3월 말 팬데믹과 함께 내가 한 일들을 돌아보는 계기가 되었다. 제조업을 선택하고, 제조업에서 해외영업을 20년 넘게 하며 같은 기업이지만 금융권을 보는 시선이 아주 달갑지는 않다. 창의적으로 새로운 것을 만들어 가치를 창출하는 것과 남의 돈을 받아서 타인에게 돈을 대여하는 거간의 소득에 대한 편견 때문이다. 환경과 사고로 인하여 자연스럽게 블루위시한 생각, 노동 가치설은 잘 모르지만 비슷한 생각이 생기기 때문이다. 저축 외에 자기 일을 열심히 하는 것이 가장 중요하다고 생각하며 살고 있다.

 갑작스러운 주식 폭락장이 일어났다. 가장 먼저 만기가 다된 비자금 저축을 털어서 펀드에 매일 분할로 일정 금액을 넣었다. 출장 때 카드를 많이 사용하기 때문에 남은 달러는 통장에 넣어두는데 1290원을 넘은 날 한미 통화스왑 뉴스가 나왔다. 뉴스가 나오자마자 장외 환율이 50원 가까이 크게 내려왔다. 다음날 아침 일찍 은행 개장 전에 1270원에 갖고 있던 외환통장 달러를 인출했다.(지금은 영업일만되게 변경한 것 같아 보인다) 그러나 지난번 받은 우리 사주를 확인해 보니 기가 막히게 훌륭한 가격에 도달해 있다. 애는 어떻게 해야 하나 고민이 생겼다. 그래서 주식시장에 3개월째 발을 걸쳐보았다. 문제라면 뭘 시작하는 게으름은 있지만, 시작하면 그 분야에 공부를 하는 습성이 있다.  

 그렇게 워런 버핏 바이블, 투자는 워런 버핏처럼, 레이 달리오의 금융위기 템플릿 지금 현명한 투자자란 책을 읽고 있다. 동시에 다양하고 건전한 유튜브나 팟캐스트도 많이 듣게 된다. 하나는 종종 듣던 외환, 금융정책에 관한 것을 주기적으로 듣는다. 재무에 관한 것은 작년 오랜만에 온라인 MBA도 들어서 실제로 내가 사고자 하는 기업의 공시자료를 보고 이런저런 나름의 분석을 해본다.

 단순하게 5년간 영업이익률 2자리, 당기순이익이 영업이익률 80% 수준이며 5년간 매출이 2배 이상이면 소형 성장기업에 가깝다. 원가율에 따른 성장인지, 실질적인 건전한 성장인지, 재고 회전과 비율이 건전한지, 수익이 나면 부채비율을 건전한 수준으로 끌고 가는지 아니면 수익 배분을 하는지 기업인지, 비용과 수익의 이전을 통해서 마사지를 하는지 기업의 형태는 다양하다. 그 기업은 사람에 의해서 운영되고, 기업은 지속 가능한 성장을 목표로 한다는 전제를 갖고 보게 된다.

 본업에 열중하는지 투자를 해서 돈을 버는지 큰돈을 날리는지도 알 수 있다. 기업이 차입금과 이자율을 통해서 기업의 신용평가등급을 돈 주고 신용평가기관을 통해 보지 않아도 추정해 볼 수 있다. 이런 정보를 보고 확인하며 나만의 편견과 확증편향도 생긴다.

 이자율보다 높은 수익이 생겼지만 투자와 투기, 투기와 도박의 경계가 불분명한 것은 사실이다. 그나마 작은 지식의 범주가 도박의 범주를 좁혀주지만 사람의 마음이 가장 큰 문제다. 호기심과 혹시나 하는 마음에 이런 짓을 해보면 잠시 스쳐가는 수익보다 더 큰 위험에 노출된다. 빨간불과 파란불이 주는 심리적 갈등은 번뇌를 탈피하고자 하는 사람이 눈에 어른거리는 신기루와 비슷하다. 수익을 내고자 하는 욕망이 마음에 불을 지피고 마음의 불을 관리하는 아주 어려운 문제에 도달하게 된다. 두 번째로 역시 노동을 통한 부가가치의 창출이 아직도 크도 전업투자자가 아니라면 이 부분은 소위 재테크의 범주에서 거드는 일이란 생각이 든다. 그것은 내가 현실을 반영하는 것이라고 도 할 수 있다.

