금번 글로벌 금융위기의 원인이 어디에 있을까? 라는 질문은 그동안 경제에 조금이라도 관련이 있다고 내세우는 모든 매체에서 다뤘었다. 그러나 내 기억속에 그 어떤 명확한 답변이 떠오르지 않는 걸 보면 그 답변이란 것들이 그다지 맘에 들지 않았었나 보다. 최혁 교수님의 책을 읽어 나가면서 가장 큰 소득이라고하면 누군가 금번 글로벌 금융위기에 대해서 어떻게 생각하느냐고 물었을 때 내 나름의 답을 할 수 있게 되었다는 것이다. 이것은 처음 기대했던 것 보다 훨씬 큰 소득인 것이다. 2006년까지 끊임없이 치솟았던 미국의 집값, 그러한 집값으 상승을 정책적으로 후원하였던 미국 정부의 역할은 그동안 별로 생각해 보지 않았던 것이었다. 미국 정부가 주택 보급률을 높이기 위해 신용도가 낮은 사람들에게 까지 모기지론이 이뤄질 수 있도록 패니 매이와 프레디 맥이라는 사실상의 국영기업을 세워서 상업은행들의 모기지 론으 사줌으로써 서브 프라임 사태의 씨앗이 태동되었다는 것은 미쳐 생각해 보지 못했던 문제였다. 물론 이러한 모기지 채권을 바탕으로 MBS를 만들어내고, 그를 바탕으로 CDO를 다시 만들어내고 그렇게 만들어진 CDO의 신용등급을 높게 설정할 수 밖에 없었던 신용평가사의 책임론은 그동안 끊임없이 제기되어 왔으나 그 이면에 얽힌 신용평가사가 고객의 파생상품 등급을 정확하게 평가할 수 없게 만드는 구조적인 문제에 대해서는 논의가 드물었다고 할 수 있다.

  또 하나 이 책을 읽으면서 생각해 보았던 문제는 바로 대리인 문제(Agency Problem)이다. 각 투자 은행/상업 은행의 경영진들이 어느정도의 리스크를 감내하면서 수익을 창출하려고 했는가 ? 또한 금융위기가 발생한 후에 보여주었던 국민 세금의 사용 문제를 둘러싼 논란은 주주와 경영진의 이해관계가 다름으로 인해 발생하는 대리인 문제를 극명하게 나타내 주었다. 금융위기 발생 당시 투자 은행을 비롯한 미국의 금융기관은 부채 비율이 적게는 수백 퍼센트에서 많게는 천 퍼센트 이상이었는데 이는 금융기관의 특수성을 감안하더라도 기업을 상당한 파산 위험에 노출시킨 상태로 경영해 왔음을 알 수 있게하였다. 결국 기업의 파산 위험에도 불구하고 자신의 보너스가 극대화 될 수 있도록 손실 가능성이 큰 파생 상품에 부채를 통해 집중적으로 투자해왔음이 알려진 것이다. 이러한 리스크 관리의 실패가 미국 주택 가격 하락으로 인한 파생상품의 가치 하락으로 엄청난 손실 발생을 초래하였고 결국 베어스턴스의 매각과 리먼 브라더스의 파산 보호 신청으로 나타나게 되었던 것이다.

 금번 금융위기를 헤쳐 나가는 각국 정부의 대응에 대해서도 생각해 볼 수 있는 기회를 가졌었는데, 이 때 대두되는 근본적인 문제점이 바로 도덕적 해이(Moral Hazard)이다. 베어스턴스가 엄청난 손실을 기록하자, 미국 정부는 국민의 세금을 동원하였고, 결국 베어스턴스는 JP모건에 인수되고 만다. 이것이 향후 손실이 지속적으로 드러나는 다른 투자은행들의 대응에 결정적인 영향을 끼쳤다고 필자는 이야기 한다. 즉 베어스턴스의 예에서 투자 은행이 부실화 되더라도 정부가 나서줄 것을 기대하게 된 것이다. 그러나 이것은 이익은 기업이 챙기고 손실은 국민이 떠안아서는 안된다는 심각한 도덕적 해이 논쟁을 불러일으키게 된다. 그렇다고 대형 금융기관들의 파산을 그냥 두고 볼 수도 없는 상황에 직면해서 각국 정부가 할 수 있는 최선의 대책은 어떤 것이 있을까? 필자는 국민의 세금을 투입할 수 밖에 없는 상황이라고 판단된다면 부실 자산을 매입해 주거나 그 가치를 유지시키기 위한 정책을 펴서는 안되며, 부실화된 금융기관의 자본에 국민 세금이 투하되도록 함으로써 기존 주주들도 책임을 나누도록 해야한다는 것이다. 이 말에는 나도 전적으로 동의하는데, 은행들이 BIS비율을 맞추기 위해 대출을 중단하고 부실 자산을 비중을 낮추기 위해 취했던 일련의 대응책들이 금융위기를 심화시키는 방향으로 작용했기 때문에 결국 정부의 개입은 불가피했다 치더라도, 기존 경영진들과 그 경영진들에대한 관리, 감독 책임을 지고 있는 주주들에 대해서도 책임을 묻는 최선의 방법은 부분 국유화를 포함하는 국민 세금을 자본으로 투입하는 것이 되어야 한다. 그래야 향후 해당 금융기관이 정상화 되어 주가가 회복되었을 때 정부는 시장에서 해당 금융기관의 주식을 매각함으로써 국민 세금을 회수할 수 있는 길이 열리는 것이다.

