PART 1 주식투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 운용과정과 주식투자
1절 자산운용과정
1_ 투자상황의 파악과 전략수립
2_ 장기전망
3_ 투자집행 및 모니터링
4_ 사후평가 및 피드백
5_ 이상적인 기금운용과정
2절 자산운용조직
1_ 자산운용의 계층적 성격
2_ 전략·전술수립과 증권선택 기능의 분리
3절 주식투자의 중요성
1_ 개관
2_ 주식투자의 역할
3_ 효율적 시장가설과 포트폴리오 관리 방식
4_ 패시브(보수적) 운용과 액티브(적극적) 운용의 구분
단원정리문제
CHAPTER 2 자산배분전략의 정의 및 준비사항
1절 자산배분전략의 정의
2절 자산배분전략의 중요성
1_ 자산배분의 중요성에 관한 연구
2_ 자산배분활동에 대한 검증 결과의 시사점
3_ 자산배분활동의 중요성 인식확산
4_ 자산배분전략의 도입목적
3절 자산배분전략의 변화
1_ 최근 자산운용기관들의 운용전략
2_ 과거의 자산배분전략
4절 자산배분전략의 준비사항
1_ 전략 수립시 미리 정의해야 할 사항들
2_ 자산집단의 선택
3_ 자산집단의 기대수익률 추정
4_ 자산집단의 위험, 상관관계 추정
단원정리문제
CHAPTER 3 전략적 자산배분
1절 정의
2절 전략적 자산배분 실행과정
1_ 실행단계
2_ 전략적 자산배분의 실행과정
3_ 전략적 자산배분의 결정자
3절 전략적 자산배분의 이론적 배경
1_ 효율적 투자기회선
2_ 최적화방법의 문제점
3_ 추정오차를 반영한 효율적인 투자기회선
4_ 최적 자산배분의 선택
5_ 최적화를 이용한 전략적 자산배분의 문제점
4절 전략적 자산배분의 실행방법
1_ 시장가치 접근방법
2_ 위험수익 최적화 방법
3_ 투자자별 특수상황을 고려하는 방법
4_ 다른 유사한 기관투자가의 자산배분을 모방
5절 전략적 자산배분의 사례
1_ 미국 캘리포니아 공무원연금(CalPERs)
2_ 국민연금의 중기 자산배분
단원정리문제
CHAPTER 4 전술적 자산배분
1절 정의 및 운용과정
1_ 정의
2_ 운용과정
3_ 운용상의 권한과 책임
2절 전술적 자산배분의 이론적 배경
1_ 역투자전략
2_ 증권시장의 과잉반응 현상
3_ 자금운용자의 리스크 허용도와 TAA
3절 전술적 자산배분의 실행과정
1_ 가치평가과정
2_ 투자위험 인내과정
4절 전술적 자산배분의 실행도구
1_ 가치평가모형
2_ 전술적 자산배분과 기술적 분석
3_ 간단한 적용사례：포뮬러 플랜(Formula Plan)
5절 전술적 자산배분의 특성
1_ TAA와 운용조직 구조
2_ TAA와 자금운용자의 위험선호도
3_ TAA와 가치평가모형(valuation model) 간의 관계
단원정리문제
CHAPTER 5 보험 자산배분
1절 정의 및 운용과정
1_ 정의
2_ 포트폴리오 보험 전략을 선호하는 투자자의 특성
2절 이론적 배경과 역사
1_ 이론적 배경
2_ 보험 자산배분 전략의 실행 메커니즘
3_ 포트폴리오 보험의 실행과정
4_ 포트폴리오 보험의 역사
3절 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험(OBPI)
1_ 개요
2_ OBPI 실행 방법
3_ OBPI 실행 사례
4_ 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험의 문제점
5_ 변동성 추정문제
4절 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI) 전략
1_ 개요
2_ CPPI전략의 특성
3_ CPPI전략의 투자공식
4_ CPPI전략의 투자실행단계
5_ CPPI전략의 실행사례
5절 포트폴리오 보험의 특징
1_ 포트폴리오 보험의 속성
2_ 포트폴리오 보험의 장·단점
3_ 포트폴리오 보험의 실행수단
4_ 재조정방법
단원정리문제
CHAPTER 6 주식포트폴리오 운용 전략
1절 개관
2절 패시브 운용(Passive Management)
1_ 특징
2_ 주가지수
3_ 인덱스 펀드(index fund) 구성 방법
4_ 맞춤형 인덱스 펀드(Customized index fund)
3절 액티브 운용(Active Management)
