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1. 역사적 관점에서 본 주식시장의 수준
1. 구조적 요인 2. 촉진 요인 : 인터넷, 베이비 붐 그리고 다른 사건들 3. 증폭 메커니즘 : 자연발생적인 폰지 과정 2. 문화적 요인 4. 뉴스 매체 5. 새로운 시대라는 경제적 사고 6. 전세계의 새로운 시대와 버블 3. 심리적 요인 7. 시장의 심리적 앵커 8. 무리짓기 행위와 전염 4. 과열을 합리화하려는 시도 9. 효율적 시장, 랜덤 워크 그리고 버블 10. 투자자가 배운 것과 배우지 못한 것 5. 대응의 노력 11. 자유로운 사회의 투기적 불안정성 |
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주식시장의 호황을 가져다준 가능한 촉진 요인들을 다시 살펴볼 때, 주가에 대해서는 완벽한 과학이 없다는 것을 명심해야 한다. 경제학자들은 확실히 금융 시장을 이해하는데에 발전이 있었지만, 실제 생활의 복잡성은 여전히 완전히 알기는 어려운 것이다.
앞서 말한 많은 요소들은 자기 실현적인 특징을 지니고 있어서, 불가능하지는 않더라도, 과학적으로 설명되기는 아주 어렵다. 그러나 이들은 의심할 여지 없이 중요한 영향을 미쳤다. 인터넷 붐, 온라인 트레이드의 성장, 공화당 의회, 그리고 자본이득세의 감세 등은 시장이 막 역사적인 폭등을 시작할 때에 발생한 사건들이다. 다른 요인들 - 확정 각출형 펜션 플랜의 성장, 뮤추얼 펀드의 성장, 인플레이션의 하락 그리고 거래량의 증가 - 는 1982년 시장의 저점 이후 발생했던 사건들과 관련이 있다. 이것들 외에도, 주가의 폭등과 함께 발생한 다른 사건들은 확실히 우리의 문화에 나타난다. 예를 들어 연구에 따르면, 물질주의의 정도가 지난 세대를 거치며 심화되었고, 공산주의의 종언 이후 애국적인 분위기는 자본주의 체제에 대한 우리의 믿음을 강화시켰으며, 가장 재미있게도, 1990년대를 거치며 도박 관련 산업이 크게 성장하였다. 이러한 많은 요소들은 미국 외에도 유럽과 다른 나라들에서도 찾아볼 수 있다. 따라서 이것들이 미국 주식시장의 호황의 요인이 되었다는 것은 다른 나라들에서도 주식시장의 호황이 나타났다는 점과 잘 들어맞는다. --- p.68 |