글로벌 금융시장의 불안을 안겨준 서브프라임 모기지의 파장을 이해하기 위해서는 그 시발점으로 지적되는 부채담보부증권(CDO)을 먼저 이해해야 한다. 투자은행들이 일반 여신은행 등에서 여러 기업들의 부채를 매수한 후 투자자들에게 판매하기 위해 한데 묶어 만든 채권이 바로 ‘CDO’다. CDO는 예를 들어 대출이나 채권에서 나오는 원금과 이자의 현금흐름을 기초로 만든 새로운 금융상품의 묶음이라고 이해하면 된다. 제반 사정이 좋을 때에는 이러한 구조가 아무런 문제가 되지 않는다. 만기까지 상대적으로 높은 이자를 받고 만기에 투자원금을 회수하면 그만이기 때문이다. 그러나 위기가 닥치면 몇 개의 묶음 중 리스크가 높은 상품에 투자했던 사람은 쪽박을 차기 십상이다. --- p.29

미국의 주택경기 둔화에 따른 서브프라임 모기지 사태로 미국과 전 세계 금융시장이 또 다시 숨을 죽이게 된 상황에 놓였다. 저금리 호시절을 틈타 신용위험에 대한 예측도 없이 많은 금융기관들이 주택대출에 나섰고, 이를 통해 복잡한 구조의 고위험 파생상품이 만들어지면서 전 세계 금융기관으로 팔려나갔다. 하지만 경기과열에 대한 우려가 금리 인상으로 연결됐고, 이는 또 주택담보대출의 부실화로 연결되면서 결국 대출기관뿐 아니라 채권보증기관(모노라인), 파생상품 판매 대형 투자은행들로 이어지는 연쇄 부실 현상이 나타나고 있다. 헤지펀드의 연이은 파산 속에 85년 역사를 가진 대형 투자은행 베어스턴스마저 신용위기의 직격탄을 맞고 역사의 뒤안길로 사라져가면서 금융시장의 공포감은 극에 달하고 있다. --- p.73

최근 몇 년간 세계 최저 금리를 가진 일본의 엔화를 싼 값에 빌려 금리를 많이 주는 국가의 자산을 사는 행태가 횡횡했다. 국가 간, 통화 간, 지역 간의 벽을 넘어 양쪽의 금리차를 이용해 투자하는 거래를 통칭해 ‘캐리 트레이드(carry trade)’라 한다. 미국에서 돈을 빌려 금리가 더 높은 다른 국가에 투자할 때 조달된 자금은 ‘달러 캐리 트레이드 자금’이고, 이것이 일본에서 나온 것이면 ‘엔 캐리 트레이드 자금’이다. 이 와중에 장기간 제로 수준의 금리를 유지해온 세계 최대의 채권국인 일본은 ‘세계의 대출 금고’라 불리며 엔 캐리 트레이드 자금을 유발했다. 그런 일본이 금리를 올리고, 엔화 환율이 강세를 띤다면 투자자들은 당연히 일본에서 빌린 돈을 상환하려 들 것이다. --- p.110

베어스턴스 사태로 촉발된 국제 금융시장의 위기가 유럽 대륙에서 국경을 넘어 거래하는 유럽은행으로까지 확산될 수 있다는 우려도 고조되고 있다. 미국과 영국 등의 금융시스템을 떠받치고 있는 규제기관들에서 제도적 결점을 드러내고 있다는 지적도 나오고 있다. 미국에서는 베어스턴스 사태가 불거지면서 상업은행과 투자은행 활동을 분리시킨 글라스-스티걸법(glass-steagall act)의 유산이라고 할 수 있는 규제기관의 구조적 결점을 노출시켰다는 지적도 나오고 있다. FRB가 베어스턴스 위기의 확산을 차단하기 위해 투자은행에도 재할인 창구 접근을 허용하는 새로운 대출창구를 전격 개설함으로써 글라스-스티걸법의 유산인 규제분산에 따른 도덕적 해이의 문제점을 드러내고 말았다. --- p.236

서브프라임 모기지 사태의 후폭풍으로 거세게 불고 있는 월가의 임원 교체 바람에는 한 가지 특징이 있다. 바로 이들의 상당수가 트레이더와 채권 부문의 전문가 출신이라는 것이다. 월가는 한때 유행처럼 이 채권 부문이 최고경영자 자리를 꿰찼었다. 이에 해당하는 인물이 바로 베어스턴스의 제임스 케인 CEO와 바클레이즈의 그랜트 크발하임 회장이다. 이들은 씨티그룹의 찰스 프린스 회장, 메릴린치의 스탠리 오닐 CEO, UBS의 피터 우플리 CEO에 이어 신용위기 이후 사임한 경영자들 명단에 이름을 올리게 되었다. 월가의 계속되는 임원 물갈이는 1990년대부터 정치적으로 부각됐던 트레이딩 및 채권거래 전문 출신 CEO들이 설 자리를 잃고 있다는 것을 입증해준다.