이론과 실무를 동시에 이해할 수 있는 신용평가의 지침서!

미국발 서브프라임 사태에서 촉발된 금융위기를 계기로 신용평가에 대한 비판과 관심이 동시에 고조되고 있다. 이러한 시점에 이 책은 국내 신용평가 업체로서는 가장 먼저 설립되어 지금까지 국내 신용평가 시장을 선도해온 한국기업평가㈜에서 신용평가분야 전문가들이 전문지식과 오랜 신용평가 경험을 토대로 신용평가의 의의 및 절차, 등급 결정요인과 구조, 다각화, M&A 등 신용평가와 관련된 가장 기본적인 이슈를 체계화하여 정리했다는 데 그 의의가 있다.
특히 금번 개정판은 초판 발행 후 발생한 여러 가지 기업 및 금융환경의 변화, 즉 자본시장법의 본격 시행, 국제회계기준(K-IFRS)의 시행, 독자신용등급(Stand-alone Rating) 등 신용평가 과정에서 도출되는 다양한 신용정보에 대한 시장참여자들의 공개 요구 목소리가 커짐에 따라 관련 항목을 적극적으로 반영하였다. 금번 개정판에서 반영된 구체적인 보완 또는 추가내용은 다음과 같다.
첫째, 자본시장법 등 새로운 관련 법규의 시행에 따라 한국기업평가의 내부 평가프로세스 또한 일부 변경된 바, 제도변화에 따른 변경사항을 반영하였다. 둘째, 2011년 기업들의 회계처리기준으로 국제회계기준(K-IFRS)이 본격적으로 도입됨에 따라 신용위험 분석환경이 크게 변화된 점을 반영하여 재무분석 등 관련 항목을 수정ㆍ보완하였다. 셋째, 독자신용등급(Stand-alone Ratings)이 시장 내 이슈로 부각됨에 따라 기존의 계열 및 기업집단 신용평가방법론을 전면적으로 수정하여 최종신용등급(Public Ratings) 결정체계, 계열지원 가능성 평가요소 등에 대한 설명력을 제고한 계열 신용평가방법론으로 대체하였다. 마지막으로 신용평가일반론을 계량화한 Corporate 평가방법론을 부록으로 첨부하여 신용평가에 대한 이해도를 한층 높이고자 했다.
이 책은 신용평가에 대해 피상적으로 이해하고 있는 일반 독자들도 그 본질을 쉽게 이해할 수 있도록 했을 뿐만 아니라, 신용평가를 의뢰하는 발행자(Issuer)ㆍ투자자(Investor)ㆍ규제기관이나 언론 등 여러 이해관계자들에게도 매우 유익할 것이다.

이 책은 다음과 같은 구성으로 이루어져 있다.

Part Ⅰ은 도입부분으로 신용평가의 기본적인 개념과 구성 요소 그리고 전형적인 평가절차에 대해서 설명하고 있다. 제1장에서는 신용평가의 개념적 이해를 바탕으로 다양한 신용평가 이해관계자에 대한 신용평가의 역할이 정리되어 있다. 제2장은 신용평가의 대상과 유형 그리고 장단기 신용등급에 대한 정의가 설명되어 있다. 또한 신용평가 이해관계자들이 반드시 알아야 할 신용평가 관련 용어들이 포함되어 있으며, 마지막 부분에서는 비등급신호인 등급감시(Rating Watch)와 등급전망(Rating Outlook)의 체계 및 차이점이 포함되어 있다. 제3장에서는 한국기업평가의 전형적인 신용평가 절차를 자세히 다루고 있다. 신용등급은 발행시장에서 발행조건 혹은 투자 여부 결정을 위한 자료로 활용되며 발행자의 신용위험에 관한 정보를 투자자에게 전달하는 기능을 하게 된다. 이러한 기능의 수행을 위해 한국기업평가는 단계별로 어떠한 평가절차들을 수행하는지 알게 될 것이다.

Part Ⅱ는 이 책의 핵심적인 내용으로 개별 기업의 신용등급 결정구조와 분석체계를 다루고 있다. 먼저 구분된 신용위험 요소의 논리적 분석과정과 통합적인 분석체계가 설명되어 있다. 산업위험(Industry Risk) 분석에서는 특정 산업의 위험요인을 추출하고 평가하는 과정을 다루고 있으며 특히 경기변동에 대한 산업의 동태적 특성에 대한 분석을 중심으로 정리되어 있다. 기업고유 영업위험(Company-specific Operating Risk) 분석에서는 동일한 산업위험하에서도 사업지위와 영업효율성에 따라 개별 기업의 대응능력이 차별화됨을 설명하고 있다. 경영관리위험(Management Risk) 분석에서는 주요 의사결정 주체인 경영자의 관리능력과 경영정책이 개별 기업의 신용도에 어떠한 영향을 줄 수 있는지를 소개하고 있다. 재무위험(Financial Risk) 분석에서는 총체적 경영활동의 결과로 나타난 재무제표를 근간으로 기업의 원리금 상환능력에 영향을 미치는 수익성과 현금흐름, 재무구조 등을 다양한 분석지표의 예시를 통해 설명하고 있다. 마지막 부분에는 채무불이행 확률(Default Risk)과 채무불이행시 투자자가 부담하는 손실률(Severity Rate)에 근거한 기업신용등급(Issuer Credit Ratings)과 특정 채무 신용등급(Issue-specific Credit Ratings)의 분석체계와 다양한 사례, 그리고 기업어음 신용평가의 특성과 장기신용등급과의 관계구조에 대해 설명하고 있다.

Part Ⅲ에서는 신용평가에서 상대적으로 매우 중요하게 인식되는 주요 분석 이슈에 대한 심화된 내용을 다루고 있다. 계열 신용평가방법론은 경영관리 위험분석에, 경기변동에 대한 신용평가의 관점은 산업위험 분석에, 사업다각화와 신용평가 등은 기업고유 영업위험에, 신용등급과 재무비율, 재무분석시 요구되는 질적 판단요소, 유동성 평가요소, 재무융통성과 신용평가 등은 재무위험 분석에 보완한다면 Part Ⅱ의 분석체계를 이해하는 데 큰 도움이 될 것이다.