더퍼블릭 투자자문 김현준 대표님을 방송에서 처음 접했던 것은 SBS 라디오 이재익의 시사특공대였다. 신문기사를 소개하고, 이를 투자 아이디어와 연계시키는 내용을 위주로 방송했었는데, 이야기를 풀어가는 방식이 너무 신선했다. 당시 방송을 들으며 진짜 투자전문가는 이런 식의 뇌구조를 가져야 하는구나 싶어, 대표님의 투자방식을 좀 더 배워보고 싶어 인터넷을 찾아보니, 기존에 제가 읽어본 투자관련 책 (워렌버핏처럼 사업보고서 읽는법, 어닝스, 최고의 주식투자 아이디어)의 저자였다는 것을 알게 되어 너무 신기했다. 서로 개인적인 친분은 없었으나, 이미 나는 잘 알고 있는 사람을 다시 만난 너낌이었다 ㅎㅎ. 그 이후, 작년 초 부자들은 이런 주식을 삽니다를 읽고, 메가트랜드, 투자아이디어를 숫자로 풀어내는 방식 등 김현준 대표님의 투자철학을 좀 더 깊이(?) 이해할 수 있었고, (요 책에 대한 후기는 https://cafe.naver.com/vilab/195741) 신사임당 아는형님의 메가트랜드 코너에서는 CCTV회사 분석을 통해 최초 졸업생(?)의 영광을 누리기도 했다. ㅎㅎ

이번에 나온 신간 에이블은 김현준 대표님이 본인의 사생활뿐만 아니라 회사생활, 실전투자 사례까지 방대한 범위의 인생사에 대해 다뤄지며 각종 에피소드 중심으로 이야기 전개된다. 아울러, 전작들과 달리 특별히 주식투자 방법에 포커스가 맞춰지진 않았으나, 처음 주식에 입문해서 고려대 동아리 시절, 학교 졸업 후, VIP투자자문의 생활 (입사부터 권고사직 까지), 키움증권 및 현재 부인과의 결혼썰, 더퍼블릭투자자문 창업 및 현재까지의 운영과정 등에 관해 읽고 나면 1,200억원 투자가의 성장스토리를 흥미진진하게 간접 경험해볼 수 있다. 에이블을 통해 투자관점에서 가장 인상 깊었던 내용은 독립적 사실 수집, 투자 아이디어의 검증을 설명하는 부분이었는데, 투자를 위해 잘 기억해 활용한다면, 많은 도움이 되지 않을까 생각한다.

1. 일방적인 청취 vs 독립적 사실수집

기업탐방 및 애널리스트 보고서를 통해 얻게 되는 내용은 그저 내부적인 이야기와 보고서 저자의 일방적인 청취에 가깝기 때문에 투자를 위해서는 투자와 이해관계가 없는 정보를 스스로 모아 투자의 근거로 삼는 것이라고 한다. 저자는 이런 방법을 “독립적 사실수집”이라고 한다. 예를 들어 골관절염 치료제 회사에 투자하기 위해 전국 수백 군데의 정형외과와 마취통증의학과 의원에 매달 전화를 해 어느 회사의 골관절염 치료제를 사용하는지 직접 확인해보고 월별 변화 추이를 매출액 등과 연계해 추적 관찰하는 것이다. 독립적 사실수집 방법은 사업 특성상 종목별로 모두 다를 수밖에 없어 해당 시나리오를 잘 세우고 끊임없이 검증하는 것이 핵심으로 이해가 된다.

2. 기업분석 vs 투자아이디어 검증

투자는 기업분석을 하는 것이 아니라, 투자 아이디어를 검증하는 것이다. 처음 들었을 때, 둘 간의 차이가 뭔지 약간 애매할 수도 있겠으나, 핵심은 투자아이디어를 숫자로 풀어서 설명해보는 것으로 이해가 된다. 예를 들어, 포스코를 투자하는 경우, 단순히 포스코가 세계 최초로 상용화 시킨 파이넥스 공법 (원료의 예비처리 과정 없이 값싼 가루 형태의 철광석과 유연탄을 원료로 쇳물을 생산하는 공법)은 훌륭한 기술이기 때문에 투자하는 것이 아니라, 해당 공법을 사용 했을 때, 철광석 소결공장과 석탄 코크스공장이 필요 없어 투자비와 원가가 크게 절감될 수 있다는 장점을 투자아이디어에 접목시키고, 이를 숫자로 풀어내는 것이다. 또한 파이넥스 공법을 포스코 모든 고로에 적용했을 때 원가가 얼마나 낮아지고, 결과적으로 이익률이 얼마나 높아지는지 계산해보고 원가 우위를 이용해 얼마나 많은 철강 판매처를 늘리게 될지, 그래서 판매처가 몇 개 늘어나 얼마의 이익이 추가로 발생할 것인지를 검증하는 것이다.

