출판사로부터 도서를 제공받아 작성한 주관적인 리뷰입니다.

유독 우리나라에서는 사모편드의 이미지가 좋지않아서 먹튀, 돈만 아는 냉혈한 등의 이미지를 가지고 있다고 알고 있었는데, 이 책을 통해 저평가된 기업을 사서 선진 경영기법을 활용하여 성장시키고 비싼 가격에 되팔거나 계속 보유하면서 이익을 창출하는 사례를 놀라운 마음으로 보면서 이야말로 자본주의 경제의 꽃이라고 해도 되지 않을까 하는 생각까지 들었다.

미국이 인건비가 비싸서 제조업은 쇠퇴하였지만 3, 4차 산업은 세계 어느나라보다 높은 수준일 것이라고 생각했으나, 이 책에 소개된 기업들은 이 부분이 취약하였고, 이 기업의 가능성을 알아본 사모펀드가 이 부분을 개선한 내용이 많았다. 바이오 의약품의 운송 기업 씨세이프나 자폐아동의 교육을 지원하는 솔리먼트 헬스 등은 플랫폼 기업 등이 운용하는 물류 알고리즘 등을 적용하여 기존 기업의 규모를 키우면서도 더욱 효율적으로 경영할 수 있게 만들었다.

또한 기존에는 이러한 물류와는 큰 관련이 없는 댈 이나 오크스트리트헬스 기업들도 선진 경영 기법을 통해 기업을 개선시킨 이후에는 이러한 물류 네트워크를 적용시켜 4차 산업시대에도 살아남을 수 있도록 변신시키기까지 하였다. 따라서, 현재의 기업간의 경쟁에서는 4차 산업기업을 어떻게 적절하게 활용하는 것이 승패를 결정하는 주요한 요인이 되었다고 생각하게 되었다.

또한, 개인적으로 인상적인 점은 영업 인력들에게 매우 강력한 인센티브를 적용하여 정말로 열심히 일할 수 있는 분위기를 만들었다는 점이다. 트럼프 2.0시대가 되면서 향후 경제가 어떻게 변화될지 누구도 알 수 없는 상황이 되어 국가간, 기업간 경쟁이 무척 치열하게 되었는데 이 책에 소개된 사모펀드가 활용한 경영기업을 잘 활용하여 우리기업들도 경쟁력을 강화시킬 수 있었으면 하고, 투자자들도 이런 점을 알 수 있는 능력을 키울 수 있어야겠다고 생각하게 되었다.

- 본 서평은 출판사로부터 책을 제공받아 읽고, 주관적으로 작성한 서평입니다.

이번에 읽은 책은 '대한민국 국부펀드가 만난 자본의 설계자들'이다. 저자는 전 한국투자공사(KIC) 부사장을 역임한 전문가로, 오랜 기간 글로벌 사모펀드를 직접 상대하며 쌓은 풍부한 지식과 경험을 바탕으로, 사모펀드가 어떻게 기업과 시장을 변화시키는지를 생생하게 풀어낸다. 

구체적으로 먼저 사모펀드가 시장 및 투자 생태계에 미치는 영향을 소개한다. 국내 및 미국에서 진행던 몇가지 투자 사례를 통해 그간 국내에서 ‘먹튀’로 오해를 받아온 원인, 사모펀드의 본고장 미국에서도 꼭 성공만 하는 것은 아니라는 점, 국내에도 쿠팡에 투자한 손정의의 비전펀드와 같이 국내에도 몇가지 성공사례도 있다는 점 등을 예로 든다. 이를 통해 우리가 사모펀드에 가진 선입견을 해소한 뒤, 사모펀드의 대표적인 3가지 투자 전략인 사업모델 혁신적 재정의, 비즈니스 프로세스 개선, 인수합병을 통한 플랫폼 확장에 대해 알아보고, 각각의 사례를 케이스 스터디 형식으로 풀어낸다. 마지막으론 사모펀드와 기업이 함께 성장하기 위한 10가지 제언으로 책을 마무리한다.

최근 미국의 사모펀드들이 지난 20여년간 투자 업계 및 시장에 선한 영향력을 끼치는 존재로 변모해왔다는 기사를 접한 적이 있다. 초기 벌쳐펀드 등으로 대표되었던 비용절감, 인력감축, 매출뻥튀기 등 악습은 사라지고, 사모펀드와 기업이 동반성장해야 할 존재라는 인식이 퍼저나가고 있다는 내용이었다. 종래의 단순 유동성 제공 존재에서 벗어나, ‘보이지 않는 CEO’처럼 경영 현장 깊숙이 개입해 전략을 설계하고 혁신의 방향을 제시하는 동반자로 자리매김해간다는 설명에 구체적 사례가 궁금했었는데, 이 책을 통해 사모펀드가 이제는 장기적 비전을 가지고 사업모델, 프로세스 개선 및 확장까지 기업과 함께한다는 것을 알 수 있었다.

