제Ⅰ편 증권투자의 기초와 시장 이해

제 1 장 증권투자란 무엇인가
제 1 절 증권투자의 의미와 경제 23
1.1 투자의 기본 의미 / 23
1.2 저축, 투자, 투기의 차이 / 25
1.3 증권투자의 의미 / 26
1.4 증권시장과 경제의 관계 / 27
제 2 절 투자판단의 기준：수익률과 위험 29
2.1 투자의 수익과 수익률 / 29
2.2 투자수익률의 여러 개념들 / 30
2.3 투자위험 / 33
2.4 수익률과 위험의 관계 / 34
제 3 절 투자관리의 과정과 방법 36
3.1 투자관리의 과제 / 36
3.2 투자관리의 과정 / 38
제 4 절 투자이론은 현실에서 도움이 되는가? 44
4.1 투자이론에 대한 오해 / 45
4.2 투자이론이 실제 투자에 도움을 주는 방식 / 46
4.3 본 책에서 배우는 내용과 순서 / 48
● 연습문제 / 51

제 2 장 금융상품의 지도：주식, 채권, 펀드, ETF
제 1 절 금융상품을 어떻게 볼 것인가? 55
1.1 금융시장과 금융상품 / 55
1.2 금융상품의 내재적 분류 기준을 이해하자 / 60
제 2 절 주식과 채권：소유자가 되는 투자와 돈을 빌려주는 투자 62
2.1 주식과 채권은 왜 발행되는가 / 62
2.2 주식이란 무엇인가? 기업의 주인이 되는 투자이다 / 62
2.3 채권이란 무엇인가? 이자를 받고 돈을 빌려주는 투자이다 / 66
제 3 절 펀드와 ETF：간접투자의 확산 73
3.1 펀드란 무엇인가：집합투자의 원리 / 73
3.2 ETF：펀드와 주식거래의 결합 / 75
3.3 펀드와 ETF 비교：ETF의 장점이 월등하다 / 76
3.4 최근 자금흐름으로 보는 ETF의 압도적 간접투자 트렌드 / 77
제 4 절 파생상품과 대체투자：넓어지는 투자의 영역 78
4.1 파생상품이란 무엇인가 / 78
4.2 파생상품은 위험한 상품인가：헤지와 투기의 두 얼굴 / 81
4.3 금융상품 지도 한눈에 보기 / 85
[보 론] 단기금융시장(화폐시장)의 금융상품 90
● 연습문제 / 94

제 3 장 증권시장은 어떻게 작동하는가
제 1 절 증권시장의 구조와 기능 97
1.1 증권시장이란 무엇인가 / 97
1.2 발행시장과 유통시장 / 98
1.3 거래소시장과 장외시장 / 99
1.4 증권시장의 주요 참여자 / 1038
1.5 증권시장의 기능 / 104
제 2 절 발행시장：기업은 어떻게 증권을 발행하는가 106
2.1 발행시장의 개요 / 106
2.2 증권발행의 방식 / 106
2.3 주식발행：기업공개, 유상증자, 무상증자 / 109
2.4 채권발행：국채, 회사채, 금융채 / 121
제 3 절 유통시장：투자자는 어떻게 증권을 사고파는가 123
3.1 유통시장의 의의 / 123
3.2 실제로 증권을 사고팔아 보자 / 125
제 4 절 시장관리제도와 투자자 보호 134
4.1 가격제한폭제도와 변동성완화장치 / 134
4.2 신용거래와 공매도 / 137
4.3 시장경보제도의 운영과 관리종목, 상장폐지의 지정 / 140
4.4 시장을 움직이는 정보와 규율 / 141
제 5 절 증권시장지표 144
5.1 증권시장지표의 의의 / 144
5.2 주가지수의 작성방법 / 145
5.3 우리나라 주가지수 / 150
5.4 글로벌 주가지수 / 152
● 연습문제 / 157 9


제Ⅱ편 주요 투자상품의 분석과 가치평가

제 4 장 주식투자와 경제ㆍ산업ㆍ기업 분석
제 1 절 기본적 분석과 가치투자의 체계 163
1.1 기본적 분석의 의의와 접근법 / 163
1.2 기본적 분석과 가치투자방법 / 165
제 2 절 경제분석：거시경제 환경과 주식시장 166
2.1 주요 거시경제변수와 주가 / 167
2.2 경기와 주식시장：주식시장은 경기에 앞서간다 / 175
2.3 정부의 경제정책과 주가 / 180
제 3 절 산업분석：성장산업과 사양산업을 구분하는 법 181
3.1 산업분류 / 182
3.2 산업의 수요와 공급 분석 / 182
3.3 산업의 경쟁구조 분석 / 184
3.4 산업수명주기이론에 의한 산업분석 / 187
제 4 절 기업분석：좋은 기업을 어떻게 찾을 것인가 188
4.1 사업모델과 경쟁우위 / 189
4.2 재무건전도와 재무성과 / 197
4.3 경영진, 지배구조와 주주환원정책 / 205
● 연습문제 / 21410

