기업이 액면병합을 하는 이유는 다양하지만 대부분은 과도하게 낮은 주가가 기업의 본질적인 이미지를 망치는 것을 방지하기 위해 이런 선택을 합니다. 국내 증시에서 액면병합을 최초로 실시했던 기업은 ‘유일반도체’입니다. 2000년 8월, 유일반도체의 주가는 약 400원에 불과했기 때문에 투자자들 사이에서 싸구려 주식이 아니냐는 소문까지 돌았고 기업의 이미지가 훼손되자 사측은 100원이던 액면가를 500원으로 병합했죠.
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연평균 성장률(CAGR)이라는 용어가 있습니다. 몇 년간의 수익률을 평균 내어 수치화한 것을 말합니다. 만약 우리가 연평균 100%의 수익률을 목표로 하고 있다고 가정해봅시다. 1천만 원으로 주식투자를 시작했다면 1년 뒤의 투자금은 두 배가 되어 2천만 원이 되고, 2년 뒤에는 4천만 원, 3년 뒤에는 8천만 원, 4년 뒤에는 1억 6천만 원이 될 것입니다. 매년 100%의 수익률을 목표로 했으니 해마다 자산은 두 배씩 늘어 10년 뒤에는 주식 자산이 100억 원을 웃돌게 될 수도 있죠. 상상만 해도 웃음이 절로 나지 않나요?
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일상생활에 사용하는 은행 입출금 통장을 생각해봅시다. 계좌에 돈을 입금하면 잔액이 남는 것처럼 주식계좌도 돈을 입금한 뒤 존재하는 현금이 있습니다. 흔히들 예수금을 은행계좌의 잔액과 마찬가지로 당장 출금할 수 있는 현금의 의미로 해석하는데, 사실 주식에서 말하는 예수금의 진짜 의미는 조금 다릅니다. 예수금은 투자자가 원활한 주식 거래를 위해 증권사에 맡겨놓은 현금이자, 거래를 온전히 체결하기 위한 결제 잔금을 말합니다.
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골든크로스와 데드크로스의 이해를 돕기 위해 단순한 형태의 차트를 예로 들었지만 실제 주가는 다양한 요인에 의해 언제든지 추세가 전환될 수 있기에 이 두 가지 지표만으로 주식을 매매하는 것은 바람직하지 못합니다. 골든크로스 구간에 접어들어 주가 상승을 기대하며 주식을 매수했지만 도리어 손실이 발생할 수도 있고, 데드크로스 구간에 접어들어 보유하고 있는 주식을 모두 처분했지만 아이러니하게도 주가가 상승하는 경우도 많습니다.
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주식 가격의 본질이 재무제표에 있는 것은 사실입니다. 하지만 기업의 주가가 결정되는 데는 재무 상태뿐만 아니라 업종, 사업 전망, 정부 정책, 투자자들의 심리, 시황, 금리, 환율 등 다양한 요인이 복합적으로 작용하기 때문에 PBR만을 보고 투자 판단을 내리기에는 무리가 있습니다. KB금융, 신한지주 같은 금융 기업들의 주가는 내수 시장이라는 제한적 요소와 성장에 한계가 있다는 점에서 PBR이 1배보다 낮게 형성되어 있지만 삼성바이오로직스나 셀트리온 같은 바이오 기업들은 업종 특성상 현재의 자산가치보다 미래 성장에 대한 기대감이 더 크기 때문에 PBR이 10배 이상 높게 형성되는 경우가 흔합니다.
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또 코스피와 코스닥의 증권거래세율은 0.23%지만 미국의 증권거래세율은 0.00051%로 굉장히 낮습니다. 1억 원어치 주식을 매도했을 때 발생하는 세금은 고작 510원에 불과하죠. 코스피 상장 주식을 1억 원어치 매도했을 때 발생하는 세금이 23만 원인 것과 비교하면 그 격차는 더욱 크게 느껴집니다. 이 때문에 장기투자자나 단기투자자의 실질적인 세금에 큰 차이가 없어 미국 시장은 단기투자자들의 파라다이스라고도 불립니다.