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현명한 투자자 2 해제

: 한국 주식시장에서도 증명된 벤저민 그레이엄 이론

[ 개정판 ]
리뷰 총점9.9 리뷰 15건 | 판매지수 22,044
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  • 이 도서는 『벤저민 그레이엄의 현명한 투자자 2016 최신 개정판』의 분권입니다.
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품목정보

품목정보
출간일 2020년 05월 26일
쪽수, 무게, 크기 260쪽 | 622g | 160*230*20mm
ISBN13 9788957821312
ISBN10 8957821317

이 상품의 태그

책소개 책소개 보이기/감추기

상품 이미지를 확대해서 볼 수 있습니다. 원본 이미지
가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄의 『현명한 투자자』는 1949년 초판 이래 개정2, 3판을 거쳐 1973년에 개정4판을 발행했다. 그리고 2016년에 제이슨 츠바이크의 논평을 추가한 최신 개정판이 발행되었다. 하지만 제이슨 츠바이크의 논평은 미국 주식시장을 예로 들고 있는 논평이어서 한국 주식시장과 맞지 않고 너무 난해하다는 의견이 많았다.

그래서 벤저민 그레이엄이 강조한 이론을 한국 주식시장에 적용하여 설명한 『현명한 투자자 해제』를 벤저민 그레이엄이 살아생전 직접 쓴 마지막 개정판인 『현명한 투자자 개정4판』과 함께 발행했다.

『현명한 투자자 해제』는 벤저민 그레이엄의 이론을 알기 쉽게 설명하고, 그레이엄이 주장한 이론과 지혜들을 한국 주식시장에 적용했을 때에도 성공적인지 시뮬레이션을 한 결과를 토대로 그레이엄의 이론이 성공적임을 증명한 최고의 해제다.

워런 버핏이 “가치투자 원칙은 국경을 초월해 모든 시장에 적용되는 것으로 나는 미국은 물론 그 이외의 국가에 투자할 때에도 벤저민 그레이엄의 책 『현명한 투자자』에 쓰인 원칙을 지킨다”고 강조한 것처럼 그레이엄의 이론은 시간과 공간을 뛰어넘어 최고의 가치를 발하는 투자서임을 다시 한번 증명했다.

목차 목차 보이기/감추기

들어가며
현명한 / 저술 목적

1장 투자 원칙
투기의 유혹 / 청춘의 투자학 / 오너 마인드 / 투자 조언 / 투자 철학

2장 PER과 적정주가
경상PER / 평균PER / 정상PER / 적정주가 / 적정PER

3장 안전마진과 RIM
일드갭 / 가격 스프레드 / 투자자의 실수 / RIM / 적정PBR

4장 종목선정
방어적 투자자에게 추천하는 채권 / 한국의 방어적 투자자에게 추천할 만한 채권 /
방어적 투자자에게 추천하는 주식 / 한국의 방어적 투자자에게 추천할 만한 주식 /
적극적 투자자에게 추천하는 채권 / 한국의 적극적 투자자에게 추천할 만한 채권 /
적극적 투자자에게 추천하는 주식 / 한국의 적극적 투자자에게 추천할 만한 주식

5장 퀀트
NCAV 전략 / 그레이엄의 마지막 선물

6장 포트폴리오
벤치마크 / 시가총액가중 포트폴리오[1] / 동일비중 포트폴리오[1] / 가치가중 포트폴리오[1] / 시가총액가중 포트폴리오[2] / 동일비중 포트폴리오[2] / 가치가중 포트폴리오[2]

7장 자산배분
매입보유법 / 정률투자법 / 변율투자법 / 정액매수 적립식 / 벤치마크(국제) /
정률투자법(국제) / FED(국내) 모형 / FED(국제) 모형 / 전략적 가치투자[1] /
전략적 가치투자[2] / 전략적 가치투자[3]

마치며
벤저민 그레이엄의 생애 요약
참고도서
색인

저자 소개 (1명)

