“주식투자로 돈을 벌 수 있을까?”제 투자 인생의 초반부는 이 질문에 대답하기 위한 수년간의 긴 여정이었습니다. 당장 기업을 분석하고 거시경제의 흐름을 읽는 일보다는 ‘과연 이게 말이 되는가’, ‘말이 된다면 나는 그걸 해낼 수 있는가’라는 질문에 대답하는 일이 훨씬 더 중요했습니다. 이 질문에 대답하기 위해 투자의 고전은 물론이고, 경영, 경제, 심리학 서적을 닥치는 대로 읽었고, 무엇보다 ‘효율적 시장가설’에 대해서도 깊이 고민했습니다. 현재의 잠정적인 결론은 벤저민 그레이엄의 다음 문구와 같습니다. “만족스러운 투자 실적을 얻기는 생각만큼 어렵지 않으나, 우수한 실적을 얻기는 생각보다 어렵다.”
---「서문. 파운데이션을 찾아서」중에서

주식시장은 진득하게 앉아 있으면 웬만해서는 지지는 않는 게임입니다. 그럼에도 불구하고 우리는 가만히 앉아 있지 못하고 무언가를 시도합니다. 아마도 평균에 만족하지 못하기 때문이겠지요. 혹은 어떻게 하면 평균만큼의 성과를 낼 수 있는지 모르거나, 평균이 얼마인지조차 모르거나요.“그냥 가만히만 계셔도 길게 보면 연간 6~10% 정도는 벌어요”라는 말을 들으면 어떤 생각이 드나요? “에이, 그거 벌려고 주식투자를 합니까?”라는 사람이 참 많죠. 투자에 대해서 이야기하면서 가장 안타까울 때 중 하나가 이럴 때입니다. 통계에서 흔히 발생하는 오류이자, 심리에도 많은 영향을 미치는 오류가‘생존 편향’입니다.‘죽은 자는 말이 없다’라고도 하지요. 우리가 현재 관찰하는 사실들은 죽어 없어지지 않은 사실들입니다. 살아남은 사실들만 모아서 공통점을 찾아보면 무언가 오류에 빠지게 됩니다.
---「3. 항상 괴로운 투자자」중에서

가치와 성장의 대비는 논리적으로도 전혀 맞지 않습니다. 3장에서 주식의 가치는‘미래 현금흐름의 현재가 할인’이라고 말씀드린 바 있습니다. 미래의 성장은 가치를 구성하는 핵심 요소입니다. 성장을 많이할 것으로 예상하면 그만큼 큰 가치를 부여할 수 있습니다. 중요한 건 그 기대를 수치화하여 가격과 비교하여 싼지 비싼지 판단할 수 있느냐입니다. ‘가치 있는 주식’의 반대말은 ‘가치 없는 주식’이겠지요. ‘고성장주’의 반대말은 ‘저성장주’일 테고요. ‘싼 주식’의 반대말은‘비싼 주식’일뿐입니다. 가치와 성장은 절대로 대비되는 개념이 아닙니다.
---「6. 그레이엄, 여전히 너무나 저평가된」중에서

버핏은 그레이엄으로부터 안전마진이라는 위험관리 체계를 그의 사고 체계로 계승하였지만, 실제로 구현하는 방식은 달랐습니다. 그레이엄에게 안전마진이란, 예를 들어 투자한 회사가 파산했을 때 얼마를 돌려받을 수 있느냐, 회사와의 싸움에서 졌을 때 최소 얼마까지는 받고 되팔 수 있느냐 등이었습니다. 그리고 미래가 어떻게 될지 확실하게 예측할 수 없기 때문에, 안전마진이 있는 투자 건을 최대한 많이 찾아서 분산투자했습니다. 버핏은 이런 식으로 위험에 대비하는 게 의미 없다고 생각했습니다. 버핏은 본인이 좀 더 잘 이해할 수 있는 몇몇 종목을 추려내서 깊이 공부하고 집중투자했습니다. 기업에 대해서 많이 아는 것이 위험을 줄이는 방안이라는 개념은 두 사람이 공유하지만, 어떤 형태의 지식을 축적해야 하느냐가 달랐습니다. 그레이엄은 정량화된 체크리스트를 빼곡하게 채워 넣는 식으로 안전마진을 파악했고, 버핏은 사업이 실제로 어떻게 굴러가는지에 대한 지식으로 머릿속을 채워 넣었습니다.
---「7. 버핏, 범접할 수 없는 천재」중에서