 책에 약간의 오탈자 등도 있지만 좋은 점은 솔직하다는 점이다. 두 번째는 벤저민 그레이엄의 글과 제이슨 츠바이크가 각 장의 논평을 더해서 독자를 돕는 형식이다. 경기의 규칙에 대해서는 아주 잘 설명해주고 있다. 실행은 저자가 통제하는 것이 아니라 투자자 스스로 하고, 그 대가로 수익과 위험을 껴안는 것이다. 

 * 성장 가능성이 확실히 점쳐지는 산업이라고 해도 투자자에게 확실한 수익을 보장하지는 않는다.

 * 전문가들도 가장 유망한 산업과 기업을 선택할 수 있는 특별한 방법을 가지고 있지 않다.

 이 두 가지 언급은 대단히 중요한 사실이다. 미래를 알 수 있는 방법은 없다. 과거는 분석이 가능하지만 미래는 단지 예측할 뿐이다. 사람들은 과거의 경향과 추세가 물리적 관성의 법칙을 따르기를 희망한다. 하지만 미래의 불확실성은 현실에 물리의 법칙과 다른 환경을 항상 제공할 가능성이 있다. 천재적 분석력과 예지력, 상상력을 갖고 있다면 수익을 지향하지만 적극적으로 위험을 관리하는 것이 현명한 투자라는 생각을 더한다.

 내가 사업전략을 짤 때 뭐든 잘 되는 계획이 아니라 목표를 인지하고 worst case, wose case, normal case, good case의 순서로 build-up사고를 하는 이유는 범위를 줄여서 선택하려는 노력이다. 한 번 생각해 본 것만으로도 미래의 나에게 도움이 된다. 현실적으로 누울 자리도 없는 곳에 다리를 뻗는 우를 피할 수 있기 때문이다. 위에서 언급한 재무제표의 분석은 그 기업에 투자를 결정하는 것이 아니라 투자할 대상을 선별하고 투자 가능성의 선별에 불과하다는 생각을 한다. 무엇 하나가 완벽한 신의 원칙이 될 수는 없다. 고로 사람은 끊임없이 분석하고 확인하여 미래를 준비하고 대책을 세우는 것이 중요하다는 생각을 굳히게 된다. 이런 인간이 일 하는 태도는 사업이나 투자나 다른 일에도 동일한 것이 아닐까?

 *수익률은 좌우하는 것은 투자자가 쏟을 수 있는 지적인 노력의 정도다. 

 이 말에도 공감을 한다. 알아야 찍지 않는다. 최소한 엉뚱한 곳에 찍지는 않는다. 엉뚱한 곳에 찍으면 OMR카드에 답 사이로 막가는 일이 생기고, 한 번호만 찍는 녀석에게도 뒤질 수 있다. 지적, 영적 능력을 지닌 많은 사람이 인공지능 패턴 분석에 뒤지는 이유는 자본의 크기게 비례하는 것은 아니라고 생각한다. 이런 말은 도박판에서 자주 나오는 말 아닌가? 

 각종 자료들이 증권회사 정보에도 나온다. 대부분 숫자다. 숫자의 의미를 알아야 한다. 차트분석은 어떤 면에서 대단히 우습기도 하고, 인공지능이 훨씬 나을 것 같다. 패턴 분석이기 때문이다. 문제는 상황이 변하면 판단이 변하는데 패턴이란 과거의 데이터는 전개되는 상황의 정보를 담지 않을 소지가 높다. 미래에 알파고와 인간의 경기처럼 주식시장은 인간과 기계, 기계와 기계의 투자 경주로 변경되어가지 않을까? 인간의 영역은 더 높은 차원에서 요구되지 않을까? 이런 상상이 든다.

 내가 52주 고가와 저가의 평균과 시장 현재 가격의 차이를 비교해보면 폭락과 폭등의 경우를 제외하면 대부분 동기화된다. 반면 6개월 정도 주요 시장 참여자의 평균 매수가와 현재 가격의 차이는 더 큰 의미를 갖는다고 생각된다. 그러나 이런 개연성은 찍기 놀이에 가깝다. 이 측정 데이터와 나름의 기준으로 재무적 지표 5가지 정도를 평가해봤다. 이 평가와 가격적 숫자 데이터를 함께 분석해보면 상당히 많이 가비지 종목을 필터링하는 조건이 생긴다. 재미있는 사실은 내가 분류, 필터링 한 데이터의 종목들은 짧은 분석기간에 상당히 괜찮은 성적인 반면, 내가 한 투자 결과는 이 보다 못하다. 재미있는 사실이고, 이 말은 내가 투자에 대한 지적 능력이 부족하다는 판단도 가능하다. 배경지식과 실전 3개월가량의 차이가 확연하게 드러난다. 그렇다면 트레이딩에는 형편없다고 할 수는 없지만, 재주가 있다고 말하기 어렵다. 더 재미있는 것은 동일 기간 펀드의 수익률이 내가 한 수익률보다 10%나 높다. 

