몇년전 '천재들의 실패'로 출간된 책을 반쯤 읽고 잊고 있다 찾아 보니 없어서 다시 구매했다.  개정판도 아닌데 왜 제목을 다르게 해서 출간했는지 모르겠지만, 저자 로웬스타인의 명성에 맞게 책은 흥미진진하다. 

  이 책 '천재들의 머니게임'은 이제는 역사 속 전설이 되어버린 헤지펀드 LTCM(Long Term Capital Management)의 창립과 흥망성쇠에 대한 기록이다.  채권 투자의 귀재인 살로먼 출신의 메리웨더를 중심으로 채권 분야의 전문가들이 규합되고 특히, 노벨경제학상 수상에 빛나는 로버트 머턴과 마이런 숄스를 영입한 금융권 최고의 투자 집단의 영광과 좌절을 생생히 설명한다.  머턴과 숄스, 학교 시절 시험에 단골 출제되던 "블랙-숄스 공식"을 완성하여 옵션 가치를 산정하는 기준을 정립한 대학자들이 아닌가?

  그 구성원 면면에 걸맞게 LTCM은 당시로서는 천문학적인 엄청난 금액의 펀드를 조성하고 경이적인 수익률을 거두며 승승장구한다.  자산(LTCM의 경우 결국 채권)의 가치는 결국 수렴한다는 가정을 전제로 정교한 차익 거래 모델을 개발하여 "시장을 이겨낸다."  LTCM의 투자자는 큰 수익을 얻고, 그 구성원들도 막대한 성과 보수로 금융 자본주의의 열매를 만끽한다.  당시 최고의 투자 은행이어었던 메릴린치나 골드만삭스도 수수료 수익을 노리고 LTCM과 거래하기 위해 안달이다. 

  그러나 이러한 승승장구도 지속되지 못한다.  나심 탈레브가 주장하는 "블랙 스완"이 나타난 것이다.  1990년대 후반 모라토리엄을 선언한 러시아의 국채 가격이 폭락하자 많은 포지션을 보유하였던 LTCM의 붕괴가 시작된다.  붕괴의 속도는 성공의 속도보다 훨씬 빠르다.  그 이유는 과도한 차입거래, 즉 Leverage다.  LTCM의 파산이 금융시장에 미칠 대규모 파국을 우려한 FRB가 개입하여 구제금융을 제공하고, 결국 LTCM과 그 쟁쟁한 구성원들도 금융시장에서 조용히 퇴장한다.  물론, LTCM의 붕괴가 잊혀질 쯤 핵심 구성원들은 재기에 도전하지만, 전과 같은 주목은 다시 받기 어려울 듯하다.

  한 편의 영화와도 같은 LTCM의 역사는 시사하는 바가 크다.  시장을 예측할 수 있다고 확신하였던 믿음은 결국 불가능한 것임이 판명되었고 "천재"들도 예외가 될 수 없음이 증명되었다.  이를 목격한 많은 사람들이 이들의 탐욕을 비난하지만, 이 책을 읽은 후의 내 생각은 조금 다르다.  전 세계 금융시장을 공황으로 몰아갈 수 있었던 LTCM의 광기는 그 구성원의 욕심에도 기인하지만, 그들의 오만에서 비롯된다는 것이 내 생각이다.  붕괴 당시 그들이 누리던 부는 이미 최고에 이르러 있어 더 많은 수익을 얻기 위하여 과도한 레버리지를 사용했다고는 판단되지 않는다.  오히려 자신들의 이론과 투자 모델이 시장을 예측하고 시장을 이길 수 있다는 자만이, 자신들은 결코 실패하지 않는다는 독선이, 자신들의 능력에 대한 끝없는 과신이, 그들을 돌이킬 수 없는 실패로 이끈 주된 이유인 듯 하다.

  결국 어떠한 투자도 완전히 청산이 끝날 때 까지는 성패를 판단할 수 없는 것이 아닐까하는 생각도 해 본다. 금융 경제 분야에서 아무리 훌륭한 이론이라도 결국은 가정에 의존할 수 밖에 없다.  가정은 깨지기 쉽다. 

  잘 쓰여진 월스트리트의 또 하나의 역사다.

책머리에
서론

1부 월가 최고의 드림팀으로 성장하다
1. 사기꾼과 투자자 사이에서
2. 자본주의 꽃 혹은 독, 헤지펀드
3. “그들은 사실상 세계 최고의 금융집단이었다!”
4. 아주 위험한 베팅
5. 3년 만에 30배 수익, 세계 기록을 세우다
6. 경제학은 과학이 아닌 예술

2부 천국에서 지옥으로
1. 비합리적으로 움직이는 주식시장
2. 악마가 던진 주사위
3. 워런 버핏, 드림팀을 버리다
4. 지금도 계속되는 세계 금융재앙, 그 시초가 되다

에필로그

책제목 : 천재들의 머니게임

지은이 : 로저 로웬스타인

출판사 : 한국경제신문

이책은 미국의 저명한 경제 칼럼니스트이자 베스트셀러의 저자가  10년넘게 월스트리트저널의 기자로 활동하면서  

쓴 책이다 .

