월스트리트의 일부 포트폴리오 매니저는 실제로 차트와 다양한 기술적 기법을 이용해 투자한다. 그러나 월스트리트에서 기술적 분석가들은 어느 정도 이단으로 간주되고 그들의 추천은 신뢰를 거의 얻지 못하고 있다. 기술적 분석 효율성에 의혹을 갖는 연구는 대부분의 전문가들에게 놀라운 것이 아니었다. 실제로 월스트리트의 전문가들은 기본적 분석가들이다. 그러면 기본적 분석의 유용 여부가 중요한 문제가 된다.

기본적 효율성에 대해 극단적으로 2가지 견해가 거론되고 있다. 다수론은 기본적 분석이 전적으로 유용하며 잘 만들어졌다는 견해이다. 개인투자자들은 포트폴리오 매니저와 기본적 분석 집단에 비해 거의 기회를 갖지 못한다.

극단적인 반대 견해는 학계 대다수로부터 지지를 받고 있다. 일부 학자는 눈을 가린 원숭이가 월스트리트에 다트를 던져 포트폴리오 매니저만큼 성공할 수 있는 주식을 선택할 수 있다고 강하게 주장하고 있다. 그들은 펀드매니저와 기본적 분석가는 아마추어보다 좋은 주식을 선택할 수 없다고 주장한다. 전문가의 투자조언 가치는 없다고 대다수 사람들은 결론을 냈다.

극단적으로 볼 수는 없다. 지적인 투자자들은 이러한 문제의 폭넓은 연구를 이해할 필요가 있다. 이 장에서는 현재 월스트리트 기반을 흔드는 학자와 전문가들 간에 진행되고 있는 전쟁의 주요 전투들을 살펴볼 에정이다. 현재 분위기는 학자들이 승리를 선언한 데 대해 전문가들을 '파울'이라며 끽끽거리고 있는 상태이다.