 최근 포트폴리오 구성을 작게 변경했다. 이는 주식에서 손을 빼기보단 또 다른 시도다. 재무적 평가와 데이터를 통해서 좋은 가격대에 사보려는 노력과 좀 더 긴 기간에 대한 자금 고정을 통해서 인플레이션 정도의 장기적 주가 상승과 배당수익이 가능한가에 대한 부분이다. Index라는 전체 지수는 장기적으로 우상향 한다. 그렇다고 내가 산 종목이 우상향 한다고 생각하는 것은 착각이다. 장기적으로 끌고 가고 지속적으로 변화를 읽고 대처해야 한다는 것이다. 지식의 확장에 대한 노력은 어떤 방식이나 동일하다. 위에서 말한 방식은 시간과 손이 많이 가고, 아래의 방식은 오르고 내리는 변화에 경망스럽게 대응하지 말아야하는 심리적 부분이다. 책에서도 같은 말을 하고 있다. 두 번째는 글쎄 잘 모르겠다. 채권 부분은 건너뛰고 읽었다. 20장 안전마진은 꼭 읽어보길 바란다.

 이 책을 통틀어 가장 인상적인 말은 수익률은 0으로 수렴한다는 말이다. 이 말을 통해서 영원한 제국과 기업은 인간의 희망사항이란 생각, 지속 가능한 경영이란 목표는 일시적으로 가능하고, 영원하기 힘들다는 점을 유한한 인간은 인정해야 한다는 사실이다. 내게 주어진 상황에서 가장 효과적인 행동을 위한 지식과 결단력이 중요하다. 그 시간에 준비되어 있어야 한다. 그 선택은 또 다른 무엇을 포기하고 얻는 대가다. 그것도 일시적으로.. 

 인간은 그것이 가능한 방법을 계속 찾아갈 것이다. 그래야 현명한 투자자는 계속 나올 것 아닌가? 성공하는 방식은 크게 열려있어 알 수가 없고, 망하는 방식은 어째 좀 끼리끼리 비슷하다는 내 생각도 유효하지 않을까 한다. 그리고 투자는 손해를 보지 말아야 하고, 낮을 때 사서 비쌀 때 팔아야 한다. 2천 오백 년 전 화식열전도 같은 말을 한다. 인간은 그 단순한 진리가 어렵다는 사실을 때가 지나고 아는 것도 여전하다.

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현명한 투자자는 워런 버핏의 스승인 벤자민 그레임이 우리에게 알려주는 주식투자의 가장 기본 원칙이다. 어떤 회사의 주식을 보유한다는 것은 주가의 변동에 상관없는 내재적인 가치에 대한 소유권을 의미한다. 

주식시장은 낙관과 비관을 오가는 시계추와 같다. 현명한 투자자는 비관주의자에게서 주식을 매수하여 낙관주의자에게 매도하는 현실주의자이다. 

미래가치는 현재 가치에 영향을 미치는 함수로 작용한다. 가격을 비싸게 지불하면 할수록 수익은 낮아진다.

안전마진을 고수하는 것이 실수를 줄이는 것이다. 안전마진을 고수하는 것은 어떤 투자 대상이 아무리 좋아보이더라도 결코 일정 수준 이상의 비싼 가격에 사지 않는 것을 말한다.

투자 성공의 비밀은 자신 내부에 있다. 떠도는 사실을 비판적으로 수용하고 신중한 확신에 근거하여 투자를 한다면 약세장도 견딜 수 있다. 자신만의 원칙을 세우고 뚝심을 키움으로써 시장 분위기에 부화뇌동하는 잘못을 피할 수 있다. 시장 동향보다 중요한 것은 바로 투자자 자신의 동향이다. 