이책에서 저자는 10년전 월스트리트에서 일어난 놀랍고 흥미진진한 이야기를 명쾌한 설명과 박진감 넘치는 문장으로

풀어나간다 .  또한 당시 현장에 있었던 저명한 경제학자들 윌가의 은행들, 미국연방준비은행까지 인터뷰 하면서

수집한 자료들을 바탕으로 쓰여진 100 % 실화를 바탕으로 씌여진 책이다 .

이책은 LTCM 회사의 창업과 몰락 그리고 그 창립자 메리웨더의 이야기이다.

과연 LTCM 은 어떤회사인가 ?

 

어느 누구도 한번쯤 상상해볼 만한 꿈같은 펀드가 1994년에 실제로 만들어졌다.

투자자들은 열광했고 경쟁자들은 그들을 선망했다.

그러나 화려하게 출발한 이 펀드의 결과는 참담했다.

단 4년 만에 1000억달러에 가까운 천문학적인 돈을 까먹고 미국 경제 전체를 위기로 몰아넣었다.

이 드라마의 주인공은 존 메리웨더(John Meriwether)였다.

채권중개회사인 살로먼브러더스 부사장 출신인 메리웨더는 1994년 롱텀캐피털매니지먼트(Long-Term Capital Management)라는 헷지펀드를 설립한다.

그는 이미 월가에서 채권 거래로 수억달러를 벌어들인 투자의 귀재로 통하고 있었다.

12세 때부터 주식투자를 한 메리웨더는 시카코대학 경영학석사(MBA)과정을 졸업한 수재였다.

그는 나보다 더 똑똑한 트레이더를 고용하면 된다는 신념으로

 

 미국 MIT교수였던 마이런 숄즈(Myron Scholes)와 하버드대 교수였던 로버트 머튼(Robert C Merton)과  

이들은 파생금융상품 가격결정이론인 블랙-숄즈이론을 개발한 공로로 1997년 노벨경제학상을 받기도 했다.

여기에 한때 그린스펀의 후계자로 지목됐던 데이비드 멀린스 연방준비제도이사회(FRB) 부의장도 영입했다.

미국 언론들은   월가 최고의 드림팀으로 찬사를 아끼지 않았다.

 

거대 은행들은 자신들이 보유하고 있던 돈을 빌려주지 못해 안달이 났고 LTCM은 이들 은행의 돈을 이용해 선물시장과 파생금융상품에 투자했다.

LTCM은 자본금의 최고 1만%까지 돈을 빌려 투자했다.

 

LTCM은 1998년 한 순간에 몰락의 길을 걷게 된다.

아시아를 강타한 외환위기 이후 러시아 등 개도국의 채권금리와 미국 등 선진국의 채권금리 간 격차(스프레드)가 자신들의 계산에 비해

현실은 이들이 전혀 예상하지 못했던 방향으로 흘러갔다.

러시아가 모라토리엄(국가적 채무지불유예)을 선언하면서 이들이 매수한 채권이 휴지조각으로 변했고 안정성이 높은 미국채권 가격은 천정부지로 치솟았다.

 

 러시아가 파산(시장붕괴)해 채권이 순식간에 휴지조각이 될 수도 있다는 계산은 그들이 자랑하는 '투자모형'어디에도 없었다.

월스트리트 최고 천재들의 실험은 허무하게 끝났다.

LTCM의 파산은 미국 정부와 은행,그리고 스웨덴 한림원을 궁지로 몰아넣었다.

당시 LTCM 파생상품의 장부가는 무려 1조5000억달러였고 이 상품들은 돈을 빌려준 은행들과 복잡하게 얽혀있었다.

LTCM의 파산은 미국 은행들의 파산을 의미했다.

결국 미국 연방은행(FRB)은 36억5000만달러에 달하는 구제금융으로 LTCM을 구제해 금융공황을 막을 수 있었다.

스웨덴 한림원 역시 불완전한 투기성 이론에 상을 줬다는 이유로 비난에 시달렸다.

 

 

LTCM을 떠난 존 메리웨더는 2년 후 TWM파트너스라는 헷지펀드를 만들어 재기에 나섰다.

메리웨더는 TWM파트너스에서도 LTCM과 유사한 차익거래 투자방식을 사용했다.

그러나 그는 끝내 시장의 주목을 받을 수 있을 정도의 수익을 올리지는 못했다. 
 
이것이 이책의 방대한 분량의 내용을 요약한 것이다 .
메리웨더가 워런 버핏을 만나면서 투자를 권유하고  버핏은 다정하게 격려을 아끼지 않으면서
투자를 정중히 거절한다 .
워런버핏 에게는 억만장자다운  앞을 내다보는 선견지명이 있었을까 ?
그가 만약 이 LTCM에 투자를 했다면 엄청난 손실을 보았을것이다 .
메리웨더의 회사는 초창기에는 천문학적인 이익을 보는데 그저변에는
은행단들이 LTCM 회사에서  필요할 때마다 끌어다 쓸수있는 예비기관 역활을 하고 있었기에 가능한
일이였다.
LTCM은 한예로 20억달려 짜리 거래를 하면서 자기주머니 에서는 한푼도 꺼내지 않고 거래도 했다.
3년만에 30배 수익의 세계기록을 세우던 LTCM의 우수 집단들의  천재들은
" 돈을  더 벌기위한 그들의 열망은 끝을 몰랐고 위험을 돌아보지 않았다.
이성의 선봉자로 자부하는 사람들이 칼날위에서 발버둥치게된 결말은 더욱 부유해져야만
자신들이 지적으로 우월하다는 사실을 증명할 수 있다고 믿었기 때문이라고 밖에는 달리 설명할 길이 없다 "
고 저자는 말한다.
 