마지막으로 에이블 관련 좀 더 날것의 내용 또는 생략된 비하인드 스토리가 궁금하시다면 저자가 에이블을 준비하며 작년 12월 하와이 휴가기간 중 방송했던 유투브 꿀직장TV를 참고해볼 것을 개인적으로 추천 드린다.

재작년 여름 ‘유퀴즈 온 더 블록’에 펀드매니저가 출연한 적이 있습니다. 가장 화제가 된 부분은 “그럼 이럴 때(주식시장이 좋지 않은 때)는 어떻게 해야 합니까?”라는 유재석님의 질문에 “쉬어야죠. 올라 갈 때까지”라고 답한 것입니다. 많은 이들이 저 장면에서 ‘저 세상 쿨함’이라며 박장대소했지만 정작 답변의 주인공은 매우 진심이었다고 합니다.

유퀴즈 화제의 주인공이자 ‘부자들은 이런 주식을 삽니다’의 저자 김현준 대표는 브이아이피투자자문과 키움증권을 거쳐 현재는 더퍼블릭자산운용의 대표를 맡고 있습니다. 그는 일반 투자자들에게 ‘좋아하는 제품과 서비스에 대한 호기심’과 그것을 ‘숫자로 바꿀 수 있는 회계지식’을 강조합니다. 열 종목 정도의 집중투자를 추구하기도 하구요.

본문에는 메가트렌드에서 시작해 경제적 해자와 비즈니스 모델에 대한 설명을 거쳐 재무제표에 대한 이해로 마무리하는 일련의 투자의사결정 과정이 담겨 있습니다. 다수의 투자사례도 인상적입니다. 저자가 가장 좋아하는 말이 이창호 9단의 “줄기차게 이기려면 괴롭지만 정수가 최선이다.”라고 합니다. 이 책 역시 투자의 정수와 닮아있습니다.

오랜만에 곳곳에 인덱스 붙여가며 읽어내려간 투자책이었다. 겉표지와 홍보가 좀 과해보여서 거부감 들었지만, 오히려 책 내용은 훨씬 좋다. 간만에 책에 많은 인덱스 테이프가 붙어있어서 정리할때 한번 다시 읽어나가보니 저자의 간결하고 확고한 투자철학이 있어 좋았다. 군더더기 없이 깔끔하다.

실제로 나는 시세에 큰 영향을 주지 않는 매매는 하루에, 그것도 시장가 주문으로 체결한다. 사고 나서 떨어져도 고민, 팔고 나서 올라도 고민이라면 매매라는 잡무에 시간을 뺏기지 말자는 주의다. 47

크리스토퍼 브라운의 ＜가치투자의 비밀＞에는 "한 기업 주가상승의 92%는 보유기간의 8%에 발생한다"는 말이 나온다. 주식이라는 것은 살아있는 생물과도 같아서 해당 기업에 대해 깊은 이해와 인내심을 가진 몇몇의 투자자 외에는 수익을 주지 않는다. 초보 투자자라면 누구나 내가 가지고 있을 때에는 하나도 오르지 않다가 팔기만 하면 오르기 시작하는 경험을 해본 적이 있을 것이다. 50

비단 어린 친구들의 얘기에 한하는 것은 아니지만, 이런 경우에 주의해야 할 점은 그 소비 행태를 꼭 이성적, 논리적으로 이해할 필요는 없다는 것이다. '저걸 왜 쓰지? '나는 맛없던데?'와 같은 편협한 사고는 수중의 돈을 쫓아버리는 것과 같다. 세상의 많은 사람을 이해하려고 하는 자세는 훌륭하지만 모두 이해하는 것은 불가능하다. 소비자가 쓰면 쓰는 것이고, 그들이 답이다. 101

하나 더 주의할 점을 꼽자면 그 투자 아이디어를 나만이 알고 있는가를 반드시 점검해야 한다는 것이다. 주식에 이름표 없고, 하늘 아래 새로운 아이디어 없다지만 최소한 이미 많이 회자되고 있는 것은 피해야 한다. 예를 들어 주가가 수십 퍼센트 이상 상승해있고, 그 이유를 분석한 기사가 나와 있거나 여러 증권사 리서치 센터의 보고서들에서 언급하고 있다면 늦었다고 봐도 무방하다. 107

아무리 좋은 기업이라 하더라도 시대의 흐름에 역행하거나 쪼그라드는 산업 속에 있으면 성장하기 어렵다. 품질과 원가경쟁력에서 세계 1위라는 포스코가 중국의 공급 확대에 10년째 맥을 못 추는 것을 보면 잘 알수있다. 반면 메가트렌드라는 조류에 잘 올라타면 1등 기업이 아니라 하더라도 돈 벌기가 한결 수월하다. 123

신영자산운용은 이렇게 영업이익률은 낮지만 꼭 필요한 제품을 만드는 회사에 장기 투자해두면 언젠가 반드시 이익률이 개선되는 때가 오는데 이때 영업이익의 극적인 개선에 주가가 급등하면 매도한다고 한다. 203

