저자에게 보통 사람들과는 다른 아주 특별한 재주가 있는 것은 아니라고 말한다. 그저 할 수 없는 것에는 욕심내지 않고 할 수 있는 것에만 집중했기 때문에 전쟁터에 비유되는 주식 시장에서 긴 시간을 버틸 수 있었다고 한다. 지금껏 저자가 쌓은 경험과 할 수 없는 것은 포기하고 할 수 있는 것에만 집중하면서 오랫동안 주식 투자를 즐길 수 있는 방법을 개인 투자자들과 공유하면 어떨까 하는 마음에 이 책을 쓰게 되었다고 한다.

저자는 지난 20년간 프랍 트레이더로서 일하면서 한 가지 깨달은 바가 있다고 한다. 그것은 “주식이라는 위험한 자산에 투자를 할 때, 위기 상황에서 큰 손실만 보지 않는다면 수익은 항상 따라온다”는 점이라고 말한다. 이처럼 위기 상황에서 손실을 방어하다 보니 저자의 운용 실적은 항상 좋은 결과로 이어졌다는 것이다. 위기가 지나고 나면 결국 좋은 주식시장이 만들어졌기 때문이라는 것이다.

저자는 마침내 부동산 재테크의 시대가 저물어 가고 있는 것이 보인다고 한다. 부동산에 종사하는 사람들이라면 결코 인정하지 않을지도 모르지만, 저자가 이런 생각을 하는 가장 주된 이유는 부동산이 국민의 재테크 수단으로 자리 잡을 수 있게 만들었던 가장 핵심적인 요인 중 하나였던 [레버리지]가 이전보다 더욱 강력하게 제한 받기 때문이라는 것이다. 레버리지의 제한이 그 어느 때보다 강력해지고 있다는 것이다. 결과적으로 부동산 재테크는 이제 자금에 여유가 있는 자산가들만의 게임으로 다시 바뀌고 있는 것이라고 단정짓는다.

시각적 정보를 잘 받아들이고 이해를 잘하는 성향이라면 ‘기술적 분석’이 좋은 투자 수단이 될 수 있다고 한다. 복잡하게 나열된 숫자를 잘 이해할 수 있는 성향이라면 재무제표를 이용한 투자 방식이 참으로 유용할 것이라고 한다. 반대로 신문 읽기를 좋아하고 세상 돌아가는 것에 대한 관심이 높은 편이라면 전체를 바라보는 투자 방식이 유리할 듯 하다고 말한다. 이렇듯 자신이 가장 잘하는 것과 잘하지 못하는 것을 이해한 다음 잘할 수 없는 것은 과감히 포기하고 잘하는 것에 집중하는 것이 중요하다는 것이다.

자산 배분의 기준을 정하면 주식 비중의 축소 역시 보다 쉬워진다고 한다. 바로 주도주의 상승이 끝나면 주식 비중을 줄이면 되기 때문이라는 것이다. 주도주가 추세적으로 상승이 종료되고 있을 때 혹은 그 위험이 증가할 때 주식 비중을 줄인다면 나쁘지 않은 자산 배분이 될 것이라는 점이다. “오를 때보다 하락할 때, 한 주라도 보유한 주식이 적다면 수익을 낼 수 있다”라고 말한다. 결국 [주식시장이 좋을 때만 열심히 해라]라는 아주 지극히도 당연한 이야기라는 것이다. 이것이 자산배분의 핵심이라고 말한다.

저자는 올라가지 못할 것이라 판단한 주식은 팔고, 올라가는 주식 위주로 보유하고 있다고 한다. ‘물리면 팔지 않겠다’고 생각하는 일반적인 개인 투자자들의 포트폴리오 관리법과 완전 반대라는 것이다. 다시 한번 강조하지만, 저자가 제안하는 포트폴리오 전략은 [수익난 주식은 팔지 말고 수익이 나지 않는 주식을 팔아라]라는 것이다. 이는 피터 린치가 일찍이 이야기 한 대로다. 꽃을 꺾고 잡초에 물을 주는 행위와 반대되는 행동으로 투자의 기본이라고 할 수 있다.

어떤 추세든 추세에 관해 꼭 알아야 할 중요한 사항이 있다고 한다. 그것은 추세가 길면 길수록, 그리고 가파르면 가파를수록 그 추세는 더 강하다는 것이다. 반대로 말하자면 기간이 짧은 추세는 조금의 움직임으로도 추세가 바뀌기 쉽고 완만한 추세도 조금만 다른 움직임이 있어도 추세가 바뀌기 쉽다고 한다.

많이 올랐기 때문에 이제 더 오르지 않고 앞으로 하락할 가능성이 높다고 생각하는 것은 옳지 않다고 한다. 많이 올랐다는 것은 오히려 앞으로 더 많이 오를 수 있다는 의미이며 하락하지 않을 가능성이 더 높다고 볼 수 있다는 것이다. 왜냐하면 가장 강하게 오른 주식은 소위 말하는 주가 상승 모멘텀과 펀더멘털이 가장 좋은 주식이기 때문이라는 것이다.

책의 마지막 부분에서 인상적인 문구가 나온다. 위기는 그렇게 자주 오지 않는다고 한다. 하지만 10년에 한두 번은 꼭 나타나는 일이기도 하다는 것이다. 따라서 이런 위기에서 큰 손실을 보지 않고 견뎌 내는 것은 곧 수익을 내는 것과 다름없다 할 것이다. 결국 [크게 깨지지 않으면 수익을 낼 수 있는 것이 바로 주식투자]라고 강조한다. 그리고 이런 위기에서 견디는 가장 좋은 주식 투자 방법은 좋은 주식을 고르는 것이 아니라 ‘주식투자를 하지 않는 것’이라고 결론 짓는다.