자신의 지적의 우수 함을 확인하기위해  더많은 투자에 올인했다는 것이다 .
특히 러시아의 파산은 바로 전세계의 시장이 혼란에 빠젔고 이일로  LTCM은 1분마다 수백만 달러씩을
잃으면서 몰락하게 된다.
힘들어하던 메리웨더가 오랜친구에게 전화를 건 내용이 난 인상적이였다.
" 자네들 얼마나 남아있나 ? "
" 반으로 깍였어 "
" 자네 끝났어 "
" 무슨소리야  우린 아직도 20억 달러나 가지고 있다고 아직 반이나 남았어 "
메톤은 슬픈 표정으로 웃었다 .
" 자넨 반이나 남았다고 하지만 반밖에 안 남았을때는 사람들은 다 까먹을수 있다고 생각한다네
사람들은 자네에게 불리하게 시장을 밀고 갈 거야  그들은 더이상 자네의 거래에 자본을 대지 않을 걸세
그러니 자넨 끝난 거라고 "
바로 이것이 자본을 투자하는 사람들의 심리인가보다 .
 
이책은 내가 읽으면서 소화하기에는 어려운 단어들이 많이나오고
경제용어에서 많이 헤맨것도 사실이다 .
그러나 경제투자의 상식이나  회사를 살리기 위해 동분서주하는  메리웨너와 회사의 몰락으로
노벨상을 받은 숄츠의 인간적인 고민 즉 노벨상의 가치를 하찮게 볼것이라는 점을 알고 고향방문에서
무너지는 모습과 메리웨어의 스승인 머턴 역시 회사의 몰락으로 현대금융학의 입지가 흔들리지 모른다는 생각에
여러번 눈물을 흘리기도 하는 장면을 읽으면서 투자의 드림팀이라는 천재들의 모습에서 인간적인 모습도 보았다.
또한 워런버핏이 47억달러의 가치를 가지던 메리웨너의 펀드를 2억 5000만 달러에 사겠다고 제의하고 시한도
다급하게 못박는 장면을 읽은면서  과연 세게 최고의 갑부의 화통한 뱃장을 읽을수 있었다 
물론 성사되지 않았지만 ....
 
투자의 귀재라 불리던 그가 일반대중들에게는 거만하고 욕심 많고 남의 돈으로 과다한 투기를 일삼은 윌스트리트의
바보로 간주되고 그의 충성스러운 천재들이였다고 그가 선택한 유식한 트레이너들은 미국 전체의 시스템을 위협하는
역사적인 파산 사건의 장본인들로  기억되었다.  
 
경제용어와 씨름을 하면서 읽은책이기는 하지만
그나름대로 스릴과 재미도 많은 책이였다.
또한 미국경제의 한 단면을 비록 한권의 책을 통해서 다 알수는 없지만
그래도 실패한 한 해지펀드의 회사의 실례를 읽으면서 경제와 투자  성공과 몰락 이라는
것들을 생각해볼수 있는 의미 있는 한권의 책이였다 ...
 
 
그래도 애구 어려워 ...........  나에게는 ................
아무리 경영의 귀재요 천재

책제목 : 천재들의 머니게임

지은이 : 로저 로웬스타인

출판사 : 한국경제신문

이책은 미국의 저명한 경제 칼럼니스트이자 베스트셀러의 저자가  10년넘게 월스트리트저널의 기자로 활동하면서  

쓴 책이다 .

이책에서 저자는 10년전 월스트리트에서 일어난 놀랍고 흥미진진한 이야기를 명쾌한 설명과 박진감 넘치는 문장으로

풀어나간다 .  또한 당시 현장에 있었던 저명한 경제학자들 윌가의 은행들, 미국연방준비은행까지 인터뷰 하면서

수집한 자료들을 바탕으로 쓰여진 100 % 실화를 바탕으로 씌여진 책이다 .

이책은 LTCM 회사의 창업과 몰락 그리고 그 창립자 메리웨더의 이야기이다.

과연 LTCM 은 어떤회사인가 ?

 

어느 누구도 한번쯤 상상해볼 만한 꿈같은 펀드가 1994년에 실제로 만들어졌다.

투자자들은 열광했고 경쟁자들은 그들을 선망했다.

그러나 화려하게 출발한 이 펀드의 결과는 참담했다.

단 4년 만에 1000억달러에 가까운 천문학적인 돈을 까먹고 미국 경제 전체를 위기로 몰아넣었다.

이 드라마의 주인공은 존 메리웨더(John Meriwether)였다.