1_ 액티브 운용의 특징
2_ 운용 스타일
3_ 사회적 책임 투자
4절 준액티브(Semi·Active) 운용
1_ 특징
2_ 인핸스드 인덱스 펀드(enhanced index fund)
3_ 계량 분석 방법(quantitative analysis approach)
5절 수익·위험구조 변경을 위한 운용
1_ 운용방법
2_ 장·단점
6절 혼합전략
1_ 운용자 수준의 혼합전략
2_ 대형 기금의 혼합전략
7절 대형 기금의 주식 포트폴리오 구성 사례
단원정리문제
CHAPTER 7 주식포트폴리오 구성의 실제
1절 주식포트폴리오 구성과정
1_ 개요
2_ 주식포트폴리오 구성과정
3_ 종목선정 방법
4_ 이상(Anomaly)현상과 종목선정
2절 포트폴리오 구성시 고려사항
1_ 벤치마크(Benchmark)
2_ 위험(Risk)
3_ 투자가능 종목군(Universe)
4_ 포트폴리오 편입 종목 수
5_ 매매비용과 매매의 원칙
6_ 관점에 따른 패시브와 액티브의 구분
3절 주식포트폴리오 모형
1_ 포트폴리오 모형의 종류
2_ 포트폴리오 모형의 활용
4절 국내 주식 펀드의 운용
1_ 패시브 및 준액티브 운용 펀드
2_ 액티브 운용 펀드
3_ 운용형태별 수익률과 위험
단원정리문제
실전예상문제

PART 2 채권투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 채권의 개요와 채권시장
1절 채권의 개요
1_ 채권의 일반적 특성
2_ 채권의 장점
2절 채권의 분류와 종류
1_ 채권의 분류
2_ 합성채권
3절 자산유동화증권
1_ ABS(Asset Backed Security)
2_ MBS(Mortgage Backed Securities)
4절 발행시장
1_ 발행시장 구조와 기능
2_ 채권의 발행형태
5절 유통시장
1_ 유통시장의 개요
2_ 유통시장의 구조
단원정리문제
CHAPTER 2 채권가격결정과 채권수익률
1절 채권가격결정
1_ 자산가격결정의 기본원리
2_ 채권의 가격결정
3_ 채권가격결정의 특성
4_ 채권종류별 단가계산 사례
2절 채권수익률
1_ 경상 수익률(Current Yield)
2_ 만기 수익률(Yield·to·Maturity：YTM)
3_ 콜옵션 행사 수익률(Yield to Call：YTC)
4_ 포트폴리오 수익률(Portfolio Yield)
3절 채권투자 수익
1_ 채권투자 수익의 원천
2_ 만기 수익률(YTM)과 재투자 위험(Reinvestment Risk)
4절 채권가격 변동성
1_ 말킬(Malkiel)의 채권가격정리(Bond Price Theorem)
2_ 채권가격 변동성의 특성
3_ 채권가격 변동성의 측정
단원정리문제
CHAPTER 3 듀레이션과 볼록성
1절 듀레이션(Duration)
1_ 듀레이션(Duration)과 채권가격 변동성
2_ 달러 듀레이션(Dollar Duration：DD)
3_ 듀레이션의 결정요인
4_ 듀레이션의 용도
5_ 듀레이션의 한계
2절 볼록성(Convexity)
1_ 듀레이션과 채권가격의 볼록성
2_ 볼록성의 계산
3절 실효듀레이션과 실효볼록성
단원정리문제
CHAPTER 4 금리체계
1절 수익률 곡선 및 선도이자율
1_ 수익률 곡선(Yield Curve)
2_ STRIPS Curve/Spot Curve
3_ Forward Curve(선도이자율곡선)
4_ 선도이자율(Forward Rates)
5_ 선도(forward), 현물(spot) 그리고 만기(par) 수익률 곡선
2절 기간구조이론
1_ 불편기대이론(unbiased expectation hypothesis)
2_ 유동성프리미엄 이론
3_ 편중기대이론
4_ 시장분할이론
3절 수익률의 위험구조
1_ 위험의 종류
2_ 약정수익률과 실현수익률
3_ 수익률 스프레드(yield spread)
단원정리문제
CHAPTER 5 채권운용전략
1절 투자목표의 설정
1_ 채권투자전략의 수립
2절 적극적 채권운용전략
1_ 금리예측전략(금리예상에 의한 채권교체 운용)
2_ 채권교체 전략
3_ 스프레드(Spread) 운용전략
4_ 수익률곡선타기 전략(Yield Curve Riding Strategy)
