투기란 실제 가치가 아니라 투자자의 '열광'에 의해 일시적으로 가격이 상승하고 유지되는 현상을 말한다(p.11). 누구나 알다시피 '열광'에는 실체가 없다. 그것은 뜨거운 여름날 아스팔트 위로 피어 오르는 아지랑이와 같다. 무섭게 솟아오르다 한 차례 장마비와 함께 순식간에 꺼져 버린다. 사람들은 투기 때문에 버블이 생기는 거라고 믿는다. 내 생각은 다르다. 투기는 버블 그 자체다.

버블의 위험성을 모르는 사람은 아무도 없다. 문제는 자신이 버블 위에 서 있다는 사실을 아는 사람도 없다는 것이다. 버블을 인지하기 어려운 이유는 버블이 한창일 때 실제로 자산 가격의 폭등으로 이득을 보는 사람들이 쏟아지기 때문이다. 바보인 줄 알았던 내 친구가 아무 생각 없이 2억의 대출을 받아 산 아파트가 1년 새에 3억이 됐다는 얘길 듣고 나면 엉덩이가 들썩이지 않을 사람이 어디 있겠는가?

서브프라임 모기지

2007년 미국은 대공황 이래 최악의 금융 위기를 맞았다. 이른바 서브프라임 모기지 사태. 원래 서브프라임 모기지는 저신용자의 생활 안정을 도모하기 위한 주택 대출이었다(서브프라임은 낮은 신용 등급을, 모기지는 주택 대출을 의미한다). 그런데 이게 투기의 도구로 변질되고 만다.

위기의 연쇄 작용은 언제나 사소한 결정으로 부터 시작된다. 모기지 대출 업체는 대출을 공모한 뒤 이걸 다른 업체에 팔아 넘길 생각 이었기 때문에 신청자들의 상환 능력을 꼼꼼히 따져보지 않았다. 자판기에서 콜라를 뽑듯 은행에 가서 서류를 쓰면 집이 나왔던 것이다. 대출은 당연히 과열 양상을 띄었다. 너나 없이 집을 살려고 하자 주택 가격이 폭등했다. 높아진 주택 가격 때문에 건설사는 유례없는 호황을 맞았고 자연스레 공급량을 늘렸다. 물들어 올 때 노를 젓는다고 탓할 사람이 있을까? 그런데 노를 너무 저었다. 공급 과잉. 주택 가격이 떨어지기 시작했다. 불안을 느낀 주택 소유자들이 매도 움직임을 보인다. 그런데 팔리질 않는다. 큰일이다. 더 늦기 전에 팔아야 겠다. 매도가 폭증한다. 

그런데 이렇게 불안이 팽배한 시장에서 누가 매물을 받아 주겠는가? 무서운 속도로 상승했던 주택 가격이 역시 무서운 속도로 떨어지기 시작한다. 하지만 내가 빌린 대출금은 집 값이 아무리 떨어져도 그대로다. 설상가상으로 초기 저리 기간이 끝나 이자 부담이 늘어난다. 집을 팔아 대출을 갚고 싶어도 집이 팔리지 않는다. 집 값이 지표를 뚫고 핵으로 돌진한다. 대출자가 파산한다. 이자는 커녕 원금 회수도 안되는 은행이 파산한다. 파산한 대출자가 자동차 할부와 카드 값을 갚을 수는 있을까? 통신료는? 외식은 할 수 있을까? 자동차 회사와 카드사가 망하고 상점 주인이 깡통을 찬다. 위축된 소비로 인해 일반 기업이 파산한다. 이제 파산의 그림자는 미국에 물건을 팔아 경제를 유지하던 나라들을 뒤덮는다.

사람들이 부동산 투자에 열광했던 이유가 뭘까? 90년대 말 닷컴 버블의 붕괴로 주식 시장이 폭락한 게 하나의 계기가 됐을 것이다. 갈데 없는 투자금이 부동산에 몰렸고 서브프라임 모기지가 환상의 짝궁이 됐다. 게다가 부동산 투자에는 몇 가지 근거 없는 믿음이 존재한다. 

첫째, 인구는 계속 늘어날 것이다.

둘째, 땅은 유한하다.

고로 부동산은 승리한다. 과연 그럴까?