제 5 장 주식가치평가
제 1 절 주식가치평가의 기초 217
1.1 가격(price)과 가치(value)는 다르다 / 217
1.2 왜 가치평가가 필요한가：저평가ㆍ고평가를 판단하는 기준이 된다 / 218
1.3 절대가치평가와 상대가치평가：두 가지 접근법의 차이 / 219
1.4 가치평가는 정답을 찾는 게 아니라 범위를 좁히는 것이다 / 220
제 2 절 절대가치평가 1_배당할인모형(DDM)：배당으로 가치 계산 221
2.1 주식가치의 원천：미래에 받을 배당의 현재가치 / 221
2.2 응용모형 / 223
2.3 DDM 적용의 현실 예：국내 대표 배당주 KT&G / 225
2.4 DDM의 한계：배당을 하지 않는 기업은? / 227
제 3 절 절대가치평가 2_할인현금흐름( )모형
：현금창출력으로 가치 계산 228
3.1  모형의 의의 / 228
3.2 할인율의 결정：가중평균자본비용( ) / 229
3.3  모형 적용의 현실 예：SK하이닉스 / 230
3.4  모형의 한계：가정에 따라 결과가 크게 달라지는 이유 / 232
제 4 절 상대가치평가모형：비교하여 가치 추정 234
4.1 상대가치평가모형의 의의 / 234
4.2 주가배수 / 235
4.3 주가배수를 이용한 적정주가의 추정 / 244
4.4 상대가치평가모형의 유용성과 한계점 / 249
제 5 절 가치평가의 실전 적용과 한계 251
5.1 어떤 방법을 어떻게 쓸 것인가 / 251
5.2 기업 성격에 따라 적절한 평가방법이 다를 수 있다 / 252
5.3 실전：애널리스트는 목표주가를 어떻게 산정하는가 / 253
[보 론] 공모주식 발행가격의 결정 254
● 연습문제 / 259 11

제 6 장 채권투자와 금리
제 1 절 채권의 기초와 가격결정원리 263
1.1 채권이란 무엇인가：다시 보는 채권의 정의와 특징 / 263
1.2 채권의 이론가격 / 268
1.3 채권가격과 채권수익률의 관계 / 269
제 2 절 채권수익률을 자세히 보자 274
2.1 채권수익률의 계산과 의미 / 274
2.2 YTM을 움직이는 두 요인：시장요인과 발행자요인 / 279
2.3 수익률곡선(일드커브)：채권수익률의 기간구조 / 280
제 3 절 금리변동위험의 관리와 듀레이션 283
3.1 이자율변동위험 관리의 필요성 / 283
3.2 듀레이션과 채권가격변동의 측정 / 284
3.3 실전적 예시 / 288
제 4 절 신용위험과 채권등급：채권수익률의 위험구조 289
4.1 채권수익률의 위험구조 / 289
4.2 신용등급：국내외 신용평가사와 등급체계 / 292
제 5 절 채권투자전략과 실전 294
5.1 방어적 채권투자전략 / 295
5.2 적극적 채권투자전략 / 296
5.3 개인투자자를 위한 채권 실전 매매 / 298
● 연습문제 / 302

제 7 장 ETF 투자와 자산배분
제 1 절 투자의 대세, ETF 305
1.1 ETF란 무엇인가 / 305
1.2 ETF가 개인투자자에게 권장되는 이유 / 30712
1.3 ETF의 종류 / 311
제 2 절 ETF 고르는 요령：좋은 ETF를 어떻게 골라내는가 317
2.1 최종적인 순수익률이 중요하다. 운용보수를 보라 / 317
2.2 가격이 지수를 잘 따라가고 있는가：괴리율과 추적오차 / 318
2.3 유동성이 좋아야 팔고 싶을 때 판다 / 321
2.4 ETF 투자의 위험을 기억한다 / 322
제 3 절 실제로 ETF 포트폴리오를 구성하는 자산배분 전략 323
3.1 전략 수립을 위한 점검 사항 / 323
3.2 대표적인 ETF 투자전략：핵심-위성 전략 / 324
제 4 절 해외 ETF에는 어떻게 투자하는가 325
4.1 해외 직접투자 ETF 현황 / 325
4.2 미국 ETF에 투자하는 두 가지 방법 / 327
● 연습문제 / 334