5_ 수익률곡선전략
3절 소극적 채권운용전략
1_ 만기 보유 전략
2_ 사다리형 만기 전략
3_ 채권면역전략
4_ 현금흐름 일치전략
5_ 채권 인덱싱 전략
4절 국채선물과 채권운용전략
단원정리문제
실전예상문제

PART 3 파생상품투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 파생상품개요
1절 파생상품의 기본 분류
2절 파생상품의 분류에 따른 계보찾기
단원정리문제
CHAPTER 2 선도거래와 선물거래의 기본 메커니즘
1절 선도거래
1_ 배추 밭떼기 거래
2_ 선물환거래(Forward Exchange)
3_ 차액결제 선물환(Non-Deliverable Forward：이하 NDF)
2절 선물거래
1_ 증거금
2_ 거래시나리오
3_ 총정리
4_ 거래량
5_ 미결제약정
6_ 만기시점의 결제방식[실물인수도방식(Physical Delivery)과 현금결제방식(Cash Settlement)]의 비교
7_ KOSPI 200 주가지수선물거래의 예
3절 선도거래와 선물거래
단원정리문제
CHAPTER 3 선물총론
1절 선물거래의 경제적 기능
1_ 가격발견(Price Discovery)기능
2_ 콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation)
3_ 위험전가(Risk Transfer)
4_ 효율성 증대기능
5_ 거래비용 절약
6_ 부외거래
2절 선물의 균형가격
1_ 매수차익거래의 경우
2_ 매도차익거래
3절 전략
1_ 투기적 거래
2_ 헤징
3_ 차익거래
4_ 스프레드거래
단원정리문제
CHAPTER 4 옵션기초
1절 옵션의 정의
1_ 콜옵션
2_ 풋옵션
2절 옵션의 발행과 매수(＝공급과 수요)
1_ 콜옵션 매수 → 투자자 A(C(100) 매수, 매수가격 1.06)
2_ 콜옵션 매도 → 투자자 B(C(100) 매도, 매도가격 1.05)
3_ 풋옵션 매수
4_ 풋옵션 매도(1.19포인트 매도)
3절 만기일 이전의 옵션거래(전매도, 환매수)
단원정리문제
CHAPTER 5 옵션을 이용한 합성전략
1절 수평스프레드(Horizontal Spread)와 수직스프레드(Vertial Spread)
2절 불스프레드(Bull Spread)
1_ 콜 불스프레드(Call Bull Spread)
2_ 풋 불스프레드(Put Bull Spread)
3절 베어스프레드(Bear Spread)
1_ 콜 베어스프레드(Call Bear Spread)
2_ 풋 베어스프레드(Put Bear Spread)
4절 버터플라이 스프레드(Butterfly Spread)
5절 콘도르(Condor)
6절 스트래들(Straddle)
7절 스트랭글(Strangle)
8절 시간스프레드(Time Spread, Calendar Spread)
단원정리문제
CHAPTER 6 옵션프리미엄과 풋-콜 패리티
1절 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션
2절 옵션의 프리미엄 사이에 성립하는 기본 관계식
3절 풋－콜 패리티와 그 응용
1_ 풋－콜 패리티조건
2_ 조건의 증명
3_ 포지션 사이의 동등성
4_ 옵션을 이용한 차익거래
5_ 포트폴리오 보험과의 연결
단원정리문제
CHAPTER 7 옵션가격결정
1절 이항모형 가격결정
2절 블랙－숄즈 공식
1_ 주가의 움직임
2_ 콜옵션의 움직임 기술
3_ CCW(1, Δ) 전략의 움직임
3절 블랙－숄즈 공식의 변수 설명
1_ 기본변수들
2_ 표준정규분포와 N(d1, t)와 N(d2, t)
3_ 관계식 I：N(d)=1-N(-d)
4_ 관계식 Ⅱ：풋옵션의 프리미엄
4절 이항모형과 위험중립 확률
5절 다기간 이항모형
1_ 주어진 상수들
2_ 주가의 움직임
3_ 위험중립적 확률 p 구하기
4_ 옵션의 가치구하기(행사가격 100)
5_ 전체기간수가 n일 경우
6절 기초자산의 변동성과 변동성계수
1_ 과거변동성(Historical Volatility)
2_ 내재변동성(Implied Volatility)
3_ 변동성 스마일(Volatility Smile)과 변동성 스머크(Volatility Smirk)
단원정리문제
