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품목정보
| 발행일 | 2011년 02월 07일 |
|---|---|
| 쪽수, 무게, 크기 | 320쪽 | 551g | 153*224*30mm |
| ISBN13 | 9788950928100 |
| ISBN10 | 8950928108 |
박종원 저
|
21세기북스
|
2011년 02월 07일
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같은 금액이라 하더라도 현금흐름이 실현되는 시간의 차이에 따라 현금흐름의 가치가 서로 다르게 평가되는데, 이를 화폐의 시간가치(time value of money)라 한다. ‘많으면 많을수록 좋다’는 기본 가정하에서는 모든 사람이 내일의 1원보다 오늘의 1원을 선호한다. 왜냐하면 오늘 1원을 은행에 예금하거나 확실한 이익을 가져다줄 사업에 투자할 경우 내일은 1원보다 더 큰 금액을 얻을 수 있기 때문이다. 따라서 내일의 1원보다 오늘의 1원이 더 큰 가치를 가지는데, 이를 ‘재무관리의 제1원리’라고 한다.---p.49
새로운 사업안이 있을 때 이 사업에 대한 투자 여부를 어떻게 결정할 수 있을까? 또 그동안 사용해오던 설비를 성능이 좋은 새 설비로 대체하는 것이 바람직한지의 여부는 어떻게 판단할 수 있을까? 영업활동에 장기간 사용할 자산에 대한 투자결정 문제를 자본예산(capital budgeting)이라고 부른다. 자본예산은 대규모 자금을 필요로 하며 미래의 장기간에 걸쳐 기업에 영향을 주므로 기업의 존속과 성장을 결정짓는 매우 중요한 의사결정이다. 합리적인 투자결정을 위해 어떤 의사결정 기법들이 사용될 수 있을까? 그리고 여러 기법 중 어떤 기법이 보다 바람직할까?---p.105
록히드 입장에서 볼 때 트리스타 사업은 자신의 핵심사업 부문이 아닌 신규사업이다. 또 새로운 기술개발이 필요한 사업의 속성상 아무리 사전 기획 기능을 강화한다 하더라도 모든 프로젝트가 성공할 수는 없다. 기술 개발의 속성상 실패하는 프로젝트는 반드시 존재한다. 문제는 이러한 실패 프로젝트의 파급효과를 어떻게 줄이느냐 하는 것이다. 가장 중요한 하나는 성공 가능성이 없다는 것이 분명해질 때, 해당 프로젝트를 빨리 중단하는 것이다. 록히드는 민간항공기 부문에서 차별적인 경쟁력을 확보할 수 없다는 것을 너무 늦게 인식했으며, 빨리 중단했어야 할 프로젝트를 계속 추진함으로써 치명적인 결과를 가져왔다고 평가할 수 있다.---pp.134-135
예를 들어 오늘 10% 이자율에 1억 원을 차입하여 1년간 사용한다면 이는 오늘부터 1년 동안 1억 원을 사용하는 대가로 1억 원에 대한 10%의 비용을 부담하는 것이다. 따라서 가중치는 부채와 자기자본의 현재 시점의 가치, 즉 시장가치로 평가되어야 한다.