‘중요한 건 타이밍이 아니라 타임이다(Time, not timing, is what matters)’라는 격언이 있습니다. 타이밍을 재는 게 중요한 게 아니라 시간 그 자체, 즉 시간이 내 편이 되는, 시간이 갈수록 자연스레 돈이 불어나는 구조를 짜는 게 중요하다는 말입니다. 훌륭한 기업에 기대고, 훌륭한 기업을 찾아내는 안목을 키워 나가려고 노력하면, 결국 이기는 게임이 됩니다.‘장세에 연연하지 말라’는 피터 린치의 말을 이해할 수 있게 되는 건 정말로 축복받은 일입니다.”

<b>“잘 모르고 있던, 잘 안다고 착각했던<br/> 주식 대가들의 투자 철학을 통찰하다!”<br/> 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 피터 린치의 어깨너머로 본 주식투자의 의미</b><br/><br/>주식투자에 있어서 가장 중요한 건 ‘돈 버는 방법’이 아니라, 투자에 대한 사고 체계 정립이라고 저자는 말한다. 그러한 사고 체계를 갖추고 계속 다듬어나가는 것이 지속 가능한 성과를 위한 핵심 과제이며, 우리가 대가들을 공부하는 이유는 그의 매매를 추종하기 위함이 아니라, 그의 사고 체계로부터 무언가를 배워서 나만의 사고 체계를 만들어 나가기 위함이라고 저자는 강조한다. 1권에서는 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 피터 린치 세 명의 거장의 투자 철학과 투자법이 확립되어 가는 과정과 결실을 면밀히 탐구하고 있다.<br/><br/>벤저민 그레이엄은 ‘가치투자의 창시자’ 정도로 알려졌지만, 훨씬 더 엄청난 사람이라고 한다. 주식투자를 ‘작전 세력들의 전쟁’에서 ‘합리적인 탐구 과정’이자 ‘대중이 접근할 수 있는 소득 창출 수단’의 반열로 올려놓은 사람이다. 이 책에서는 그레이엄의 핵심 사고 체계를 재정립하는 한편, 그와 관련된 여러 오해들을 걷어내는 데 많은 분량을 할애하고 있다.<br/><br/>‘오마하의 현인’, ‘투자의 귀재’ 등의 수식어로 불리는 워런 버핏은 단순히 한 명의 뛰어난 투자자가 아니라 사업가이자 철학자이며 행동하는 사람이라고 저자는 말한다. 이 책에서는 버핏이 그레이엄의 핵심 사고 체계를 어떻게 계승하고 발전시켰는지를 집중적으로 다룬다.<br/><br/>피터 린치는 저자가 애정하는 투자자로 일반 투자자에게도 ‘나도 할 수 있어’라는 희망을 불어넣어 주는 사람이다. 하지만 피터 린치의 사고 체계는, 너무 쉽게 이야기하다 보니 오해하는 경우가 많다. 이 책에서는 그가 주식을 바라보는 관점뿐 아니라, 전반적인 포트폴리오 관리 방법에 관해서 설명한다.<br/><br/><b>“시대를 관통하는 대가들의 투자법을<br/> 한 줄로 꿰어 집대성하다!”<br/> 현대 주식투자의 시작과 성장, 대가들의 투자법이 정립된 과정을 통찰하다</b><br/><br/>『거인의 어깨』 1권은 주식 대가들의 투자법을 1부 「굳이 열심히 해야 하나」, 2부 「거인의 어깨」 두 개의 부와 8개 장을 통해 설명하고 있다. 1부 「굳이 열심히 해야 하나」에서는 다른 어떤 자산과도 다른 독특한 특성을 가진 주식의 속성에 대해 설명한다. ‘1장 주식, 이 특이한 자산’과 ‘2장 창의성과 정직함’에서는 주식이란 무엇인지, 주식이 무엇 때문에 장기적으로 뛰어난 성과를 낼 수 있었는지를 자세하게 살펴본다. ‘3장 