저자의 지난 출간물들(어닝스, 워런버핏~~)의 쉽고 깔끔한 설명에 팬이 되었고 처음 주식투자 공부를 시작했을 때 참 방향을 잘 잡아준 책이었구요. 최근에 신간출간 알람이 떠서 들어와봤더니 새로 책도 쓰시고 유튜브도 하시고 계셨네요. 일반 회사원이라 벌이가 작다보니 저자가 직접 운용하는 펀드(가입금액이 최소 억 단위라고 하고, 위탁운영하는 상품은 최소가입금액이 3천만원이네요)는 가입은 못하고 있었구요. 최근에 맵플러스 라는 앱으로 저자가 운영하는 (상품설명서에는 직접 운영하는 펀드를 미러링하지 않고 전담 운용관리인도 없긴 하지만) 펀드 중 일부를 소액으로 투자할 수 있어서 슬쩍 가입했습니다. 가입금액이 최소 100~500만원이었던 것 같네요

 1장에서는 고정관념을 많이 깨주는 것 같구요. 특히 빚을 내서 투자하지 말라는 말도 사실 맥락에 따라서는 오히려 반대로 빚을 내서 투자해야 할 수도 있다는 점, 종잣돈을 모아서 투자하는 게 아니라 종잣돈을 모으면서 동시에 소액으로 투자경험을 계속 쌓아야 한다는 점 등이 인상적이었습니다. 

이후 내용 중에는 특히 메가트랜드에 대한 관점, 마개, 비즈니스 모델, 공헌이익 이라는 개념이 유익해 앞으로 저도 이 개념들을 써먹어야겠다고 생각했습니다. 비즈니스 모델을 '적은 비용으로 제품/서비스를 생산해 쉬운 방법으로 판매하는 것'이라고 정의하고, 이어서 어떻게 기업의 가치를 숫자로 분석해야할지 설명하는 부분, 공헌이익이라는 개념이 인상적이었습니다. 바텀업+집중투자를 하시는 분이라 특히 투자하는 기업 하나하나를 세밀하게 관찰하고 가능한 모든 경우의 수를 따져보는 행위를 마개의 개념에 빗대어 설명하는 부분도 유익했습니다. 

 메가트랜드에 대한 부분도 고정관념을 깨는데요, 일반적으로 투자대가들이 책에서 유행을 쫓지 말라고 합니다. 메가트랜드, 현재 인기있는 기업에는 반드시 초과수익을 억제하는 경쟁자가 생기기 마련이기 때문이구요...당장 프로바이오틱스를 예로 들어보면 종근당의 락토핏 혼자 질주하다가 최근에는 풀무원, 야구르트, 남양유업 등등 온갖 기업이 이 시장에 뛰어들었죠.. 그럼에도 불구하고 이 책에서는 메가트랜드와 유행/공상과학을 분리해서 생각해야한다는 점, 그리고 트랜드 속에서도 경쟁이 없거나 경쟁을 억제하는 우위를 갖춤으로서 트랜드가 이어지는 동안 초과수익을 지속적으로 수익성과 성장성을 획득할 수 있는 기업에 관심을 가진다고 말합니다. 

 책 구석구석에 저자가 초과수익을 내기 위한 정보의 해석방법, 엣지를 찾은 경험 등도 수록되어 있어서 정말 유익했습니다. 마침 요즘 본인 유튜브에서 책 해설도 직접 하시네요 저자직강ㅋㅋ 저는 가족과 친구들에게 선물하려고 추가 구매했습니다.

작가의 다른 책인 에이블은 솔직히 투자에 조금도 도움 안되는 자신의 이야기 위주였다면 이 책은 실질적으로 투자에 도움이 되는 이야기가 많습니다. 전업투자자라서 에이블도 꽤 재미있게 읽었지만 투자 공부를 원하는 친구에게는 이 책을 권하고 싶네요. 이 분의 실력이야 숫자가 검증해주니 의심의 여지가 없습니다. 유튜브에 이 분의 채널과 이 분이 나오는 방송도 챙겨보면 약간은 도움이 더 될 것 같습니다. 한국에도 이렇게 좋은 책들이 꾸준히 나와줬으면 좋겠습니다. 모두들 성투하세요. 좋은 책 잃고 2024년에는 더 큰 돈 많이 버세요.

더 퍼블릭 자산 운영의 김현준 대표의 부자들은 이런 주식을 삽니다 리뷰입니다. 정말 이책을 읽기 전과 후가 제 투자 인생을 가르는 것 같습니다. 뼈때리는 내용들로 가득합니다. 그리고 친절한 예시를 들어서 알기 쉽게 설명을 하셨습니다. 그리고 자신의 투자 경험담에 대해서 자세히 쓰여져 있어 투자를 할 때 많은 참고와 도움이 되었습니다. 꼭 읽어보시길 추천드립니다.