CHAPTER 8 옵션 및 옵션합성포지션의 분석
1절 옵션프리미엄의 민감도 지표
1_ 델타(Δ)
2_ 감마(Γ)
3_ 가속도
4_ 기초자산 현재가와 감마의 크기
5_ 잔여만기와 감마값
6_ 쎄타(θ)
7_ 베가(V)
8_ 로우(ρ)
2절 포지션가치의 민감도 분석
1_ 포지션 분석의 기초
2_ 숫자를 이용한 분석：〈표 3·3〉의 숫자를 이용하기
3_ 숏스트래들 전략의 포지션 분석
4_ 콜 불스프레드 전략에 대한 포지션 분석
단원정리문제
실전예상문제

PART 4 펀드운용 결과분석

CHAPTER 1 서론
1절 성과평가의 정의
2절 성과평가의 목적과 평가 프로세스
1_ 성과평가의 목적과 주체별 활용목적
2_ 성과평가의 프로세스
3절 성과평가의 주제
1_ 투자효율성 및 운용능력의 측정
2_ 성과원인과 특성 분석
4절 내부성과평가와 외부성과평가
5절 성과평가방법의 발달과정
1_ 1970년대 중반 이전의 평가방법
2_ 투기적 펀드운용에 대한 대안모색
3_ 1970년대 중반~1980년대 중반 이전의 평가방법
4_ 1980년대 중반 이후의 평가방법
단원정리문제
CHAPTER 2 성과평가 기초사항
1절 펀드의 회계처리
1_ 공정가치 평가
2_ 발생주의 회계
3_ 체결일 기준 회계처리
4_ GIPS·의 회계처리 규칙
2절 투자수익률 계산
1_ 금액가중수익률
2_ 시간가중수익률(time·weighted rate of return)
3_ 수익률 측정시 고려사항
4_ 운용사의 수익률
3절 투자 위험
1_ 위험의 종류
2_ 표준편차(standard deviation)
3_ 하락 위험
4_ 상대적 위험
5_ ‘위험’이라는 지표의 한계
단원정리문제
CHAPTER 3 기준지표
1절 기준지표의 의의
2절 기준지표의 바람직한 특성과 종류
1_ 기준지표의 바람직한 특성
2_ 기준지표의 종류
3절 정상포트폴리오
1_ 기준지표로서의 시장지수의 적용상 한계
2_ 정상포트폴리오의 정의
4절 동류 집단 수익률
5절 주식의 기준지표
6절 채권지수와 채권의 기준지표
단원정리문제
CHAPTER 4 위험조정 성과지표
1절 위험조정 성과지표의 유형
1_ 단위 위험당 초과수익률(excess return per risk)
2_ 위험조정수익률(risk·adjusted return)
2절 젠센의 알파
1_ 정의
2_ 사용시 유의사항
3절 효용함수를 이용한 평가지표
4절 샤프비율
1_ 정의
2_ 활용방법
3_ 샤프비율의 적용사례
5절 트레이너비율
1_ 정의
2_ 활용시 유의사항
3_ 샤프비율과 트레이너비율의 비교
4_ 젠센의 알파와 트레이너비율의 비교
6절 정보비율(Information Ratio)
1_ 정의
2_ 정보비율의 두 가지 형태
3_ 정보비율의 적용사례
7절 하락위험을 이용한 평가지표
1_ 의의
2_ 소티노 비율(Sortino Ratio)
3_ RAROC(Risk－Adjusted Return On Capital)
단원정리문제
CHAPTER 5 성과특성 분석
1절 성과요인 분석의 내용
2절 기준지표를 이용한 성과 분해
3절 시장예측능력과 종목선정능력
1_ 투자능력의 구분
2_ 시장예측능력과 종목선정능력 분석을 위한 수리모형
4절 가상포트폴리오를 이용한 성과요인 분석
1_ 특징
2_ 주식형 펀드의 분석 사례
5절 채권의 성과요인 분석
1_ 채권포트폴리오의 구성요소
2_ 채권포트폴리오의 위험
3_ 시장선 접근 방법(Market Line Approaches)
4_ 채권형 펀드의 성과요인 분석 사례
6절 자산운용 권한별 성과기여도 분석
1_ 평가의 기본원칙
2_ 자산배분전략에 대한 성과평가
3_ 평가 사례
7절 포트폴리오 및 스타일 분석
1_ 포트폴리오 분석
2_ 스타일 분석
3_ 스타일 분석의 활용방안
4_ 스타일 분석기법
5_ 주식의 투자 스타일
6_ 채권의 투자 스타일
단원정리문제
CHAPTER 6 성과 발표 방법
1절 성과 발표 방법의 의의
2절 성과 측정 및 표시 방법
1_ 통합계정(Composite) 구축 방법
2_ 성과공시 및 보고 방법(Disclosures, Presentation and Reporting)
3절 검증
단원정리문제
실전예상문제