Part Ⅰ. 주식투자운용 및 투자전략

Chapter 1. 운용과정과 주식투자

제1절 자산운용과정
1 투자상황의 파악과 전략수립
2 장기전망
3 투자집행 및 모니
4 사후평가 및 피드백
5 이상적인 기금운용과정

제2절 자산운용조직
1 자산운용의 계층적 성격
2 전략?전술수립과 증권선택 기능의 분리

제3절 주식투자의 중요성
1 개관
2 주식투자의 역할
3 효율적 시장가설과 포트폴리오 관리 방식
4 패시브(보수적) 운용과 액티브(적극적) 운용의 구분

◎단원정리문제

Chapter 2. 자산배분전략의 정의 및 준비사항

제1절 자산배분전략의 정의

제2절 자산배분전략의 중요성
1 자산배분의 중요성에 관한 연구
2 자산배분활동에 대한 검증 결과의 시사점
3 자산배분활동의 중요성 인식확산
4 자산배분전략의 도입목적

제3절 자산배분전략의 변화
1 최근 자산운용기관들의 운용전략
2 과거의 자산배분전략

제4절 자산배분전략의 준비사항
1 전략 수립시 미리 정의해야 할 사항들
2 자산집단의 선택
3 자산집단의 기대수익률 추정
4 자산집단의 위험, 상관관계 추정

◎단원정리문제

Chapter 3. 전략적 자산배분

제1절 정의

제2절 전략적 자산배분 실행과정
1 실행단계
2 전략적 자산배분의 실행과정
3 전략적 자산배분의 결정자

제3절 전략적 자산배분의 이론적 배경
1 효율적 투자기회선
2 최적화방법의 문제점
3 추정오차를 반영한 효율적인 투자기회선
4 최적 자산배분의 선택
5 최적화를 이용한 전략적 자산배분의 문제점

제4절 전략적 자산배분의 실행방법
1 시장가치 접근방법
2 위험수익 최적화 방법
3 투자자별 특수상황을 고려하는 방법
4 다른 유사한 기관투자가의 자산배분을 모방

제5절 전략적 자산배분의 사례
1 미국 캘리포니아 공무원연금(CalPERs)
2 국민연금의 중기 자산배분

◎단원정리문제

Chapter 4. 전술적 자산배분

제1절 정의 및 운용과정
1 정의
2 운용과정
3 운용상의 권한과 책임

제2절 전술적 자산배분의 이론적 배경
1 역투자전략
2 증권시장의 과잉반응 현상
3 자금운용자의 리스크 허용도와 TAA

제3절 전술적 자산배분의 실행과정
1 가치평가과정
2 투자위험 인내과정

제4절 전술적 자산배분의 실행도구
1 가치평가모형
2 전술적 자산배분과 기술적 분석
3 간단한 적용사례 : 포뮬러 플랜(Formula Plan)

제5절 전술적 자산배분의 특성
1 TAA와 운용조직 구조
2 TAA와 자금운용자의 위험선호도
3 TAA와 가치평가모형(valuation model) 간의 관계

◎단원정리문제

Chapter 5. 보험 자산배분

제1절 정의 및 운용과정
1 정의
2 포트폴리오 보험 전략을 선호하는 투자자의 특성

제2절 이론적 배경과 역사
1 이론적 배경
2 보험 자산배분 전략의 실행 메커니즘
3 포트폴리오 보험의 실행과정
4 포트폴리오 보험의 역사

제3절 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험(OBPI)
1 개요
2 OBPI 실행 방법
3 OBPI 실행 사례
4 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험의 문제점9
5 변동성 추정문제

제4절 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI) 전략
1 개요
2 CPPI전략의 특성
3 CPPI전략의 투자공식
4 CPPI전략의 투자실행단계
5 CPPI전략의 실행사례

제5절 포트폴리오 보험의 특징
1 포트폴리오 보험의 속성
2 포트폴리오 보험의 장?
3 포트폴리오 보험의 실행수단
4 재조정방법

◎단원정리문제

Chapter 6. 주식포트폴리오 운용 전략

제1절 개관1

제2절 패시브 운용(Passive Management)1
1 특징
2 주가지수
3 인덱스펀드(index fund) 구성 방법
4 맞춤형 인덱스 펀드(Customized index fund)