책 속으로 책속으로 보이기/감추기

* 그레이엄을 인터뷰하는 중에 투자를 시작하는 젊은이들에게 조언을 부탁하자 그레이엄은 이렇게 대답했다. “나는 『증권분석』보다 『현명한 투자자』가 더 유용한 책이라고 생각합니다. 『현명한 투자자』에서는 유리해 보이는 기법을 선택해서 일관되게 고수하라고 추천합니다.” 그레이엄 본인이 『증권분석』보다 『현명한 투자자』를 더욱 추천했다는 사실은 흥미로운 이야기라고 할 수 있다.
--- 「들어가며」 중에서

* 투자자는 돈을 잘 버는 기업에 투자해야 한다. 그러므로 그레이엄은 수익성을 투자의 첫 번째 기준으로 생각하고 있다. 채권수익률을 초과하는 주식수익률이 있는 기업이야말로 안전마진을 제공하는 투자 대상이다. 그런데 수익성은 충분하지 않지만, 지나치게 저평가된 기업도 있을 수 있다. 즉 원칙적으로는 건전한 투자 대상이 아닌 것은 분명하지만, 지나치게 저평가되어 있기 때문에 예외적으로 또는 일시적으로 투자해볼 만한 게 아니냐는 것이다. 이 때 내재가치와 주가의 차이를 일종의 안전마진으로 간주해볼 수도 있다는 것이다.
--- 「3장, 안전마진과 RIM」 중에서

* 그레이엄이 세상을 떠나기 직전에 제시했다는 이유로 퀀트 투자 전문가 강환국은 이 전략에 ‘그레이엄의 마지막 선물’이라고 이름을 붙였다. 한국에서 ‘그레이엄의 마지막 선물’ 전략을 썼으면 어땠을까? 2002.07~2016.06 동안 백테스트를 해보니 연복리 14.0%의 운용 성과를 올렸다. 한국에서도 이 초간단 전략이 통했다! 한국은 역사적으로 미국보다 PER 수준이 낮았다. 따라서 PER 5배로 낮추고, 부채비율 50% 이하 기업에 투자하는 전략을 백테스트했더니 연복리 16.3%로 개선되었다. 배당을 포함하면 미국의 17.8%와 근접할 것으로 추정된다. 이 전략은 미국은 물론 한국에서도 높은 수익을 달성했다. 전략이 제시된 이후 40년이 지났지만 여전히 효용이 있다.
--- 「5장, 퀀트」 중에서

* 그레이엄이 안내하는 것처럼 일반 투자자도 안심하고 진행할 수 있는 건전한 투자 전략을 진행하다 보면, 투자 손실에 대한 두려움이 사라지게 된다. 그래서 언제 어떻게 매매를 해야 할까, 또는 어떻게 하면 상승 추세에 올라타서 수익을 올릴 수 있을까 등의 트레이딩 기법에 한눈을 팔지 않고, 역설적으로 투자의 본질인 내재가치를 분석하여 우량기업과 장기적으로 동행하는 가치투자에 충실할 수 있게 여건을 만들어준다. 건전한 투자 전략은 가치투자를 가능하게 만들어 주는 시작이자, 가치투자를 완성시켜주는 마지막이라고 할 수 있다. 이것이 그레이엄이 일반 투자자에게 전하는 메시지이자, 가슴 따뜻한 선물이다.
--- 「마치며」 중에서

출판사 리뷰 출판사 리뷰 보이기/감추기

벤저민 그레이엄은 『현명한 투자자』를 투자 전문가가 아니라 평범한 일반 투자자를 위해서 썼다. 그래서 아주 기초적인 수준의 증권분석을 다루기는 하지만 깊이 있는 내용에 대해서는 설명을 자제하고, 투자자를 방어적 투자자자와 적극적 투자자로 나누어 어떻게 투자를 해야 하는지 투자자의 성향과 기질에 맞는 투자 원칙을 설명하고 있다.