채권중개회사인 살로먼브러더스 부사장 출신인 메리웨더는 1994년 롱텀캐피털매니지먼트(Long-Term Capital Management)라는 헷지펀드를 설립한다.

그는 이미 월가에서 채권 거래로 수억달러를 벌어들인 투자의 귀재로 통하고 있었다.

12세 때부터 주식투자를 한 메리웨더는 시카코대학 경영학석사(MBA)과정을 졸업한 수재였다.

그는 나보다 더 똑똑한 트레이더를 고용하면 된다는 신념으로

 

 미국 MIT교수였던 마이런 숄즈(Myron Scholes)와 하버드대 교수였던 로버트 머튼(Robert C Merton)과  

이들은 파생금융상품 가격결정이론인 블랙-숄즈이론을 개발한 공로로 1997년 노벨경제학상을 받기도 했다.

여기에 한때 그린스펀의 후계자로 지목됐던 데이비드 멀린스 연방준비제도이사회(FRB) 부의장도 영입했다.

미국 언론들은   월가 최고의 드림팀으로 찬사를 아끼지 않았다.

 

거대 은행들은 자신들이 보유하고 있던 돈을 빌려주지 못해 안달이 났고 LTCM은 이들 은행의 돈을 이용해 선물시장과 파생금융상품에 투자했다.

LTCM은 자본금의 최고 1만%까지 돈을 빌려 투자했다.

 

LTCM은 1998년 한 순간에 몰락의 길을 걷게 된다.

아시아를 강타한 외환위기 이후 러시아 등 개도국의 채권금리와 미국 등 선진국의 채권금리 간 격차(스프레드)가 자신들의 계산에 비해

현실은 이들이 전혀 예상하지 못했던 방향으로 흘러갔다.

러시아가 모라토리엄(국가적 채무지불유예)을 선언하면서 이들이 매수한 채권이 휴지조각으로 변했고 안정성이 높은 미국채권 가격은 천정부지로 치솟았다.

 

 러시아가 파산(시장붕괴)해 채권이 순식간에 휴지조각이 될 수도 있다는 계산은 그들이 자랑하는 '투자모형'어디에도 없었다.

월스트리트 최고 천재들의 실험은 허무하게 끝났다.

LTCM의 파산은 미국 정부와 은행,그리고 스웨덴 한림원을 궁지로 몰아넣었다.

당시 LTCM 파생상품의 장부가는 무려 1조5000억달러였고 이 상품들은 돈을 빌려준 은행들과 복잡하게 얽혀있었다.

LTCM의 파산은 미국 은행들의 파산을 의미했다.

결국 미국 연방은행(FRB)은 36억5000만달러에 달하는 구제금융으로 LTCM을 구제해 금융공황을 막을 수 있었다.

스웨덴 한림원 역시 불완전한 투기성 이론에 상을 줬다는 이유로 비난에 시달렸다.

 

 

LTCM을 떠난 존 메리웨더는 2년 후 TWM파트너스라는 헷지펀드를 만들어 재기에 나섰다.

메리웨더는 TWM파트너스에서도 LTCM과 유사한 차익거래 투자방식을 사용했다.

그러나 그는 끝내 시장의 주목을 받을 수 있을 정도의 수익을 올리지는 못했다. 
 
이것이 이책의 방대한 분량의 내용을 요약한 것이다 .
메리웨더가 워런 버핏을 만나면서 투자를 권유하고  버핏은 다정하게 격려을 아끼지 않으면서
투자를 정중히 거절한다 .
워런버핏 에게는 억만장자다운  앞을 내다보는 선견지명이 있었을까 ?
그가 만약 이 LTCM에 투자를 했다면 엄청난 손실을 보았을것이다 .
메리웨더의 회사는 초창기에는 천문학적인 이익을 보는데 그저변에는
은행단들이 LTCM 회사에서  필요할 때마다 끌어다 쓸수있는 예비기관 역활을 하고 있었기에 가능한
일이였다.
LTCM은 한예로 20억달려 짜리 거래를 하면서 자기주머니 에서는 한푼도 꺼내지 않고 거래도 했다.
3년만에 30배 수익의 세계기록을 세우던 LTCM의 우수 집단들의  천재들은
" 돈을  더 벌기위한 그들의 열망은 끝을 몰랐고 위험을 돌아보지 않았다.
이성의 선봉자로 자부하는 사람들이 칼날위에서 발버둥치게된 결말은 더욱 부유해져야만
자신들이 지적으로 우월하다는 사실을 증명할 수 있다고 믿었기 때문이라고 밖에는 달리 설명할 길이 없다 "
고 저자는 말한다.
 
자신의 지적의 우수 함을 확인하기위해  더많은 투자에 올인했다는 것이다 .
특히 러시아의 파산은 바로 전세계의 시장이 혼란에 빠젔고 이일로  LTCM은 1분마다 수백만 달러씩을
잃으면서 몰락하게 된다.
힘들어하던 메리웨더가 오랜친구에게 전화를 건 내용이 난 인상적이였다.
" 자네들 얼마나 남아있나 ? "
" 반으로 깍였어 "
" 자네 끝났어 "
" 무슨소리야  우린 아직도 20억 달러나 가지고 있다고 아직 반이나 남았어 "
메톤은 슬픈 표정으로 웃었다 .
" 자넨 반이나 남았다고 하지만 반밖에 안 남았을때는 사람들은 다 까먹을수 있다고 생각한다네
사람들은 자네에게 불리하게 시장을 밀고 갈 거야  그들은 더이상 자네의 거래에 자본을 대지 않을 걸세
그러니 자넨 끝난 거라고 "
바로 이것이 자본을 투자하는 사람들의 심리인가보다 .
 