그러나 현재가치평가모형을 이용하는 경우 시장가치는 미래의 현금흐름을 자본비용으로 할인하여 구해야 한다. 즉 현재가치를 구하기 위해 할인율을 이용해야 하나, 할인율(자본비용)은 현재가치를 알아야만 구할 수 있는 논리의 순환이 발생한다. 따라서 많은 경우에 기업은 목표로 하는 부채와 자기자본의 비율, 즉 목표부채비율을 정하고 이를 기준으로 자본비용을 평가하게 된다. 물론 목표부채비율은 기업가치를 극대화하는(자본비용을 최소로 하는) 최적비율이며, 이 비율을 찾아내는 것은 바로 경영자의 몫이다.---p.163
부채를 과도하게 사용하여 기업이 재무적 곤경에 처하게 되는 경우 시장의 평판과 소비자 신뢰가 하락하고 이는 곧 기업에 큰 손실로 나타난다. 반면에 유형자산의 비중이 큰 (주)한라에너지의 경우 기업의 보유자산이 채권자에게 충분한 담보가치를 제공하고 있으므로 재무적 곤경에 처하더라도 이에 따른 손실이 상대적으로 작다고 할 수 있다. 즉 (주)한라에너지의 경우 부채 사용에 따른 기업가치의 증가효과가 크다 할 수 있다.---p.190
먼저 세금과 관련한 문제부터 살펴보자. (주)SMC가 보유현금을 주주에게 배당으로 지급하는 경우 주주는 이중과세를 부담한다고 생각할 수 있다. 즉 법인세 납부 후 이익을 주주에게 배당으로 지급하면 주주는 배당소득에 대해 다시 개인소득세를 납부해야 한다. 따라서 배당 지급 후 다시 필요자금을 외부에서 조달하는 것보다는 여유현금을 내부에 유보해두는 것이 유리하다는 주장을 할 수 있다. 그러나 이런 주장은 법인세율과 개인소득세율의 크기에 따라 달리 해석되어야 한다.---p.218
어떤 사람이 10억 원짜리 주택을 소유하고 있다고 하자. 그런데 화재가 발생하여 이 주택이 모두 타버리면 주택 소유주는 10억 원의 손실을 입게 된다. 그렇지만 주택 소유주가 화재보험에 가입했다면 보험회사가 보험금을 지불할 것이므로 손실을 막을 수 있다.
한편, 어떤 투자자가 주당 100만 원에 거래되는 삼성전자 주식을 1,000주 가지고 있다 하자. 만일 삼성전자가 도산하면 주가는 0이 되어 투자자는 10억 원의 손실을 입게 된다. 그렇지만 이 투자자가 삼성전자주식을 주당 100만 원에 팔 수 있는 풋옵션을 매입했다면, 삼성전자가 도산하더라도 풋옵션을 행사하여 손실을 막을 수 있다.---pp.261-262
투자의 순현가가 음(-)이므로 전통적인 순현가법에 의하면 이 투자안은 경제성이 없다. 따라서 ㈜배터리는 2차전지 사업에 투자를 하지 말아야 퇇다. 그러나 이러한 의사결정은 이 투자안이 가지고 있는 옵션을 반영하지 않은 것이다. 만일 현재 사업에 투자함으로써 (주)배터리가 확보하는 차세대사업 투자 기회의 순현가가 3,942(백만 원)보다 크다면 (주)배터리는 2차전지 사업에 투자함으로써 가치를 증가시킬 수 있다.
새로운 사업안이 있을 때 이 사업에 대한 투자 여부를 어떻게 결정할 수 있을까? 또 그동안 사용해오던 설비를 성능이 좋은 새 설비로 대체하는 것이 바람직한지의 여부는 어떻게 판단할 수 있을까? 영업활동에 장기간 사용할 자산에 대한 투자결정 문제를 자본예산(capital budgeting)이라고 부른다. 자본예산은 대규모 자금을 필요로 하며 미래의 장기간에 걸쳐 기업에 영향을 주므로 기업의 존속과 성장을 결정짓는 매우 중요한 의사결정이다. 합리적인 투자결정을 위해 어떤 의사결정 기법들이 사용될 수 있을까? 그리고 여러 기법 중 어떤 기법이 보다 바람직할까?---p.105
록히드 입장에서 볼 때 트리스타 사업은 자신의 핵심사업 부문이 아닌 신규사업이다. 또 새로운 기술개발이 필요한 사업의 속성상 아무리 사전 기획 기능을 강화한다 하더라도 모든 프로젝트가 성공할 수는 없다. 기술 개발의 속성상 실패하는 프로젝트는 반드시 존재한다. 문제는 이러한 실패 프로젝트의 파급효과를 어떻게 줄이느냐 하는 것이다. 가장 중요한 하나는 성공 가능성이 없다는 것이 분명해질 때, 해당 프로젝트를 빨리 중단하는 것이다. 록히드는 민간항공기 부문에서 차별적인 경쟁력을 확보할 수 없다는 것을 너무 늦게 인식했으며, 빨리 중단했어야 할 프로젝트를 계속 추진함으로써 치명적인 결과를 가져왔다고 평가할 수 있다.---pp.134-135
예를 들어 오늘 10% 이자율에 1억 원을 차입하여 1년간 사용한다면 이는 오늘부터 1년 동안 1억 원을 사용하는 대가로 1억 원에 대한 10%의 비용을 부담하는 것이다. 따라서 가중치는 부채와 자기자본의 현재 시점의 가치, 즉 시장가치로 평가되어야 한다.
