적절한 투자전략은 지적인 도전뿐만 아니라 심리적인 도전도 된다. 인생의 다른 도전처럼, 이는 종종 잘 분산된 포트폴리오를 설계하고 유지하는 데 전문적인 도움을 구하는 것이 최선이라는 것이다. 만일 도움이 필요하다면 이 책에서 말하고 있는 분산과 장기투자의 원칙을 지키는 전문적인 투자자문가를 찾아야 한다. 투자의 함정에서 벗어나서 주식을 통해서만이 얻을 수 있는 멋진 과실을 얻는 것은 모든 투자가들에게 가능한 일이다.

장기투자의 관점에서 주식투자가 채권투자보다 월등히 우월하다는 사실은 이제 더 이상 논쟁거리가 아니다. 과거 200년간 미국 주식자산의 연간 복리 실질수익률은 7퍼센트였으며, 이 수준은 오랜 기간 일정하게 유지되어 왔다. 다른 주요 국가의 주식 실질수익률도 미국과 거의 비슷한 수준을 나타내고 있다. 주식수익률이 장기간 일정한 이유를 알아내는 것은 쉽지 않다. 주식의 수익률이 경제성장, 생산성, 위험감수에 의존한다는 사실은 명확하다. 하지만 가치를 만드는 능력은 숙련된 기업경영, 재산권을 보호하는 안정된 정치시스템, 경쟁적인 환경하에서 소비자들에게 가치를 제공하는 움직임으로부터 나온다. 정치·경제적인 위기는 주식을 장기추세에서 이탈하게 하지만, 시장의 회생시스템은 곧 장기추세로 되돌아오도록 만든다. 아마도 주식수익의 장기적 성장이 급진적인 정치·경제·사회적인 변화마저 압도하기 때문일 것이다.

과거 200년간 주식의 우월한 수익률은 자유시장경제로 나아가는 국가의 수가 증가되고 있기 때문이라고 할 수 있다. 50년 전 또는 30년 전만 하더라도 누구도 시장경제가 승리할 것이라 확신하지 못했다. 최근 몇년간의 전 세계 주가의 강세는 자본주의의 황금시대가 도래했음을 반영하는 것일 수도 있다. 자본주의는 오늘날 세계의 패권을 차지했지만 다음 세기에는 자본주의가 약화될 수도 있다. 자본주의의 힘이 약화된다면 어떤 자산이 그 가치를 지속적으로 유지할 수 있을지는 명확하게 알 수 없다. 하지만, 과거 역사가 미래의 가이드 역할을 한다고 하면, 현재의 불태환 화폐제도하에서 정부채권은 어떠한 정치적·경제적 변화에서든 주식보다는 높은 수익을 낸다는 것이 어렵다는 사실은 명확해진다.

이 책은 두 가지 목적을 가지고 썼다. 주식 및 채권의 수익률과 위험에 영향을 미치는 요인들을 기록하고 그것을 평가하고자 하는 것이 그 하나였고, 두 번째 목적은 이러한 분석에 기반하여 장기 포트폴리오의 수익률을 최대화할 수 있는 전략들을 제공하는 것이었다. 나의 연구결과는 장기투자의 경우 주식수익률은 다른 금융자산들의 수익률보다 높을 뿐만 아니라 구매력을 기준으로 측정할 경우 주식수익률이 채권수익률보다 더 쉽게 예측된다는 점을 잘 보여준다. 나는 주식이 장기투자를 통해 수익을 얻고자 하는 모든 투자자들에게 그 무엇보다 최고의 투자대상이라고 주장했다. (중략)

이 책을 쓰면서 나는 강세장에서의 이상파동과 주가의 상승 움직임에 대해 매우 조심스럽게 살펴보았다. 그리고 이미 20세기 초에 주가에 대해 연구하면서 주식투자를 강하게 옹호했던 예일 대학교의 어빙 피셔를 자주 떠올렸다. 유명한 연설가이기도 했던 피셔는 1929년 10월 14일 뉴욕에서 대중연설을 통해 비록 높은 것으로 보이는 주가일지라도 현재 및 미래의 수익을 근거로 판단한다면 결코 높은 것이 아니라고 주장했다. 그는 금융공황은 없을 것이라고 예견하면서, 현재 '주가는 영원히 하락하지 않을 고지대에 도달했다'고 자신있게 주장했다. 그러나 불과 2주 후에 주식시장은 붕괴되었으며 역사상 최악의 침체기에 접어들었다. (중략)

그러나 시장하락이 곧 투자자들이 주식을 회피해야 함을 의미하지는 않는다. 주가의 하락이 단기적으로는 고통스러울지라도, 이러한 할인된 가격으로 주식을 매수하여 축적할 수 있는 장기투자자에게는 궁극적으로 이득이 될 것이기 때문이다. 장기적인 관점에서는 시장의 최고점 및 최저점에서 주식이 다른 어떠한 금융자산보다도 높은 수익률을 달성했다는 사실은 모든 경제 및 금융상황하에서의 주식의 복원력을 입증한다.