항상 괴로운 투자자’에서는 수익률이 보장된 자산임에도 왜 투자자들은 주식으로 돈을 잃는지 그 이유를 상세히 고찰한다. ‘4장 여기서 그만두셔도 됩니다’에서는 주식투자에서 ‘실력’이라는 것이 과연 존재하는지를 통계적으로 검증하며 주식투자에 대한 고정관념을 깨부순다. <br/><br/>2부 「거인의 어깨」에서는 세 명의 투자 거인, ‘벤저민 그레이엄’, ‘워런 버핏’, ‘피터 린치’의 투자 사고 체계를 낱낱이 해부한다. 2부를 여는 ‘5장 어서 오게 인간’에서는 세 명의 거장이 왜 주식투자의 실력자로 불리고, 그들이 주식투자를 하는 이들에게 무엇을 가르쳐줄 수 있는지를 살펴본다. ‘6장 그레이엄, 여전히 너무나 저평가된’에서는 가치투자의 창시자 벤저민 그레이엄의 투자 사고에 대해 다룬다. 저평가된 주식을 발굴하는 기법의 선구자로만 여겨지며 투자의 세계에서 가장 저평가된 벤저민 그레이엄의 핵심 사고 체계를 재정립하고 그와 관련된 여러 오해를 걷어내고 있다. ‘7장 버핏, 범접할 수 없는 천재’에서는 ‘오마하의 현인’, ‘투자의 귀재’라고 불리는 워런 버핏이 어떤 생각을 가지고 어떻게 투자하는지 면밀히 살펴본다. <br/><br/>‘8장 린치, 단 한 명의 영웅’에서는 피터 린치의 투자 사고 체계를 상세하게 다룬다. ‘직장인’ 펀드매니저로서 고객의 돈을 받아 주식을 사고팔았던 피터 린치의 투자 환경이 현재의 일반 투자자들과 근본적으로 다르지 않다는 점을 설명하며, 피터 린치가 하나의 주식을 바라보는 관점뿐 아니라 전반적인 포트폴리오를 관리 방법에 대해 자세히 설명한다. <br/><br/><b>“대가의 고전을 탐독했어도 써먹지 못한 이유는<br/> 오직 이 책을 읽지 않았기 때문이다”<br/> 미래를 대비하는 최고의 투자전략이 거인의 투자법을 이해하는 것이다</b><br/><br/>“주식투자로 돈을 벌 수 있을까?” 저자는 이 질문에 답하기 위해 이 책을 썼다고 한다. 이 질문에 대답하기 위해 투자의 고전은 물론이고, 경영, 경제, 심리학 서적을 탐독하고 ‘효율적 시장가설’에 대해서도 깊이 고민했으나, 벤저민 그레이엄의 명언을 보고 ‘이게 결론이겠구나’라고 생각했다고 한다. “만족스러운 투자 실적을 얻기는 생각만큼 어렵지 않으나, 우수한 실적을 얻기는 생각보다 어렵다.”<br/><br/>『거인의 어깨』는 위의 질문에 제대로 답하기 위한 저자의 치열한 고뇌가 담긴 책이다. 주식의 기원을 되짚고 거장들의 투자법을 연구하면서 주식투자의 본질과 투자 원칙 정립에 필요한 모든 요소를 점검하고 탐구한 결실이자 결정체이다. 최준철 대표가 추천사에 언급한 것처럼 과학자이자 철학자의 면모를 갖춘 홍진채 저자였기에 집필할 수 있는 책이라는 점은 의심의 여지가 없다. 그리고 19년간 초과 수익을 달성한 그였기에 쓸 수 책이라고 생각한다. 투자의 세계에 입문하는 사람은 누구나 처음에는 다른 사람으로부터 배우지만, 결국은 각자의 길을 걸어가게 된다. 우리는 모두 각자의 원칙을 쌓아나가야만 실전 투자에서도 자신의 원칙을 기준 삼아 흔들림 없이 투자 행위를 지속할 수 있다. 투자가 무엇인지에 대해서 깊이 고민하고, 나만의 경험과 의사결정 체계를 쌓아나가는 것이 우리가 가야 할 길이라면, 대가들의 발자취는 분명 아주 밝은 등불이 될 것이다. 이 책이 그 등불의 심지가 되어줄 것으로 기대하고 기원한다.