인구가 계속 증가하리라는 기대는 전세계가 겪는 저출산 문제를 감안할 때 터무니 없는 생각이라는 걸 알 수 있다. 베이비붐 세대의 주택 수요로 인해 비교적 높은 가격을 유지했던 부동산은 둔화된 인구 증가의 부작용을 직격으로 맞을 것이다. 토지는 절대적으로 유한하므로 부동산은 언제나 매력적인 투자라는 생각은 어떤가? 사실 부동산 가격 상승은 토지 부족이 아니라 입지 부족에 의해 발생한다. 단적으로 시골 읍내의 아파트를 보라. 그 아파트가 강남의 아파트만큼 오르던가? 서울만 봐도 그렇다. 경제 개발 초기에 대한민국의 주요 대기업들은 모두 강북에 있었다. 당연 강북의 집 값이 훨씬 비쌌다. 그러나 강남이 개발되고 회사들이 몰리자 지금의 강남 신화가 만들어진 것이다. 그러니까 지금 우리가 매력적인 투자처로 여기는 도시 지역의 부동산은 신도시 개발과 교통 수단의 발달로 얼마든지 반전될 여지가 있다. 특히 미래 사회에는 재택 근무가 보편화될 가능성이 크기 때문에 도시에 인접한 주거지에 대한 수요는 점차 감소할 것이다. 1980년대에 1,000만 원을 주고 산 주공 아파트가 2000년대에 이르러 17억이 되는 마법은 더 이상 없을 것이란 말이다.

그럼에도 불구하고 사람들은 부동산 버블에 올라탄다. 아무리 얘기해도 부동산을 포기하지 못한다. 내가 생각하는 이유는 다음과 같다. 

첫째, 부동산 투자는 주식 같은 금융 투자에 비해 덜 까다롭다. 어차피 살아야 할 집, 사둔 뒤 십수 년 묵히면 자동으로 수 배로 오른다고 믿기 때문이다. 둘째, 부동산은 대다수 가정이 보유한 자산 중에 가장 큰 비중을 차지한다. 예를 들어 한 가정이 1억을 주식에, 3억은 부동산에 투자했고 둘 모두 20%의 수익을 냈다고 가정해 보자. 이때 수익의 절대액은 주식이 2,000만 원, 부동산이 6,000만 원이다. 완벽한 조삼모사임에도 불구하고 부동산 가격의 상승이 더 크게 와닿는 것이다.

마지막으로 우리는 부동산 가격의 무서운 상승이 과연 우리에게 이로운가를 물어볼 필요가 있다. 당신이 3억을 주고 산 집을 2억에 샀다면 어땠을까? 남은 1억으로 온 식구가 세계 여행을 다녀오거나 10년 탄 낡은 승용차를 Range Rover로 바꿀 수도 있지 않았을까? 만약 5%로 대출을 받아 집을 샀다면 한 달에 이자 비용만 40만 원 이상을 아낄 수도 있었을 것이다. 한 달에 40만 원이면 일년에 480만 원이고 상환 기간이 10년이라고 할 때 4,800만 원이다. 10년 동안 고생한 나에게 4,800만 원을 선물한다고 생각해 보자. 

부동산 가격의 지나친 상승이 현재의 풍요로운 삶을 저해하는 원흉임이 분명하다.

그러나 무엇보다 큰 문제는 우리 뒤 세대가 감당해야 할 부담이다. 지금만 해도 남자가 결혼을 할 때 부모의 힘을 빌리지 않고 서울에 집을 산다는 건 불가능에 가깝다. 모두가 바라 마지 않는 삼성전자 직원이라도 안된다. 그런데 여기서 더 올린다? 나는 집이 있고 대출도 다 갚았으니 부동산 경기를 활성화 시켜 국가 경제를 살리겠다는 정부 정책에 박수를 칠 때가 아니다. 당신이 박수를 치며 노래를 부를 때 정작 당신의 자식들은 빛도 들지 않는 지하방에서 신혼 살림을 차릴 것이다. 

로버트 쉴러의 대책

다소 딴 얘기를 길게 한 것 같아 미안하다. 사실 이 책은 서브프라임 모기지 위기의 원인을 밝히고 그 해결법을 제시하는 책이다. 저자 로버트 쉴러는 아이러니 하게도 기존 금융 시스템의 강화를 사태의 해결책으로 제시한다. 소수를 부자로 만들어준 금융을 다수를 부자로 만드는 데 사용하자는 말이다. 산업 혁명 시절 일자리를 뺏긴다며 무리를 지어 증기 기관을 파괴하고 다닌 역사를 떠올려 볼 때 저자의 생각은 일견 설득력이 있어 보인다. 

