존 네프라는 사람은 대단한 투자자임에는 틀림없지만 이 책은 상당히 실망이었다.

누군가가 리뷰를 썼다면 그 내용을 보고 책을 살까말까 고민하는데 이 책은 리뷰가 없고 존 네프 이름보고 샀는데 책을 읽다보면 볼수록 짜증이 밀려온다.

이 책은 파트1,2,3 으로 구성되있는데 파트1은 자신의 성장과정을,2는 자신의 원칙,3은 투자일지를 기록했다.파트1은 거의 읽으나마나다.자신의 성장과정인데 보면서 딴생각만 나고 나머지 파트2,3에선 뭔가 내게 감동이나,이 사람의 투자에관해서 엿볼 내용이 있을까 했는데 이건 휴...... 대충 어떤식의내용인고 하니 per이 낮고 성장성 있는 종목을 사서 계속 보유해서 적정주가에 팔아서 수익을 내는 투자인데, 책 내용이 계속 이 이야기다.왜 이 종목을 선택했는지 자세한 내용이나 아니디어는 안나온다.예를들면,모 회사의 per이 낮은데 자기회사에서는 per이 12까지 이를것이며 시가총액도 29프로 향상될것으로 예측해서 그 종목을 사서 이익실현했다  이런식이다.

이 책의 목차나 지은이를보고 대단한 아이디어를 얻기는 힘들것 같다.

다른 사람의 투자 방법을 이해한다는 것은 자신의 투자 방향을 정하는 데 많은 도움을 준다. 사실 주식 투자를 하면서 남의 말을 많이 듣고 손해를 보는 경우가 종종 있었다. 이 책은 다시 한번 주식 투자에 있어서 가치투자의 중요성을 강조하는 책이라는 생각이 든다. 물론 존 네프의 시대와 지금의 시대는 다르고 나라도 환경도 다르다. 하지만 주식 투자에 있어서 어떤 것을 중요하게 여기느냐는 크게 변하지 않고 법칙과 원칙도 존재한다. 물론 그 법칙이나 원칙을 따지는 것도 개인이 정하는 것이지만....주식 투자에 있어서 자신의 기준을 정하는 것이 중요하다. 그러한 기준을 세우는데 존 네프처럼 주식투자의 대가에 대해 아는 것이 중요하는 생각 때문에 이 책을 읽게 되었고 내게 많은 생각과 투자에 대한 마음가짐이 변하는 것을 느낄 수 있었다. 같은 길을 걷는 사람들도 생각이 다 다르다. 같은 책을 읽어도 받아들이는 것과 느끼는 것이 다를 것이다. 주식 투자에 있어서도 같은 자료를 보고도 다르게 생각하여 다른 결론을 내릴 수 있다. 주식 투자에 있어서도 각자의 방법과 원칙이 있기 때문이다. 하지만 사람들이 대가라고 말하는 사람은 그 이유가 있어서다. 존 네프같은 주식 투자 대가의 말을 깊게 생각한다면 자신의 주식 투자에 대한 생각과 기준에 대해 다시 한 번 깊이 생각할 수 있는 시간이 될 것이다.

가치 투자는 인내심이다

박용범 독서작가(2022) blog.naver.com/ybphia

업계의 통념을 거부하고 자신만의 원칙과 방법으로 투자에 임하고자 한다. 비록 지금 가진 돈이 없다고 그냥 주저앉아 있을 수는 없는 노릇이다. 기회의 땅을 주식 투자에서 찾자. 악착같이 노력하는 그것밖엔 달리 길이 없다. 치열함을 가지고 오늘 하루에 접근해야 한다. 사업가의 기질로 주식 투자를 해야만 투자의 승산을 맛보게 된다. 고루한 조직에 몸담고 23년간의 허송세월을 보냈다고 후회만 하면서 지내기에는 아직 해야 할 일이 너무나도 많다. 오늘의 치열함이 내일의 편안함으로 다가오게 될 것이다. 집중하자. 오늘을 살아가는 것이다. 오늘을 충분히 즐기는 자가 인생의 행복한 승자가 될 것이다.

가치 투자의 핵심 전략은 할인매장에서 보석을 찾는 것이다. 그날의 저가주를 공략하라. 주가가 왜 떨어졌지? 악재도 때로는 호재가 될 수 있다. 중요한 것은 매입 가격이다. 안전마진을 확보하여 내재 가치보다 50% 할인된 가격에 살 수 있도록 인내심을 가지고 기다려야 한다. 그것에 주식 투자의 성패가 달려 있다. 두르러진 주가 하락은 미래의 가능성을 의미한다. 비인기주를 찾아서 양질의 성장세를 유지하는 기업을 찾아라. 다른 사람이 모르는 투자 기회를 포착하라. 잘못 분류된 기업을 찾아라. 임계치를 확보한 기업을 찾아라. '덤'의 기회를 포착하라. '나만의 능력'을 적극 활용하라. 좁은 영역에 얽매이지 말라. '나만의 지평'을 확장하라. 투자 소신을 세워라.

