이 책의 저자 라스 크로이저는 하버드 경영대학원을 나와서 헤지펀드 운영으로 젊은 시절을 보낸 사람이다.

책은 헤지펀드에 대한 학문적인 내용은 없고, 개인의 경험을 토대로한 이야기만이 주를 이룬다.

더 많은 돈을 좇아 불나방처럼 날아드는 사람들의 모습이 여과없이 들어 있어서 재미있는 점도 있지만,

그 이상의 내용이 전혀 없기 때문에 그냥 한 펀드 매니저의 일기를 보는 것 같은 느낌 뿐이다.

so so....

헤지펀드는 투자자를 기만하는 사기행위가 아니며 시장질서를 교란하는 행위를 하지 않았으며

투자자의 정당한 수익을 뜯어먹는 흡혈귀도 아니고 합법적으로 수익을 창출하고 이에 대한 정당한 대가를 취하는 사업행위라는 저자의 입장과 경험을 이야기 한다.

박하게 평가하면 헤지펀드 부흥기에 한몫을 단단히 잡은 펀드매너저의 이야기라 할 수도 있다.

메도프처럼 가치 파괴적이진 않았으니... . 

2000년대 중반까지 뜨겁게 달아오르던 조선 산업분야에 대한 

아주 높다고 할 수 없는 레버리지를 활용한 

가치투자에 기반한 시장중립적 페어트레이딩 전략이 

하나의 독립사건에 의해 촉발된 위기에 노출되어 허무하게 무너져 내리기 시작한다,

시장중립적 전략이 독립사건에 의해 헤지펀드 하나를 보내버린다. 

이론적으로 결함이 없었다고 무리한 전략은 아니었다고 한다.

핑계?,.

AKER Yards ASA 후에 stx 조선에 인수된 회사

고평가된 아시아 조선주 공매도, 저평가된 아커야즈의 레버리지를 활용한 매수 포지션을 취한다

아커야즈 핀란드 조선소에서 발생한 손실은 양방향 치명타로 펀드의 이익과 투자자에 균열을 일으킨다.

때마침 투자자들의 성화에 못이겨 막 레버리지를 높여놨는데...

헤지펀드의 증가는 결국 당초 상관관계가 낮은 자산의 상관관계를 높이는 결과를 만들었다.

그리고 그들은 죄다 서로 물리게 되었으니  하나의 작은 사건이 연쇄작용을 읽으켜 시스템의 붕괴에 이르게 되는 사태로...,.,,

환매?  재빨리 하라...유동성이 풍부한 주식부터 처분하기 마련이고 이에 영향을 받은 다른 펀드도 환매를 시작하니 환매의 가속화는 매도세의 폭증으로 가격 폭락으로 이어진다.  뒤에 남을 수록 유동성이 떨어진 주식, 가격이 폭락한 주식만이 남아 있을 뿐이다.

상관관계에 기반한 포트폴리오가 사상누각이었다.

절대수익 추구 시장중립적 헤지펀드를 운용한 저자의 질문과 대답은 아래와 같다.

Q) 헤지펀드가 돈을 맡길 만한 안전한 투자처인가?  투자자들에게 지속 가능한 수익률을 제공하고, 동시에 (2008년 금융위기 같은) 시장 폭락에도 대비할 수 있는 나름의 헤지펀드 투자 대체안은 무엇인가?

A) 다변화된 포트폴리오가 실질적인 안정성을 확보하려면 이러한 재난 발생 시나리오로부터 우리를 보호해 줄 장치를 마련해 놓아야 한다.   이를 위해 생각해 볼 수 있는 방법이 주식시장 폭락에 대비한 보험을 구매하는 것인데, 이는 일반적으로 외가격 풋옵션의 형태를 취하게 된다.   주식시장 상황이 극도로 나빠지면 시장 간의 상관관계가 급등하게 되는데, 바로 이곳이 우리가 외가격 풋옵션으로 우리 자신을 보호하려는 시장이다.   

구체적인 방법을 보면, 보험을 통해 상관관계가 최고인 투자수익률 발생기간을 제거함으로써 잔여기간 동안의 순상관관계를 감축하고 우리의 기대수익률을 높이는 것이다. 

물론 풋옵션을 매수하면 높은 보험료가 발생해 수익률에 부담을 주게 되지만, 효율적 프론티어를 따라 투자하면(즉, 주어진 리스크 수준에서 기대수익률을 극대화하면) 이러한 옵션 매입비용을 보전 받을 여지가 생기게 된다.   이러한 보험장치를 만들 수 있다면 우리는 2008년에 목격한 것 같은 위험이나 장래에 발생 가능한 시장 폭락으로부터 보호받을 수 있다. 

이 책은 그냥 헤지펀드의 설립과 운용, 투자금 반환을 그린 펀드매니저 개인의 경험이다. 2002년에 홀테라는 헤지펀드를 만들고 2008년 2월에 외부투자금을 반환했다고 적고 있으니 --저자가 밝혔듯이 이 기간동안 정신력과 의지력을 극한까지 시험당했다고 함-- 강세장의 초입에 시작해서 한 참 잘나가다가 서브프라임 모기지 사태로 많은 자산을 날리고 투자금을 반환한 것 같다. 지은이는 이 기간동안에 도박성 거래는 절대로 하지 않았다고 한다. 하지만 이건 순진한 생각이 아닐까? 돈이 관계되는 특히나 투자수익이 모든 것을 말해주는 분야에서, 인간성이라든가 호의를 기대하기란 애초부터 불가능하다. 그 탐욕스런 인간의 본성을 조금이나마 엿볼 수 있는 책이다.