미국의 신용등급 강등은 이전부터 전문가들에 의해 예견되어 왔으며 애널리스트들은 주식과 채권 등 금융시장에도 이미 반영되었다고 했지만 막상 뚜껑이 열리자 세계 경제는 패닉에 빠졌다. 금요일 등급발표 후 주말을 지내고 개장한 월요일(2008. 8. 8.) 뉴욕 다우존스지수는 직전 금요일에 비해 5.55%, 634.76p 폭락하였다. 아시아, 유럽 등 전 세계 모든 지역의 증시도 동반 폭락했다. 블룸버그통신에 따르면 8월 쇼크29)로 자산가치가 적어도 6조 달러(약 6,500조 원) 증발했다. 모기지 사태 이후 안정을 되찾아 가는 듯해 보이던 세계 경제는 더블딥의 공포로 또다시 술렁거렸다. 미국과는 대조적으로 2012년 1월 단행된 유럽국가들의 무더기 강등조치에 대한 시장의 반응은 처음부터 덤덤했다. S&P 발표 당일 런던증시는 0.46%, 파리증시는 0.11%, 미국 다우지수는 0.39% 하락하는 정도에 그쳤다. 등급하락 후 프랑스는 전보다 더 낮은 이자로 86억 유로 규모의 국채발행에 성공하였다. 신용등급이 BBB+로 떨어진 이탈리아의 10년물 국채금리는 16일 등급조정 전보다 0.019%포인트 하락한 6.22%에 장을 마감하며 신용등급 강등을 무색케 했다. 유럽국가의 무더기 신용등급 강등 후 이러한 시장의 반응에 대하여 일각에서는 신용평가사들이 시장에서 신뢰를 상실해 가는 증거로 보기도 했다.--- Chapter 1. 에피소드(Episode)

신용평가산업은 수백만 개의 소규모 생산자들로 구성된 제조업과는 다르다. 채권에 대한 정보시장은 규모의 경제, 경험, 축적된 정보, 브랜드네임, 평판과 같은 잠재적 장벽들이 시장진입에 중요한 역할을 한다. 이러한 신용평가산업의 구조적 특성에 더해 SEC가 NRSRO 지정제도를 도입함으로써 시장을 선점하고 있던 무디스, S&P, 피치 등은 확실한 진입장벽을 갖게 된 것이다.
여기다가 최근까지 투명하지 않고 이해하기 힘든 구석이 많은 것으로 알려진 NRSRO 지정프로세스도 새로운 신용평가사의 시장진입을 가로막는데 한몫하였다. NRSRO 지정을 위한 정식 기준이 구비되지 않았고 표준신청서와 검토 절차도 정립되어 있지 않았던 것이다. 또한 NRSRO 지정 심의결과(승인 또는 거부)에 대한 타당한 이유와 설명도 제공하지 않았던 것으로 전해진다.64) NRSRO제도는 2001년 11월 엔론 사태가 발생하기 전까지 연방 금융당국의 규제 중 베일에 가려진 것들 중 하나로 평가되고 있다.--- Chapter 2. 글로벌 신용평가사: 무디스, S&P, 피치

개인과 기업은 필요한 재화나 서비스를 구입하고 나중에 그 대가를 지불하기 위해 신용을 필요로 한다. 우리가 경제활동뿐 아니라 일상에서도 많이 사용하는 신용(Credit)이라는 단어는 믿는다는 뜻을 가진 ‘Credere’라는 라틴어에서 유래되었다. 이 말은 일반적으로 사람을 신뢰 또는 신임한다는 뜻으로 사용되나 경제용어로는 실물거래와 금융거래에서 거래당사자가 금전이나 재화를 정해진 기간 내에 당초 약속대로 상환 또는 지불할 수 있는 능력을 말한다. 신용평가란 개념적으로는 신용의 가치 즉 신용도(Creditworthiness) 또는 신용위험(Credit risk)을 분석하는 행위를 의미하며, 광의의 신용평가는 신용평가사뿐 아니라 금융기관이 여신과 관련하여 수행하는 신용분석(Credit analysis)은 물론 수출신용기관(ECAs:Expert Credit Agencies)216) 및 감독기관 등의 신용평가를 모두 포함하는 개념이다. 그러나 이 책에서 다루고 있는 것은 협의의 신용평가로, 전문적이고 객관적인 위치에 있는 신용평가사가 특정 유가증권의 원리금이 상환조건대로 상환될 확실성 혹은 발행자의 금융채무 전반에 대한 상환능력을 일정한 기호 즉 ‘신용등급’으로 표시하여 투자자 등 이해관계자에게 공시하는 것을 말한다.217) 한편 우리나라 신용정보법에서는 ‘투자자를 보호하기 위하여 금융상품 및 신용공여 등에 대하여 원리금이 상환될 가능성과 기업 법인 및 간접투자기구 등의 신용도를 평가하는 행위’로 신용평가를 정의하고 있다.