이 책은 4부로 나뉘며, 각 부는 5~7개 장으로 구성된다. 각 장은 이해하기 쉽도록 간결하게 설명했다. “부록 B. 참고문헌 및 참고 웹사이트”를 이용하면 추가로 정보를 구할 수 있다. 전문용어를 명확하게 정의한 용어 사전도 덧붙였다.
ETF가 주는 이점을 알려면 ETF가 작동하는 원리를 이해해야 한다. ETF는 그 구조가 중요하다.
1장에서는 먼저 ETF가 처음 개발되어 현재까지 발전한 과정을 살펴본다. 필요는 발명의 어머니라는 말이 있다. ETF도 예외가 아니다. ETF가 탄생하여 지금까지 발전한 과정을 이해하면 ETF가 포트폴리오에 주는 이점을 이해할 수 있다.
2장에서는 ETF 관리의 기본을 살펴보고, 개방형 뮤추얼펀드와 다른 점도 알아본다. 아울러 지수 전략의 기본원리, ETF 시장가격 계산, 추정 순자산가치(NAV) 계산, ETF 주식을 설정하고 환매하는 지정판매회사(AP)의 역할, 개인 투자자의 거래, ETF 결제가 다른 증권과 다른 점 등을 소개한다.
3장에서는 다양한 “상장지수상품”에서 나타나는 근본적인 차이점을 살펴본다. 지수형 ETF는 모두 원칙을 따르지만, ETF의 기능이 모두 똑같은 것은 아니다. 흔히 ETF로 불러도 실제로는 전혀 펀드가 아닌 상품도 있다.
4장에서는 ETF를 전통적인 개방형 펀드와 비교했을 때 드러나는 장단점을 알아본다. 사람들은 개방형 뮤추얼 펀드를 흔히 전통적 상품이라고 부르는데, 이는 개방형 펀드가 거의 7,000종목이나 있기 때문이다. 그래서 사람들은 이 상품구조에 익숙하다. 여기서는 과세계좌로 ETF를 거래할 때 얻는 세금혜택도 살펴본다.
5장에서는 적극운용 ETF의 미래를 내다본다. 적극운용 ETF는 지수를 추적하지 않는다. 대신 펀드매니저나 위원회가 종목선정에 재량권을 행사한다. 현재 증권거래위원회는 적극운용 ETF를 몇 가지 형태로 허용하고 있는데, 앞으로는 새로운 종목이 풍부하게 공급될 것이다. ---PART 1: ETF의 기초
대부분 ETF는 증권지수를 추적한다. 지수구성의 원칙과 방법론을 파악하는 것도 ETF 분석에서 중요한 요소다. 여기서는 지수를 시장지수와 개별지수로 구분한다. 또한, 추적하는 지수유형에 따라 ETF를 분류하는 새로운 기법도 소개한다. 지수전략박스를 이용하면 지수구성을 쉽게 이해할 수 있으며, 자금이 투자되는 방식도 알 수 있다.
6장에서는 ETF를 두 가지 유형으로 구분한다. 첫째는 기준지수(benchmark index)를 추적하는 ETF다. 이는 전통적인 기법으로서, 대표적인 주식 및 채권 지수의 실적을 복제하는 방식이다. 기준지수는 시가총액을 기준 삼아 소극적으로 종목을 선정하는 방식이다. 둘째는 전략지수를 추적하는 ETF다. 전략지수는 지수 제공자가 종목선정이나 비중결정에 적극적으로 개입한다. 여기서는 전략지수와 기준지수를 비교한다.
7장에서는 지수전략박스로 ETF의 전략을 간단하게 파악하는 방법을 소개한다. 지수전략박스는 두 가지 축으로 구성된다. 한 축은 종목선정이고, 다른 한 축은 종목비중이다. 종목선정과 종목비중은 지수의 위험대비 수익 특성에 심대한 영향을 미친다.
8장에서는 지수전략박스의 첫 번째 축인 종목선정을 심층분석한다. 종목을 선정하는 세 가지 방식은 소극적 전략, 차단 전략, 계량 전략이다. 여기서는 각 전략을 깊이 분석하고, 이들이 실적에 미치는 영향도 살펴본다.
9장에서는 지수전략박스의 두 번째 축인 종목비중을 조사한다. 종목비중을 결정하는 세 가지 방식은 시가총액 전략, 펀더멘털 전략, 고정 전략이다. 각 전략을 상세하게 논의하고, 이들이 실적에 미치는 영향도 알아본다. ---PART 2: ETF가 추적하는 지수
금융시장은 자산유형과 지역으로 구분된다. PART 3에서는 미국 주식, 해외 주식, 채권, 대체자산유형으로 구분한다. 유형별로 ETF 전략의 예도 제시한다.