그럼 어떤 방향으로 금융 시스템의 고도화를 이뤄야 하나? 바로 리스크 '관리'로 초점을 돌리는 것이다. 사실 서브프라임 모기지 사태는 은행이 리스크 '회피'에 중점을 뒀을 때 어떤 일이 벌어지는지 보여주는 전형적인 예다. 대출자를 모집한 뒤 이를 다른 업체에 팔아넘긴다는 생각이 적극적인 리스크 회피 전략의 결과로 나온 것이기 때문이다.

은행은 원래 도전적 사업가들에게, 경제적 어려움을 맞은 사람들에게돈을 빌려 주고 그 리스크를 관리함으로써 한편으로는 경제의 역동성을(창의적 사업가들이 만드는 신사업!) 한편으로는 국민의 복리와 안정을 꾀하려는 취지에서 설립된 것이다. Back to the Basic. 저자 로버트 쉴러는 은행이 기본으로 돌아가야 함을 역설한다.

이 밖에도 쉴러는 금융 정보를 투명하게 공개하고 우리가 매년 건강 검진을 받듯 재무 상담 또한 의무화 해야 한다고 주장한다. 이는 모두 정보의 전달력을 높여 열광적 무지가 버블을 형성하는 걸 막자는 생각이다. 하지만 사람들이 버블임을 안다고 투기를 멈출까? 사람들은 정부의 발표나 뉴스 보다 뒷골목의 찌라시나 소문을 믿는 경향이 강하다. 아무리 금융 정보를 투명하게 공개한다해도 국민의 신뢰가 확보되지 않는 한 이는 무용지물이 될 것이다. 더 큰 문제는 많은 사람들이 '나만큼은 이 난장판에서 무사히 빠져나올 수 있다'는 근거 없는 자신감을 갖는 다는 것이다. 이는 개미라고 불리는 일반 투자자들의 주식 투자 행태만 봐도 충분히 알 수 있다.

쉴러의 대책 중 가장 공감가는 것은 대출 계약에 디폴트 옵션을 만드는 것이다. 

서브프라임 모기지 대출 당시 대출자들은 은행에서 제시한 대출 조건을 순순히 받아들였다고 한다. 보통 그러한 조건들이 전문가들의 지지를 받은 것이라 생각했기 때문이다. 소비자 보호책이 전혀 마련되지 않았는데도 말이다(p.182).

따라서 소비자 중심의 표준 모기지 계약을 만들거나 사용자가 별도의 의사를 밝히지 않는 한 유리한 조건이 자동으로 선택되도록 하는 것이 바람직한 대책이 될 것이다. 일반인들은 기본적으로 정보와 친하지 못하다. 다양한 대안을 놓고 비교 분석하는 데 피로를 느끼며 많은 옵션 앞에서 오히려 선택을 포기하거나 아무거나 선택하는 경향이 있다. 따라서 디폴트 옵션 계약이야 말로 진정한 사용자 중심의 금융 대책이라고 할 수 있을 것이다. 

'행동경제학'의 대가라면 마땅히 이러한 대책을 제시해야 한다.

로버트 쉴러 저자의 버블 경제학은 세게적 현상, 부동산 버블과 경제 시스템 사이의 관계를 분석한 책이다.

우리가 많이 들어 왔던 서브프라임 모기지 사태는 전 세계를 공황상태로 만들어 버렸다. 이것은  전 세계적인 부동산 버블의 붕괴에서 비롯된 것이다. 미국 부동산시장에서만이 아니라 우리나라 부동산시장도 다르지 않았다. 이처럼 세계적으로 동시 버블은 저자의 말을 빌어 투기적 버블에서 비롯되었다. 여기에는 나도 같은 의견을 가지고 있다. 부동산에 너도나도 열광하기 시작하면서 가격은 상승되었다. 그러면 사람들은 좋아했지만 먼 미래를 생각하면 결코 좋지않다는 것을 책을 보면 알수 있다. 우리의 후손, 바로앞에는 자식들이 집을 사기 힘들어지며 빚에 허덕이게 될 것이다. 물론 우리가 흔히 말하는 부자들은 크게 신경쓰이지 않겠지만 말이다.  