미국의 독립운동가 패트릭 헨리의 「자유가 아니면 죽음을 달라」의 연설문에는 이런 구절이 있습니다. “내가 가는 발길을 인도할 등불은 오직 하나, 경험의 등불입니다. 미래를 판단하는 기준은 과거밖에 없습니다.” 과거의 투자 세계를 지배했던 거인들의 사고와 철학을 이해하고 그에 따른 명확한 해석과 적절한 대응책을 마련하는 것만이 미래를 대비하는 최고의 투자전략이 될 것입니다. 그간 업계에서 최고의 성과를 달성하고 작금의 가치투자 2세대를 이끌어 가고 있는 홍진채 저자의 면도날 같은 분석과 청개구리처럼 톡톡 튀는 기상천외한 발상이, 여러분을 성공 투자의 세계로 인도할 것입니다. 이제 이 책이 출간되고 나면 사람들은 아마 이렇게 이야기할 겁니다. “대가의 고전을 탐독했어도 제대로 써먹지 못한 이유는 오직 이 책을 읽지 않았기 때문이다.”

투자자 대부분은 주식투자에 대한 잘못된 믿음과 노력으로 인해 주식시장에서 지속해서 돈을 잃게 된다. 이 책은 우리가 잘 알고 있는 투자 대가들의 투자철학과 방법론을 통해 우리가 잘못 알고 있는 투자 상식은 무엇인지, 그리고 주식투자의 정도가 무엇인지를 아주 재밌고 명확하게 설명해 주고 있다. 책을 읽다 보면 마치 투자 구루들의 인체 해부도를 보는 듯한 전율까지 느끼게 된다. 주식투자에 대한 회의와 한계를 느끼는 투자자라면 이 책을 통해 투자의 본질에 대한 깊은 통찰과 현명한 지혜를 얻길 바란다.

나는 홍진채 저자를 투자계의 과학자 혹은 철학자라 부른다. 생각의 깊이가 남다른 그의 말은 농담조차 흘려들을 게 하나도 없다. 그런 그가 자신이 깨달은 모든 진리를 쏟아부어 이런 역작을 탄생시켰으니 어찌 읽지 않을 수 있겠는가? 이 책은 투자자들이 할 수 있는 것과 할 수 없는 것, 중요한 일과 중요하지 않은 일, 잘하는 법과 더 잘하는 법을 구별할 수 있도록 돕고 있다. 한국판 『현명한 투자자』라 불러도 손색이 없다.

투자 천재 홍진채 저자가 들려주는 거인의 어깨 너머 투자 이야기. 투자에 대한 깊은 고민과 통찰에 감탄하며 잡자마자 끝까지 단숨에 읽어버렸다. 기업분석과 가치평가의 기초부터 거장들의 핵심 사고 체계까지, 현명한 투자자가 되어가는 과정에서 한 번은 부딪히게 되는 질문들과 홍진채 저자의 대답이 흥미롭다. 이보다 더 멋진 투자서는 당분간 나오기 힘들 듯하다.

거인들의 어깨로 오르는 길에는 계단이 없다. 잘못하면 오히려 큰 손실을 보게 될 어렵고 험한 암벽등반이다. 홍진채 저자 또한 때로 미끄러지며 힘겹게 올라가는 중이다. 이 책은 굳이 편한 산행로를 마다하고 암벽에 도전하는 후배들을 위해 저자가 박아둔 선등자의 볼트와 같다. 그것을 지지로 삼아 오를 체력만큼은 스스로 키울 수밖에 없겠지만 수십 년의 긴 등반 끝에 거인들의 어깨 위 풍경을 보게 될 그날을 기대한다.

홍진채 저자와의 미팅은 항상 손꼽아 기다려지는 시간이다. 그의 깊은 고민과 통찰을 익히 알고 있어서다. 그런 그가 추천사를 의뢰해왔을 때, 저자의 날 원고를 볼 수 있다는 반가움과 서평을 남길 수 있다는 감사한 마음을 더해 일독했다. 방대한 분량에도 허투루 넘길 페이지가 없었다. 저자가 짚어준 거장들의 철학과 그 해석에서의 통찰은 주식시장에 발을 담그고 있는 모든 투자자에게 특별한 의미를 선사할 것이다. 주식의 긴 역사에서 깃발을 꽂고 뿌리를 내렸던 거인들의 발자취가 이 책을 통해 널리 퍼져나가길 기대한다.