10장에서는 ETF 시장에서 비중이 가장 큰 미국 주식시장을 요약해서 설명한다. 성장주펀드와 가치주펀드, 대형주펀드와 소형주펀드 등을 다룬다. 다양한 지수에서 사용하는 스타일/규모 방법론도 살펴본다.
11장에서는 해외 주식시장으로 시야를 넓힌다. 해외지수가 개발되고 미국 증권거래소들이 국제적으로 제휴를 맺으면서, 해외 ETF 발행도 증가하고 있다. 한때 접근하기가 매우 어려웠던 신흥국에서도 ETF 발행이 증가하고 있다.
12장에서는 ETF 주식시장 중에서도 가장 빠르게 성장하는 미국 섹터와 세계 섹터를 살펴본다. 섹터는 큰 단위로 구분할 수도 있고, 작은 단위로 구분할 수도 있다. 요즘은 섹터가 갈수록 미세하게 구분되고 있으므로, ETF 투자자들은 개방형 펀드에서 다루지 못하는 틈새시장에도 투자할 수 있다.
13장에서는 흥미로운 주식 ETF 분야를 소개한다. 여기에는 테마 ETF, 섹터 순환 ETF, 레버리지 ETF, 리버스 ETF가 포함된다. 테마 ETF에서는 청정에너지, 전염병, 사회책임, 기업역학을 다룬다. 레버리지 ETF와 리버스 ETF는 위험을 헤지하거나 레버리지를 높이는 용도로 사용되며, 양방향으로 사용할 수 있다. 유동성 낮은 주식 포지션을 헤지하는 용도로도 사용할 수 있다.
14장에서는 국채, 회사채, 우선주 등이 포함되는 채권 ETF를 다룬다. 채권 ETF는 장기간 발전속도가 느렸다. 그러나 최근에는 하이일드채권 ETF와 우선주 ETF 등 여러 채권 ETF가 등장하였다.
15장에서는 금, 원유, 상품지수, 통화 등 인기가 상승추세인 대체투자 ETF를 살펴본다. 이 분야는 흥미롭지만, 논란의 여지도 많다. 학계에서는 대체투자가 포트폴리오 위험축소에 도움이 된다고 인정하지만, 대체투자의 장기 실적 잠재력에 대해서는 논쟁이 이어지고 있다. ---PART 3: ETF 스타일과 선택
PART 4에서는 ETF 포트폴리오 구축방법을 조언하고, 이로부터 합리적으로 기대할 수 있는 성과를 설명한다. 아울러 장기 보유, 시점선택, 섹터 순환 등 다양한 전략도 탐색해본다. 그러나 포트폴리오 관리에서 성공을 좌우하는 핵심요소는 (1) 신념을 갖고, (2) 이 신념을 바탕으로 계획을 수립하며, (3) 이 계획을 끝까지 고수하는 것이다.
16장에서는 자산을 배분하여 장기 보유하는 단순하고도 효과적인 포트폴리오 관리 전략을 소개한다. 이 신중한 분산투자 기법은 확실하게 시장수익률을 얻으려는 비용에 민감한 투자자들이 선호하는 방법이다. 상관관계 개념과 포트폴리오 리밸런싱 개념도 소개한다.
17장에서는 생애주기에 따른 ETF 전략을 설명한다. 직장생활을 막 시작하는 젊은이와 직장에서 물러나는 은퇴자는 투자 전략이 같을 수 없다. 생애주기 투자에 의하면, 인생 초기에는 공격적인 자산유형에 더 비중을 투고, 인생 말기에는 보수적인 자산유형에 더 비중을 둔다.
18장에서는 적극적인 포트폴리오 관리 전략을 소개한다. 펀더멘털 기법과 기술적 기법을 포함해서 다양한 포트폴리오 전략을 논의한다. 적극적 투자의 목적은 시장보다 높은 실적을 올리는 것이다. 그러나 위험을 시장보다 훨씬 낮출 수 있다면 수익률이 시장보다 높지 않아도 성공적인 전략이 될 수 있다.
19장에서는 포트폴리오 관리에서 ETF의 특별한 용도에 초점을 맞춘다. 예컨대 한 산업에 집중투자할 때 발생하는 위험 헤징이 여기에 해당한다. 페어 트레이딩(Pair Trading)은 경제활동의 추세변화에서 이익을 얻으려고 다양한 시장에서 동시에 매수포지션과 매도포지션을 잡는 방법이다. 시장-중립 전략은 한 산업에서 매수포지션이나 매도포지션을 잡고, 시장대표지수로 그 반대 포지션을 잡는 방법이다.
---PART 4: ETF를 이용한 포트폴리오 관리