주식투자를 잘하기 위해서는 좋은 종목을 찾는 능력만 필요하다고 생각했지만, 이 책은 자금 관리와 심리 통제, 매수·매도 원칙, 손실 대응 등 다양한 요소가 함께 갖춰져야 한다고 설명합니다. 투자에서 반복적으로 성과를 내는 사람들은 특별한 정보를 가진 것이 아니라 자신만의 기준을 만들고 꾸준히 지킨다는 점이 인상적이었습니다. 특히 한 종목에 과도하게 집중하지 않고, 예상이 틀렸을 때 손실을 인정하며, 투자 과정을 기록하는 습관이 중요하다는 내용이 실용적으로 느껴졌습니다. 자신의 투자 방식에서 부족한 부분이 무엇인지 점검할 수 있어 초보자뿐 아니라 투자 경험이 있는 사람에게도 도움이 되는 책입니다.

여의도에서 전설적인 분이 쓰신책이라길래 기대를 갖고 읽어보았는데, 뭐랄까 너무 범접할수없는 경지에 이르면 이렇게 초연해질 수 있을까 싶을정도로 객관적으로 주식시장에 대해 쓰신 책이다. 본인이 경험했던 두 번의 큰 위기와 주식시장을 대하는 자세에 대해 술술 썼는데, 오히려 치열하게 공부하고 노력해야지만 성공한다고 쓰면 나같은 개미투자자에겐 더 도움이 될것같다. 이건 뭐......그냥 저 세계 사람들은 나랑 정말 다르구나...하고 느끼게 해준 책이다.

저는 매일 글로벌 주식시장과 이자율 시장, 원자재 시장, 통화시장 등의 동향을 관찰한 다음 이것들을 토대로 적절한 주식의 보유 비중을 결정합니다. 그리고 현재 경제 상황에서 가장 투자 유망한 산업이나 섹터를 정한 다음 이 중에 가장 유망한 투자 종목을 선정합니다. 그런 다음 이런 종목을 중심으로 포트폴리오를 구성합니다. 좀 더 구체적으로 예를 들자면 중앙은행의 통화정책이 바뀌면서 금리의 방향성이 바뀌는 상황이 되면 포트폴리오에 은행주를 편입하거나 편출하는 식의 포트폴리오 관리방법이 바로 top down 접근법이라 할 수 있습니다. 이렇게 전체적인 관점에서 보기 때문에 이 접근법으로 투자를 하게 되면 개별 기업 분석 보고서나 시장에 돌고 있는 개별 기업의 정보에 크게 주목하지 않습니다. 그보다는 경제보고서, 산업 보고서 등에 집중하게 됩니다. 개별 기업의 이벤트 보다는FOMC나 금통위 등에 더 집중할 수 밖에 없습니다. 70

추세를 파악하기 위해 MA 즉 이동평균선을 많이 사용하는데요. 그래서 MA에 관해 간략하게나마 확실하게 이해하고 있으면 도움이 됩니다. MA란 해당 기간동안 그 주식을 매수한 사람들의 평균 가격을 말하는 것입니다. 5MA란 일주일동안 이 주식을 산 사람들의 평균 가격입니다. 20MA라면 한 달 동안의 평균 매수가격이겠고 60MA라면 3달동안의 평균 매수가격으로 보면 되겠습니다. 굉장히 쉽지만 도움이 되는 개념입니다. 118

그런데 리스크의 관점에서 본다면 저는 소비재 기업이 훨씬 더 위험하다고 생각합니다. 산업재, 중간재 기업에 대한 투자의 경우 사실 어떤 제품이 히트할지 몰라도 상관없습니다. 그보다는 해당 기업의 제품을 이용한 최종 제품이 그 무엇이든 간에 잘 팔리기만 하면 됩니다. 즉 경기만 좋으면 된다는 말입니다. 때문에 경제지표로 확인하기도 상대적으로 편합니다. 이와는 반대로 소비재 기업은 경기가 좋다고 해서 특정 소비재 기업의 실적과 주가가 좋을 것이라고 단정할 수 없습니다. 아무리 경기가 좋다고 하더라도 결국 최종 제품이 시장에서 성공을 거둬야만 실적이 좋아지고 주가가 상승하기 때문입니다. 즉 산업재, 중간재와 비교할 때 소비재 기업의 경우 내가 틀릴 수 있는 리스크가 최소한 한 가지는 더 생겨나는 셈입니다. 해당 기업 제품이 잘 팔려야 한다는 리스크 말입니다. 180

중간재, 산업재 기업에 잘 투자하기 위해서는 어떤 공부가 필요할까요? 조금 어렵게 느껴질 수 있지만 의외로 간단합니다. 각 산업의 구조를 잘 이해하고 있으면 됩니다. 어떤 과정을 통해서 반도체가 만들어지는지, 이 반도체가 어디에 어떤 형태로 사용이 되는지, 우리가 많이 사용하는 플라스틱은 어떻게 만들어지는지 그리고 어떤 다양한 화학제품들이 사용되는지 이런 산업의 구조를 공부하면 됩니다. 이런 각 산업의 구조를 자세히 설명해주는 자료들은 아주 많기 때문에 손쉽게 구하실 수 있습니다. 주식투자를 제대로 하고 싶다면 한 번쯤 시간을 대서 이런 산업구조를 공부해보시길 추천합니다. 투자의 레벨이 상승하는 것을 느낄 수 있을것입니다. 182