“투자의 세계는 정해진 하나의 정답이 없습니다”, “투자는 종교가 아닙니다. 투자 원칙은 믿음의 대상이 아니라 의심과 검증의 대상입니다”라는 저자의 말에 100% 동의한다. 자산배분 투자자에게도 주식은 빠뜨릴 수 없는 핵심 자산이라 많은 책을 읽어 보았지만, 이 책만큼 쉽고 흥미롭게 어려운 주식 이야기를 풀어내는 책은 처음이다. 장밋빛 스토리텔링이 아닌 통계와 확률을 이야기하며, 주식과 투자에 대한 깊은 통찰을 보여준다. 저자의 글에 묻어나는 유머와 독자에 대한 애정은 책 읽는 시간을 더욱 즐겁게 해주었다. 주식투자에 관심이 있다면 반드시 읽어봐야 할 책이다.

수많은 희비가 교차하는 욕망의 섬 여의도에서 드물게 거인의 발자취를 탐구하며 거인의 어깨에 올라 눈 맞추기 위해 꾸준히 집요하게 노력하는 훌륭한 투자자가 있다. 그가 더 젊은 날의 자신에게 밤새 들려주고 싶었을 이야기로 가득한 고전의 해설서이자 분석 기법의 친절한 귀띔으로 가득한, 투자를 시작하기에 필요충분한 출발점이 되어줄 책을 집필했다. 나만 알고 싶은 이 책을 흘려보낸다면, 당신의 투자는 이미 손해의 여정으로 접어든 것이다.

주식 책을 살피다 보면 대가들의 투자법을 다룬 책을 심심치 않게 접하게 된다. ‘거인의 어깨’ 너머로 세상을 보자고 말하는 책들이다. 투자 구루의 철학을 배우려는 이들이 많기 때문에 이런 책들도 출간되고 있겠지만, 과연 이 책들이 대가들의 투자 철학의 정수를 하나하나 살피며 제대로 이해하고 쓰였는지는 알 수가 없다. 반면에 홍진채 저자는 이보다 더 정통하기 어려울 정도로 구루의 투자 철학의 핵심을 간파했으며 실전 투자 경험을 바탕으로 나날이 변화하는 투자 환경에서도 적용이 가능한 최적화된 투자법을 정립하여 놀라운 성과를 창출하고 있다. 이 책이 복잡한 투자 환경에서도 주식투자의 진정한 가치를 발견하려는 모든 투자자에게 신뢰할 수 있는 이정표이자 길잡이가 되어줄 것으로 생각하며 일독을 권한다.

그레이엄, 버핏, 린치 등 투자의 대가를 다룬 책들은 정말 많습니다만 이 책은 단연 최고입니다. 대가들은 명성에 비해 의외로 잘못 알려진 경우가 많은데 이 책은 그런 편견을 깨며 그들의 투자와 행동의 이면에 무엇이 있는지를 집요하게 파고듭니다. 이 책을 통해 우리는 현대의 투자가 어떻게 시작됐고, 어떻게 발전해왔는지 단숨에 경험할 수 있습니다.

워런 버핏은 많은 사람이 그의 간단한 투자 전략을 따라 하지 않는 이유를 “천천히 부자가 되고 싶은 사람이 없기 때문”이라고 했습니다. 모든 것이 빠르게 변하는 세상에서 사람들은 차분해지기보다는 조급해지기 쉽다는 점에서 버핏의 대답은 충분히 중요한 메시지를 줍니다. 하지만 저자는 이 책을 통해서 이렇게 질문하는 것 같습니다. 대가들의 투자법을 따라 하지 못하는 이유가 과연 그것 때문일까? 혹시, 우리에게 이미 익숙한 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 피터 린치의 생각과 전략을 제대로 이해하지 못하거나, 또는 잘못 이해하고 있는 것은 아닐까? 이 책은 거인들을 모르는 사람에게도 유용하지만, 잘 알고 있다고 생각하는 사람에게는 더 필요할 것 같습니다.