『현명한 투자자 해제』는 한국 주식투자자가 좀 더 쉽게 『현명한 투자자』를 이해할 수 있도록 벤저민 그레이엄의 이론을 한국 주식시장에 적용하여 설명했다.

삼성전자를 비롯한 SKT, POSCO, 한전, 현대차, 삼성화재, 신세계, 현대모비스, S-Oil, GS건설 등 대형우량주 10개 종목을 선정하여 시가총액가중 포트폴리오(1), 동일비중 포트폴리오(1), 가치가중 포트폴리오(1)을 구성하여 시뮬레이션한 결과를 보여준다. 그리고 삼성화재, 신세계, S-Oil, GS건설, KCC, 유한양행, 롯데지주, 농심, 오리온홀딩스, 고려아연 등 가치우량주 10개 종목을 선정하여 시가총액가중 포트폴리오(2), 동일비중 포트폴리오(2), 가치가중 포트폴리오(2)를 구성하여 시뮬레이션한 결과를 보여준다.

1996년 1월말에 878.82에서 출발해서 24년이 지난 2020년 1월말까지 시뮬레이션한 결과를 보면 무려 890.23%, 1419.63%, 3911.96%, 647.83%, 2551.47%, 8519.66%의 어마어마한 수익률을 거두었다는 것을 알 수 있다. 또한 우량주식과 우량채권으로 포트폴리오를 구성하는 방법에 대해 중점적으로 다루고 있다. 최근에 많은 사람이 관심을 가지는 주식과 채권의 자산배분에 대해 논의하고 있는 셈이다.

공식투자법의 일종인 정률투자법, 변율투자법, 정액매수 적립식을 소개하고, 주식수익률과 채권수익률을 비교하면서 비중을 정하는 FED모형도 소개하고 있다. 이를 통해 정률투자법은 254.87%, 변율투자법은 416.21%, 정액매수 적립식은 297.28%, FED(국내)모형은 525.57%, FED(국제)모형은 664.12%의 큰 수익을 올릴 수 있음을 증명했다.

벤저민 그레이엄의 전략은 미국은 물론 한국에서도 높은 수익을 달성했고, 70년이 지났지만 여전히 큰 수익률을 거둘 수 있는 방법임을 증명한 것이다. 그레이엄의 가르침대로 투자하는 현명한 투자자가 되고 높은 수익률을 거두는 투자의 귀재가 되길 바란다.

추천평 추천평 보이기/감추기

“『현명한 투자자』는 지금까지 나온 투자서 중 내가 단연 최고라고 생각하는 책이다.” - 나의 투자에 대한 생각 대부분은 1949년에 산 그레이엄의 저서 『현명한 투자자』에서 배운 것이다. 이 책을 만나고 나서 내 인생이 달라졌다. 주식은 기업의 일부로 보아야 하고, 시장을 보는 적절한 관점을 유지해야 하며, 적정 안전마진을 확보해야 한다는 핵심 포인트가 오늘날 나의 투자 판단을 이끌어주고 있다.
- 워런 버핏

회원리뷰 (15건) 리뷰 총점9.9

혜택 및 유의사항?
구매 현명한 투자자 2 해제 내용 평점5점   편집/디자인 평점5점 k********l | 2022.03.13 | 추천0 | 댓글0 리뷰제목
벤저민 그레이엄의 "현명한 투자자"에 먼저 긴장하고 겁내서 읽지 않았다면 이 해제편과 함께하는 방법도 있을 것이다. 신회장의 다독한 내용을 이 책에 녹아져 있고, 다양한 관점을 비교해서 알려주는 점에서 해제편을 권하고 싶다. 이전에 나온 책-전략적 가치투자-의 내용도 엿볼수 있다고 한다. 이책은 안 읽어봐서 내용을 모른다. P12 초보 투자자에게 추천할 만한 투자 서적으로 ";
리뷰제목

벤저민 그레이엄의 "현명한 투자자"에 먼저 긴장하고 겁내서 읽지 않았다면 이 해제편과 함께하는 방법도 있을 것이다.
신회장의 다독한 내용을 이 책에 녹아져 있고, 다양한 관점을 비교해서 알려주는 점에서 해제편을 권하고 싶다.
이전에 나온 책-전략적 가치투자-의 내용도 엿볼수 있다고 한다.
이책은 안 읽어봐서 내용을 모른다.

