개개의 기업을 분석하는 상향식 투자의 경우, 거시경제를 의도적으로 안봐야 하는데

사회생활을 하는 성인이라면 누구나 거시경제의 영향을 받게 된다.

그럴 때, 거시경제에 대한 내용을 잘 모른다면,

두려움에 휩싸이기 쉽다. 하지만 충분히 거시경제에 대한 공부를 해둔다면

거시지표들이 가지는 의미를 알 수 있고,

현재의 추세가 어떠한지를 알 수 있어. 그러한 거시경제의 흔들림에도

쉽게 흔들리지 않을 수 있다.

이 책은 거시경제와, 시장순환에 대한 내용을 알기 쉽게 알려주는 책으로,

GDP 성장률 인플레이션 금리 환율 원자재 에너지 등등 경제의 추세를 분석하는 방법,

거시 지표의 의미 등을 알려준다.

상향식 투자나 하향식 투자 중에 어느것이 옳다는 얘기는 주장에 불과할 뿐이다.

진리는 단순하다. 투자는 기다림이라는 것이다.

이 책은 말그대로 거시경제를 다룬 지표를 가지고 투자대상 기업을 선택하고자 하는 서적이다. 어렵게만 느껴졌던 경제지표들을 보통사람들도 이해할 수 있도록 풀어내고 있다. 투자에 관심이 있거나 이미 투자를 하고 있는 사람이라면, 한 번쯤 읽어봐도 나쁘지는 않을 것 같다. 그런데 투자에 있어서 이런 통계치는 단순히 참고로만 하는 것이 좋겠다는 생각이다. 워낙 범위가 커서 미시적으로는 잘 들어맞지 않는 부분이 많기 때문이다. 그래서 오마하의 현인 워런 버핏은 경제지표를 볼 시간에 기업을 연구하라고 했다. 동의한다. 하지만 필자나 독자 여러분이나 아직 그 정도의 경지에 오르지는 못했기에, 경제신문에서 나오는 요상한 단어들을 이해할 수 있을 정도로는 지식을 쌓아야 하지 않겠는가? 이런 관점에서 볼때, 보통 사람들도 쉽게 이해할 수 있도독 쉽게 풀어 쓴 책이라서 읽기에 부담이 없다.

재테크 투자서적에 지겨워 질 무렵

여느때처럼 재테크 서적순위를 검색하다 딱~하고 제목이 눈에 들어왔다.

각종 언론매체에서 쏟아져 나오는 정보들. 특히 각종 지표들에 무척 궁금하던 차였고,

이와 더불어 한 종목을 찍어서 분석하고, 매매하는게 한계가 있다는 생각이 들었기 때문이다.

물론 업종이 중요하고, 세계 경제흐름이 중요하다는 건 오래하다보면 돈 들여가면서

자연히 체득한다. 또한 일부분 그런 것들을 참고하면서 클릭을 하지만, 결과물이 신통친 않았다.

나는 진정한 가치투자자는 아니지만, 적어도 우량한 주식은 언제든 빛을 발한다고 믿는다.

또한 우량하다고 분석하고 매매한 주식들은 마치 울창한 대나무 숲속의 아지트처럼 큰 동요없이

편안하다. 하지만, 편안함이 결코 100%의 수익을 주진 못했다.

이책을 읽었다고 해서, 과거의 기본적인 생각들이 바뀌진 않을 것 같다.

다만, 이책에서도 언급(가치투자의 빈틈 메우기)했듯이 과거 투자행태의 빈틈에 대해서 충분히 생각하고

판단하여 신중한 클릭을 할 것 같다.

이제는 한번 더 크게 볼수 있는 여유와

각종 지표들을 얘기하는 SBS-CNBC 아침방송을 좀더 관심있게 들을 것 같다.

그리고, 책을 읽고 공부하는 것에 대해 다시금 흥미가 생겼다.

특히 이점 저자에게 감사하게 생각한다.

   투자를 함에 있어 투자 대상을 선정하는 방식에 따라 Top-down과 Bottom-up 방식으로 나눌 수 있습니다. Top-down방식은 세계경제를 거시적인 관점에서 바라보고 상황에 따라 원자재나 주식, 채권, 외환 등 다양한 투자대상을 분석하여 투자하는 방식이고, Bottom-up방식은 개별 기업의 내재가치를 평가하고 그 가치와 주가와의 괴리에서 발생하는 안전마진을 목표로 기업에 투자하는 방식입니다. 물론, 이 두 가지 방법은 일장일단이 있습니다.

이 시대 세계 각국의 무역은 자국의 산업을 지키는 보호무역보다는 자유무역이  주를 이루고 있습니다. 신자유주의 득세와 합리성이라는 이름아래 자유무역은 전 세계의 경제를 보다 긴밀하고 유기적으로 만들었습니다. 영토적 국경의 명확함과 달리 경제적 국경은 너무나 희미해져 있는 것 같습니다.