워런 버핏 같은 투자의 대가를 꿈꾸는 이들에게 대한민국 주식 대가가 투자의 거인들에 관한 이야기를 풀어 놓는다. 의아하다. 이렇게 두꺼운 책이 이토록 재미있을 수가 있을까? 시장에서 승자로 남고 싶다면 이 책을 따라가며 호흡해보자. 성공한 투자자가 되기 위해서는 많은 능력과 기술이 아니라 시장의 본질을 보는 안목이 중요하다는 사실을 깨닫게 될 것이다. 이 책을 통해 대가들이 주는 교훈을 21세기 한국 주식투자자의 관점에서 제대로 이해하게 된 것만으로도 유익한 아이디어를 얻을 수 있었다. 2권까지 읽고 나면 워런 버핏보다 필립 피셔가 더 많이 생각날지도 모르겠다.

주식투자를 잘하기 위해서는 지속가능한 투자 원칙을 정립해야 한다. 그러기 위해선 주식의 기초 개념들을 먼저 익히고, 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 피터 린치, 필립 피셔와 같은 투자자로서 검증된 대가들의 투자법을 배워야 한다. 이 책은 대가들의 투자법을 몇 개의 명언으로 설명하는 여느 책들과는 격이 다르다. 각기 다른 대가들의 투자법을 단편적으로 해석하는 것이 아니라, 시대를 관통하여 한 줄로 꿰는 주식투자 철학으로 집대성하여 풀어내고 있다. 마지막 페이지를 덮고 나면 다른 누군가에게 추천하고 싶은 마음이 들 수밖에 없는 책이다. 강력히 추천한다.

투자를 잘하기는 어렵습니다. 하지만 만약 성공한 투자자들이 작성해 놓은 정답지를 보고 갈 수 있다면? 그 길이 한결 수월해질 것입니다. 자료가 범람하는 시대이기에 성공한 투자자들과 거장에 대한 정보도 어느 정도까지는 알 수 있지만, 거장을 제대로 공부하고 이해하기란 쉬운 일이 아닙니다. 대부분의 자료가 수박 겉핥기로 거장들의 투자법을 다루기 때문입니다. 하지만 이 책 《거인의 어깨》는 다릅니다. 거인의 투자 철학의 정수와 투자 노하우가 잘 정리되어 있고 우리가 거인에 대해 잘 못 알고 있었던 것과 몰랐던 점까지 상세히 해설되어 있습니다. 홍진채 저자와 함께 거인의 어깨에 올라타서 지금의 혼란스러운 시장을 바라보신다면, 조금은 마음의 평안을 얻으실 수 있으실 겁니다.

부자들의 투자 상담을 하는 경우가 많긴 합니다만, 마음속으로는 자산이 적은 사람들이 자산을 크게 키워나가는 것을 진심으로 응원하는데, 이번에 홍진채 라쿤자산운용 대표의 『거인의 어깨』를 읽고 감히 이 책이 그것을 가능하게 해줄 수 있겠다는 생각이 들었습니다. 더불어 그가 대한민국 모든 개인투자자의 멘토가 되어도 좋겠다는 바람도 생겼습니다. 제가 대중에게 어느 정도의 인지도와 영향력이 있는지 모르겠으나, 저의 모든 명예를 걸고 이 책을 추천하겠습니다. 그냥 반드시 읽으세요. 두 번은 더 좋습니다.

투자의 세계에 발을 들이기 전에 읽어야 할 책을 딱 한 권만 추천해야 한다면 이 책을 고르겠다. 워런 버핏과 피터 린치 등 전설적인 투자자들에게서 일반인이 배워야 할 점을 깔끔하게 정리한 것도 훌륭하고, 재무제표와 기업분석 등 투자자에게 요구되는 기초적인 지식 역시 잘 갈무리되어 있다. 투자를 하기는 해야 할 것 같은데 엄두가 나지 않는다면 일단 이 책을 읽는 것으로 시작해보자. 나에게 어떤 선택지들이 있는지 알 수 있게 될 것이다.