P12 초보 투자자에게 추천할 만한 투자 서적으로 "현명한 투자자"는 압도적으로 손꼽히는 책이다. 그럼에도 불구하고 제대로 완독한 한국 독자가 많지 않다는 점은 놀라운 사실이다. 마크 트레인은 이렇게 말했다. "고전이란 누구나 읽어야 하는 책이라고 하면서도 아무도 얽지 않는 책이다."
흔히 주식투자자에 관한 책은 시간이 지나면 유호성을 잃은 경우가 많다. 아무나 좋은 내용이라도 한때의 유행에 지나지 않는다면 그것은 이론이 아니라 테마일뿐이다. 그래서 시간이 지나도 그레이엄이 주장하는 내용이 지금도 유효한지 검정해봐야 한다. 즉 그때는 맞고 지금은 틀리면 안 된다. 그래야 "현명한 투자자"가 진정한 고전이 될 수 있다. 그러기 위해서는 그레이엄이 전하려고 했던 그 메세지가 무엇이었는지 명확하게 이해할 필요가 있다.

P25 다르다는 것이 틀린 게 이니기 때문이다. 투자관이 독립적이라면 남다른 투자수을 기대할 수도 있다는 의미로 해석해야 한다.

P33 투자자와 투기꾼의 가장 뚜럿한 차이는 주가 흐름을 대하는 태도에서 드러난다. 투기꾼의 최대 관심사는 주가 흐름을 예측해서 이익을 얻는 것이다. 투자자의 최대 관심사는 적정 주식을 적정 가격에 매수해서 보유하는 것이다. 투자자가 주가 흐름을 중기하는 것은 주가가 낮으면 주식을 매수하고, 주가가 높으면 매수를 보류하거나 매도하려는 목적이다.

P34 가장 사업처럼 하는 투자가 가장 현명한 투자다. 건전한 원칙을 지켜 성공한 유능한 사업가들이 월스트리트에서 투자할 때에는 건전한 원칙을 완전히 무시하는 사례가 놀라운 정도가 많다. 회사가 발행한 증권은 그 회사 일부에 대한 소유권으로 보아야 한다. 증권을 매매해서 이익을 얻으려는 행위도 일종의 사업이므로, 사업을 운영하듯이 원칙을 지키면서 실행해야 한다.
용기있게 자산의 지식과 경험을 활용하려는 것이다. 내가 사실에 근거해서 결론을 내렸고, 이 판단이 건전하다고 믿는다면, 다르 사람들의 생각과 다르더라도 실행하는 것이다. 투자에서는 지식과 판단력이 중분할 때 용기가 최고의 장점이 된다.

P155 분산투자라는 명분을 얻기 위해서 잘 알지도 못하는 종목을 무분별하게 보유하는 것은 바람직히지 않다. 그야말로 무지에 대한 변명일 뿐이다. 아마도 버핏이 비판적으로 지적하는 것도 바로 이런 의미라도 본다.

