40조 달러라는 숫자는 너무 커서 오히려 현실감이 없다. 원화로 환산하면 5경 원이 훌쩍 넘지만 그렇게 바꾸어 놓아도 규모가 얼마나 큰지 쉽게 와닿지 않는다. 조금 다른 방식으로 보면 변화의 속도가 보인다. 미국의 국가부채가 30조 달러를 처음 넘어선 것은 2022년 1월이었다. 그로부터 불과 4년 7개월 만에 10조 달러가 더 늘었다. 미국 재무부에 따르면 2026년 8월 18일 기준 총 국가부채는 40조470억 달러로 사상 처음 40조 달러를 넘어섰다. 2017년 초 약 19조9천500억 달러였던 것과 비교하면 10년도 되지 않아 2배 이상으로 커진 셈이다. 코로나19를 거치며 늘어난 재정지출만으로 이 증가를 설명하기도 어렵다. 감세와 사회보장, 의료비, 국방비를 비롯한 구조적인 지출이 계속되는 가운데 정부가 해마다 세금으로 거둬들이는 돈보다 더 많은 돈을 사용하면서 적자가 쌓였고, 그 차이를 국채 발행으로 메워온 결과다.
이 숫자를 볼 때 먼저 구분해야 할 것이 있다. 미국의 ‘40조 달러 국가부채’가 모두 금융시장에서 거래되는 국채를 의미하는 것은 아니다. 8월 18일 기준 총 국가부채 가운데 민간 투자자와 금융기관, 연방준비제도, 외국 정부 등이 보유한 부채는 약 32조2천660억 달러이고, 나머지 약 7조7천820억 달러는 미국 정부기관 사이에서 보유하고 있는 부채다. 금융시장에 직접적인 영향을 주는 것은 전자인 공공보유 부채다. 이 규모 역시 미국 국내총생산과 맞먹는 수준에 가까워지면서 제2차 세계대전 이후 가장 높은 영역으로 올라왔다. 따라서 40조라는 숫자 자체에 놀라기보다 시장이 실제로 소화해야 하는 국채가 얼마나 빠르게 늘고 있는지를 보는 것이 더 중요하다.
--- 「1부 02 미국의 40조 달러 부채는 무엇을 바꿀까」 중에서

산업혁명 시대에 공장을 가진 나라가 제조업의 주도권을 잡았다면 AI 시대에는 거대한 연산능력을 가진 나라가 새로운 경쟁력을 갖게 될 가능성이 크다. AI 모델이 아무리 뛰어나도 실제 서비스를 제공하려면 수많은 반도체를 한곳에 모아 끊임없이 계산해야 하고, 그 계산을 담당하는 공간이 데이터센터다. 과거의 데이터센터가 기업의 서버와 정보를 보관하는 시설이었다면 AI 시대의 데이터센터는 데이터를 저장하는 곳보다 새로운 계산능력을 생산하는 공장에 가까워지고 있다. 서버와 네트워크 장비가 생산설비가 되고 전기가 원료가 되며, 냉각설비와 통신망이 공장을 움직이는 기반시설이 된다. AI 경쟁이 거세질수록 더 많은 데이터센터가 필요하고, 그 데이터센터가 들어서는 지역에는 전력과 건설, 통신과 금융자본이 함께 따라간다.
투자 규모도 이전과 비교하기 어려울 정도로 커지고 있다. 정부가 2026년 6월 발표한 ‘대한민국 대도약 3대 메가프로젝트’에 따르면 세계적으로 2030년까지 AI 데이터센터에 약 5조5천억 달러의 투자가 이뤄질 것으로 전망된다. 정부는 한국에서도 SK와 GS, 네이버 등과 함께 1단계로 총 8.4GW 규모의 AI 데이터센터를 구축하고, 이후 SK의 데이터센터를 추가 확대해 2035년까지 총 18.4GW 규모로 키운다는 계획을 내놓았다. 1단계 투자 규모만 550조 원에 이르고, 전체 프로젝트가 추진될 경우 투자액은 1천조 원을 넘어설 것으로 예상된다. 데이터센터가 더 이상 정보통신 업계 안에서만 움직이는 시설이 아니라 국가 단위의 산업투자로 올라섰다는 의미다.
--- 「2부 03 데이터센터가 세계의 산업지도를 바꾼다」 중에서

투자자는 언제나 다음을 알고 싶어 한다. 금리가 어디까지 갈지, 주식시장이 더 오를지, 집값은 어떻게 될지, 어떤 산업이 다음 주도주가 될지를 묻는다. 하지만 몇 년 뒤의 시장을 정확하게 맞히는 사람은 거의 없다. 경제전망은 계속 수정되고 예상하지 못한 사건은 반복해서 등장한다. 그래서 앞으로 3년을 준비하는 데 더 필요한 것은 정답을 하나 고르는 일이 아니라 환경이 바뀌었을 때 판단을 수정할 수 있는 기준을 갖는 것이다.
최근 몇 년 동안 나타난 변화도 하나의 방향으로만 흘러가지 않았다. 금리가 움직이면 채권과 환율, 주식의 가격이 달라지고, AI 투자가 커지면 반도체뿐 아니라 전력과 냉각, 데이터센터와 발전산업까지 자본의 이동이 이어졌다. 세계경제가 성장해도 모든 나라와 산업이 같은 속도로 좋아지지 않았고, 좋은 산업 안에서도 돈을 버는 기업과 그렇지 못한 기업이 갈렸다. 앞으로 시장이 달라져도 이 원리는 크게 바뀌지 않을 것이다.
첫 번째 기준은 돈의 가격이 어디에서 자리 잡는가다
지난 10여 년의 투자를 이해하는 데 가장 중요한 배경 가운데 하나는 매우 낮은 금리였다. 돈을 빌리는 비용이 낮으면 기업은 더 많은 투자를 할 수 있고 투자자는 먼 미래의 성장에도 높은 가격을 지불할 수 있다. 부동산과 주식 같은 자산의 가치도 쉽게 올라갈 수 있었다.
--- 「6부 05 앞으로 3년, 돈의 흐름을 읽는 기준」 중에서