개인적으론 국내에서 생소한 팔레트 사업을 영위하는 48포티의 사례가 매우 인상깊었다. 요즘 국내에선 돈이 안되는 사업은 전부 팔아버리고, 핵심만 남기겠다는 기업들이 많이 보인다. 반면 48포티를 인수한 사모펀드 오닥스는 사업 경쟁력에는 역으로 수직 통합화를 통한 시장 지배가 도움이 되겠다는 생각을 품고, 이를 실행에 옮기는 결단력을 보인다. 이로써 기존 단순 팔레트 판매업자에서 종합 팔레트 관리 업체로 아마존과 같은 유통업에 꼭 필요한 비즈니스 파트너로 변모하는데 성공한 점이 매우 흥미로웠다.

기존의 인수합병 등 투자 관점을 넘어, 기업 혁신과 경영 전략 설계 등 진정한 기업의 파트너로 변모해가는 사모펀드 업계의 방향과 전략에 대해 탐구해 볼 수 있는 귀중한 책이다. 강력 추천한다.

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최근 우리나라에서도 AI 국부펀드를 만든다는 정책이 발표되어 시장이 요동친 적이 있다.

물론 그 펀드가 실효성이 있고 정책이 실제로 실현될지 여부를 떠나서, 국부펀드는 이미 세계 여러 나라들이 운용 중이며 우리나라도 공식적이고 대대적이진 않을뿐 국민연금과 여러 공공 성격을 띠는 회사와 기관 등의 출자금 등 여러 변형된 형태로 이미 존재하고 있다.

국가의, 국민의 재산을 결정하는 책임의 리스크와 정치적 비난이 있을 수 있음에도 공식적인 국부펀드가 출범할지도 모를 일이다.

화폐가치 절하와 인플레이션 등으로 인하여 국가적으로도 국민의 재산으로 일컬어지는 예산마저 적극적으로 투자하지 않는 것이 오히려 국가적 손실이기 때문이다.

엘살바도르는 국가적 위기를 국가예산의 대대적인 비트코인 투자로 만회하였다. 

이 성공은 쇠퇴하던 국가의 시계를 수십년 앞당기는 결단이었고 이제는 다른 국가들도 국가예산의 적극적인 투자를 단행할 가능성이 높다.

최근 개인투자자들 사이에 주식에 대한 관심이 늘어나면서 '수급'과 '매매동향' 이란 단어가 많이 등장하게 됐다.

크게 개인투자자 / 외국인투자자 / 기관투자자를 나누고 그 안에서도 상세히 분류하여 '덤머니(보통 개인투자자)',  '스마트 머니(기관, 외국인투자자)'가 어디로 향하는지를 살펴보는 방식이다.

스마트머니를 필히 생각하여야 하는 이유는, 제한적이고 심리에 영향을 많이 받는 개인투자자의 자금의 볼륨에 비해서 풍부한 볼륨의 스마트머니가 주가를 결정짓는 경우가 많기 때문이다. 

따라서 요즘에는 개인투자자들이 외국인, 기관의 수급을 팔로업하려는 경향이 짙다.

그렇다면 추가적인 개인투자자의 자금유입도 기대할 수 있게 되고 주가상승엔 가속도가 붙을 것이다.

그렇기 때문에 우리는 필히 기관투자자의 사례를 공부해야 한다.

사모펀드라 함은 조금 더 빈번하게 매매하는 헤지펀드와 결이 약간 다르다.

사모펀드는 가치투자의 정수로 기업을 인수합병하거나 지분투자하고 경영에 참여함으로써 회사와의 동반성장을 도모한다. 어떻게 보면 가치투자의 일종이지만 성장주투자와 결을 같이한다고 생각한다.

장기투자에 비해서는 호흡이 짧을 수 있고 그렇다면 성격 급한 가치투자를 지향하는 개인투자자가 가장 눈여겨봐야할 기관투자주체는 당연히 사모펀드이다.

이 책은 위에서 언급한, 국부펀드의 한 갈래로 일컬어질 수 있는 KIC 한국투자공사에서의 펀드 운용의 여정과 주요사례를 상세히 소개하는 책이다.

아무래도 국부펀드의 일종이다보니까 비교적 빈번한 매매의 헤지펀드보다는 사모펀드의 성격을 띤다.

즉, 트레이딩보다는 가치투자에 좀 더 걸맞은 투자형태를 띠고 있으며 이는 국민연금이 의외로 해외투자에서 트레이딩에 가까운 매매로 수익을 거두는 경우와도 사뭇 다를 수 있다. (물론 해당 사례는 국민연금의 수많은 운용형태의 한 형태일 뿐이지만 말이다)

보통 기관투자자, 특히 공적인 투자기관에서는 하기 싫어도 지수를 방어하기도 하고 꽤나 정책적인 결정에 영향을 받는 경우가 많다.

그러나, 이 책은 KIC가 글로벌 국부펀드, 또한 세계 최고의 글로벌 사모펀드들과 협업하여 단행한 해외투자, 그것도 가치투자의 주요 사례들을 상세히 이야기하는 책이기 때문에 매우 가치가 있다.