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포토리뷰 투자의 기본서 내용 평점5점   편집/디자인 평점5점 s******8 | 2021.05.29 | 추천0 | 댓글0 리뷰제목
주식시장이 강세장이 되면서 주식투자에 관한 책이 범람하는 시대에 가장 기본이 되는 책이라 생각됩니다 이책은 투자의 고전이라 할수 있는 벤자민 그레이엄의 책의 해설본이라 할 수 있는데 투자원칙, 적정주가, 안전마진 , 포트폴리오, 자산 배분 을 각 챕터별로 설명함에 있어서 과거의 상태를 현재 상태에 맞게 재해석주어 읽기가 수월합니다 읽으면서 나의 투자 성향과 포트폴리오;
리뷰제목
주식시장이 강세장이 되면서 주식투자에 관한 책이 범람하는 시대에 가장 기본이 되는 책이라 생각됩니다 이책은 투자의 고전이라 할수 있는 벤자민 그레이엄의 책의 해설본이라 할 수 있는데 투자원칙, 적정주가, 안전마진 , 포트폴리오, 자산 배분 을 각 챕터별로 설명함에 있어서 과거의 상태를 현재 상태에 맞게 재해석주어 읽기가 수월합니다 읽으면서 나의 투자 성향과 포트폴리오 상태를 체크할수 있어서 상당히 실용적인 책입니다



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포토리뷰 현명한 투자자 2 해제 내용 평점5점   편집/디자인 평점5점 희*봉 | 2021.05.26 | 추천1 | 댓글0 리뷰제목
  '현명한 투자자 2 해제'는 몇년전 절판된 투자의 고전 'ValueTimer의 전략적 가치투자'의 저자인 신진오님의  최근작이다. 오랫동안 주식매매를 주식투자로 알고있던 나를 제대로 가치투자의 세계로 안내해준 이정표 같은 양서였는데 절판 소식에 아쉬웠었다. 그러던 차에 신진오님의 후속작 '현명한 투자자 2 해제'가 나왔다. 책은 작년 5월에 출간과 동시에 사봤지만 최;
리뷰제목


 

'현명한 투자자 2 해제'는 몇년전 절판된 투자의 고전 'ValueTimer의 전략적 가치투자'의 저자인 신진오님의  최근작이다.
오랫동안 주식매매를 주식투자로 알고있던 나를 제대로 가치투자의 세계로 안내해준 이정표 같은 양서였는데 절판 소식에 아쉬웠었다.
그러던 차에 신진오님의 후속작 '현명한 투자자 2 해제'가 나왔다.
책은 작년 5월에 출간과 동시에 사봤지만 최근에 다시 읽어보니 기존투자자는 물론 요즘의 주린이에게도 많은 도움이 될 것 같아 난생 처음이자 뒤늦은 서평이지만 이제라도 올려본다.

워런 버핏의 스승이기도 한 벤저민 그레이엄의 원작 한국어판 제목은 '현명한 투자자'이지만 영문으로는 'The Intelligent Investor'다. 직역하자면 '지능적 투자자'라고 할까?
지능적 투자자가 되기 위해서는 투자에 대한 공부 역시 지능적으로 해야 할 것이다.
어느 분야든 마찬가지지만 주식투자에서도 성공하려면 어느 정도의 공부를 피해갈 수 없다.
그렇다고 아무 책이나 닥치며 읽어대면 자칫 잘못된 길로 들어설 수도 있고 그로 인해 인생의 소중한 시간을 허비할 수도 있다.
주식투자의 양서란 투자의 나침반과 같은 역할을 한다.
양서만 잘 골라 읽으면 공부에 투입하는 시간을 절약할 수 있으며 올바른 방향으로 나아가면서 시간이 흐를수록 점점 현명한 투자자가 되어갈 것이다.
신진오님의 '현명한 투자자 2 해제'는 그런 양서중 하나가 분명하다.
두꺼운 원작독해의 어려움을 한국 독자들이 쉽게 이해할 수 있도록 풀어쓴 책인데 다양한 포트폴리오 투자전략도 포함되어서 '전략적 가치투자 2탄'으로 볼 수도 있겠다는 생각이 들었다.

벤저민 그레이엄이 직접 쓴 현명한 투자자 원본은 여러가지 이유로 읽지 못하고 있던 참에 스티그 브라더선과 프레스턴 피시가 쓴 요약본(2015년11월 출간)으로 가려운 곳만 긁고 있었다. 사실 이 책도 신진오님이 감수하신 책이다.
그 책의 말미에서 신진오님은 현명한 투자자 해제를 곁들이고 싶었는데 출판사 사정으로 진행되지 못해서 아쉽다고 했다. 하지만 독자 입장에서는 이렇게 별도의 책으로 더 짜임새 있게 만날 수 있게 되어서 결과적으로 오히려 더욱 잘된 일이라 생각된다.