제3절 액티브 운용(Active Management)
1 액티브 운용의 특징
2 운용 스타일
3 사회적 책임 투자

제4절 준액티브(Semi-Active) 운용
1 특징
2 인핸스드 인덱스 펀드(enhanced index fund)
3 계량 분석 방법(quantitative analysis approach)

제5절 수익?위험구조 변경을 위한 운용
1 운용방법
2 장?단점

제6절 혼합전략1
1 운용자 수준의 혼합전략
2 대형 기금의 혼합전략

제7절 대형 기금의 주식 포트폴리오 구성 사례

◎단원정리문제

Chapter 7. 주식포트폴리오 구성의 실제

제1절 주식포트폴리오 구성과정
1 개요13
2 주식포트폴리오 구성과정
3 종목선정 방법
4 이상(Anomaly)현상과 종목선정

제2절 포트폴리오 구성시 고려사항1
1 벤치마크(Benchmark)
2 위험(Risk)
3 투자가능 종목군(Universe)
4 포트폴리오 편입 종목 수
5 매매비용과 매매의 원칙
6 관점에 따른 패시브와 액티브의 구분

제3절 주식포트폴리오 모형
1 포트폴리오 모형의 종류
2 ?트폴리오 모형의 활용

제4절 국내 주식 펀드의 운용
1 패시브 및 준액티브 운용 펀드
2 액티브 운용 펀드
3 운용형태별 수익률과 위험

◎단원정리문제

◎실전예상문제

Part Ⅱ. 채권투자운용 및 투자전략

Chapter 1. 채권의 개요와 채권시장

제1절 채권의 개요
1 채권의 일반적 특성
2 채권의 장점

제2절 채권의 분류와 종류
1 채권의 분류
2 합성채권

제3절 자산유동화증권
1 ABS(Asset Backed Security)
2 MBS(Mortgage Backed Securities)

제4절 발행시장
1 발행시장 구조와 기능
2 채권의 발행형태

제5절 유통시장
1 유통시장의 개요
2 유통시장의 구조

◎단원정리문제

Chapter 2. 채권가격결정과 채권수익률

제1절 채권가격결정
1 자산가격결정의 기본원리
2 채권의 가격결정
3 채권가격결정의 특성
4 채권종류별 단가계산 사례

제2절 채권수익률
1 경상 수익률(Current Yield)
2 만기 수익률(Yield-to-Maturity : YTM)
3 콜옵션 행사 수익률(Yield to Call : YTC)
4 포트폴리오 수익률(Portfolio Yield)

제3절 채권투자 수익
1 채권투자 수익의 원천
2 만기 수익률(YTM)과 재투자 위험(Reinvestment Risk)

제4절 채권가격 변동성
1 말킬(Malkiel)의 채권가격정리(Bond Price Theorem)
2 채권가격 변동성의 특성
3 채권가격 변동성의 측정

◎단원정리문제

Chapter 3. 듀레이션과 볼록성

제1절 듀레이션(Duration)
1 듀레이션(Duration)과 채권가격 변동성
2 달러 듀레이션(Dollar Duration : DD)
3 듀레이션의 결정요인
4 듀레이션의 용도
5 듀레이션의 한계

제2절 볼록성(Convexity)
1 듀레이션과 채권가격의 볼록성
2 볼록성의 계산

제3절 실효듀레이션과 실효볼록성

◎단원정리문제

Chapter 4. 금리체계

제1절 수익률 곡선 및 선도이자율
1 수익률 곡선(Yield Curve)
2 STRIPS Curve/Spot Curve
3 Forward Curve(선도이자율곡선)
4 선도이자율(Forward Rates)
5 선도(forward), 현물(spot) 그리고 만기(par) 수익률 곡선

제2절 기간구조이론
1 불편기대이론(unbiased expectation hypothesis)
2 유동성프리미엄 이론
3 편중기대이론
4 시장분할이론

제3절 수익률의 위험구조
1 위험의 종류
2 약정수익률과 실현수익률
3 수익률 스프레드(yield spread)

◎단원정리문제

Chapter 5. 채권운용전략

제1절 투자목표의 설정
1 채권투자전략의 수립

제2절 적극적 채권운용전략
1 금리예측전략(금리예상에 의한 채권교체 운용)
2 채권교체 전략
3 스프레드(Spread) 운용전략
4 수익률곡선타기 전략(Yield Curve Riding Strategy)
5 수익률곡선전략

