이 책은 우리나라 최고의 국제투자전문가이자 현재 연세대에서 주식 투자 강의를 하고 있는 이남우 교수가 쓴 투자 입문서다. 20대 후반에 제이피모건(J.P. Morgan) 홍콩 아시아태평양본부에서 부사장 겸 애널리스트로 활약했고, 미국 3대 증권사인 메릴린치(Merrill Lynch)의 한국 공동대표를 역임한 후, 30대 중반의 젊은 나이에 삼성증권 초대 리서치센터장로 일하는 등 탁월한 실력으로 국내외 투자자들에게 많은 신임을 받아온 그는, 최근의 열풍에 편승해 잘못된 투자를 하고 있는 사람들을 위해 다시 한 번 주식 투자의 정석을 짚어줄 목적으로 이 책을 썼다. 철저히 투자자 입장에서 정리된 이 책은, 주식시장의 원리를 이해하고 좋은 투자 습관을 길러 성공적인 투자를 하는 데 꼭 필요한 이야기들을 담았다. 저자가 지난 30년간 세계 최고의 투자자들과 함께 리서치하고 토론하면서 얻은 경험의 결과도 이 책 한 권에 모두 실렸다.

투자자 자신이 삼성전자에 입사하거나 자녀가 구글, 페이스북에 취직하지 않아도 이들 기업의 주주가 되면 수십조 원의 이익에 대해 지분율만큼 권리가 생긴다. 소수 주주도 기업의 주인이기 때문이다. 삼성전자의 경여진과 수천 명의 박사를 포함한 인재들이 지금 이 시간에도 주주를 위해 열심히 일하고 있다. 잊지 말아야 할 것은, 주식투자에는 시간과 노력이 필요하다는 사실이다. 주식 투자는 좋은 기업을 매수해 기다리는 시간과의 싸움이고, 때로는 자기 자신과의 싸움이기도 하다.

지난 55년간 연평균 20%의 수익률을 달성해 20세기 최고의 투자자로 인정받는 버핏은 600조 원에 가까운 자금을 장기 투자로만 운용한다. 단기 매매는 전혀 하지 않아 그의 사무실에는 컴퓨터가 없고 비서를 포함해 직원이 20여 명에 불과하다고 한다. 개인 투자자가 높은 수익률을 올리고 싶다면 주식 시세판을 멀리하고 압축 포트폴리오를 장기간 유지하는 것이 현명한 방법이라고 말한다. 인터넷 이용은 시세 확인이 아니라 관심 종목 및 경쟁사와 소속 산업에 대한 뉴스를 확인하는 용도로 국한하는 절제가 필요하다고 한다.

주식시장은 복잡하고 어려워 보이지만, 주식을 다음과 같이 4가지로 분류하면 간단하다. [좋은 기업, 좋은 주식] [좋은 기업 나쁜 주식] [나쁜 기업, 좋은 주식] [나쁜 기업, 나쁜 주식]이 그것이다. 지금 현대차 그룹은 좋은 기업과 나쁜 기업의 경계에 서 있다. 그룹은 선방하고 있지만 자동차 업종이 엄청난 변화를 겪어 미래를 예측하기 어렵기 때문이라고 한다. 아모레퍼시픽은 과거에 좋은 기업이었으나 더 이상은 아니다. 수년 전 너무 큰 사옥을 짓고 난 뒤 초심을 잃고 제품 경쟁력에서 뒤쳐졌기 때문이다. 롯데 신세계 신한지주 KT 등 사업 포트폴리오가 내수 위주로 구성되면 인구 감소, 내수 침체 등의 이유로 나쁜 기업 딱지를 떼기 어렵다고 한다. ‘좋은 기업, 좋은 주식’은 장기간 꾸준히 투자 수익이 나는 경우고, 단기간에 가장 높은 투자수익은 ‘나쁜 기업, 좋은 주식’이 낸다고 말한다.

실리콘밸리에서 일하는 저자의 후배가 전하기를, 미국의 젊은 소프트웨어 엔지니어나 데이터 사이언티스트들은 삼성보다는 오히려 중국 기업 틱톡에 관심을 보인다고 한다. 삼성전자가 한국 대기업 중 가장 성장성이 높고 주가도 저평가 된 것은 사실이다. 그러나 월가는 아무리 수익성이 높아도 매년 수십조 원을 공장과 설비에 투자하는 하드웨어 중심의 자본집약적 비즈니스 모델에 프리미엄을 주지 않는다는 것이다. 21세기는 자산, 매출 기준으로 ‘덩치 큰’ 회사가 아니라 사람, 지식, 기술, 데이터를 가진 ‘똑똑한’ 회사가 지배한다는 것이다.

브랜드, 고객관계, 리더십, R&D능력, 거버넌스 모두 무형자산으로 재무제표에 잡히지 않는다고 한다. 대차대조표 무용론까지 나온다. 스티브 잡스의 창의성, 샤넬의 브랜드 가치, 구글 AI 사이언티스트들의 연구 개발 능력, 비자카드 사용자의 충성도, 대한항공 승무원의 서비스 정신은 기업 경쟁력과 가치를 결정하는 핵심 요소들이지만 대차대조표에 전혀 반영되지 않기 때문이라는 것이다.