 저자는 주택시장의 제도적 토대를 재구축해야 한다고 말한다. 버블과 붕괴의 매커니즘이 작동할 만한 소지를 제거하고 금융시장의 순기능을 발전시켜야 한다는 것이다. 하지만 금융이 모든 악의 근원이며 금융을 억압해야 한다는 견해도 가지고 있어 상당히 아이러니한 입장을 보이고 있다. 또한 이번 위기 대응은 리스크 회피가 아니라 리스크 감수로 풀어야 한다고 주장한다. 리스크 회피는 우리 사회를 획일화하고 모험심을 질식 시킴으로써 현대 사회의 역동성을 저해할 수 있다고 한다. 반대로 창의적인 기업가정신은 능동적인 리스크 감수 이에다른 적절한 순치, 리스크 관리를 통해 나온다고 한다.

현재 경제가 회복되고 있다고 많이 말하고 있지만 다른 방면으로 보면 경제침체 속도가 느려진것으로도 볼수 있다.

저자가 제시하는 장기적 대책에 나오는 새로운 파생상품으로 실효성을 발휘 할 수 있을지 기대해 본다.

버블 경제학

버블 경제학. 야성적 충동의 공동 저자 로버트 쉴러 교수의 Subprime solution 관한 이야기를 담은 책이다. 이제는 아주 지긋지긋 할 정도로 귀에 익혀진 미국발 Subprime 후폭풍의 여파. 과연 이 총체적 경제 난국에서 어떠한 문제점이 있었는지에 대한 분석과 그것을 해결하기 위한 대안이 있는지에 대해 적은 놓은 책이 바로 로버트 쉴러 교수의 Subprime solution이다. 말 그대로 포스트 서브프라임에 대한 문제 해결 방안의 제시해 놓은 책이라는 점에서 높은 평가와 가치를 인정받고 있다.

"서브프라임 해결책은 모두 제도 개혁에 관한 것이며, 단기적 해결책 그 이상을 볼 수 있는 비전과 강도 높은 개혁을 이루어낼 용기에 관한 것이다."(P47)

로버트 쉴러 교수의 이야기는 간단하다. 금융 리스크를 관리 할 것인가 아니면 회피 할 것인가의 선택적 물음에 결딴 한다는 것이다. 현 미국정부는 서브프라임 사태이후 금융 리스크에 관해서 회피를 하거나 매장시키려고 하는데 그럴 경우 앞으로 더 엄청난 버블 붕괴가 일어날 것이라는 것이다. 이왕 이렇게 된 거 치부를 다 드러내놓고 모두가 지금 당장은 힘들고 아프겠지만 철저한 리스크 관리 모드에 들어가야만 포스트 서브프라임 사태를 해결 할 수 있는 기회를 잡을 수 있는 것이다.

"버블의 가장 뿌리 깊은 원인이자, 버블이 끝난 뒤에도 쉽게 사라지지 않을 변화는 바로 '우리 자신에 대한 사고의 변화'다."(P97)

버블 현상의 가장 고질적인 문제는 물질만능주의가 가져다준 환상 때문이다. 저자는 미국은 나라가 만들어 질 때부터 투기의 대상이었다고 이야기 한다. 부동산을 가지거나 주식에 투자함으로써 남들 보다 빨리 남들 보다 많이 라는 욕망이 결국 파국으로 치닫게 하는 화약고가 된 것이다. 특히 행동경제학에서 이야기하는 사회적 전염력은 수많은 사람들 특히 서민들까지 부동산 혹은 주식 투기 세력으로 규합하는데 성공을 하였다. 사회적 위치에서 존경을 받는 사람에 대한 인식이 부의 가치로 결정되어진 인식의 변화가 현 경제적 버블을 만드는 원인 제공자가 된 셈이다. 우리 인간의 가치가 물질에 현혹 되면 될 수록 더욱 깊은 버블의 수렁에 빠질 수밖에 없는 것이다.

"가능한 모든 수단을 동원하여 모기지 대출자들 가운데 누가 속았는지, 누가 부당한 대우를 받고 있는지 판단하여 그들에게 구제 금융을 집중해야 한다."(P159)

서브프라임 모기지론 사태를 해결하기 위한 단기적 방법으로 제시 한 것은 구제금융의 개혁 및 시기적절한 구제금융 지원책이 필요하다고 저자는 이야기 한다. 부동산 주택 가격 상승을 막아야 하며, 제도에 대한 그리고 서로에 대한 경제적 신뢰를 잃어버리지 않고 사회적 정의를 지켜나가는 것이 단기적 해결책이라 하겠다. 구제금융 시스템의 빠른 개혁과 개편으로 다수의 사람들에게 지원해야만 이 어려운 시기에서 빠져 나갈 수 있다.

