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3강 돈이 움직이는 이유

전망은 어렵다. 그럼에도 전망을 하는데 사람들은 과신을 하는 경향이 있다.그리고 우연을 실력으로 생각하기도 한다.

공매도를 할 경우 주식 또는 채권의 가격이 매우 크게 오르면 이론상 무제한으로 손실을 볼 위험이 있다. 실제 거래에서 공매도는 충분히 이루어지기 어려운데 이는 주식가격이 왜 종종 과대평가되는지를 설명한다.(44)
행동경제학에는 숏의 특성이 거래를 제약한다고 한다. 본능적으로 이득보다 손실에 민감하게 반응하기 때문이다 (44)

전망에 의한 성과는 다음에 실패할 수 있지만 차익거래 기회를 재빨리 포착해 거둔 성과는 다음에도 성과를 낼 확률이 높다(45)

차익거래 사례: 2013년 거주자 위안화예금(46)

리스크 헤지상품은 다른 금융상품의 자금흐름과 반대 방향으로 사용하는 경우가 있기 때문이다. 반면 원거래 없이 파생상품을 거래할 경우 위험을 선택한 결과가 된다.(47)

옵션을 파는 경우에는 위험을 부담하지만(보험사, 풋매도) 옵션을 사는 경우에는 매입비용만 지불하면 위험을 헤지한다(47)

개별 경제주체들이 파생상품을 이용해 위험을 회피할 수 있다면 사회 전체적으로 위험이 회피된 것인가?
A 원거래+ B원거래없이 A와 투기거래: A의 위험이 B로 이전, 사회전체적으로는 위험 존재 =＞ 폭탄돌리기 또는 A가 다수이고 B가 혼자라면 금융위기!
C와 D는 양자간 투기거래: 양방향 리스크 상쇄되어 사회전체적으로 위험 제거 =＞ C와 D는 안해도 될 파생거래를 해서 리스크 증가시킴(47-48)

자기위험을 보험회사로 이전한다면 모든 위험은 보험회사로 모이게 된다. 위험을 모아서 집합pooling시켜 관리하기 위해서는 자본이 충분해야하고 위험은 확률분포에 따라 발생해야한다. AIG의 CDS 판매사례(49)

ABS, MBS
대출 또는 매출채권을 증권으로 만들어 파는 기술도 처음에는 첨단금융기법이었다. 증권화는 본지적으로 위험을 분산시킨다고 주장했다. 사실인가?
ABS는 A1,A2...A100 자산을 모두 모아 혼합한 후 위험이 균질적인 B1, B2,...B100이라는 새로운 채권을 만들어 낸다. 원자산 중 하나의 가격이 폭락할 확률을 1/00이라고 한다면 개별 경제주체 입자에서는 어떤 A 하나를 잘못 샀다가 망할 위험을 감수하기 보다는 B1하나를 사서 평균적인 위험 1/000을 부담하는 편이 훨씬 낫다고 생각한다. ABS위험 분산의 기본구조이다. 그러나 여기서도 위험은 분산될 뿐, 전체위험은 그래도 있다. 다만 이러한 위험이 어디로 갔는냐의 문제가 남아 있다.(50)

위험을 분산하고 신용을 보강했지만 전체 (시스템)위험은 그대로이다.(50) 치유불가능? 붕괴가 답?

일정기간 원화를 담보로 외화를 빌렸다면 빌린 외화를 운용하거나 과거에 빌렸던 외화부채를 갚겠다는 생각이며 변동금리를 주고 고정금리를 받는 교환을 했다면 고정금리로 운영해 고정금리부 조달과 일치시키겠다는 뜻이다.

국내은행이 통화스왑을 통해(원화조달-＞외화운용)을 하는 규모가 늘어났다면 외화대출이 확대되리라는 것을, 외은지점이 통화스왑을 통해(외화조달-＞원환운용)을 하는 규모가 늘어났다면 국내채권을 매입하리하는 것을 알수 있다(51-52)

유동성이란 어떤 자산을 자본손실없이 즉시 현금으로 전환하기 용이한 정도를 말한다.
국채와 우량대형주, 단기자산, 통화량에서도 짧은 돈M1이 유동성이 높다. 만기가 짧은 회사채는 만기가 긴 국채보다 유동성이 낮은 경우가 많다(52)

군집행동의 이유는 진화론
군집행동의 이유는 정보의 차이
1. 상대방이 훨씬 많이 안다고 생각할수록 따라갈 확률이 높다
2. 상대방이 자기보다 많이 알고 있다고 해도 전체 정보에 비해 그리 많이 알고 있지 못하다고 생각하면 군집행동이 일어날 가능성이 적다.
3. 기본적으로 위험을 싫어하는 사람일수록 남을 따라하지 않는다
4. 전체 정보 중에서 자기가 알고 있는 바가 많다고 생각하면 다른 사람이 좀 더 안다고 해도 따라가지 않는다(강종구, 금융시장에서의 쏠림현상에 대한 분석)(54)

군집행동의 이유는 평가제도나 보상체계
중간만 하자

경쟁상황에서 살아남기 위해 덩치를 키운다. 대리인, 레버리지

자산:자본의 경우 자산 하나의 방향에 대한 리스크를 밤하지만 자산:부채의 경우 양방향의 리스크를 부담하는 가운대 규모가 커지면 커질수록 위험해 진다 (57)

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4강 돈의 흐름
글로벌 총자본거래에서 총무역거래가 차지하는 비중은 겨우 1.4%밖에 되지 않는다. 우리나라의 경우 무역거래가 상대적으로 크지만 총자본거래에서 차지하는 비중이 약 4.7%에 불과하다.
자본 거래의 특징은 무역거래와 비교할 수 없을 정도로 규모가 크고 움직이는 속도가 빠르면 갑자기 방향을 바꿀 수 있다는데 있다.(68)

기초경제여건만을 통하여 돈의 흐름을 익하려는 노력을 넘어서야 한다. 우리는 경제성장률을 고용사정을 물가상승률, 경상수지, 재정건전성, 기업의 부채비율 등 기초경제여건을 잘 갖추면 금리, 주가, 환율이 자연스럽게 균형을 찾을 것으로 기대하는 경향이 있다. 그러나 힘의 균형은 이러한 상식처럼 움직이지 않는다. 수익을 찾아 빠르게 움직이는 자본거래에 관심을 집중해야 한다.(68)

환율을 움직이는 돈은 실물거래로 교환된 돈인지 또는 자본거래로 이동하는 돈인지를 가리지 않는다. 단기적으로 치고 빠지는 자본거래의 영향을 훨씬 더 많이 받는 환율변동을 기초경제여건만을 통하여 설명할 수 없다. 물론 채권시장과 주식시장으로 드나드는 돈들이 기초경제여건을 감안한다고 하더라도 환율은 98%에 의해 움직이는 영향이 훨씬 크다.(70)