이책은 내가 읽으면서 소화하기에는 어려운 단어들이 많이나오고
경제용어에서 많이 헤맨것도 사실이다 .
그러나 경제투자의 상식이나  회사를 살리기 위해 동분서주하는  메리웨너와 회사의 몰락으로
노벨상을 받은 숄츠의 인간적인 고민 즉 노벨상의 가치를 하찮게 볼것이라는 점을 알고 고향방문에서
무너지는 모습과 메리웨어의 스승인 머턴 역시 회사의 몰락으로 현대금융학의 입지가 흔들리지 모른다는 생각에
여러번 눈물을 흘리기도 하는 장면을 읽으면서 투자의 드림팀이라는 천재들의 모습에서 인간적인 모습도 보았다.
또한 워런버핏이 47억달러의 가치를 가지던 메리웨너의 펀드를 2억 5000만 달러에 사겠다고 제의하고 시한도
다급하게 못박는 장면을 읽은면서  과연 세게 최고의 갑부의 화통한 뱃장을 읽을수 있었다 
물론 성사되지 않았지만 ....
 
투자의 귀재라 불리던 그가 일반대중들에게는 거만하고 욕심 많고 남의 돈으로 과다한 투기를 일삼은 윌스트리트의
바보로 간주되고 그의 충성스러운 천재들이였다고 그가 선택한 유식한 트레이너들은 미국 전체의 시스템을 위협하는
역사적인 파산 사건의 장본인들로  기억되었다.  
 
경제용어와 씨름을 하면서 읽은책이기는 하지만
그나름대로 스릴과 재미도 많은 책이였다.
또한 미국경제의 한 단면을 비록 한권의 책을 통해서 다 알수는 없지만
그래도 실패한 한 해지펀드의 회사의 실례를 읽으면서 경제와 투자  성공과 몰락 이라는
것들을 생각해볼수 있는 의미 있는 한권의 책이였다 ...
 
 
그래도 애구 어려워 ...........  나에게는 ................
아무리 경영의 귀재요 천재라고 해도 실패는 있다.
경제학자들이나 경영이나 경제를 전공하는 사람들에게 아주 귀한 책인것은 분명한 사실이다.
 

라고 해도 실패는 있다.
경제학자들이나 경영이나 경제를 전공하는 사람들에게 아주 귀한 책인것은 분명한 사실이다.
 

시작하기 전에, 이 책은 2009년 "천재들의 실패" 라는 제목으로 출판되었었습니다.

그리고, 동일 출판사에서, 제목이 바뀐 상태로 재 출판되었지요.

이런 경우는 어떤 경우인가요?

만약 출판사가 달랐다면, 그러려니 하겠지만, 같은 출판사에서 동일한 책을 다른 제목으로 두번 출판하는 것은 어떤 사정이 있었던 것인지 궁금합니다.

각설하고,

이 책의 내용은 20세기의 끝자락에서, 당시 최대 규모의 헤지 펀드였던, 롱텀캐피털(LTCM)의 실패 이야기를 담고 있습니다.

5년 동안 유지되었던 LTCM은 초기 4년 동안 원금의 4배의 수익을 보였지만, 마지막에는 원금대비 70%, 최고 자산 대비 90% 이상의 손실을 보이면서, 파산해 버렸고, 당시 망해버린 LTCM을 인수하기 위해, 월스트리트의 13개 은행들이 모여서 인수했지만, 일년도 못가서 인수한 모든 은행들이 투자금도 못건질 손해를 보고 끝이 났지요.

망한 펀드를 구제하기 위해, 13개의 은행 연합에 자금을 지원하기 위해 미국 연방준비은행에서 공적 자금을 투입했었고, 이에 대해 "난잡한 투기로 손해본 펀드를 왜 공공자금으로 구제해줘야 하는가?" 라는 비난도 있었지만, 당시 연방준비은행의 의장은 "모랄 해저드보다는 LTCM이 파산했을 경우 일어났을 심각한 시장 가격의 왜곡에 따른 위험이 더 중요했다"라고 했습니다.

그렇게 약 45억달러 정도를 손해를 남겨두고 사라진 LTCM은 15개월후, JWM이라는 새로운 이름으로 과거 LTCM에 투자했다가 손해본 사람들로 부터 다시 2억5천만 달러의 투자금을 받아 새로운 펀드를 운영하고 있다고 합니다.

저자는 당시, 컴퓨터를 이용해 과거 시장의 흐름을 모델로 만들고, 그 모델의 시장 예측력을 과신했던, 당시 경제학 천재들의 시도가 결국, "시장은 예측할 수 없다" 라는 진리를 다시금 확인시켜주며, 천재들의 실패한 도전을 이야기하고, 또 이런 실패에도 불구하도, 끊임없이 다시 도전하는 돈 많은 사람들의 행태를 이야기하고 있습니다.