  이번 책을 읽으며 또 하나 유익했던 부분은 각 장의 말미에 주요 금융용어에 대한 자세한 설명을 덧붙여 놓아 적지 않은 공부가 되도록 배려한 점이다. 특히 신문지상에 많이 언급되었던 CDS 스프레드에 관한 설명이 머리에 남는데 앞으로 어디가면 잘난척을 좀 할 수 있을 것 같다...^^. 금번 글로벌 금융위기가 어떻게 발생하게 되었고, 그 전개과정이 어떠했으며, 앞으로 이번 위기가 완전히 사라지기 위해서는 어떤 것들이 먼저 해결되어야 하는지에 대한 궁금증을 지닌 사람들이라면 일독을 권할만한 책이었다.

 지난해 가을,하루가 멀다하고 뻥뻥 터치는 금융위기 관련 기사들을 보면서 두려움을 느꼈다. 우리 금융산업의 '롤모델'로 여겨졌던 리만브라더스, 메릴린치, AIG가 추풍낙엽처럼 넘어갔음에도 불구하고 더크고 더강한 회사에 또다른 위험이 닥칠 것이라는 보도들은 끝을 모르고 이어졌다. 도대체 이런 일들이 왜 일어났으며, 이렇게 빠른 속도로 전이되는지 궁금했다. 부동산관련 대출부실이 씨앗이 됐고, 파생상품과 레버리지가 '화'를 키웠다는 막연한 설명으로는 무언가 부족했다. 위기의 메카니즘을 좀더 자세히 알아보고 싶었다.

 이 책을 통해 이같은 목마름과 갈증을 풀 수 있었다. 리만브라더스와 메릴린치가 몰락했던 2008년 9월 15일 급박했던 시장상황에서 이 책은 출발한다. 뉴욕연방은행장인 가이스너가 소집한 긴급회의, 막후협상을 벌였던 메릴린치, 리먼브라더스 회장의 오판 등등 당시 상황이 생생하게 소개됐다. FT 월스트리트저널 등에 실린 2000여건의 기사를 재구성해 쓴 책 다웠다.

 2장에서는 1930년대 대공황시기로 거슬러 올라가 미국 부동산시장 부실이 잉태되는 과정, MBS CDO시장이 안전장치없이 위험한 성장을 할 수 있었던 과정을 묘사했다. 이 부분을 읽으면서 포퓰리즘에 영합한 정책당국자, 모럴헤저드에 빠졌던 금융기관, 욕심에 사로잡혔던 투자자들간의 작용이 어떻게 금융위기의 씨앗을 키웠는지 알 수 있었다. 특히 행간에 녹아있는 제도와 정책이 관계자들의 '인센티브'를 잘못 자극할 때 어떤 결과를 초래하는지가 흥미진진했다.

 3장과 4장에서는 금융위기가 어떻게 전세계로 전이됐는지가 상세하게 설명됐다. 또 부실금융기관에 공적자금을 투입하는 해결책을 어떻게 봐야할지에 대한 안목을 얻을 수도 있었다.

 이 책을 읽으면서 금융산업이야말로 흥미진진하고 역동적인 '생명체'라는 생각이 들었다. 전망서는 아니었지만, 앞으로 글로벌 금융위기가 어떻게 될지에 대한 나름대로의 견해가 자연스레 생겼다. 나와 비슷한 목마름을 갖고 있는 독자들과 이 책을 공유하고 싶다.    

단편적으로 쓰여지지 않고 전반적인 금융 흐름에 대하여 알 수 있는 책이라 좋은 것 같다.

어려운 경제 용어들을 보다 쉽게 풀이하여 금융에 관심이 있는 사람들이 보다 쉽게 읽고 이해 할 수 있을 것 같다.

금융을 전공에서 배운 학문이 어떻게 현실과 연결되서 사용되는지 알 수 있어서 좋은 것 같다.

나중에 다시 금융 위기가 올 때 과거에 대한 참고 문헌으로 사용하여도 유용할 것 같다.

미국 서브프라임으로 시작되었다는 금융위기 덕에

점점 불경기로 들어간다는 느낌을 종종 받습니다.

주위에 어려운 사정은 그렇다치더라도 제 자신이 좀 곤란하다보니...^^;;;

IMF때는 우리나라 이야기다보니 확~ 와닿았는데,

이번에는 뭔가 남이야기가 같기도 하면서 점점 어려워지고...

이 책을 읽고나니 이제 이해가 되네요.

왜 펀드가 반토막 나는지도 알겠고...ㅠㅠ

처음 도입은 다소 딱딱하지만, 뒤로 갈수록 책장이 빠르게 넘어가는 구성이었구요,

다양한 용어들이 잘 정리되 있는 점이 공부가 되네요.^^;;;

금융을 모르면 요새는 문맹 소리 듣던데...

금융을 알고 싶거나 투자에 관심있는 분들은 읽어보시면 도움이 될 것 같습니다.