| 흔히 주식시장에서 펀더멘탈에 치중한 방식을 흔히 가치투자, 내재적 분석이라고 하는데 그 방법에 있어 조금 더 구체적이고 가시적인 방식을 보여주는 서적이다, 실상 가치투자를 표방한다고 해도 방법이 막연한지라 그 막연함을 조금이라도 해소하는데 도움이 될 것 같다 |
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재미있게 잘 읽었습니다. 가치투자 서적인데 다 읽고 나니 기술적 분석의 평균회귀가 답이라는 좀 제 기준에서는 엉뚱하다는 생각이 들었습니다. 박근혜 정권의 몰락이 삼성전자의 지배권을 지켜주려고 한 로비에서 역풍을 맞았는데 사람이 아니라 상속세의 역풍이었다라는 좀 아이러니까지 .... 워렌버핏이 버크셔헤서웨이라는 섬유회사를 갖기 전까지는 이런 평균회귀에 잘 맞는 투자를 했다고 하니 참 재미가 있었습니다. 굳이 말을 하자면 모멘텀 투자가 좋다고 하나 ... 이는 자본의 덩치가 너무 커서 그 전에 해왔던 투자를 할 수 없어서 이고 평범한 회사의 평균회귀 원칙에 따른 투자가 성공확률이 높다고 하니 재미가 있습니다. 그 상승 모멘텀이라는 것이 외국에서도 잘 알기 어려운데 우리나라처럼 지배주주의 힘이 쎈 계왕성 중력 10배짜리 행성에서 어떻게 잘 트레이딩을 하는지 주식고수들이 신기할 따름입니다. (외계인이 아닐까요?) 지배주주들은 사람들이 투자하고 그 회사가 잊혀지기를 바란다 ..... 고요? 참 슬픈 현실 같습니다. 소수의 돈으로 지배주주의 상속세를 내주어야 하는 패러다임이라는 것이.. 실재한다면 앞으로 많은 변화가 있지 않을까 생각합니다. ＜가치투자＞를 말하는 저자들이나 그 분야가 컨텐츠도 참 풍부하고 다른 기술적 분석으로 투자나 트레이딩을 권유하는 책들보다 더 영리한 거 같습니다. |
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토비아스 칼라일을 좋아하는 편이다. 그 중에 가장 유명한 책이므로 소장 할 각오로 구매하였다. 우리가 투자에 쉬운 공식을 늘 갈구한다. 그러나 그러한 공식은 없다는 것을 모두가 안다. 그렇게 되면 누구나 그 공식을 이용 할 것이고 그렇게 그 공식은 더 이상 해법이 되지 않기 때문이다. 그럼에도 불구하고 이 책에서 말하는 마법의 멀티플은 충분히 이해 해볼만한 가치가 있다. 마치 "1+1보단 1+2가 당연히 더 높은 숫자입니다"라고 말할 수 있기 때문이다. 이러한 과정에 대해 멀티플은 우리가 어느 숫자를 중요하게 봐야하고 어느 숫자를 덜(?) 중요하게 봐야 할 지 알려준다. 이 책을 통해 우리가 생각해볼 것은 마법의 공식을 알게 되었어가 아니라 이 공식을 왜 만들어보았는 지, 그리고 이 공식이 왜 시장에서 통하였었는 지를 이해해보는 게 우리에게 더 도움이 될 것이다. |
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팩터투자란 기업의 특정 지표를 투자의 팩터로 설정하여 그것을 기업 투자의 기준으로 삼는 투자 형태를 말한다고 생각한다. 대중적으로 널리 알려지게 된 팩터투자는 아마도 조엘 그린블라트의 마법공식이라고 보여진다. 주식시장을 이기는 작은책에서 그린블라트는 간결한 두가지의 팩터로 시장을 월등히 아웃퍼폼하는 공식을 제시하였다. 물론 MDD는 상당한 편이지만, 장기적 수익률이 좋다는 확신만 있으면 참아낼수 있다고 보는 사람들이 많았으리라.. 그런데 막상 그린블라트의 마법공식을 이용하여 투자해보니, 생각만큼 수익률이 나오지 않아서, 이를 파고들어가 공식의 결점을 발견해낸 사람이 이 책의 저자 토비아스 칼라일이다. 과연 그가 어떤 새로운 팩터들을 들고 나왔을지 흥미롭다. |
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이전에 주식시장을 이기는 작은책은 상당한 베스트셀러였다 한때 열풍이 불었고 계량적 투자에 관심이 있는 사람이라면 한번쯤 다 읽어본책이 아닐까한다 심지어 그 책에서 말하는 마법공식을 수많은 사람들이 시도했었다
그런데 지금 그 결과가 어떠한가 물론 나름의 의미는 있었겠지만 우리는 저자가 보여줬던 그 경이로운 수익률을 보여준 사람이 별로 없었던것 같다. 왜일까...