개인적으로 경제에 대한 사전지식이 부족해서, LTCM이 어떤 모델을 가지고 시장을 예측하고, 파생 상품에 대한 미수 거래로 도박하다가 실패로 망한 이야기를 제대로 이해하지 못했습니다.

그래서, LTCM의 파산이 왜 시장 가격을 왜곡시키는지에 대해서도 잘 이해가 가지는 않지만, 이런 것을 잘 모르고 있어도, 재미있게 읽을 수 있었습니다.

투자 관련 지식을 좀 더 갖고 있었더라면, 더 재미있게 읽을 수 있을 것 같습니다.

아는 만큼 즐길 수 있다는 말이 진실임을 확인할 수 있었던 책입니다.

나중에, 투자 관련 공부를 좀 더 하고, 다시 읽어볼 때, 놓친 즐거움을 얼마나 잘 찾아볼 수 있을지, 기대됩니다.

롱텀캐피탈메니지먼트(LTCM)은 어지간한 경제 관련 서적에서 적어도 한 번 이상 언급되지 않은 적이 별로 없는, 현대 금융사에서 한 획을 그은 투자회사이다. 이 회사가 유명한 이유가 노벨경제학상을 받은 경제학자들과 유수의 대학 교수와 월가에서 가장 능력 있다는 트레이더들이 모여 설립하여, 4년 동안 300% 이상이라는 경이적인 수익을 내다가 단 6개월에 쫄딱 망해버렸기 때문이다. 이 책은 이 LTCM의 탄생에서부터 성장기, 전성기, 그리고 소멸할 때까지의 과정을 비교적 자세하게 서술하고 있다.

이 회사의 기본적인 투자 방법은 자본금을 모으고 이것을 바탕으로 여러 은행으로부터 거액을 차입한 다음, 채권 간의 이자율이 차이를 이용하여 이 막대한 자금을 채권에 투자하여 수익을 내는 방법, 즉 채권차익거래이다. 이 방법의 이론적 근거는 비상한 변동성은 일시적이며, 기다리면 반드시 안정이 된다는 것이다. 한마디로 경제에 대해 낙관적이라고 할 수 있다. 그래서 변동성이 클 때 채권이나 주식 등 금융상품을 사서 안정이 될 때 되파는 방식으로 차익을 거두는 것이다. 이러한 방식으로 이 회사는 초기에 승승장구할 수 있었고, 자본금은 자신들도 주체할 수 없을 정도로 수천 억 달러에 달하게 되었다. 그러나 이들의 방식을 다른 펀드들도 모방을 함으로써 점차 투자처가 적어지고, 이익이 감소하게 되었다. 이때부터 이 회사는 조금씩 균열이 가게 된다.

결국 이 회사는 우리나라까지 휩쓸었던 1997년 아시아 외환위기와 그 후폭풍으로 1998년 러시아의 모라토리엄의 영향으로 경제의 변동성이 예상 외로 커지면서 투자를 실패하게 되고 자기 자본금이 악순환으로 잠식당하면서 결국 파국을 맞게 된다. 이 과정을 이 책은 자세하게 서술하고 있는데, 경제를 전공하였거나 특별히 경제 공부를 하지 않은 입장에 읽을 때는 그 용어나 경제 흐름을 이해하는 데 약간의 어려움이 있었다.

그럼 이 회사가 맞은 재앙의 원인은 무엇이었을까? 첫째 신앙과도 같은 자기 신념을 들 수

있다. 물론 자기 신념이 강하면 일을 추진하고 성사시키는 데 있어서 큰 장점이기는 하나 너무 강할 때는 반성하지 않고 자신에게 어떠한 오류의 가능성을 허락하지 않는다. 이것은 자신을 파멸시킬 수 있는 함정이 되기도 하는 것이다. 둘째는 이 펀드에 대해 외부에서 전혀 규제하지 않았다는 것이다. 이 회사가 파산하고 나서 펀드도 은행과 같은 규제가 필요하다는 논의는 있었지만 결국 흐지부지 되어버리고, 그 결과 10년 후 서브프라임 모기지론 사태가 일어나게 된다. 세 번째는 첫째의 이유와 비슷한데, 초기의 연속된 성공은 자기반성의 기회를 박탈하게 되고, 자기 신념을 강화시켰다. 비유를 하자면 자동차의 브레이크가 파열한 것과 같은데, 종국에는 전복될 수밖에 없는 것이다. 네 번째는 위에서도 언급했다시피 후발 주자들이 자신들의 방법을 모방하게 되고, 이로 인해 투자처가 축소하고 이익이 감소하면서 자신들이 잘 알고 있지 않는 분야까지, 예를 들어 보험, 부동산, 주식과 같은 곳에 쫓기듯이 투자를 해서 실패의 확률을 스스로 높였다는 점이다. 그리고 지나치게 경제를 낙관적으로 봄으로써 투자를 방만하게 운용했다는 점도 들 수 있겠다.

