쨍그랑! 1960년대말경, 이러한 사실들이 주는 여파는 매우 심각했다. 인플레이션과 실업이 공모를 확대해 왔던 것이다. 어떤 일이 일어났는가? 지구가 곤두박질쳐 뒤집히기로 작정했단 말인가?

이 현상을 설명한 최초의 인문들은 우상파괴주의자인 밀턴 프리드먼과 그의 친구 에드먼드 펠프스였다. 이 두 경제학자들에게 있어서 필립스 곡선은 시각적인 환상에 불과했다. 만일 인플레이션과 실업 사이의 반비례 관계가 단기간에 나타난다 해도, 그 관계는 일정 시간 후에 더욱 활발해지고, 실업은 최초의 단계로 돌아가며 가격 폭등은 지속될 것이다.

어째서 이러한 가상 시나리오를 만들게 되었을까? 어느 시기 동안 새로운 활력에 의해 만들어진 인플레이션이 임금노동자들에 의해 감지되지 않기 때문이다. 임금노동자들은 가격 상승 때문에 감소된 자신들의 임금으로 구매력이 낮아졌다는 사실을 개닫지 못한다.