제Ⅲ편 시장분석과 투자심리

제 8 장 기술적 분석 ： 차트, 수급, 데이터 분석
제 1 절 기술적 분석의 기초와 논리 339
1.1 기술적 분석의 의의와 특징 / 339
1.2 기술적 분석의 두 뿌리：다우이론과 엘리엇파동이론 / 341
1.3 가장 기본이 되는 두 개념：추세와 지지ㆍ저항 / 345
제 2 절 차트분석：가격 패턴을 읽자 346
2.1 캔들차트의 기본：봉 하나에 담긴 정보 / 347
2.2 추세와 이동평균선 / 349 13
2.3 주요 보조지표：추세 추종형과 모멘텀ㆍ과열 판단 지표 / 351
2.4 패턴분석：추세가 바뀌는가? 계속되는가? / 356
2.5 거래량과 캔들ㆍ패턴의 결합 해석 / 360
제 3 절 수급분석：누가 사고파는가 363
3.1 투자주체별 매매동향：외국인ㆍ기관ㆍ개인의 매매 패턴 읽기 / 363
3.2 신용거래와 공매도 잔고로 보는 시장 심리 / 365
3.3 비심리적 수급인 프로그램 매매：기관의 움직임을 포착하는 법 / 370
3.4 실전 사례：수급 데이터로 매매 타이밍 판단하기 / 372
제 4 절 데이터로 읽는 투자심리 374
4.1 투자심리지표：공포와 탐욕이 만드는 신호 / 374
4.2 대표적 투자심리지표：VIX, 공포탐욕지수, 풋콜비율 / 374
4.3 국내 시장경보제도와 투자심리 / 378
4.4 심리지표를 활용한 역발상 투자：모두가 공포에 질려 있을 때
어떻게 할 것인가 / 379
제 5 절 기술적 분석의 한계와 실전 활용 380
5.1 기술적 분석의 한계와 비판：진짜 도움이 되는 정보인가 / 380
5.2 실전 예시：기본적 분석과 기술적 분석을 어떻게 함께 쓰는가 / 380
[보 론] 전통적 범주를 넘어서는 새로운 흐름 383
● 연습문제 / 388

제 9 장 시장효율성과 행동재무학
제 1 절 효율적시장가설(EMH)：시장은 스마트한가 391
1.1 증권가격의 결정과정과 효율적시장 / 391
1.2 세 가지 효율성：약형ㆍ준강형ㆍ강형 / 395
1.3 효율적시장의 특성과 실증적 검증 / 396
제 2 절 EMH로 설명되지 않는 것들：시장이상현상 402
2.1 약형 EMH에 반하는 현상 / 40214
2.2 준강형 EMH에 반하는 현상 / 407
2.3 강형 EMH에 반하는 현상 / 408
2.4 국내 시장, 한국형 이상현상 / 409
2.5 효율적시장에서의 증권분석 / 411
제 3 절 행동재무학：인간은 합리적이지 않다 412
3.1 행동재무학의 등장：전망이론 / 413
3.2 행동재무학에서 보는 투자편향 / 414
3.3 행동재무학으로 실제 시장현상을 분석해 보자 / 418
제 4 절 이론과 실전의 종합：무엇을 어떻게 투자에 활용할 것인가 422
4.1 EMH와 행동재무학이 실전 투자자에게 주는 교훈 / 422
4.2 나의 행동편향 점검하기：실전 체크리스트 / 423
4.3 제8장과 제9장을 종합하여 정리한다 / 423
● 연습문제 / 427