커플링(coupling)라는 경제 용어에서 드러나듯이, 한 나라의 경제는 다른 나라의 경제와 연동되는 현상이 자주 드러나며, 각국의 주가를 비교해보면 보다 선명하게 볼 수 있습니다. 물론 모든 나라의 경제가 서로 연동된다기 보다는 그 나라가 차지하는 세계경제적 위치에 따라 영향력이 차이가 나며, 연쇄적으로 다른 나라에 영향을 미칩니다.

경제적으로 전세계가 유기체적인 모습을 보이는 상황에서 저자 앤서니 크레센치는 『TOP-DOWN투자전략』에서 Top-Down방식(하향식투자방식)의 필요성에 대해 언급하고 있습니다.

앞으로도 오랜 기간 시장자본주의가 성장하면서 이로부터 많은 기회가 창출될 전망인데, 그 이유 중 하나는 세계적으로 생산성 향상이 가속화 된다는 점이다. 생산성 향상은 소득을 높여주는 원천이므로, 생활 수준을 높이는 핵심요소이다 .세계의 생산성 증가율이 1980년대에는 연 1.2% 수준이었으나, 2005년까지 10년 동안에는 연 2.3%에 이르면서 거의 두 배나 높아졌다. 이 증가율은 중국, 인도, 동유럽 등 주로 신승시장에서 나온 것이다. ---p.66

전 세계가 하나의 유기적인 경제상황을 형성해 나가면서, 각국이 지닌 자원과 인력, 기술이 보다 합리적으로 분배됨에 따라 전세계의 경제성장률이 상승하고, 이는 소득의 향상으로 연결되어 보다 많은 소비가 가능해 짐에 따라 다양한 자산의 가치가 상승하게 되고, 다양한 지점에서 투자 포인트를 찾을 수 있음을 이야기하고 있습니다.

각국의 경제상황이 다른 나라와 관계를 맺듯이, 투자대상 역시도 어느 정도 연관성을 갖기 마련입니다. Top-Down방식에 의해 다양한 지표와 경제적 상황을 고려하여 투자아이디어를 찾았다면, 그 아이디어를 실현함에 있어서 다양한 투자대상과 전략이 가능하다. 그것이 앤서니 크레센치가 말하는 테마투자입니다.

테마투자(thematic investing)는 경제와 시장에 강력한 영향을 미치는 주요 추세, 정부 규제 및 세법의 변화, 세계적 사건 등을 바탕으로 아이디어를 도출하는 하향식 투자기법이다. 테마투자에서는 아이디어를 먼저 받아들인 다음 구체적인 투자대상을 선정한다. ---p.83

이를 테면, 다양한 경제적 지표와 상황에 의거 원유에 대한 투자를 실행하려 한다면, 원유에 대한 직접적인 투자만을 고집할 것이 아니라, 원유와의 상관관계를 지닌 다양한 투자대상(원유시추, 가공, 판매 등)을 찾아 위험대비 수익을 최대화하거나, 혹시 모를 위험에 대비할 수 있습니다.

최근 미국에서 실시한 양적완화(quantitative easing)와 같은 통화정책이 미치는 파급효과를 살펴보면, 주가, 신용스프레드, 달러의 가치, 대출기준, 자본형성 ---p.113 이라는 효과를 불러옵니다. 이는 Top-Down방식의 투자자의 경우, 이 늘어난 통화만큼 더 많은 투자대상을 찾을 수 있겠습니다.

미국  FRB(Federal Reserve Board)의 밴 버냉키의장(닉네임 : 헬리콥터 밴)

또한, 최근 우리나라 투자계에 하나의 트렌드가 되고 있는 가치투자를 보완할 수 있는 방안에 대해서도 언급하고 있습니다. 가치투자의 한 축을 이루는 제임스 토빈의  『포트폴리오 이론』을 차용함에 있어서, 다양한 투자대상(상호연관성이 0에 가까운)을 통한 주식투자로 손실을 최소화 하는 것이 목적입니다만, 투자대상이 되는 나라의 경제상황이나 전 세계적인 불황이 발생한다면, 제 아무리 튼튼한 포트폴리오라고 하더라도 손실을 피할 수 없습니다. 따라서, Top-Down방식을 통해 더 다양한 국가, 더 다양한 투자대상을 가지고 포트폴리오를 구축함으로써 보다 더 포트폴리오 이론에 충실할 수 있습니다.

이와 더불어 세계경제에 대한 선∙후행적으로 중요한 지표들과 그 지표들이 의미하는 내용에 대한 설명을 담고 있으며, 부록으로 홍춘옥 이코노미스트의 한국 투자자가 눈여겨봐야 할 우리나라의 거시지표에 대한 분석내용이 실려 있습니다.

현재 남유럽국가(PIIGS)의 재정위기와 미국의 적자재정 한도 문제, 드러나진 않았지만 서서히 드러나고 있는 중국의 고물가문제 등으로 인해 수 만리 떨어진 우리나라가 영향을 받고 있습니다. 물론, 이런 상황에서  우리나라 뿐만아니라, 대부분의 국가 경기가 좋을 리 없습니다. 이런 시기일수록 단순 개별 기업의 실적이나 가치에만 포커스를 맞추기보다는 세계경제의 흐름을 파악하고, 그 속에서 투자기회를 발견할 수 있을 것 같습니다.