제3절 소극적 채권운용전략
1 만기 보유 전략
2 사다리형 만기 전략
3 채권면역전략
4 현금흐름 일치전략
5 채권 인덱싱 전략

제4절 국채선물과 채권운용전략

◎단원정리문제

◎실전예상문제

Part Ⅲ. 파생상품투자운용 및 투자전략

Chapter 1. 파생상품개요

제1절 파생상품의 기본 분류

제2절 파생상품의 분류에 따른 계보찾기

◎단원정리문제

Chapter 2. 선도거래와 선물거래의 기본 메커니즘

제1절 선도거래
1 배추 밭떼기 거래
2 선물환거래(Forward Exchange)
3 차액결제 선물환(Non-Deliverable Forward : 이하 NDF)

제2절 선물거래
1 증거금
2 거래시나리오
3 총정리
4 거래량
5 미결제약정
6 만기시점의 결제방식?실물인수도방식(Physical Delivery)과 현금결
(Cash Settlement)?의 비교
7 KOSPI 200 주가지수선물거래의 예

제3절 선도거래와 선물거래

◎단원정리문제

Chapter 3. 선물총론

제1절 선물거래의 경제적 기능
1 가격발견(price discovery)기능
2 콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation)
3 위험전가(Risk Transfer)
4 효율성 증대기능
5 거래비용 절약
6 부외거래

제2절 선물의 균형가격
1 매수차익거래의 경우
2 매도차익거래

제3절 전략
1 투기적 거래
2 헤징
3 차익거래
4 스프레드거래

◎단원정리문제

Chapter 4. 옵션기초

제1절 옵션의 정의
1 콜옵션
2 풋옵션

제2절 옵션의 발행과 매수(=공급과 수요)
1 콜옵션 매수→투자자 A(C(100) 매수, 매수가격 1.06)
2 콜옵션 매도→투자자 B(C(100) 매도, 매도가격 1.05)
3 풋옵션 매수
4 풋옵션 매도(1.19포인트 매도)

제3절 만기일 이전의 옵션거래(전매도, 환매수)

◎단원정리문제

Chapter 5. 옵션을 이용한 합성전략

제1절 수평스프레드(Horizontal Spread)와 수직스프레드(Vertical Spread)

제2절 불스프레드(Bull Spread)
1 콜 불스프레드(Call Bull Spread)
2 풋 불스프레드(Put Bull Spread)

제3절 베어스프레드(Bear Spread)
1 콜 베어스프레드(Call Bear Spread)
2 풋 베어스프레?(Put Bear Spread)

제4절 버터플라이스프레드(Butterfly Spread)

제5절 콘도르(Condor)

제6절 스트래들(Straddle)

제7절 스트랭글(Strangle)394

제8절 시간스프레드(Time Spread, Calendar Spread)395

◎단원정리문제

Chapter 6. 옵션프리미엄과 풋－콜 패리티

제1절 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션

제2절 옵션의 프리미엄 사이에 성립하는 기본 관계식

제3절 풋-콜 패리티와 그 응용
1 풋-콜 패리티조건
2 조건의 증명
3 포지션 사이의 동등성
4 옵션을 이용한 차익거래
5 포트폴리오 보험과의 연결

◎단원정리문제

Chapter 7. 옵션가격결정

제1절 이항모형 가격결정

제2절 블랙－숄즈 공식
1 주가의 움직임
2 콜옵션의 움직임 기술
3 CCW(1,)전략의 움직임

제3절 블랙－숄즈 공식의 변수 설명
1 기본변수들
2 표준정규분포와 N(d1,t)와 N(d2,t)
3 관계식 Ⅰ : N(d)=1－N(－d)
4 관계식 Ⅱ : 풋옵션의 프리미엄

제4절 이항모형과 위험중립 확률

제5절 다기간 이항모형
1 주어진 상수들
2 주가의 움직임
3 위험중립적 확률 p 구하기
4 옵션의 가치구하기(행사가격 100)
5 전체기간수가 n일 경우

제6절 기초자산의 변동성과 변동성계수
1 과거변동성(historical volatility)
2 내재변동성(implied volatility)
3 변동성 스마일(Volatility Smile)과 변동성 스머크(Volatility Smirk)

◎단원정리문제

Chapter 8. 옵션 및 옵션합성 포지션의 분석

제1절 옵션프리미엄의 민감도 지표
1 델타(＝)
2 감마(＝)
3 가속도
4 기초자산 현재가와 감마의 크기
5 잔여만기와 감마값
6 쎄타(＝)
7 베가(＝V)
8 로우(＝)

