제대로 분산된 포트폴리오를 가지고 있는 고객들조차 시장이 급변하거나 또는 주위의 사람들이 특정 종목에 집중 투자를 해 어마어마한 수익을 얻었다는 이야기를 듣게 되면 혼자만 바보가 된 느낌이 들어 현재 가지고 있는 포트폴리오를 무시하고, 무리해서 또 다른 투자를 하는 경우는 아주 흔한 일이다. 참으로 안타까울 뿐이다. 시장에서 승리하는 방법은 단 한 가지, 투자목표를 명확히 한 후 이에 따른 위험을 감수하되 불필요한 위험은 제거하는 것이다. 주위 사람 모두가 흥분하며 지금까지 유지해왔던 포트폴리오를 저버릴 때 침착성을 유지할 수 있다면, 최후의 승자로 남을 수 있다.---1장

우리나라의 주식시장의 상승률이 연평균 10%를 조금 웃도는 수준임에는 변함이 없을 것이다. 그런데 앞에서 살펴본 바와 같이 펀드에 투자하는 데 따르는 비용 중 평균 2.5%정도의 보수와 1% 이상인 매매 수수료와 거래비용 등 숨겨진 비용을 합하면 약 3.5% 이상의 비용을 지불하게 된다(앞에서 예를 든 펀드의 경우는 우리나라에서 매매 회전율이 가장 낮은 펀드로, 연간 약 40%의 매매 회전율을 기록할 때를 참고한 것이다). 주식시장이 연 12% 정도씩 상승할 것이라는 다소 낙관적인 가정을 할지라도 3.5%의 비용을 빼고 나면 결국에는 우리의 손에 쥘 수 있는 수익률은 8.5% 내외가 된다.---2장

실질수익률은 채권수익률에서 인플레이션률을 뺀 것이다. 주식투자자들이 주가의 과대평가 여부를 알기 위해 PER를 살펴보는 것과 같이 채권투자자들은 실질수익률을 살펴보는 방법으로 시장의 과열 여부를 판단한다. 채권투자자 입장에서 보면 실질금리가 마이너스 되는 경우보다 확실한 신호는 없을 것이다. 마이너스 실질금리는 명목금리보다 인플레이션률이 높을 때 나타나는 현상이다. 정책당국의 입장에서 보면 분명 이를 피하려 할 것이며, 인플레이션율이 투자수익률보다 높기 때문에 소비자들은 저축보다는 소비를 더 왕성하게 할 것이다. 기업들도 자본을 유보하기보다는 설비투자에 보다 많은 관심을 보일 것이다.---3장

해외펀드 투자자들이 두려워하는 것 중 하나가 투자자금을 회수하는 시점에서 투자대상국의 통화가치가 하락(환율 하락)해 예기치 않은 환율변동에 따른 손실을 입는 것이다. 즉 원화의 가치가 올라가면 해외 주식시장에서 이익을 보더라도 환차손 때문에 이익이 축소될 수도 있다. 이러한 상대국 통화가치의 하락 위험을 방지하기 위해 투자시점에서 선물환을 매도한다. 그 이유는 해외통화가 비쌀 때 미리 팔아놓으면 회수시점에서 그 가치가 하락하더라도 보전받을 수 있기 때문이다.---4장

워런 버핏이 포스코에 투자한 때가 2003년이었기 때문에 포스코 주가의 상승에 따른 이익뿐만 아니라 원화의 강세(환율하락)에 따른 이익까지를 기대했을 것이다. 워런 버핏은 2002년도 이후 달러화가 약세를 지속할 것이라는 전망을 내놓은 바 있다. 미국의 재정적자와 무역적자라는 쌍둥이적자가 달러화 약세를 설명하는 근본적인 이유라는 것이다. 그러면서 그는 줄기차게 강세통화에 투자하기를 권하고 있다. 실질적으로 워런 버핏은 2000년 이후 유로화, 호주 달러, 캐나다 달러, 중국 위안화, 한국의 원화 등에 투자하고 있다고 밝혔다.---5장

시장의 등락에 맞춰 주식을 샀다 팔았다 하는 이른바 마켓타이밍 전략이 최고의 전략으로 인식되고 있다. 하지만 유명한 펀드매니저 중 한 명인 크리스토퍼 브라운은 “35년 이상 주식투자를 하고 있지만 진짜 효과가 있는 단기적인 매매 타이밍 전략은 발견하지 못했다. 오히려 매매 타이밍의 전문가인 척했던 수많은 사람들이 한때 엄청난 인기를 누리다가 한순간 허무하게 사라져가는 모습만 목격했을 뿐이다. 나는 계속해서 정확하게 시장이 오를지 떨어질지 맞히는 방법은 이 세상에 없다고 확신한다. 학자들의 연구결과도 나의 이런 믿음이 옳다고 증명한다”라는 말을 했다.---6장

듀레이션이 중요한 이유는 다음과 같다. 첫째, 듀레이션은 이자율 변화에 따라 채권가격이 얼마나 변하는지를 측정할 수 있게 해준다. 둘째, 듀레이션은 소극적 채권투자전략에서 중요한 도구가 된다. 즉 이자율 변화에 관계없이 수익률을 확보하는 면역전략의 경우에는 목표 투자기간을 듀레이션과 같게 하는 방법을 사용한다. 셋째, 듀레이션은 이자와 원금이 지급될 때까지의 가중평균기간 개념이기 때문에, 듀레이션은 채권포트폴리오에서 단순한 만기보다는 유효한 만기(effective maturity)로 사용된다. 이상에서와 같이 듀레이션의 가장 큰 공로는 채권금리 변화에 따른 채권가격 변동성을 근사치로 예측할 수 있게 함으로써 채권 유통시장을 급속도로 발전시켰다는 데 있다.