"금융이 민주화되면 지금의 주택 버블과 같은 투기적 버블이 발생할 가능성을 장기적으로 줄일 수 있고, 만약 그러한 버블이 발생한다고 해도 이성적으로 대처할 수 있는 환경이 조성되어 있을 것이다."(P164)

장기적인 사태 해결 대책이 이 책의 핵심이라 할 수 있다. 만민을 위한 재무 상담, 소비자들을 위한 금융 감시기구를 만드는 것이다. 또한 디폴트옵션을 금융계약에 포함시켜야 하며, 개인의 재무 및 경제상태의 정보의 올바르게 공시하는 방법의 개선이 필요하다. 그리고 대규모 데이터베이스를 구축을 적극 지원하여야 하며, 물가연동과 기축통화가 필요하다. 유동성이 풍부한 부동산시장을 구축해야 하며, 부동산 시장뿐만 아니라 다양한 시장 파생상품을 만들어 내야 할 것이다. 리스크 관리 인프라가 구축되고 나면, 모든 사람이 금융민주주의에 참여 할 수 있도록 개개인을 위한 지속적인 워크아웃형 모기지를 만들어내야 한다. 마지막으로 홈에쿼티 보험과 생계보험 개념의 도입을 적극 권장해야 한다.

로버트 쉴러 교수는 지금의 경제 위기 상황은 강력한 제도개편과 진정한 금융민주주의 실현만이 해결책이라 이야기 한다. 아픈 상처에 약을 바르지 않고 반창고만 바르는 지금의 경제위기 대책은 더욱 심각한 상황을 초래할 수 있기 때문이다. 근본적인 제도의 혁신적 개편에 대한 단기적 장기적 해결 방안을 제시한 로버트 쉴러 교수. 과연 리스크를 회피 할 것인가 아니면 리스크를 적극적으로 관리 할 것인가? 참 고심이 되는 부분들이다.

  버블 경제학, 이 책은 2008년 미국에서 시작된  ‘서브프라임’ 사태를 계기로 현재까지도 세계경제를 순식간에 공황상태로 만든 부동산 버블과 경제시스템 사이의 관계를 저자만의 독창적인 시각과 대안을 제시하고 있다. 특히 저자는 현재 세계경제의 침제를 가져온 부동산 ‘이상 과열(irrational exuberance)’ 현상과 이로 인한 서브프라임 모시기론의 문제점에 대해, 기존의 경제학적 측면에서만 분석하는 것이 아니라, 주택의 역사와 행동경제학적 분석을 통해 부동산 버블 현상의 메커니즘을 심리학적 측면에서 밝히는 동시에, 이를 해결하기 위한 단기적 장기적 대책을 제시하고 있다.

  이 책의 내용은 6장으로 구성되어 있는데, 제1장~4장에서는 부동산 버블 현상과 그 원인 및 메커니즘을 분석하였고. 제5장~제6장에서는 이에 대한 대책을 제시하였다. 

  먼저 제1장 「현상 파악」은 이 책의 서론에 해당하는 부분으로서, 2007년 미국에서 시작된 서브프라임 주택대출시장의 문제점은 금융위기와 에너지와 식량위기로 확대되고 있음을 지적하고 하고, 이를 해결하기 위해서는 리스크 관리시스템을 개선하여 적극적으로 처방하는 이른바 ‘금융 민주주의’를 실현하는 것이 필요함을 강조하였다.

  제2장「주택의 역사」에서는, 지금까지 서브프라임의 직접적인 원인이 된 주택 버블 현상에 대해, 저자는 지난 100년 간 미국의 주택가격 변동 데이터와 이에 대한 분석을 통해, 주택가격 버블현상이 단순히 경제지표로만 설명할 수 없는 시장심리의 전염력이 주요 원인임을 밝히고 있다.

  제3장「행동경제학적 분석」에서 저자는 버블은 1)다른 사람들의 결정을 의사를 결정하는 ‘정보의 폭포(information cascade)’, 2)주택가격 상승에 대한 기대, 열심히 일하는 사람을 존경하지 않고 오히려 현명한 투자자를 선호하는 사고의 변화와 이러한 향후의 시대에 대한 환상, 3) 이러한 버블과 환상의 악순환 등의 요인으로 인해 더욱 더 ‘이상 과열’이 일어나게 되었으며, 이로써 사람들은 버블의 포로가 된다고 분석하였다.