워렌버핏이 주식투자의 기본서라고 여기는 현명한 투자자. 많은 내용을 담고 있습니다. 페이지 수가 많지만 다 읽어볼 만한 내용입니다. 벤저민 그레이엄의 지혜가 담긴 글에 제이슨 츠바이크의 주식시장 현실이 반영된 주석과 논평이 합쳐져 서술되어 있습니다. 이 책에서 그레이엄은 이익의 극대화가 아니라 손실의 최소화를 강조하면서, 투자자가 철저한 ‘가치투자’를 통해 손실을 피하고 장기적인 투자 전략의 길로 가도록 이끌어줍니다. 제이슨 츠바이크의 논평은 오늘날 시장의 현실을 반영함으로써 현대의 투자자가 그레이엄의 원칙을 적용할 수 있는 배경을 제시해주는 것이 장점입니다.추천합니다

역시 워렌버핏이 최고의 투자책중 하나라고 한 이유를 알것 같았다. 이 책을 읽으면서, 사실은 대체 내가 왜 투자에 대한 공부를 하는걸까 라는 생각이 들었다. 그냥 책에서 알려준대로 인덱스펀드를 매달 정액투자를 하면, 크게 실패하지도 않고, 아니 오히려 다른 방법보다 성공가능성이 더 높은데, 굳이 투자 관련 공부를하며 투자기법을 만들어야할까라는 의문이 들었다. 아마도 투자공부를 하는 이유는 더 나은 투자법을 찾기 위해서보다는 다른 유망하다는 투자법에 혹하지 않게 마인드를 다스리기 위해서는 아닐까라는 생각이 들었다.

주식지침서중에 바이블이라고 할 수 있는 책이라 구매했습니다.  물론 무지하게 어렵다는 평이 있지만 그래도 공부하려면 필요할 것 같아 구매해서 읽고 있습니다. 한번에 다 읽을 수 없다는 걸 알고 천천히 공부해가면서 읽으려고 합니다. 한번 읽고 나면 많이 도움이 될 것 같습니다. 벤저민 그레이엄과 워렛버핏의 책은 웬만하면 다 읽으려고 하고 있어서 도전하는 마음으로 읽고 있습니다.

이 책은 정말 투자 관련 서적중에서 최고라고 볼 수 있다.

버핏이 항상 언급한 그의 스승 벤저민 그레이엄에 관련된 책이라 기대도 컸는데

기대가 큰 만큼의 값어치를 한거 같다.

투자 관련 서적중에서 나온지 몇개월 혹은 몇년이 지나면 다 사라지는데

이 책은 나온지 몇십년이 지났음에도 여전히 최고의 서적중 하나로 자리매김 하고 있는데

투자에 대해서 관심이 있거나 시작하는 사람들은 이 책은 꼭 읽어봐야 한다고 생각한다.

명작 서적 ㅎㅎㅎ

투자에 대한 기본서? ㅎㅎㅎ

벤자민 그레이엄은 책 처음부터 투기와 투자를 구분하고, 

다시 투자를 보수적인 투자와 공격적인 투자로 나눈다.

처음에 볼 때는 이런 구분이 따분하게 보였는데, 지금은 참 중요한 부분으로 보인다. 

투자를 하면서 투자는 삶의 경험만큼이나 다양하고 그만큼 결과치도 다양하다는 것을 느낀다.

성공을 위해서는 전략이 필수 조건이고, 

전략에 근거한 투자의 결과를 감수하고 개선해 나가는 등을 지속적인 활동을 하기 위해서 

투자자의 투자 영역을 설정하는 것이 기본이라는 것을 알게 되었다.

가치투자 이론을 만든 인물이자 워렌버핏의 스승이라고 알려져있는 벤저민 그레이엄의 가치투자 책입니다.

책이 꽤 두껍고 어려운 내용들도 군데군데 있어 읽는데 좀 오래걸렸지만 충분히 읽을만한 가치가 있는 책입니다.

내용이 생각보다 어려워서 나중에 시간나면 계속 읽어봐야겠네요. 한번만 읽어서는 책내용을 소화하는데 무리가 있는 책입니다.

하지만 투자에 관심있는 사람이라면 꼭 읽어봐야될 필독서중 하나

투자...... 라는 것을 하려고 마음먹은 후 여러 주식 부동산 투자관력 서적들을 뒤적거렸다.

주식 차트공부도 하고 여러 정보도 접하고

그러다 추천받은것이 이 현명한 투자자 라는 책이다.

워렌버핏이 추천하는 책.................. 그것만으로도 다른 설명을 다 대신할 수있다.

하지만 책을 막상 받고보니 그 두께에서 오는 압박감....

투자의 바이블이라고하는 것이 다른 의미로 확 와닿았다.

아직 다 읽지는 못했지만.....

이런 고통을 견디는 것 또한 투자에 있어서 인내심을 길러주는 거름이 되기도 하겠지.....