그러나 가장 큰 원인은 과도한 차입투기에 있다고 할 수 있다. 이 사건 이후 과도한 차입투기를 억제하고 펀드에 대한 규제를 강화하자는 논의가 있었지만, 실행까지 가지 않음으로써 결국 서브프라임 사태까지 이르게 된 것이다. 우리는 이 사건을 통해서 아무런 교훈을 얻지 못한 것이다. 또한 지금도 서브프라임 사태를 통해서도 별다른 교훈을 얻지 못하고 있는 것 같다.

이들 천재들의 돈놀이는 단순히 그들이 파산하고 말지는 않는다. 이들의 이 게임으로 은 소시민들인 것이다. 이들이 맘대로 은행에서 차입한 돈도 사실은 모두 이러한 소시민들이 한 푼 두 푼 모아서 예금한 돈이다. 다시 말하면 이들은 전 지구적인 사람들을 대상으로 엄청난 범죄행위를 하였다고 해도 과언이 아니다.

하지만 이들에게는 전혀 형법이 가해지지 않았으며 이후에도 다시 자금을 모아서 회사를 차리고 비슷한 짓을 하고 있다. 우리는 이 책을 통해서 우리로서는 선뜻 이해하기 힘든 금융투기의 현장을 엿볼 있을 것이다. 세상은 천재들이 발전을 이루기도 하지만, 천재들이 망치기도 한다. 망치는 이들을 ‘지적인 깡패’라고 이름짓고 싶다.

최근 몇 가지 일들을 겪으며 그 동안 내가 ＜경제＞라는 말과는 무관하게 살았다는 생각이 들었다. 그래서 지금이라도 제대로 공부해보자는 생각에 서점의 경제 코너를 둘러보았다. 부동산, 주식, 경매 등 정신을 못 차릴 정도로 많은 책들이 있었다. 마치 그 책들을 읽으면 누구나 부자가 될 수 있는 것 처럼 말하고 있었다. 그러나 나같은 초보는 보기만해도 머리가 지끈거린다. 다들 한 번씩은 해본다는 주식 투자도 나에겐 먼 나라 이야기였으니 이해가 안되는 것은 당연한 일인지도 모르겠다.

＜영광의 역사도 중요하지만, 더 많은 교훈을 주는 것은 실패의 역사다!＞라는 문구가 마음에 와 닿아 읽고 싶다는 생각이 든 로저 로웬스타인의 ＜천재들의 머니게임＞.

미국의 저명한 경제 칼럼니스트이자 베스트셀러 작가인 저자는 1998년 9월 23일 뉴욕 연방준비은행 10층 회의실을 시작으로 10년 전 월스트리트에서 일어난 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)의 이야기를 들려준다. 존 메리웨더를 시작으로 힐리 브랜드, 르센 펠드, 하가니 등 관련 인물들이 등장하면서 마치 한 편의 영화를 보고있는 듯한 착각을 일으킨다. 그러나 헤지 Hedge, 스프레드 Spread, 스왑 Swap 등 낯선 용어는 마냥 어렵기만하다.

2명의 노벨상 수상자와 유명 대학의 교수들로 이뤄진 트레이더 그룹으로 승승장구하던 LTCM이 몰락의 길로 들어선 것은 그들의 ＜거만＞함이 시작이었다고 생각한다. 거기에 ＜욕심＞이 더해지면서 잘못된 투자를 초래하게 된다. 적신호가 왔을때 철저한 조사와 분석으로 신중함을 기했다면 상황은 달라졌을 것이다. 그러나 그들은 여전히 자신들이 ＜최고＞라고 믿었다.

"참 기괴한 일이었습니다. 매일매일 우리는 막대한 손실을 보고 있었는데도 거래를 중단하지 않았거든요." -239페이지

"시장은... 기능을 멈출 수 있습니다." -292페이지

시장을 예측한다는 것은 어려운 일이다. ＜나비효과＞처럼 아주 작은 일이 커다란 파장이 되어 돌아올 수 있고 예상치도 못한 악재가 연이어 발생할 수도 있다. 그러나 잘못을 깨닫고 고치려고 노력한다면 좋은 결과를 가져올 수 있다고 생각한다.

얼마 전에 본 영화 ＜월 스트리트＞를 떠올리게 만드는 이야기의 전개는 흥미진진하다. 그러나 책을 읽는 속도는 후반으로 갈수록 점점 느려진다. 역시 주식이나 펀드에 문외한 사람에게는 쉽지않은 책인 것 같다.

LTCM이라는 회사를 통하여 금융시장의 구조와 현상을 어느정도 파악할수 있게 해준책이다.

또한 회사가 망하더라도 구조적으로 정부에서 어느정도 지원을 해주고 있어서 실질적으로 개인은 투자에 대한 손실이 그리크지가 않고 파산하지도 않는다는 것또한 알게 되었다.

최고의 우수한 인재들이 모인 LTCM이라는 회사는 자기자본금없이 타인또는 기관투자은행들의 도움으로 돈한푼없이 수만달러를 벌이고 그이자수익으로 또다른 사업을 펼친다.

그러나 인간의 욕망은 결코 쉽게 사그라지지 않는다.

투자에 투자 그리고 계속된 미국의 주택금융위기로 인하여 결국 회사는 몰락의 길로 걸어가는 것이다.