이책의 저자는 그 마법공식의 백테스트 결과를 분석하며 그 이유를 설명한다 논리적인 모순을 얘기하고 그부분을 보완하는 기업가치 분석법을 제안한다 그리고 다른관점으로 시도도 제안한다
뛰어난 회사를 싸게 사려고 하는것보다 평범한 회사를 더 싸게 사는게 낫다 이른바 평균회귀의 법칙을 얘기하며 더 높은 수익률의 백테스트를 제공한다
그러나 이책의 내용은 그리 많지 않다. 더 깊은 내용이 없어 아쉬운 부분이 있었고 오히려 감수자의 의견이 책의 절반을 채우는데 오히려 장점이다 전세계의 자금이 몰리는 미국시장과 한국시장은 다를수밖에 없으며 그 부분에 대한 고민을 감수자가 의견을 피력한다 이책의 백미라고 본다
쉽게 읽히면서 객관적인 데이터를 지향하는 이런류의 책을 좋아한다 무협지같은 책들이 너무 많기 때문이다 앞서 언급된 시장을 이기는 작은책은 결코 나쁜책이 아니다. 장기적으로 충분히 가치가 있는 책이고 그런 좋은 책이 있었기에 반증으로서 이러한 좋은 책도 나온다고 본다 한번 일독을 권한다 |
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특정한 방식 한 가지로 주식투자를 성공할 수 있지 않을까하는 기대감으로 이 책을 접한다면 얼마 안가 흥미를 잃거나 실망할지도 모릅니다. 가장 기본적이지만 실행은 어려운 투자의 기본을 복기하고 나만의 가치투자를 만들어가고 있는 사람들에게는 흥미로운 시간일 수 있습니다. 번역의 매끄러움으로 번역을 번역해서 봐야하는 수고로움을 덜 수 있기도 합니다. |
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이 책을 읽다보니 마치 직전에 읽었던 "100% 가치투자(http://www.yes24.com/Product/Goods/8446570)"의 요약본이 아닐까 하는 생각이 들더군요.
두 책의 핵심은 가격이 싼 가치주에 투자하면 평균회귀의 작동으로 돈을 벌수 있다는 것입니다. 그런면에 있어서 상당한 유사점이 있었습니다.
이책만의 특징을 살펴본다면 "마법의 멀티플"입니다.
‘기업 인수에 들어가는 총비용(EV=시가총액-부채+보유 현금)’ / ‘이자 및 법인세 차감 전 이익(EBIT)’ 를 계산하여 멀티플을 구하는 투자방식으로 마법공식보다도 손쉽게 더 큰 수익률을 얻을 수 있다는 것이죠.
그외 다양한 가치투자자의 사례도 좋았습니다.
하지만 더 좋았던건 심헤섭 변호사가 책의 각 챕터에 대응해 한국 시장에 대해 설명해주는 부분이 더 좋았던것 같습니다.
사실 칼라일의 전작이 너무 복잡한 책이라 살까말까 많이 고민했는데 이책은 사길 잘한것 같습니다. |