한국형 가치투자는 투자의 교과서라고 할 수 있다.

가치투자는 확률론적 사고, 순환론적 사고, 교집합적 사고를 해야 한다. 

부의 차이가 발생하는 이유는 생산수단을 소유하고 있느냐에 달려 있다.

투자에 성공하기 위해서는 건전한 의사결정 원칙을 갖추고 감정이 그 원칙을 망가뜨리지 않도록 지키는 것이다. 

가치투자의 세계관

1. 장기적인 낙관론 : 자본주의는 스스로 치유하는 능력이 있다. 절대로 세상은 망하지 않는다. 

2. 회의주의 : 한번씩 돈을 크게 잃는 이유는 과도한 낙관론이 지배할 때 회의주의를 포기하기 때문이다. 

3. 주식시장은 능멸의 대가 : 역발상투자를 해야 성공적인 투자를 할 수 있다. 

4. 시장보다 종목 : 주식시장은 기업의 소유권을 사고파는 시장이다. 투자는 좋은 비즈니스모델을 가진 사업체를 사는 것이다. 

5. 장기투자 : 주가가 언제 오를지 알 수 없다. 장기투자는 미래에 대한 겸손한 태도를 드러내는 일이다. 

6. 순환론적 사고 : 산업과 종목 유형은 끊임없이 순환한다. 경기도 순환한다. 

7. 확률론적 사고 : 오를 확률과 떨어질 확률의 비교가 중요하다. 

8. 교집합적 사고 : 끈질기게 가성비를 따져야 한다. 가치와 성장을 함께 따져야 한다. 

가치란 무엇인가? 

투자의 세계에서 가치는 기업의 내재가치를 의미한다.

할인된 가격과 하이퀄러티가 동시에 충족되는 투자대상을 찾아야 한다.

리서치는 가치 선을 그리는 작업이다. 

돈은 잃지 말라는 말은 평가손을 내지 말라가 아니라 리스크 관리를 철저히 하라는 말이다. 항상 로우 리스크를 생각해야 한다. 

좋은 기업과 경영자

같은 양의 자본으로 더 많은 이익을 창출하는 것이 좋은 비즈니스 모델이다.

장기 주가는 유지 가능한 ROE에 수렴한다 해도 과언이 아니다.

최고 경영자의 특징

사업에 대한 열정, 업의 본질을 꿰뚦는 통찰, 인간의 욕망에 대한 이해, 겸손한 태도

스노우볼 기업은 현금흐름 창출, 자본 배치, 경쟁 우위 확보, 현금흐름 재창출이라는 선순환 구조를 가진다. 

투자에 성공하고 싶다면 철저한 분석을 통해 좋은 기업을 저평가된 가격에 사야 한다. 

4배 이상의 수익률을 기록한 종목들은 대부분 이익의 성장과 PER의 재평가가 융합 작용을 일으킨 2단 점프의 결과였다. 

PER에 영향을 주는 요인은 비즈니스 모델과 성장률이다. 

경기순환주는 PER 밸류에이션이 잘 맞지 않는다. 경기순환주는 PBR로 가치평가를 하는 것이 유리하다. 

수익가치는 주가의 상방향을, 자산가치로는 주가의 하방을 짐작해보면 유리하다. 

시간이나 전문성이 부족한 개인투자자에게 가장 적합한 투자 방법은 고배당주 투자라 생각한다. 

우량를 사는 것이 전부가 아니다. 가격이 적정한지를 고려해야 한다. 

종목발굴

스노우볼 유형 : 우수한 비즈니스모델, 적절한 자본 배치, 뛰어난 경영자

그로스 유형 : 매출과 이익이 성장하는 종목(넓은 범위의 스노우볼 유형), 그로스 유형 중에 스노우볼 기업이 있다. 

촉매란 긍정적인 방향으로서의 숨겨진 변화 가능성이다. 

더 좋은 주식 = 좋은 기업 + 좋은 가격 + 촉매

종목분석

스노우볼 유형은 경영진, 그로스 유형은 성장 동력의 강력함과 지속성을 봐야 한다.

비즈니스 모델과 투자 아이디어를 한두 마디로 간결하게 설명할 수 있다면 분석이 잘 되었다는 증거다.

우리가 저지른 큰 실수들이 대부분 최고 경영자의 장담을 비판과 검증없이 받아들여 집행한 투자 건에서 발생했다. 

우리의 기업 분석이 맞다면 언젠가 그 판단을 주식시장이 알아줄 것이다. 

매수원칙

1. 리서치는 평소에 하고 주식은 빠질 때 산다. (단, 회복될 개연성이 높은 주식을 매수해야 한다.)

2. 주식은 회의감이 팽배할 때 사야 한다. 이게 어렵다면 최소한 행복감 속에서 사진 말아야 한다. 

매도원칙

1. 상황이 바뀌면 투자 의견도 바뀌어야 한다.

2. 잘 뛰고 있는 선수를 서둘러 빼지 마라.

가치투자자는 생애주기든 이어달리기든 밸류에이션 관점이든 반드시 개별 기업을 중심으로 의사결정을 해야 한다. 

좋은 기업이 좋은 가격이라면 높은 비중을 실어야 한다.

기업의 미래를 추정하는 가장 좋은 방법은 치밀하고 끝없는 사실 수집이다. 

심리 다스리기

주식투자를 어렵게 만드는 것이 가격 변동성이지만 그 변동성을 게임의 일부로 받아들여야 한다. 

자본주의 시스템의 회복 능력을 믿고 순환론적 사고를 고수해야 한다. 

지나치게 비싼 주식을 멀리해야 한다. 모두가 열광할 때가 가장 위험한 것이다.

애태우지 않고 느긋한 마음으로 주식을 보유하는 기질이 필요하다. 

강세장에서 저평가된 IPO 종목을 만나기란 불가능에 가깝다.

회사가 망하지 않으면 결국 주가는 제자리를 찾아간다. 

고수투자의 특징

겸손하고 회사의 경영에 대한 이해도가 높다.

균형감각을 소유하고 있고 스스로 높은 기준을 세우고 자기만의 루틴을 고수한다.

독립적인 사고를 하고 많이 읽는다. 독서를 이기는 것은 없다. 

이콘 출판사의 최준철, 김민국 공저의 한국형 가치투자 리뷰입니다. 주식을 열심히 하고 있긴한데요 가치투자를 한다고 했는데 몇년째 뚜렷한 성과가 나지 않아 뭐 다른게 있을까..하고 구매해 보았습니다. 미국에서 흔히 하는 가치투자가 아닌 한국의 주식시장에 맞는 가치투자 방법을 알려주는점이 신선했습니다. 참고하여 건전한 투자 하도록 하겠습니다. 추천합니다.