제Ⅳ편 포트폴리오와 투자성과

제10장 포트폴리오와 자산배분
제 1 절 투자의사결정 체계, 포트폴리오 구성 및 분산투자 원리 433
1.1 포트폴리오 분석의 의의 / 433
1.2 최적투자결정의 체계：좋은 포트폴리오 고르기 / 434
1.3 왜 나눠 담으면 위험이 줄어드는가：직관적 사례 / 437
제 2 절 포트폴리오의 기대수익률과 위험 438
2.1 개별자산의 기대수익률과 위험 / 438
2.2 두 자산 포트폴리오로 배우는 마코위츠 이론：포트폴리오 기대수익률과 위험 / 441 15
2.3 포트폴리오의 투자위험이 감소하는 원리 / 445
제 3 절 개 자산 포트폴리오의 효율적ㆍ최적 포트폴리오 451
3.1 개 자산(주식) 포트폴리오 결합선의 개념 / 451
3.2 투자자산수와 위험분산효과 / 452
3.3 개의 자산으로 구성한 포트폴리오의 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오 / 454
제 4 절 마코위츠모형의 현실적 대안, 시장모형 456
4.1 시장모형의 의의와 필요성 / 456
4.2 시장모형과 베타계수 / 457
4.3 시장모형에 의한 위험의 측정 / 460
4.4 시장모형의 활용 / 461
제 5 절 포트폴리오 구성을 통한 자산배분 전략의 실제 462
5.1 자산배분 접근방법 / 462
5.2 자산배분 범위의 확장：국제분산투자와 대안투자를 활용한
포트폴리오 완성 / 465
[보 론] 효율적 포트폴리오 도출 연습의 실제적 사례 467
● 연습문제 / 472

제11장 CAPM과 성과평가
제 1 절 무위험자산의 등장과 자본시장선 475
1.1 위험자산 효율적 포트폴리오에 무위험자산의 도입 / 475
1.2 자본시장선 / 476
1.3 시장포트폴리오 / 478
제 2 절 자본자산가격결정모형(CAPM) 478
2.1 자본시장선의 한계와 증권시장선의 의의 / 478
2.2 증권시장선 / 479
2.3 증권시장선의 유도：자본시장선과의 관계 / 48116
2.4 CAPM(자본자산가격결정모형) 개념의 정리 / 482
2.5 포트폴리오의 SML / 484
2.6 실제 사례 예시 / 485
제 3 절 CAPM의 활용 Ⅰ：투자결정에 이용 488
3.1 요구수익률 및 자기자본비용의 추정 / 488
3.2 주식의 내재가치 추정 / 489
3.3 증권의 과대ㆍ과소 여부의 평가 / 489
제 4 절 CAPM의 활용 Ⅱ：투자성과평가에 이용 493
4.1 샤프지수 / 493
4.2 트레이너지수와 젠센지수 / 495
4.3 정보비율：벤치마크를 얼마나 효율적으로 이겼는가 / 496
4.4 평가척도의 선택 / 497
[보 론] 차익거래가격결정이론(APT) 499
● 연습문제 / 502


제Ⅴ편 위험관리와 실전 투자

제12장 파생상품과 위험관리
제 1 절 선물의 기초：의의와 제도 507
1.1 선물의 기초 / 507
1.2 선물거래제도와 기능 / 511
1.3 우리나라 선물거래 제도와 현황 / 516
제 2 절 선물의 투자전략과 가격결정이론 518
2.1 선물의 투자전략 / 518 17
2.2 선물가격의 결정이론 / 525
제 3 절 옵션의 기초：의의와 제도 528
3.1 옵션계약의 기초 / 528
3.2 옵션거래제도 / 534
제 4 절 옵션의 투자전략과 가격결정모형 536
4.1 옵션거래의 손익구조 / 536
4.2 옵션투자전략 / 541
4.3 옵션가치의 결정요인과 모형 / 545
제 5 절 위험관리의 실제：VaR과 스트레스테스트 552
5.1 VaR을 이용한 위험관리 / 553
5.2 스트레스테스트와 시나리오분석 / 554
5.3 VaR의 한계와 보완 / 554
[보 론] 주요 포트폴리오 옵션투자전략 556
● 연습문제 / 562

제13장 실전 투자관리와 성과점검
제 1 절 투자계획 수립：투자관리 프로세스의 시작 567
1.1 투자관리의 체계와 우리가 배운 것：종합 정리 / 567
1.2 투자계획의 수립 / 568
1.3 투자계획서의 작성 / 573
제 2 절 실행：계획을 실제 매매로 옮기기 574
2.1 자산배분을 실제 상품으로 옮기기 / 575
2.2 개별주식, 펀드, ETF의 특성 이해와 선택 / 576
2.3 분할매수와 분할매도 / 577
2.4 거래비용 / 57818
제 3 절 위험관리의 실전 579
3.1 손실을 피할 수는 없다. 미리 준비한다 / 580
3.2 위험관리：손실을 관리하는 방법 / 581
3.3 시장급락기의 대응원칙 / 585
제 4 절 성과점검과 개선：성과평가와 리밸런싱의 실전 586
4.1 셀프 성과점검과정：제11장 지표들을 직접 계산해 보기 / 586
4.2 리밸런싱의 실전：제10장 이론을 나의 계좌에 적용하기 / 587
4.3 투자일지를 작성하자. 기록을 해야 성장한다 / 588
● 연습문제 / 591

부 록 593
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