우리는 정보의 과잉 시대에 살고 있다. 노하우보다 노웨어(know where)가 중요할 정도로 범람하는 정보의 홍수속에서 가치있는 정보를 얻어내기란 결코 쉽지 않다. 네이버, 구글을 통해 검색하면 온갖 정보들이 쏟아져 나온다. 그 중에서 상당수는 왜곡되고 가치없는 그야말로 쓰레기와도 같다. 이 책은 투자와 관련된 그러한 쓸모없는 정보들을 ‘소음’이라고 부르며 투자자에게 철저히 대비할 것을 주문한다. 어떤 것들이 소음인지, 어떻게 소음을 걸러내는지, 어떤 경우에 소음이 자주 발생하는지를 저자는 명쾌하게 짚어낸다.

저자는 월가에서 25년 넘게 활약한 투자의 거장이며 뱅크오브아메리카, 메릴린치의 수석 투자전략가를 역임했고, 현재는 뉴욕대학교 경영대학원 금융학과 교수로 재직중이다. [스타일 투자 전략]의 저자이기도 하다. [소음과 투자]는 주식투자와 관련해 소음이 어떻게 발생하고 어떤 영향을 미치며, 어떻게 통제해야 하는지에 관한 책이다.

소음을 무시하면 좋겠지만 문제는 무엇이 소음인지를 판별하기가 어렵다는 점이다. 특히 주식시장에서 발생하는 소음은 나름대로 그럴듯한 명분과 이유가 있다는 것이다. 소음을 발생시키는 장본인은 역설적으로 투자자에게 도움을 주겠다고 활동하는 전문가들이라고 한다. 소음을 차단하고 제거하는 것도 중요하지만 근본적으로 소음에 노출되지 않도록 자신의 투자 시스템을 설계하는 것이 더욱 중요하다고 강조한다.

투자하려는 기업 분석과 포트폴리오 운용에 시간과 에너지를 집중할 것을 요구하는데, 기업의 내재가치를 기준으로 가치투자를 하다 보면, 내재가치에 직접 영향을 주지 않는 소음과는 자연스럽게 멀어질 수 밖에 없다고 한다. 그리고 내재가치란 수시로 변하는 것이 아니므로 투자 기간이 장기화될 수 밖에 없다는 것이다. 지금은 정보를 어떻게 얻느냐는 문제보다, 어떤 것이 진정한 정보인지를 걸러 내는 능력이 더 중요하다고 말한다.

한국에서 남성보다 여성의 수익률이 높은 것으로 나타났는데 이는 회전율 때문이라고 한다. 소음에 휘둘려 주식을 자주 매매하는 사람일수록 더 큰 손실을 기록한다고 한다. 매일 시장을 예상하려 드는 것은 결국 ‘소음 속에 뛰어드는 일’에 불과하다고 말한다. 이 책은 소음이 넘쳐흐르는 주식시장에서 어떤 게 진정한 정보인지를 차근차근 설명해 주고 있다. 그뿐 아니라 자료를 분석하고 문제 해결책을 제시하는 애널리스트가 과연 진정한 ‘정보’를 제공하고 있는지 비전문가 입장에서 분별하는 방법도 제시한다.

투자자들에게 진짜 필요한 것은 엄청나게 쏟아지는 정보의 홍수 속에서 적절한 정보를 걸러내는 능력이고, 소음에 휘둘리지 않으려면 대중과 정반대로 가는 역발상적 사고가 필요하다고 강조한다. 시장 소음에 휩쓸려 빈번하게 매매하면서도 낮은 위험과 높은 수익을 달성한 사례를 한 번도 본 적이 없다고 하면서, 실제로 소음에 휩쓸리는 트레이더들은 단기적으로는 높은 수익을 내도 장기적으로는 대개 손실을 본다고 지적한다. 그러면서 시장의 소음을 걸러내는 가장 쉬운 방법 중 하나는 투자 기간을 늘리는 것이라고 한다. 장기 투자야말로 대부분의 투자자에게 가장 적절한 방법이라는 것이다.

날마다 경제 신문을 읽고 경제TV를 보며 포트폴리오를 평가하면, 처음에 장기 투자를 계획했더라도 결국 장기 투자를 포기하게 되기 싶다고 한다. 투자 기간이 아주 길다면, 날마다 경제 신문과 경제TV를 보고 포트폴리오를 평가할 필요가 없다는 것이다. 분기 어닝 서프라이즈 등 온갖 분석은 5-10년 뒤 주가에 거의 영향을 미치지 않는다고 하면서 진정한 장기 투자자는 시장을 매일 접할 필요가 없다고 단언한다.