가치 투자를 하게 되면 시장에서 종종 소외되는 경우가 있다. 이 시기를 이겨낼 수 있는 방법을 안다면 충분히 투자의 역량이 넓어질 것이다. 어디로 가야 하는가? 인내심을 갖고 버텨내기 위한 근거가 있어야만 한다. 그래야 긴긴 겨울밤을 따뜻하게 보낼 수 있다. 끊임없이 종목을 연구하는 자세와 종목을 선택하는 판단, 그리고 판단을 믿고 기다리는 인내심이 필요한 것이다.

탄탄한 시장 지위와 확실한 성장 가능성을 보유한 유망 기업들을 주요 투자 대상으로 정한다. 확실한 성장기업이란 원활하고, 전략 계획이 존재하며, 어려운 상황에 대비하여 충분한 자원을 확보한 기업을 말한다. 주식 투자는 가치 투자자의 관점에서 보면 기업의 소유권 중 일부를 취득함으로써 주주가 되어 자신의 지분만큼 기업의 이익과 자산에 대한 권리를 갖는 것이다. 순이익과 영업이익을 시가총액과 비교하는 방법이 해당 기업이 싼지 비싼지를 판단하는 매우 중요한 근거가 된다. 물론 순자산 가치 대비 시총을 비교하는 방법도 있다. 하지만 기업의 존재 이유는 이익을 추구하는 것이다. 영업활동을 통해서 이익을 창출하는 가치를 시총과 비교하는 것이 적절한 평가 방법이다.

투자에서 가장 어려운 부분은 매도 시점을 결정하는 일이다. 운 좋게 최고가에서 매도하는 경우가 있는가 하면 너무 오래 붙들고 있다가 결국 손해를 보는 투자자들도 있다. 이처럼 막연한 기대감에 사로잡혀 지나치게 오랫동안 주식을 보유했다가 낭패를 보는 투자자들이 생각보다 많다. 이때 역행투자자들의 그릇된 조언도 한몫을 한다. 그뿐만 아니라 잘나가는 종목을 팔아버리고 나면 더 이상 내 세울 게 없다는 점도 매도를 망설이게 만드는 한 가지 이유다.

주식시장에서는 과거를 잊어버린 채 같은 행동을 반복하는 투자자들이 너무나 많이 있다. 주식 투자자들이 똑같은 일을 반복하면서 실패하는 이유가 아마도 아래에 나와 있는 이야기가 아닐까? 버번에 실수했는데, 이번에도 똑같은 실수를 하는 것이다. 사슴 한 마리를 더 가져가기 위한 욕심, 그것이 비행기를 떨어뜨리는 실수를 하는 것이다.

자신의 투자 철학을 확립하고 자신의 방법으로 투자해야만 투자의 정글 세계에서 살아남을 수 있다. 미리 그렇게 예단해 놓은 대로 진행되는 투자란 있을 수가 없다. 불확실성에 근거한 투자의 세계에 뛰어 들어가는 것이다. 기본적 분석은 그럴듯하고 과학적인 것 같지만 이 방법에는 세 가지 결함이 있다. 첫째, 정보와 분석이 부정확할 수 있다. 둘째, 증권분석가가 내리는 '가치'에 대한 평가가 틀릴 수 있다. 셋째, 시장이 잘못을 바로잡지 않아서 주가가 예상 가치에 수렴하지 않을지 모른다. 그러므로 가치 투자자는 여기에 충분히 대비해야 한다. 첫째도, 둘째도, 셋째도 '안전마진'이다. 즉, 가치가 100이라면 가치에 비해 충분히 싼 50 정도의 가격에 매수함으로써 여유를 갖는 것이다. 또한 10개 안팎의 주식으로 포트폴리오를 구성하는 분산투자로 대비한다. 가치 투자자는 시장에서 가치를 알아줘서 가치에 어울리는 가격이 될 때까지 무한한 인내심을 발휘해야 한다. 이를 위해서는 1년에 한 번 이상 수령하는 주주 배당금이 버티는 데 큰 도움을 주는 양식이 된다.

투자의 목적을 뚜렷이 해야 된다. 투자는 선택이자 사업이다. 어떠한 돌발 상황이 발생할지 알지 못하는 상태에서 하루하루 최선을 다해가면서 기업의 성장을 찾아가는 것이다. 기업의 이익과 매출이 증가하지 않는 이상 성공 투자의 길로 접어들 방법은 없다. 그러한 기업을 발굴해 낼 수 있는 혜안을 기르고자 노력하자. 돈은 기업이 벌어들이는 것이다. 그러므로 기업에 모든 역량을 맞추어 가야 한다.

《가치투자, 주식황제 존 네프처럼 하라(존 네프, 스티븐 L. 민츠 공저)》에서 일부분 발췌하여 필사하면서 초서 독서법으로 공부한 내용에 개인적 의견을 덧붙인 서평입니다.