주가를 움직이는 요인들은 많다. 정국의 동향, 경기, 통화량, 물가, 금리, 기업의 수익력 등 각종 요인들이 복합적으로 주가에 반영된다. 때문에 아무리 뛰어난 분석력을 갖고 있는 전문가라 하더라도 사실상 정확한 주가를 예측한다는 것은 불가능하다. 증권시장이 발달하여 선진화될수록 각종 요인들이 즉각적으로 주가에 반영되는 효율적인 시장이 되기 때문에 주가예측은 더욱 힘들어진다. 그래서 어떤 호재가 일반인들에게 알려질 때쯤이면 이미 그것은 주가에 반영되었기 때문에 재료를 갖고 하는 주가예측이란 더욱 어렵다. 이렇듯 이 책의 저자 맬키엘은 주식시장은 너무도 가변적이기 때문에 기존의 투자이론은 사실상 주식투자자들에게 크게 쓸모가 없을 뿐만 아니라 장기적으로 보면 오히려 손해를 끼칠 수 있다고 주장하면서 그 대안으로서 랜덤워크 이론을 제시한다. <br/><br/>주가는 어느 누구도 예측할 수 없다는 것이 이 이론의 핵심이자 이 책의 전제이다. 어렵게 이야기하면 주가움직임을 랜덤워크(random walk)로 보는 것이다. 주가를 지켜보면 마치 만취한 사람의 걸음걸이처럼 전혀 예측하기 어려워서 앞으로 갈지, 뒤로 갈지, 오른쪽으로 쓰러질지, 아니면 왼쪽으로 쓰러질지 가늠하기가 쉽지 않다는 얘기다. 다시 말하면 기본적 분석이나 기술적 분석이나 어느 것도 주가를 예측할 수 없다고 보는 것이다. 이는 침팬지가 시세표에 다트를 던져 구성한 종목의 포트폴리오가 잘 관리되는 펀드보다 높은 수익을 낼 수 있을 정도로 주식시장이 비효율적이라는 얘기가 바로 랜덤워크 이론이다. 그렇다고 랜덤워크 이론은 무조건 주가가 목적 없이 그리고 변덕스럽게 움직이거나 기본적 정보에 무감각적으로 움직인다는 얘기는 아니다. 랜덤워크 이론의 초점은 시장은 새로운 정보가 부상하면 즉각 주가에 반영될 정도로 효율적이기 때문에 어느 누구도 충분한 이익을 볼 수 있을 만큼 매매를 할 수 없다는 것이다. 이 얘기는 곧 전문가가 아니더라도 현재의 시장흐름에 맞춰 유연하게 한다면 목표하는 성과를 올릴 수 있다는 뜻이다.<br/><br/>그러므로 이 책은 주식투자에 지나친 환상을 갖고 있거나 기존의 주가이론에 맹목적으로 따르는 주식투자자들에게 경종을 울려준다고 할 수 있다. 또 수익을 올린다는 측면에서만 볼 때 주식투자만이 절대적인 방법은 아니므로 더 좋은 방법이 있다면 그 방법을 택해야 한다고 주장한다. 따라서 이 책은 보험에서부터 소득세까지 광범위하게 다루고 있다. 최적의 주택저당부채권과 절세를 위한 매수에 대한 조언도 하고 있다. 생명보험가입과 은행이나 브로커들로부터 바가지를 쓰지 않는 방법을 알려준다. 금과 다이아몬드에 관한 얘기도 있다. 그러나 이 책은 기본적으로 주식에 대해 언급한다. 과거에 적절한 장기수익을 올렸으며 앞으로도 그 가능성이 있는 주식들을 말한다. 그리고 13장에 기술된 라이프사이클에 따른 투자 가이드는 연령별 재테크 목적에 적합한 포트폴리오를 추천한다.<br/><br/>포트폴리오 방식은 여러 유가증권에 효율적으로 분산투자를 하여 위험을 감소시키고 수익을 높이고자 하는 투자전략이다. 포뮬러 플랜은 주가예측을 무시하고 일정한 기준을 정하여 자동적으로 투자의사를 결정하는 투자기법이다. 특히 저자는 이 책에서 포뮬러 플랜의 하나로 인덱스펀드의 장점을 강조한다. 인덱스펀드란 장기적인 투자에서 주식투자가 시장평균수익률을 상회할 수 없다는 가정에서 임의로 자산운용에 편리한 지수를 개발하고 지수에 따른 종목별 비중에 따라 분산투자를 함으로써 주식투자 수익을 시장평균수익률에 접근시키려는 투자방법이다. <br/><br/>「1부 기업기초 이론과 공중누각 이론」에서는 기본적 분석의 틀로서 기업의 내재가치에 중점을 둔 기업기초 이론과, 기술적 분석의 틀로서 심리적 가치에 초점을 맞춘 공중누각 이론의 맹점을 지적하면서 17세기 네덜란드의 튤립종자 투기광란에서 1990년대 후반 인터넷주 열풍에 이르기까지 투기거품의 역사를 소개한다.<br/><br/>「2부 프로들은 큰 게임을 어떻게 하나」에서는 기술적 분석과 기본적 분석의 장단점을 구체적으로 언급한다. 즉 주식투자의 기본원칙이 미래 주가흐름이나 매매시점을 정확하게 예측하여 투자함으로써 수익을 올리는 데 있다고 볼 때, 기본적 분석이나 기술적 분석 모두 일반투자자들이 기대하는 만큼의 성과를 내지 못하고 있음을 여러 가지 실례를 들어가면서 지적한다. 특히 기술적 분석가들이 맹신하는 주가차트 분석이 주가예측이라는 측면에서 얼마나 낮은 확률을 나타내는가를 보여준다.<br/><br/>「3부 새로운 투자기술」에서는 새로운 투자기법으로서 등장한 현대 포트폴리오 이론의 기원과 이 이론을 이용해 가능한 높은 수익을 얻으면서 위험을 회피하는 방법을 소개한다. 또 투자자들이 어떠한 위험을 가정해 수익을 증가시킬 수 있는가를 보여주며, 랜덤워크 이론에 대한 일부 학자들과 실무진들의 논쟁을 다룬다. 끝으로 랜덤워크 이론을 잘 이용하고 있는 보통주 인덱스펀드의 예를 통해 랜덤워크 이론이 시장에서 가장 높은 수익을 낼 수 있는 확고한 명성을 지니고 있음을 보여준다.<br/><br/>「4부 랜덤워커와 투자자를 위한 실질적인 가이드」는 랜덤워크 투자자들을 위한 가이드이다. 우선 모든 투자자에게 적용될 수 있는 일반적인 투자 조언은 시장효율성이 높다고 믿지 않는 투자자들에게도 도움을 줄 것이다. 그리고 최근 주식과 채권수익의 변동을 설명하고, 서로 다른 투자 프로그램에서 달성할 수 있는 장기 수익을 대략적이나마 어떻게 측정할 수 있는가를 제시한다. 라이프사이클에 따른 투자지침은 연령별 재테크 목적에 맞는 투자 방법을 소개한다. 또 부분적으로 랜덤워크 이론을 믿고 있거나 투자의 전문성이 존재하더라도 이를 습득할 가능성이 적다고 생각하고 있는 일반 투자자들을 위한 세 가지 전략을 구체적으로 보여준다.<br/><br/>