장외 주식시장이 법에 따라 제도화, 조직화되면서 장외주식을 거래하는 일을 지금은 증권사에서 담당한다. 장외주식이 장내주식과 다른 점이라면 시장에 잘 알려지지 않았다는 것이고, 이제 양성화됐다고 해도 사실은 거래가 미흡한 수준이다. 기관 투자자들처럼 규모의 투자가 이루어지기엔 금액이 적기 때문이다. 물론 내가 알기론 이제 우리나라의 장외시장도 기관이 투자할 만큼 규모가 커졌다. 삼성생명 같은 곳이 대표적이다. 사실 삼성생명도 2010년에 상장됐으니 30년 이상을 비상장 상태로 있었다. 액면가 5천 원일 때의 일이다.
---「장외 주식시장에 뛰어들다」중에서

주식시장에 뛰어들 때는 투자의 방법을 배우려 하기 전에 ‘올바른 길’을 먼저 생각해야 한다. 만약 잘못된 길로 들어선다면 그 방향을 바로잡기까지는 더 많은 실패와 아픔을 각오해야 하기 때문이다. 그런데 문제는 지금 가고 있는 길이 잘못된 방향이라는 것을 인식조차 못하는 투자자들이 너무 많다는 것이다. 그러면서 결과적으로 성공하기만을 바란다. 똑같은 생각과 같은 일을 반복하면서 다른 결과를 기대한다는 것보다 어리석은 일은 없다. 바른 방향을 찾아가야 한다. 왜냐하면 그것만이 주식 투자에서 성공하는 유일한 길이기 때문이다.
---「무소의 뿔처럼 혼자서 가라」중에서

투자자가 어떤 자세로 투자하느냐에 따라 주식 투자는 자본주의의 꽃이 될 수도 있고, 천박한 도박으로 전락할 수도 있다. 이기려고 달려들면 투자가 아니라 도박으로 전락하게 된다. 하루하루 등락에 일희일비하며 조급해지고, 손실을 만회하겠다는 마음에 빚을 내 주변 사람들에게까지 민폐를 끼치게 되는 것이다. 돈을 건다는 점에서 주식과 도박은 같은 속성을 갖지만, 둘은 엄연히 다르다. 즉 불확실성에 돈을 걸 것인가, 확실성에 돈을 걸 것인가?
---「이기는 투자는 지지 않는 투자다」중에서

위험한 투자가 무엇인지 아는 것이 안전성(원금 보장)의 시작이다. 그렇다면 위험을 완화하는 가장 확실한 방법이 무엇일까? 바로 여기에 비교경쟁 우위의 회사를 ‘싸게’ 매수해야 하는 이유가 있다. 즉 주가가 상승할수록 위험도 점점 커지고, 주가가 하락할수록 위험도 점점 감소하기 때문이다. 이것이 바로 가치와 가격의 함수다. 가격은 주는 것이고 가치는 얻는 것이다. 그러니 현명한 투자란 결국 가격과 가치의 차이를 아는 것이라고 할 수 있다.
---「가치와 가격의 함수」중에서

10년의 기간 동안 주식을 매도한 사람이 유의미한, 복리의 차익을 누릴 수 있는 기회는 대략 두세 번 존재한다. 10년에 두세 번. 그러니 어림잡아 5년의 기다림이면 안전한 투자의 기간으로 볼 수 있다는 얘기다. 그러나 5년이라는 시간은 짧은 것처럼 보여도 투자하는 사람들에게는 아주 길다. 대다수는 단기간에 주식을 사고파는 것으로 수익을 얻으려고 한다. 결국 대부분의 투자자들이 기다리지 못해 실패하고, 심지어는 자살이라는 극단적인 선택을 하는 것이다.
---「5년에 대해」중에서

내가 5년의 기간을 두고 통상 예상하는 수익률은 보통은 3배, 더 보수적으로 본다면 2배다. 운이 더해진다면 5배가 될 수도 있다. 혹시 나를 ‘도둑놈’이라고 생각할지 모르겠다. 하지만 이것이 장내가 아닌 장외주식의 특성이고, 기다림이 가져오는 복리의 힘이다. 실제로도 그동안 내가 매입한 대부분의 주식들이 5배 이상의 차익을 냈다. 그런 경험을 지속해온 나로서는 당연한 태도라고 할 수 있다. 나는 도둑이 아니라 투자의 정도를 걸었을 뿐이다.
---「열매의 크기」중에서