현명한 투자자 2 해제에는 유용한 내용이 참 많지만,
개인적으로는 RIM에 의한 내재가치계산법, 동일비중과 가치가중 포트폴리오, 정액매수 적립식투자에 대한 부분이 더욱 관심있게 다가왔다.
가치투자자라면 필히 주식의 내재가치나 적정주가를 어느 정도 계산할 줄 알아야 한다.
이런 걸 계산하는 방법이 여러가지가 있지만 그중에서 주주의 요구수익률을 초과하는 이익을 기준으로 내재가치를 평가하는 RIM(초과이익 할인모형)이 가장 편리하고 효용이 있어 보인다. 
또한 주식투자를 좀더 안전하고 체계적으로 하려면 자산배분과 분산투자가 어우러진 포트폴리오 방식을 사용하는게 좋다.
이 종목 저 종목을 별다른 기준없이 사고파는 것에 비해 포트폴리오식 운용은 위험을 최소로 줄이면서도 투자수익을 좀더 안정적으로 거둬들일 수 있기 때문이다.
이를 위해서 이 책의 제6장에서는 다양한 포트폴리오간의 차이와 운용성과가 비교되어 있다. 
만약 아직 본격적으로 주식에 투자할 종자돈이 마련되지 않았다면 누구나 쉽게 따라할 수 있는 정액매수 적립식투자를 추천한다. 매월 월급의 일부를 저평가된 우량주식이나 고배당 ETF 등으로 담아간다면 요즘같은 저금리 시대의 은행적금보다 빠르게 종자돈을 만들어 줄 것이다. 이에 대한 자세한 방법과 유의사항이 209~213 페이지에 설명되어 있다.

저자가 에필로그에서 말했듯이, 주식투자로 성공하기 위해서 가장 먼저 갖춰야 할 것은 '건전한 투자전략'이다.
단기간에 고수익을 올리려는 욕심에 급등주 발굴과 매매타이밍 잡기부터 연연한다면 결과는 오히려 본인의 욕망과 반대로 흐르게 될 가능성이 높아진다.
이 책은 가치투자의 알파이자 오메가인 건전한 투자전략을 폭넓은 관점으로 가이드한다. 본인에게 가장 잘 맞는 투자전략을 선택하여 장기간 일관되게 실행해 나간다면 누구나 만족할만한 투자결과를 얻을 수 있을 것이다. 그중에서도 투자에 있어서 인간의 불완전한 특성을 최대한 배제할 수 있는 방법이 자산배분전략인 포트폴리오 운용시스템과 주기적인 리밸런싱이다.
이를 활용하면 특정주식에 올인하는 등 주식입문자들의 비체계적인 접근방식을 예방하는데에도 많은 도움이 될 것이다.
독자들도 이 책에서 다룬 투자원칙과 투자전략들을 제대로 인지한다면 실전투자에 바로 활용할 수 있을 것들을 많이 발견하게 될 것이다.
또한 기존투자자에게도 자신의 투자전략을 좀더 심도있게 다듬는데 분명히 도움이 되리라고 본다.

저자가 프롤로그에서 묻듯이 이 책도 많은 독자들의 인생 책중 하나가 되지 않을까하는 생각이 든다.

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한줄평 (34건) 한줄평 총점 9.8

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구매 평점5점
좋은책 잘 읽고 갑니다!
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YES마니아 : 로얄 a********2 | 2022.07.08
구매 평점5점
배송도 빠르고 상품도 좋습니다.
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YES마니아 : 플래티넘 제***더 | 2022.05.25
구매 평점5점
많은 도움이 되었습니다
이 한줄평이 도움이 되었나요? 공감 0
YES마니아 : 플래티넘 q****t | 2022.02.26

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