그러나 연방은행에서의 지원과 행동덕분에 개인들은 어느정도 재산적손실과 명예는 잃었지만 파산의 길로 들어가지는 않는다.

우리는 현재의 금융위기라는 관점에서 세상을 한번 바라볼필요가 있는 것이다.

최근에는 정부에서 부실한 기업에 수많은 돈을 지원하고 국민들은 수많은 혈세를 세금을 내야한다.

그러나 과연 양심있고 금융적행동에 솔직한 회사가 많을까하는 생각또한 해본다.

회사는 망해도 그 그룹의 회장또한 임직원은 결코 망하기는 커녕 오히려 부자가 되기 때문이다.

미국이라는 나라의 금융적현상을 한번 고찰해보니 우리의 경제적 금융관점에서도 크게 한번 생각해 보지 않을수가 없는것이다.

지금도 수많은 금융천재들은 파생상품을 개발하고 선전하고 있다.

그러나 그부실적 책임은 누가 맡는가

정부에서 구조적으로 지원을 해주고 또한 그것을 당연시하는 금융적행태또한 크게 한번 생각과 생각을 해보아야 하기때문이다.

양심적인 금융가들의 행동이 있었더라면 어쩌면 세계적 금융위기의 촉발점이된 미국의 서브프라임모기지사태또한 일어나지 않았을 것이다.

자신의 몸통보다 더큰 몸통을 먹기 위하여 노력과 비양심적인 금융적상품으로 세계가 움직이기 때문이다.

하나의 행동의 이렇게 크나큰 운명으로 다가올수가 있다는 것을 우리는 알수가 있는 것이다.

전세계적으로 유수한 투자가 환투자꾼들이 있지만 어느정도는 양심과 금융시장을 안정시키면서 돈을 버는 판단적 상황이 요구되는 현재의 시점이다.

세상은 결코 혼자사는 것이 아니기때문이다.

남과 내가 더불어 함께 잘사는 나라가 되는 것이 금융과 국가의 발전을 위하여 최선의 선택이 되는 사회가 되기를 간절히 빌어보고 생각을 또해보는 계기가 되었다.

세계적 증권투자 명인들은 단기 투자 혹은 장기 투자 등 그 스타일은 제각각이지만 분명한 공통점을 갖고 있다. 그것은 확고한 원칙을 고수한다는점과 엄청나게, 상상을 초월할 정도로, 푹 빠져서, 무지막지하게 공부를 한다는것이다.또한 자본주의 시스템에 대한 확고한 믿음을 갖고 있으며 칼 같은 결단력을 갖추었다는 것을 들 수 있다. 하지만 주식투자에서 냉혹한 현실과 음모의 역사는 지금도 계속되고 있다고 생각된다.  수많은 사람들이 시장에서 살아남고 승리하기 위해 각종 기법과 분석 결과를 내 놓았으나, 현재까지도 시장을 지배할 특별한 비결이 있다는 소리를 들어보지는 못했다. 

이 책 천재들의 머니게임은 '전세계 금융시장을 뒤흔든 천재들의 음모’라는 부제가 붙어 있다. 한국경제신문에서 펴냈다. 2007년 서브프라임 모기지로 인한 금융사태가 10년전에도 벌어질뻔 했던 것이다. 맥도나우는 은행들이 자금을 지원하여 LTCM을 구제해주기를 바라고 있었던 것이다. 도대체 어떻게 이런 일이 벌어졌는지 이 책은 이야기하고 있다. 노벨상 수상자 등 경제학 수재들이 금융이론과 실무를 완벽하게 결합한 드림팀인 투자회사 롱텀캐피털매니지먼트의 성장과 몰락을 통해 전 세계 금융의 위기와 몰락 과정을 살펴보고 있는 책이다. 눈부신 성장과 끝없는 탐욕, 위기와 몰락의 자본주의 역사를 사실적으로 전하고 있다. 살로만 브러더스 출신의 존 메리웨더가 운용하는 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)은 단기간에 월가 최고의 드림팀이라고 불릴 정도로 급성장했다. 이것은 미국의 소규모 민간투자회사이다. 노벨경제학상에 빛나는 현대 금융경제 이론과 투자기법,전 세계 자본시장을 좌우하는 월가 금융회사들의 역학관계와 치열한 암투,앨런 그린스펀과 워런 버핏,조지 소로스 등 다양한 사람들을 통해 잘못된 투자와 반성 없는 오만이 얼마나 뼈아픈 결말을 맺는지 보여준다. 천재라 불리던 이들이 결국 실패를 맛볼수 밖에 없었던 데에는 결국 그들의 탐욕이 크게 작용했다. 이론과 실제는 엄연히 다른 법인데 너무 자기 자신들을 맹목적으로 믿은 나머지 잘못된 길로 가고만 점에 대해 생각해보았다. 미국에서 금융위기가 닥치던 때에도 부실채권의 논란속에서도 단기간의 성장과 이윤추구를 위해  신용도가 사람들에게 대출을 해준결과이다. 접근하기 힘든 내용을 이해하기 쉽게 설명해준 책으로 남을것 같다.