주식과 채권에 대해 명쾌하게 정의한 부분이 있어 소개한다.

“주식은 회사 일부에 대한 소유권이다. 채권은 회사 자산을 담보로 잡고 지급한 돈이다. 회사가 파산하면 채권 보유자는 회사 자산에 대해 소유권을 주장할 수 있다. 그러나 주주는 회사의 잔여 재산에 대해서만 소유권을 주장할 수 있다. 따라서 주식은 채권보다 후순위이며, 당연히 더 위험하다. 내재한 위험 때문에 장기적으로는 주식의 수익률이 채권보다 높다는 오랜 원칙이 있다 그 때 발생하는 주식의 추가 수익은 ‘위험 프리미엄’으로 위험 자산 보유에 대한 보상이다.” 마지막으로 책 속의 인상 깊었던 구절을 적어본다.

“위험이 낮으면서 수익률이 높은 주식은 찾기 어렵다. 수익률이 높아질수록 위험도 높아지는 경향이 있다.” “정보를 많이 안다고 투자 수익이 늘어나는 것은 아니다.” “정보는 대부분 무시하라, 투자 프로세스를 늦춰라, 매매 횟수를 줄여라.” “뛰어난 투자자는 소음이 없을 때 매수하고, 소음이 넘쳐 날 때 매도한다.”

몇년전부터 주식투자를 공부하기 시작하면서, 여러 투자 관련 블로그에서 이 책을 추천한 것을 보고, 이 책을 구입하여 읽어보았다.

이 책은 소음을 잘 구별하여, 정말 투자에 도움이 되는 정보를 찾아라는 것이다.

이 책을 읽은 소감은 명작이란 생각 뿐이었다.

이 책의 주요 내용은

Part 1_ 소음은 어떻게 주식의 판을 흔들고 있는가*
1. 소음이 당신의 돈을 노리고 있다
2. 직접 투자를 조장하는 셀프서비스 증후군
3. 소음은 투자자의 기대를 어떻게 조종하는가*

Part 2_ 소음 시대, 최상의 투자 전략
4. 장기 투자자들을 위한 전략
*역자 칼럼: 장기 계획, 우리나라에서도 적용해 보자
5. 소음이 분산투자에 미치는 영향
6. 자신의 위험수용도를 정확히 파악하라
7. 투자 기간을 길게 하라

Part 3_ 투자 성과를 개선하는 소음 필터링 기법
8. 좋은 회사가 아니라 좋은 주식을 찾아라
9. 뛰어난 애널리스트를 찾아라
10. 소음을 걸러 내는 스타일 투자 전략
*역자 칼럼: 한국의 스타일 투자, 역사적 성과는*
11. 알짜 정보만을 추출하는 12가지 필터링

누구나 시간이 지나면 소음과 정보를 구분한다 

다만, 소음과 정보를 구분할 수 있을 때 쯤엔 시간이 지나서 투자를 못하는 게 문제일 뿐 

그렇다면 지금 이 순간 소음과 정보를 어떻게 구분할 수 있을까 

예전엔 정보를 쥔 부류들이 소수였다 

한때 개인은 20분 지연된 주가 밖에 얻을 수 없었다. '실시간' 정보는 돈을 내야 했다. 

지금은 손 안에서 온갖 지표까지 실시간으로 무료로 볼 수 있다. 

공시제도도 엄격해졌다. 새어나오기는 하지만, 대부분의 플레이어들에게 공시되기 전에는 정보가 차단되고 대부분의 경우에는 대부분의 플레이어들이 동시에 정보를 알게 된다. 

정보가 많아진 것이다. 정보가 많아지니 투자하기 좋나? 

예전에 정보를 쥐어틀고 있던 부류들이 이제는 정보를 내주었다. 

하지만 그들의 우위는 계속된다. 

예전엔 정보를 통제하던 그들은 이제 정보를 과도하게 많이 내주는 식으로 여전히 우위를 유지한다. 

사실 투자자들은 스스로도 불필요하게 정보를 만들어낸다. 

각자가 이평과 거래량과 최고가 최저가 피보나치 표준편차 PER PBR 등등으로 화려하게 설계한 투자 공식으로 신호들을 만들어 낸다. 그게 무슨 도움이 되나 

각종 종목들을 소개하는 채널들 인터넷 사이트들 도움이 되나? 

종목과 시점을 찍어주는 인공지능 퀀트들 도움이 되나? 

이 책의 저자는 소음을 피하는 방법으로 시간을 제시한다 장기적으로 생각하라고 한다. 

그렇다 시간이 지나면 소음은 확실히 피할 수 있다. 하지만 투자시기도 확실히 피할 수 있다. 이미 과거가 되버렸기 때문에.