워렌 버핏을 알고 그에 대한 책을 본다면 대부분의 사람들은 가치투자에 관심을 가지게 되고 가치투자에 관련된 책을 몇권 읽어 볼것 입니다. 그리곤 곧 포기를 할겁니다.

한 회사에 대해 재무제표도 볼 줄 알아야 하고, 경제적 해자도 찾아야 하며, 경영자가 뛰어난지도 알아야 합니다. 뭐 그정도는 아니어도 개인적으로 회사에 대한 많은 사항들을 직접 분석 체크해야 합니다.

이 책은 QV(Quantitative Value, 퀀트가치투자전략) 에 관한 책입니다. 가치투자를 하기위해 정량화된 데이터로 퀀트로 가치투자를 하자는 것이죠.

여기까진 참 좋습니다. 그리고는 책에선 QV를 구하는 체크리스트를 소개합니다. 그리곤 260페이지에 걸쳐 QV 구하는 체크리스트에 대한 설명을 하고 마지막으로 요약 공식만 7페이지에 다다릅니다.

아.... 얼마나 좋을진 모르겠지만... 체크리스트의 모든 항목을 다 구하다간 주식투자 못할것 같습니다.

하지만 역시 이 책의 백미는 마지막에 있었습니다.

강환국님이 ＜한국형 '퀀트 + 가치'투자 전략＞ 에 대한 글을 싣어 놓으셨네요. 강환국님은 일반 투자자들에 맞게 라이트한 QP 전략(책에서도 나옵니다.) 을 백테스트 하여 소개해주십니다.

https://www.youtube.com/watch?v=tuZAcFalQoM

https://www.youtube.com/watch?v=ylcOgwjebA0

이 책은 전통적 가치투자의 철학을 계량적 방법으로 구현하는 과정을 명확히 보여준다. PER·PBR 같은 단순 지표를 넘어 수익성, 재무 안정성, 이익의 지속성을 함께 고려해 진짜 저평가 기업을 가려내는 방법을 제시한다. 감각과 확신에 의존하던 가치투자를 데이터와 규칙의 영역으로 옮겨, 일관된 의사결정을 가능하게 한다. 단기 성과보다 장기 평균의 힘을 신뢰하라는 메시지가 분명하며, 감정에 흔들리지 않는 투자 시스템의 중요성을 설득력 있게 전달한다

퀀트 투자의 새로운 펙터인 F스코어를 발굴해낸 사람의 책이라서 구입하게 됐습니다. 초과수익을 만들어내는 퀀트투자 방법이 조엘 그린블라트의 마법공식 이후로 수많이 발굴됐습니다. 대게 단순히 재무적 수치만 활용해 종목을 선별하고, 이 종목들을 순위를 메기고, 50개 이상 기업으로 동일비중 분산투자를 한 다음, 백테스트를 통해서 과거 수익률을 확인하는데요. 과거에도 잘했으니 앞으로도 잘될거야라는 어떤 종교적인 믿음이 수반되야합니다. 이 책은 그런 일반적인 퀀트투자의 한계를 넘어서는 책이구요, 논리적으로 설득해 가치투자와 퀀트투자, 행동재무학을 결합해 좀더 전략에 대한 신뢰도를 높여준다고 생각합니다.

이 책은 이런 분들께 추천드려요!

- 퀀트 투자에 관심이 있으신 분

- 가치 투자에 관심이 있으신 분

- 대학 시절에 '재무관리' 수업을 재미있게 들으셨던 분

이 책은 이런 분들께는 별로예요

- 수학, 통계가 어려우신 분

- 지루한 퀀트 투자보다 모멘텀 투자가 좋으신 분

주식 투자 방식을 크게 두 가지로 나눈다면 가치 투자와 모멘텀 투자가 있을 겁니다. 버핏과 같은 유명한 가치 투자자는 회사의 내재가치보다 주가가 낮을 때 주식을 매입하여 오랫동안 보유하는 것으로 유명하죠. 그러나 버핏처럼 Insight를 가지고 미래 실적을 예측하며 내재가치가 낮을 때 투자하기란 쉽지 않습니다. 그래서 요즘 대두되는 것이 퀀트투자 방식이죠. 이 책은 퀀트투자를 통해 시장에서 초과수익을 올리는 방법에 대해 논합니다.

책의 깊이가 상당합니다. 책은 퀀트투자 투자 전략의 토대에 대해 이야기하고, 이후 파산할 기업을 피하는 방법, 훌륭한 비즈니스를 발굴하는 방법에 이어 싼 주식을 찾는 방법을 연구하고 스마트 머니가 보내는 신호를 파악하며 데이터 마이닝 함정에 대해 연구하고 이후 이 모든 전략을 총결한 QV라는 새로운 지표를 가져옵니다. 단계별로 이를 설득력 있게 잘 설명하고 있어 고개를 끄덕이게 합니다. 의미 있는 성과 지표를 백테스팅하고 조합하고 이를 소개하는데 굉장히 설득력이 있습니다.

유심히 봤던 부분은 '파산할 기업을 피하는 방법' 부분이었습니다. 재무제표를 전체적으로 분석하여 의미 있는 회귀분석식으로 파산할 기업을 예측하는 모델을 소개하는데, 실제 투자에도 응용할 수 있는 가치 있는 내용으로 보입니다. 다만 절대 수치는 아니고 상대적인 수치라서 파악하기가 쉽지 않다는 단점이 있습니다.

내용도 참 좋은데 문제는 이 내용들을 개인투자자들이 실제로 적용하기 쉽지가 않습니다. 예를 들어 이 내용들을 한국 코스피에 적용하려면 전 종목 재무제표를 다 내려받아서 이를 분석해야 합니다. 이 책에서 소개하는 QV 전략은 모든 방법을 총동원하여 만든 결합 전략인데, 모든 재무제표를 다 내려받아서 순위를 매겨야 한다는 부분에서 수립하기가 참 난감합니다. 그나마 Dart를 활용하여 전체 재무제표를 받아 활용할 수 있는 방법이 있긴 합니다. 다루기가 쉽지 않다는 문제가 있긴 하지만요.

이 책에서 나온 방법을 응용하면 기초적인 퀀트 투자 전략을 세울 수 있습니다. 미국 시장을 대상으로 한 것이라 한국 시장에 정확히 일치하지는 않겠지만, 적어도 여기에 나온 지식을 통해 위험한 회사를 피하고 포트폴리오에 괴멸적인 타격을 입는 것을 모면할 수 있지 않을까요.

퀀트투자를 생각하시는 분들이라면, 반드시 정독하시고 준비하시는 것을 추천드립니다. 여러분들에게 의미 있는 시야를 제공하리라 생각합니다.