월가에 [신사옥의 저주]라는 말이 있다. 기업 가치 제고에 전력을 기울여야 하는 기업이 호화로운 사옥을 지으면 경계해야 한다는 얘기다. 아무래도 경영진의 포커스가 떨어지고 전사적으로 힘이 분산되기 때문이라는 것이다. 한국 재계 역사를 봐도 과도한 사옥이나 본업과 무관한 부동산 골프장 호텔을 매수하기 시작하면 기업이 망가지는 경우가 많았다고 한다.

20개 종목에 투자하면 1-2종목은 효자 노릇을 하고 예상보다 부진한 종목이 2-3개는 나오게 마련이다. 전체 수익률을 관리하기 위해서는 손실을 내는 2-3종목을 피하는 것이 무엇보다 중요하다고 한다. 결국 실수를 줄여야 한다는 얘기다. 최소한 3-5년을 내다보고 길게 투자한다면 지금까지 살펴본 업종과 기업을 피하길 권한다고 말한다. [화려한 사옥을 짓는 기업] [빚이 많은 기업] [인구가 감소하는 내수시장에서 장사하는 기업] [정부의 간섭을 받는 기업] 등이다.

저자는 이 책을 철저히 투자자 입장에서 쓰되, 그가 오랜 기간 세계 최고의 투자자들과 함께 일하면서 배운 점을 담으려고 노력했다. 투자의 방법은 다양하지만, 투자의 기본은 바뀌지 않는다. 투자는 객관적인 장기 분석에 입각해서 하되, 절대로 감정에 휘둘려선 안 된다. 저자는 투자에는 애국심이 필요 없다고도 주장한다. 주식시장의 원리를 이해하고 좋은 투자 습관을 기르는 것, 흔히 간과하지만 이것이야말로 가장 현명의 투자의 원칙이다. 이 책은 성공적인 투자를 위한 기본 상식들을 두루 다루되, 스스로 주식 투자 좀 한다고 착각하는 사람들이 흔히 놓치고 있는 지식까지 아우르며, 최고의 투자자들이 어떻게 투자를 하는지를 친절히 소개한다.

  저자인 이남우 교수는, 주식 유튜브 영상을 통해 낯을 익힌 분이다. 주식 유튜버들을 보면 자신만만하게 격정적으로 자신의 지식을 쏟아내는 이도 있고 조심스럽게 자신의 경험을 나누는 신중한 이도 있는데 이남우 교수의 경우는 후자가 아닐까 한다. 개인적으로는 전자보다 후자가 내 성향에 잘 맞는 것 같아 그간 주식 관련 서적을 샀던 비율도 후자쪽이 다소 높은 듯하다.

  이 책은 전체 5장으로 구성이 되어 있는데, 맨 앞에 실린 프롤로그까지도 숙고해볼 만한 부분이다.

  ‘주식 투자에는 시간과 노력이 필요하다’

  ‘주식 투자는 좋은 기업을 매수해 기다리는 시간과의 싸움이고, 때로는 자기 자신과의 싸움이기도 하다.’

  사실, 주식 공부는 하면 할수록 어렵다는 생각이 드는 게, 실물 자료만으로 바라본 주식은 현실 세계의 주식 상황과는 많이 다르기 때문이다. 분명 탄탄한 재정이 뒷받침된 안정적인 기업인데도 주가는 지지부진한 경우도 많고, 빚을 끌어다 쓰며 아직 이루어지지도 않은 꿈을 향해 나아가는 기업이 ‘성장주’라는 미명 하에 연일 최고가를 기록하는 경우를 종종 봤다. 그래서 공부가 능사가 아니라는 생각도 들지만, 이 책은 그런 지친 마음을 다잡아 주는 효과가 있었다.

  우선 1장의, 연세대학교 수강학생들에게 학기 초에 내는 10문제에서 고작 4개를 맞히면서부터, 나름 주식 투자 관련 공부를 안 했던 것은 아니라고 여겼던 나 자신에 대해 반성하게 되었다. 그리고 책의 처음부터 끝까지, 실제 기업을 예로 들어 구체적인 분석을 풀어나가는 내용은, 그간 내 공부가 너무 고전적 투자 서적에 집중되어 있었던 게 아닐까 돌아보는 계기도 되었다. 특히 마지막 부분, 5장은 충격적이기까지 했는데, 롯데쇼핑과 마켓컬리, 카카오 등에 대한 분석이나, ‘상장하지 말았어야 할 한국전력’ 부분은 이미 인지했던 부분이든 미처 생각도 못했던 부분이든 곱씹어볼 만한 내용이었다.

  주식 시장 상황이 안 좋다 보니 주식 유튜브 영상을 보다 보면 게스트로 나온 애널리스트 분들에 대해 악성 댓글이 많이 달린다. 하지만, 이런 분들의 말씀을 경청하다 보면 영상만으로는 만족할 수 없어 결국 책을 구매해 읽게 된다. 오랜 경험을 통해 단련된 그분들의 내공에서 귀중한 교훈을 선별해 내것으로 만드는 게 진정한 주식 공부가 아닐까?