  제4장「버블 근원에 대한 이해」에서는, 최근 부동산 버블 현상은 인구증가와 경제성장, 이용 가능한 자원의 부족 때문에 부동산가격은 날이 갈수록 올라갈 수밖에 없다는 ‘신화’에서 비롯되었다는 점을 설명하였다. 즉 1)소득상승은 주택가격의 상승으로 표출되는 것이 아니라, ‘주택 소비량의 증가’로 나타나며, 또한 2)건축자재도 날이 갈수록 고갈되기 때문에 주택가격은 상승할 수밖에 없다는 종전의 생각도 사실과는 다른 과장된 신화에 불과하며, 3) 신도시 계획(new ubanism movement) 등 주거환경의 변화 등을 분석사례로 제시하였다. 따라서 저자는 부동산 버블은 어디까지나 경제학적 지표나 사실에 입각하여 발생된 것이 아니라, 이상의 분석사례에서 보는 바와 같이 ‘신화’에서 비롯된 것이라고 강조하였다.

  제5장「단기적 대책」에서는, 최근 각국에서 경기부양을 위한 단기 대책으로 시행하고 있는 ‘구제금융(bailout)'과 조세환급 제공책의 장․단점을 지적하면서, 저자는 이들 대책이 도덕적 해이와 조새부담 가중이라는 부정적인 측면에도 불구하고, 1)금융기관의 자기자본 적정성 유지, 2)가난한 자들의 고통을 축소하기 위해 사용을 집중함, 3)주택가격 상승의 방지, 4)경제정의 실현 등을 전제한다면 여전히 필요한 단기 대책이라고 주장하였다.

  제6장「장기적 대책」에서는 저자가 서브프라임 해결을 위한 장기적 대안을 구체적으로 밝힌 것으로 이 책의 결론에 해당하는 부분이라 하겠다. 저자는 서브프라임 해결을 위해서는 앞으로는 금융의 민주화, 즉 ‘금융 민주주주’를 실현할 것을 역설하였다. 이를 위해 1)모두(특히 소득이 낮은 고객을 대상으로 함)를 위한 재무상담 서비스의 제공과 홍보, 2)소비자 중심의 금융 감시기구의 설립, 3)디폴트옵션(default option, 기본값) 금융계약 적용, 4)접근성 높은 금융정보 공시,5) 개개인과 기업의 경제상황에 대한 통합금융 DB 구축, 6)새로운 경제 측정 단위로서 ‘물가연동 기축통화(basket)' 개발 등 여석 가지를 제시하는 한편, 이 밖에도 7)부동산 선물시장, 8)소득을 장기적으로 보장해 줄 수 있는 새로운 파생상품(예컨대 ‘trill’) 개발, 8)저소득층을 위한 지속적인 워크아웃 모기지 시행, 9)홈에퀘티(home equity) 보험과 생계보험 도입 등 정보 인프라의 구축을 제시하였다.

  이상과 같이 저자는 자유경쟁과 시장의 기능을 지나치게 과신함으로써 빈부의 심각한 격차, 소득이 높은 사람에게 기회와 그 혜택이 돌아가는 금융 시스템, 무조건적인 이익 추구와 투자자를 선호하는 사고방식과 도덕적 해이, 리스크 관리 시스템의 부재 등 작금에 일어난 서브프라임 모기지 사태로 인한 경제공황에 대해, 신자유주의의 문제점을 날카롭게 지적하고 있다.

  특히 저자는 최근의 주택을 중심으로 하는 ‘이상 과열’ 현상의 근본 원인은 경제지표로만 해석되는 것이 아니라, 오히려 주택을 둘러싼 심리학적 원인에서 비롯되고 있다는 사실을 저자만의 독창적인 시각으로 분석하였다. 따라서 저자는 이러한 버블 현상과 현재의 경제 공황을 해결하기 위해서는, 소득이 낮은 일반 사람들에게도 혜택이 돌아갈 수 있는 ‘견제와 균형’의 ‘금융 민주주의’의 실현을 강조하고, 이를 위한 리스크 관리시스템을 구축할 것을 장기적인 대안임을 강조하였다.