시대가 다르고 나라가 달라도 가치투자 원칙에는 변함이 없나보다. 존 네프가 걸어온 투자 인생을 읽다보니 저절로 그런 생각이 든다. 나는 이 책을 읽으면서 사랑방에 초대받아 잔잔한 옛날이야기를 듣는 듯한 느낌을 받았다. 그리고는 나도 모르는 사이에 감화를 받아 그동안 내가 해온 투자 행위를 진지하게 돌아보게 되었다. 역시 세계적인 대가의 이야기는 그다지 특출 나 보이지 않는데도 사람을 이끄는 묘한 매력이 있다. 나는 가치투자에 새롭게 눈떠 가는 사람으로서 이 책을 만난 사실을 정말 다행으로 여긴다.

정말 훌륭한 타산지석이니, 가치투자에 관심이 있는 사람이라면 꼭 한번 읽을 것을 권한다.

가치투자의 영감을 형성하고 그 영감을 자기만의 투자 소신으로 가꿔나가기에 더 없이 좋은 참고 자료다. 이 책이 갖는 미덕은 그 모든 것을 ‘사실 자료’에 근거하고 있다는 점이다. 특히 펀드매니저들에게는 꼭 일독을 권하고 싶다. 투자를 결정하는 과정에서 중시해야 할 부분은 무엇인지 그리고 어떤 방식으로 결정해야 하는지 아주 구체적으로 보여주고 있기 때문이다. 아예 고기를 잡아서 먹여주는 것에 익숙한 개인 투자자들에게는 감흥이 다소 떨어질지는 모르겠지만 고기를 잡는 데는 어떤 것들이 필요하고 고기를 잡을 때 그것들을 어떻게 응용하는지를 알려주는 이런 책이야말로 중장기적인 관점으로 행하는 가치 중심 투자에는 더 없이 유용할 것으로 보인다. 

시장이 안겨주는 축복을 받기 위해서는 결국 벤자민 프랭클린 말처럼, 끊임없이 종목을 연구하는 자세와 종목을 선택하는 판단, 그리고 판단을 믿고 기다리는 인내심이 필요한 것이다.


그래서, 난 오늘도 시장의 축복을 받기 위해 공부를 할려고 한다. 


'존 네프'라는 이름을 들어 본 적이 있는가? 다소 생소한 이름일 수 있지만, 존 네프는 워렌 버핏, 피터 린치와 어깨를 나란히 하는 투자 업계의 살아 있는 전설로 불리는 자로서 '윈저 펀드'를 22년간 자신만의 원칙과 방법으로 운영하면서 펀드 규모를 무려 57배나 성장 시킨 경이로운 투자자이다.
 

이런 화려한 경력을 지닌 존 네프가 투자 업계 일선에서 물러나 자신의 투자 원칙과 경험담을 담아 놓은 것이 바로 ' 가치투자, 주식황제 존 네프처럼 하라'이다.


저자는 자신이 운영하였던 윈저 펀드를 시장의 등락과 상관없이 일관성 있는 투자 스타일을 고수하였기 때문에 윈저 펀드의 경이로운 수익률을 달성할 수 있었다고 자평하며, 윈저에서 고수한 투자 스타일의 특징을 나열한다.


저자가 제시하는 아래와 같은 특징을 대변할 수 있는 표현이 바로 '가치투자'이며, 저자 자신도 가치투자의 전설적 인물인 벤자민 그레엄과 데이비드 도드의 선구적 연구 덕분에 가치투자를 지향하게 되었다고 밝힌다.

누군가가 리뷰를 썼다면 그 내용을 보고 책을 살까말까 고민하는데 이 책은 리뷰가 없고 존 네프 이름보고 샀는데 책을 읽다보면 볼수록 짜증이 밀려온다.

이 책은 파트1,2,3 으로 구성되있는데 파트1은 자신의 성장과정을,2는 자신의 원칙,3은 투자일지를 기록했다.파트1은 거의 읽으나마나다.자신의 성장과정인데 보면서 딴생각만 나고 나머지 파트2,3에선 뭔가 내게 감동이나,이 사람의 투자에관해서 엿볼 내용이 있을까 했는데 이건 휴...... 대충 어떤식의내용인고 하니 per이 낮고 성장성 있는 종목을 사서 계속 보유해서 적정주가에 팔아서 수익을 내는 투자인데, 책 내용이 계속 이 이야기다.왜 이 종목을 선택했는지 자세한 내용이나 아니디어는 안나온다.예를들면,모 회사의 per이 낮은데 자기회사에서는 per이 12까지 이를것이며 시가총액도 29프로 향상될것으로 예측해서 그 종목을 사서 이익실현했다  이런식이다.

이 책의 목차나 지은이를보고 대단한 아이디어를 얻기는 힘들것 같다.