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가치주 투자수익률은 높지만 경영성과는 상대적으로 낮다. 투자수익률이 높은 것은 저평가 해소로 볼 수도 있지만 가치주가 더 위험하기 때문일 수도 있다. 성장주 베타는 가치주 보다 높다. 그러나 향후 5년 이후 가치주 베타는 지속적으로 높아지고 성장주 베타는 점진적으로 낮아진다. 가치주는 성장주에 비해 평균적으로 투자수익률이 높은 것이 사실이나 가치주 절반 정도는 오히려 주가가 하락한다. 순자산에 비해 주가가 현저히 낮다는 것은 주주 기대수익률 초과하는 이익을 창출하지 못할 것이라는 주식시장의 인식 때문이다. 이들 기업 중 절반 정도만이 성공적으로 구조조정함으로써 경쟁력을 강화한다. 이들 기업의 높은 투자수익률이 평균수익률을 높였을 것이다. |