그러나 현재가치평가모형을 이용하는 경우 시장가치는 미래의 현금흐름을 자본비용으로 할인하여 구해야 한다. 즉 현재가치를 구하기 위해 할인율을 이용해야 하나, 할인율(자본비용)은 현재가치를 알아야만 구할 수 있는 논리의 순환이 발생한다. 따라서 많은 경우에 기업은 목표로 하는 부채와 자기자본의 비율, 즉 목표부채비율을 정하고 이를 기준으로 자본비용을 평가하게 된다. 물론 목표부채비율은 기업가치를 극대화하는(자본비용을 최소로 하는) 최적비율이며, 이 비율을 찾아내는 것은 바로 경영자의 몫이다.---p.163
부채를 과도하게 사용하여 기업이 재무적 곤경에 처하게 되는 경우 시장의 평판과 소비자 신뢰가 하락하고 이는 곧 기업에 큰 손실로 나타난다. 반면에 유형자산의 비중이 큰 (주)한라에너지의 경우 기업의 보유자산이 채권자에게 충분한 담보가치를 제공하고 있으므로 재무적 곤경에 처하더라도 이에 따른 손실이 상대적으로 작다고 할 수 있다. 즉 (주)한라에너지의 경우 부채 사용에 따른 기업가치의 증가효과가 크다 할 수 있다.---p.190
먼저 세금과 관련한 문제부터 살펴보자. (주)SMC가 보유현금을 주주에게 배당으로 지급하는 경우 주주는 이중과세를 부담한다고 생각할 수 있다. 즉 법인세 납부 후 이익을 주주에게 배당으로 지급하면 주주는 배당소득에 대해 다시 개인소득세를 납부해야 한다. 따라서 배당 지급 후 다시 필요자금을 외부에서 조달하는 것보다는 여유현금을 내부에 유보해두는 것이 유리하다는 주장을 할 수 있다. 그러나 이런 주장은 법인세율과 개인소득세율의 크기에 따라 달리 해석되어야 한다.---p.218
어떤 사람이 10억 원짜리 주택을 소유하고 있다고 하자. 그런데 화재가 발생하여 이 주택이 모두 타버리면 주택 소유주는 10억 원의 손실을 입게 된다. 그렇지만 주택 소유주가 화재보험에 가입했다면 보험회사가 보험금을 지불할 것이므로 손실을 막을 수 있다.
한편, 어떤 투자자가 주당 100만 원에 거래되는 삼성전자 주식을 1,000주 가지고 있다 하자. 만일 삼성전자가 도산하면 주가는 0이 되어 투자자는 10억 원의 손실을 입게 된다. 그렇지만 이 투자자가 삼성전자주식을 주당 100만 원에 팔 수 있는 풋옵션을 매입했다면, 삼성전자가 도산하더라도 풋옵션을 행사하여 손실을 막을 수 있다.---pp.261-262
투자의 순현가가 음(-)이므로 전통적인 순현가법에 의하면 이 투자안은 경제성이 없다. 따라서 ㈜배터리는 2차전지 사업에 투자를 하지 말아야 퇇다. 그러나 이러한 의사결정은 이 투자안이 가지고 있는 옵션을 반영하지 않은 것이다. 만일 현재 사업에 투자함으로써 (주)배터리가 확보하는 차세대사업 투자 기회의 순현가가 3,942(백만 원)보다 크다면 (주)배터리는 2차전지 사업에 투자함으로써 가치를 증가시킬 수 있다.
---p.290
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