위에서 언급했던 여러 국내 정치적인, 정책적인 결정과는 자유로울 수 있기 때문이다. 

걸출한 국부펀드, 사모펀드들과의 협업 과정에서의 내러티브를 따라가다 보면 당연히 세계 최고 사모펀드의 의사결정 과정 또한 이해할 수 있는 것이 이 책의 최대 장점이다.

국부펀드가 사모펀드의 형태로 기업의 투자를 단행할 경우 단순 투자에 그치지 않는다.

사모펀드는 동반성장을 목표로 하기 때문에 아예 M&A를 통하여 경영권을 가져오기도 하고 그것이 아니더라도 대주주로서의 경영참여를 도모한다.

좋은 기업이지만 경영적으로 갈피를 잡지 않지만 충분히 회생하거나 반등, 도약, 혹은 글로벌적인 성공을 할 수 있는 기업들에 대한 투자를 단행하는 것이고 당연히 무조건 성공만 하지 않는다.

아무래도 투자의 성격을 띠는 KIC와는 달리 글로벌 사모펀드는 단기적인 시세차익의 목적도 있기 때문에 그들과의 협업에서의 약간은 다른 투자방식에서 얻은 일종의 깨달음은 우리에게 신선하게 다가온다.

이 책의 또다른 장점은, 저자가 당장 현재도 업계 최전선에서 활약하고 있는 플레이어라는 것이다.

모니시 파브라이는 친구한테서 기업을 추천받을 때도 실제로 투자하고 있는 기업만 추천해달라 했다.

나심탈레브는 실제로 행하지 않는 전문가들의 이야기들을 경계했다.

우리도 마찬가지로 실제 투자를 하고 있는 사람의 이야기를 최우선으로 들어야할 것이다.

공공적인 성격을 띠는 펀드의 운용, 그럼에도 불구하고 좀 더 자유로운 해외투자에서의 운용, 그리고 선진국들의 국부펀드들과의 협업, 세계 최고의 사모펀드들과의 협업을 현재도 일선에서 활약하는 플레이어에게 직접 듣는 것은 다른 책들과 차별화되는 분명한 장점이다.

주가상승을 하는 여러기업들이 그러했듯 결국 관건은 글로벌화이다. 

내수에서만 남으면 기업의 성장에는 한계가 있다. 이는 심지어 세계 최고의 시장과 자본을 가지고 있는 미국기업도 마찬가지로 해당된다.

세계 최고의 사모펀드들이 해당 혁신을 위하여 눈여겨 보는 여러 주제들을 국부펀드의 관점에서 바라보는 것은 신선한 경험이다.

이곳이야말로 자본주의의 끝판왕이었다.

주식시장이 상대적으로 얌전하고 덜 치열하다면, 사모펀드 시장은 자본의 전쟁터라 할 수 있다. 사모펀드를 이끄는 사람들은, 저자의 표현처럼, 자본주의 최전선에서 치열하게 살아가는 플레이어들이다. 저자는 미국 사모펀드 업계를 예로 들었지만, 한국 역시 크게 다르지 않을 것이라 생각한다..

"똑똑하고 성실한 사람들이 자신의 모든 것을 쏟아 부어 투자 성과를 만들어 내는 곳, 그렇게 치열하지만 보상이 엄청난 곳이 미국의 사모주식 투자 업계입니다."

물론 모든 사모펀드 투자가 성공하는 것은 아니다. 자본시장의 첨병들이 활약하는 곳이지만, 잘못된 결정으로 실패하기도 하고 그 실패에서 다시 배워 나가기도 한다. 이 책은 우리가 익히 알던 기업들이 사모펀드에 매각된 뒤 어떤 변화를 겪었는지 다양한 실제 사례를 통해 보여준다. 덕분에 지루할 틈 없이 흥미롭게 읽을 수 있었다.

이 책을 통해 나는 사모펀드 업계가 왜 필요한지, 더 나아가 자본의 투입이 왜 중요한지를 알게 되었다. 특히 우리나라처럼 한 시대를 풍미했던 산업과 기업들이 혁신하지 못하고 미래 먹거리를 찾지 못할 때, 그 변화를 이끌어낼 수 있는 원동력이 사모펀드일 수 있음을 깨닫게 되었다. 우리나라 사모펀드의 역할이 앞으로 더욱 중요해질 것임도 이해할 수 있었다. 만약 이 책을 읽지 않았다면 결코 생각하지 못했을 통찰이었다.

또한 저자의 글쓰기 솜씨도 인상적이었다. 투자 전문가들이 쓴 책 가운데는 내용은 뛰어나지만 지나치게 딱딱한 경우가 많다. 그러나 이 책은 단숨에 읽어 내려갈 만큼 흡인력이 있었다.

진정한 자본주의 플레이어들이 펼치는 세계를 알고 싶다면, 이 책을 꼭 한 번 읽어볼 것을 권한다.