사실 화폐는 겉보기에는 고가 와인처럼 그 가치가 임의로 정해지는 것 같지만, 보편적으로 인정받는 도구로서 세계 경제에 계속해서 동력을 제공한다. 화폐의 가치는 경제, 금융, 정치 요인의 조합뿐만 아니라 집단적인 신뢰에서 비롯된다. 화폐가 작동하는 유일한 이유는 (수많은 경제적 구성 요소와 마찬가지로) 우리가 그것이 작동한다는 사실을 믿기 때문이다.

미국 달러만이 '실질적인' 헤징 수단으로 보인다. 통념에는 어긋나도 우리가 찾은 역사적 증거와는 일치하는 결론이다! 미국의 근원 인플레이션core inflation이 상승할 때 미국 달러가 강세를 보이는 까닭은 무엇일까? 분명한 이유는 연준의 긴축정책이 예상되기 때문이다. 긴축이 시행되면 달러로 이자를 지급하는 자산의 매력이 커진다. 그러나 필자들은 더 미묘한 이유가 있다고 제시한다. 그것은 실질환율의 상승이다. 해외에서 들여오기 어려운 근원 재화core goods의 가치가 상승해 소비자의 한계효용marginal utility이 커지면 실질환율이 상승할 수 있다.

독재 정권인 중국은 100년을 아우르는 장기적인 계획을 세우고 있었다. 그러니 한낱 미국 정치인의 요구에 따라 그러한 계획을 바꿀 필요는 없었다. 미국 정치인의 직책과 권한은 2년마다 위상을 바꾸는 민주주의의 변덕에 휘둘리기 때문이었다.#리딩스타트

1990년대 강달러 선호 정책은 세계화의 원칙으로서 시행되었으나미국 노동자들에게 부정적 영향을 끼쳤다. 미국 산업의 경쟁력 약화를 불러왔고, 다른 나라들이 환율을 조작해 미국 노동자들에게 타격을 가하는 수준으로까지 수출을 확대할 기회를 제공했다(사실상 무역협정의 일부 규정을 준수하지 않고 우회한 것이다).환율 조작은 다음과 같은 과정으로 이루어졌다. 어떤 나라가 자국 통화의 가치를 떨어뜨리기 위해 자국 통화를 팔고 다른 나라의 통화 (주로 달러)를 사들인다. 수요 공급의 법칙에 따라 그 나라의 통화는 매력을 잃고 가치가 떨어진다. 이러한 행위는 대부분 양자 간 또는 다자간 무역협정에 위배된다. 환율 조작국의 수출품 가격이 인위적 으로 하락해 경쟁을 저해하기 때문이다. 중국의 놀라운 경제 성장 속도는 대체로 이와 같은 행위를 통해 이루어진 것이다.#리딩스타트

항상 오르기만 하고, 매년 배당금을 올려주고, 차익과 배당금에 세금이 붙지 않고, 언제든 현금화가 가능한 주식 - 완벽한 주식은 없다

가치를 이해하면 시장의 의미를 이해할 수 있으며, 주식의 가치는 궁극적으로 배당수익률에 의해 결정된다. - 찰스 다우

'미국 국채 (Treasuries, 정식 명칭은 재무부 채권 - 옮긴이), '미국 중기 국채 treasury note , '미국 장기 국채 treasury bond 등으로 불리는 미국 재무부 발행 채권은 채권자에게 매년 이자 소득을 지급하며 몇 주에서 30년 에 이르는 다양한 만기로 발행된다. 전 세계 금융 시스템이 진화함에 따라 국채 가운데 10년 만기물은 그 이외 수많은 채권의 가격을 정 하는 기준이 되었다. 은행이 주택과 자동차를 사고 신용카드 빚을 갚 으려는 미국의 일반 국민에게 대출을 내어줄 때 기준점이 되기도 한 다. 전반적으로 미국 국채의 금리가 높으면 성장이 저해되고 중산층 이 타격을 입는 반면 금리가 낮으면 경제가 활성화된다.그 이외에도 채권의 작동 과정이라는 복잡한 사이클을 들여다보 면 시장이 정책 입안자들에게 그처럼 중요한 의미를 지니는 이유를 알수 있다. 10년 만기 국채의 수익률이 높을 때는 주택담보대출이 나자동차 대출 같은 다른 채권 상품의 수익률 역시 높다. 대출비용 이 증가할수록 사람들은 생필품 소비를 줄이며, 사치품 소비와 저축 은 그보다 훨씬 더 크게 줄어든다. 이처럼 소비와 저축이 줄어들면 결과적으로 경제 성장이 저해된다. 그러나 정반대 상황이 일어났다 고 치자. 투자자들이 10년 만기 국채의 이자 지급액이 줄기를 원하 면 대출 비용이 감소한다. 이처럼 대출에 나가는 이자가 줄면 다른 지출을 할 수 있는 여윳돈이 늘어난다. 한편 기업의 투자 유치에 필요한 부채 조달 비용이 감소함에 따라 민간 부문의 투자가 활성화되어 더 많은 일자리가 창출된다.#리딩스타트