남들은 내가 월 실수령액이 200만 원이 안 된다는 걸 알고 나면 어떻게 그 돈으로 사느냐며 의아해 한다. 하지만 내게 다른 일을 해서 버는 돈은 중요하지 않다. 그동안 투자했던 주식들이 가져올 복리 때문이다. 액수가 아니라 꾸준하게 투자하는 것이 중요하고, 바르게 투자하는 것이 중요하다. 그것이 내가 가치투자를 통해 분명하게 알게 된 것이다. 비단 투자만 그렇진 않은 것 같다. 모든 일이 방향 설정이 맞아야 한다. 운도 그럴 때 따라오는 것이다.

<b>실패를 거듭하면서도 왜 장내 투자만 고집하는가?</b><br/><br/>주식 투자는 모두가 몰려가는 넓은 길이 아니라 자신만의 소신과 고집을 따라 좁은 문으로 가야 한다. 기회는 그런 곳에만 있기 때문이다. 저자는 투자자들이 관심을 두지 않는 장외 주식시장에 주목한다. 비교경쟁 우위의 주식을 싸게 매수해 상장할 때까지 기다렸다가 비싸게 매도한다는 원칙을 지킨다면, 장외시장은 결코 ‘패배할 수 없는 땅’이다. 더구나 이제는 K-OTC 시장이 문을 열면서 견실한 중견기업과 대기업들의 주식이 장외에서 안전하게 거래되고 있다. 장내에서 실패를 거듭하는 수많은 개인 투자자들이 장외 주식시장으로 눈을 돌려야 하는 이유다.<br/><br/><b>종잣돈 없는 월급쟁이들은 왜 주식 투자를 못 하는가?</b><br/><br/>저자가 장외 주식시장으로 눈을 돌린 이유는, 장내에도 저평가된 주식이 있었지만 유의미한 분량을 매입하기에는 투자금이 너무 적었기 때문이다. 하지만 장외에서는 성공이 확실해 보이는 주식도 제대로 평가를 받지 못해 싼 가격에 형성되어 있었기에, 매달 월급의 일정액을 비상장주식에 지속적으로 투자해 왔다. 저자와 같은 월급쟁이들은 목돈을 마련하긴 어렵지만 꾸준히 들어오는 수입이 있다. 이런 수입원 구조에 맞춰 돈을 굴려야 한다. 가계부채 1천 조, 기준금리 1%인 시대, 종잣돈 없는 월급쟁이들이 장외 주식시장에 관심을 가져야 하는 이유다.<br/><br/><b>실패의 이유는 하나, 왜 기다리지 못하는가?</b><br/><br/>저자가 지속적으로 수익을 창출할 수 있었던 이유는 바로 ‘복리’에 있다. 복리의 효과를 낼 수 있는 이유는 비교경쟁 우위의 기업 주식을 싸게 매수했기 때문이다. 현명한 투자란 가격과 가치의 차이를 이해하는 것이다. 이제 기다리면 된다. 주식시장의 사이클을 보면 10년 동안 주식을 매도한 사람이 유의미한, 복리의 차익을 누릴 수 있는 기회는 대략 두세 번 존재한다. 즉 어림잡아 5년의 기다림이면 안전한 투자의 기간으로 볼 수 있다. 하지만 대부분의 투자자들은 단기간에 주식을 사고파는 것으로 수익을 얻으려고 한다. 결국 기다리지 못해 실패하는 것이다. <br/><br/><b>투자에 성공하고 싶다면 투자의 본질로 돌아가야 한다</b><br/><br/>저자는 투자가 뜻대로 풀리지 않는다면 투자의 본질, 기업으로 돌아가라고 조언한다. ‘되는 기업’이 성장하기까지 인내심을 갖고 기다리라는 것이다. 그러면 장내시장에서는 맛보기 힘든 큰 열매가 기다리고 있다. 주가는 결국 실질가치에 수렴한다는 진리를 따르기 때문이다. 무욕(無欲)이 대욕(大欲)이라고도 할 수 있겠다. 사자나 호랑이를 잡으러 나선 포수는 여우나 토끼를 보고는 총을 쏘지 않는 것과 같다. 그러니 기다려야 한다. 이 외에 결코 요행은 없다. 주식시장에서 믿을 수 있는 것은 오직 하나, 바른 투자만이 지속적인 성공을 보장한다는 사실이다.