  바로 이러한 점에서 저자의 견해는 현재 신자유주의에 입각한 금융자본주의와 시장 만능주의 경제 시스템의 문제점과 빈부 격차가 심화되고 있는 오늘날 자본주의사회의 문제점을 반성하고 더 나아가서는 이를 극복할 수 있는 향후 방향과 대안을 제시했다는 점에서, 최근 우리나라가 당면하고 있는 경제 현실에서도 많은 시사점과 교훈을 제공해 주는 책이라 하겠다.

버블이란 단어가 요즘처럼 안좋게 쓰이던 시대가 있었던가?
어릴 적 비누거품을 하늘로 날리며 놀던 추억이 있고,
비누거품으로 몸을 문대는 목욕을 하는 현대인들에게
버블은 생활이였지 이렇게 안좋은 어감의
경제적 뜻을 담은 용어는 절대 아니었다.
로버트 쉴러의 '야성적 충동'은 공동저자의 작품이였기에
이 책을 통해 한사람의 입을 통해 나오는
좀더 주관적인 주장과 논리가 듣고 싶어져
후속편 아닌 후속편 격이 된 이 책을 다시금 선택했다.

2008년 서브프라임 모기지 사태가 
이 책에서도 중요한 화두다.
하지만, 이는 단순히 한 사태를 바라보는데 이용되는게 아닌
현대 금융시스템 전반의 위험성을 인지해 보는데 쓰이고,
대중들이 이 위험을 피하고 예방해 볼 수 있는
국가적 차원의 해결책을 제안하는데까지 이르고 있다.
개개인의 학력차, 정보차, 부의 편차 등으로 인해
금융사고에 노출될 수 있는 여러 불안정한 요소들을
저자는 국가적 시스템으로 해결하자고 주장한다.
위험이 예상되는 부분에선 미리 국가가 가이드가 되어주거나
아예 제한선이 부여된 약관을 상품에 내재케 만들어
본인이 예방하지 못해도 알아서 보호될 수 있게끔
장치를 마련해 두자는 등의 내용을 담고 있다.
또한, 리스크를 언급하면서는
구제차원의 여러 혜택들이 발생시킬 수 있는
도덕적 헤이 등의 부작용등에 대해서도
꼼꼼히 집고 넘어가
스스로의 논리에 관한 안전장치마저
등한시하지 않았음을 느껴보는 것도
독자로써 책을 통해 맛봤던 유익한 재미였다.
리스크 자체를 언급할 땐 역설적으로
피하고만 보자는 회피형이 아닌
관리측면으로까지 논점을 넓혀
경제를 바라보는 진보와 보수적 시각차를 넘어
세계적인 석학임을 독자로써 인정해 줄 수 있을
서양특유의 논리적 힘을 보여줬다 생각 들었다.

어느 덧,
모두를 불안케한 미국발 금융위기의 그 사건들은
조금씩 잊혀져가고
한국의 주가는 다시 최고점을 뚫고 있고,
미국 월가에서는 주춤하던 파생상품들은
조금씩 재등장하고 있으며
너무 과하다는 월가의 높은 임금수준도
다시금 회복세에 있다고 한다.

모든게 다시 제자리를 찾고
좋은 방향으로 개선되어 간다는 신호일까?
개인적으론 부정적으로도 긍정적으로도 보기 어렵다.
가운데 서서 안전한 미적찌근한 전망만을 해보려는 건 아니다.
단지, 경제란 분야가 거창하겐 학문으로 포장되는 분야이지만
가까이 살피다보면 우리의 모든 생활자체가
경제와 동떨어진 부분이 없게 느껴지니
필요와 불필요가 아닌 필요악도 있는 세상사의
끊없는 로테이션이라 이해되기 때문이다.

그러므로, 로버트 쉴러의 통찰력 있는 견해는
옳고 그르고를 떠나 그가 피력하는 주장들의
장점만을 선별 반영해
세계경제가 바로 나가는데 큰 도움이 되어주길 바래볼 뿐이다.

책을 덮으며 책 자체에 드는 한가지 의문이 있었는데
원서를 보지 못한 터라 책에 자주 언급되는
'민주화~'가 붙은 여러 용어들에 대해
실제 직역을 한건지 아님 번역자의 의역인지 감을 잡을 수 없었다.
민주화란 단어가 책을 읽으면서 무척이나 많았는데
책 내용과는 어째 겉도는 느낌의 단어라 보여졌다.
개인적으론 한국에 맞게 설정된 의역이 아닌가하는
추측만 해 볼 뿐이다.