제2절 포지션가치의 민감도 분석
1 포지션 분석의 기초
2 숫자를 이용한 분석 : 표 3－3의 숫자를 이용하기
3 숏스트래들 전략의 포지션 분석
4 콜 불스프레드 전략에 대한 포지션 분석

◎단원정리문제

◎실전예상문제

Part Ⅳ. 펀드운용 결과분석

Chapter 1. 서론

제1절 성과평가의 정의

제2절 성과평가의 목적과 평가 프로세스
1 성과평가의 목적과 주체별 활용목적
2 성과평가의 프로세스

제3절 성과평가의 주제
1 투자효율성 및 운용능력의 측정
2 성과원인과 특성 분석

제4절 내부성과평가와 외부성과평가

제5절 성과평가방법의 발달과정
1 1970년대 중반 이전의 평가방법
2 투기적 펀드운용에 대한 대안모색
3 1970년대 중반～1980년대 중반 이전의 평가방법
4 1980년대 중반 이후의 평가방법

◎단원정리문제

Chapter 2. 성과평가 기초사항

제1절 펀드의 회계처리
1 공정가치 평가48
2 발생주의 회계48
3 체결일 기준 회계처리
4 GIPS®의 회계처리 규칙

제2절 투자수익률 계산
1 금액가중수익률
2 시간가중수익률(time-weighted rate of return)
3 수익률 측정시 고려사항
4 운용사의 수익률

제3절 투자 위험
1 위험의 종류
2 표준편차(standard deviation)
3 하락 위험
4 상대적 위험
5 ‘위험’이라는 지표의 한계

◎단원정리문제

Chapter 3. 기준지표

제1절 기준지표의 의의

제2절 기준지표의 바람직한 특성과 종류
1 기준지표의 바람직한 특성
2 기준지표의 종류

제3절 정상포트폴리오
1 기준지표로서의 시장지수의 적용상 한계
2 정상포트폴리오의 정의

제4절 동류 집단 수익률

제5절 주식의 기준지표

제6절 채권지수와 채권의 기준지표

◎단원정리문제

Chapter 4. 위험조정 성과지표

제1절 위험조정 성과지표의 유형
1 단위 위험당 초과수익률(excess return per risk)
2 위험조정수익률(risk-adjusted return)

제2절 젠센의 알파
1 정의
2 사용시 유의사항

제3절 효용함수를 이용한 평가지표

제4절 샤프비율
1 정의
2 활용방법
3 샤프비율의 적용사례

제5절 트레이너비율
1 정의
2 활용시 유의사항
3 샤프비율과 트레이너비율의 비교
4 젠센의 알파와 트레이너비율의 비교

제6절 정보비율(Information Ratio)
1 정의
2 정보비율의 두 가지 형태
3 정보비율의 적용사례

제7절 하락위험을 이용한 평가지표
1 의의
2 소티노 비율(Sortino Ratio)
3 RAROC(Risk-Adjusted Return On Capital)

◎단원정리문제

Chapter 5. 성과특성 분석

제1절 성과요인 분석의 내용

제2절 기준지표를 이용한 성과 분해

제3절 시장예측능력과 종목선정능력
1 투자능력의 구분
2 시장예측능력과 종목선정능력 분석을 위한 수리모형

제4절 가상포트폴리오를 이용한 성과요인 분석
1 특징
2 주식형 펀드의 분석 사례

제5절 채권의 성과요인 분석
1 채권포트폴리오의 구성요소
2 채권포트폴리오의 위험
3 시장선 접근 방법(Market Line Approaches)
4 채권형 펀드의 성과요인 분석 사례

제6절 자산운용 권한별 성과기여도 분석
1 평가의 기본원칙
2 자산배분전략에 대한 성과평가56
3 평가 사례

제7절 포트폴리오 및 스타일 분석
1 포트폴리오 분석
2 스타일 분석
3 스타일 분석의 활용방안
4 스타일 분석기법
5 주식의 투자 스타일
6 채권의 투자 스타일

◎단원정리문제

Chapter 6. 성과 발표 방법

제1절 성과 발표 방법의 의의

제2절 성과 측정 및 표시 방법
1 통합계정(Composite) 구축 방법
2 성과공시 및 보고 방법(Disclosures, Presentation and Reporting)

제3절 검증

◎단원정리문제

◎실전예상문제