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품목정보
| 발행일 | 2008년 04월 25일 |
|---|---|
| 쪽수, 무게, 크기 | 1054쪽 | 1634g | 크기확인중 |
| ISBN13 | 9788985482950 |
| ISBN10 | 8985482955 |
증권분석 SECURITY ANALYSIS
: THE CLASSIC 1951 EDITION
[ 양장, 제3판 ]
벤저민 그레이엄 저
|
리딩리더
|
2008년 04월 25일
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저자 소개 (1명)
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역자 : 박길수
연세대학교 영문학과 대학원과 미 University of Kansas대학원을 졸업했으며 중앙대학교 대학원에서 영문학 박사 학위를 받았다. 육국 제3사관학교와 안양대학교 교수를 역임했으며 현재 중앙대학교에 출강하면서 전문번역가로 활동하고 있다.
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증권분석의 목적은 두 가지다.
첫째는 주식이나 채권발행에 관한 중요한 사실들을 실제 소유자나 잠재적 소유자에게 가장 유익하고 도움이 될 수 있는 방식으로 제시하려는 것이고, 둘째는 일정 증권의 현재 가격이나 추정가격의 안전성이나 매력에 대해 사실과 적용 가능한 기준에 기초하여 신빙성 있는 결론에 도달하려 한다는 것이다.
이러한 목적을 제대로 수행하기 위해서 분석가는 폭넓은 안목을 사용해야 한다. 먼저 그는 증권형태와 기업회계, 다양한 업종의 성패를 좌우하는 기본적 요소들, 경제를 작동시키는 일반원리, 끝으로 증권시장의 특성 등을 소상히 알고 있어야 한다. 그는 또한 사실들만을 추구하여 그것들을 비판적으로 평가하고 건전한 판단과 적절한 상상력으로 자신의 결론을 이끌어낼 수 있어야만 한다. 분석가는 또한 인간본성에 저항하는 능력을 개발하여 자신의 감정이 대중심리에 현혹되는 일이 없도록 해야 한다. 분석가는 자신의 능력에 상응하는 용기도 가지고 있어야만 한다.
이 서론의 장들을 통해 우리는 분석가의 과업 전반에 결정적 영향을 미치게 될 수많은 주요 문제들을 간략히 다루어보게 될 것이다. 먼저 분석가가 일하는 범위가 있다. 다시 말하면 방대한 종류의 증권들이 그의 앞에 분석을 기다리며 놓여있다. 우리는 이것을 주로 지난 반세기 동안에 걸친 역사적 발달이란 측면에서 살펴보게 될 것이다. 다음으로 증권분석 자체의 범위와 한계가 있는데 이를 실질적 목표를 이루기 위한 체계적 활동으로 바라볼 것이다. 이로 인해 고려하게 되는 두 가지 기본사항이 있다. 이 기본사항은 분석가의 최종적 판단과 결정에 항상 뚜렷하게 각인되어 있어야 하는데 (1) 증권시장의 행동특성과 (2) 서로 다른 부류의 증권을 소유한 사람들에게 적합한 다양한 투자정책들에 대한 고려가 바로 그것이다. 이 장은 본서의 본론에서 논의가 이어질 일부 기초적인 정의와 분류들도 포함하게 된다.
--- p.33
시장수준이 올라갈 때의 저평가상태
결론적으로 보면 실질적인 분석은 이론보다는 경험에 기초한다. 시장전반의 수준이 올라가 있을 때는 객관적 기준에 비추어 분명히 저평가된 개별종목들이 항상 있다. 이 종목들은 결과적으로 거품이 들어간 다른 주식들과 비교하여 훨씬 더 매력적이다. 분석가는 이런 종목들을 특별한 기회라고 추천하고 싶은 유혹을 받게 된다. 그러나 바로 그런 때가 특별한 주의가 요청되는 시점이다. “소외주”는 강세장의 남은 기간 동안도 계속해서 소외를 당할 가능성이 있을 뿐만 아니라 하향조정이 시작되면 전반적 시장동향과 더불어 가격이 심각할 정도로 하락할 가능성이 높다. 한 마디로 대부분의 주식이 높게 평가된 것 같다면 “싸구려”를 조심하라.
증권분석가는 증권가격의 변동에 민감해야 한다. 이 변동 속에서 내재 가치보다 낮은 가격에 사서 그 이상의 가격으로 팔 수 있는 기회가 창출되기 때문이다. 단지 단기적 시장동향에만 관심을 기울여서는 안 되며 큰 변화이든 작은 변화이든 시장 추이에 대한 적기 포착에만 관심을 기울여서도 안 된다. 반복적이지만 불규칙한 주식시장의 순환곡선들은 분석가의 중요한 관심사이다. 그 이유는 순환곡선의 불황국면과 호황국면들이 표준 보통주와 2차 보통주뿐만 아니라 2등급 우선주의 전반적인 저평가와 고평가 영역을 나타내주는 경우가 많기 때문이다. 일반시장의 중간단계 영역이나 완만한 하향세에서도 여러 2차 주식들의 중요한 가격변동들이 나타난다. 이로 인해 이런 증권들의 다양한 저평가가 가능해지며 이는 표준 주식들이 중립 상태를 유지하는 긴 기간 동안 분석가의 관심을 끌게 된다.
첫째는 주식이나 채권발행에 관한 중요한 사실들을 실제 소유자나 잠재적 소유자에게 가장 유익하고 도움이 될 수 있는 방식으로 제시하려는 것이고, 둘째는 일정 증권의 현재 가격이나 추정가격의 안전성이나 매력에 대해 사실과 적용 가능한 기준에 기초하여 신빙성 있는 결론에 도달하려 한다는 것이다.
이러한 목적을 제대로 수행하기 위해서 분석가는 폭넓은 안목을 사용해야 한다. 먼저 그는 증권형태와 기업회계, 다양한 업종의 성패를 좌우하는 기본적 요소들, 경제를 작동시키는 일반원리, 끝으로 증권시장의 특성 등을 소상히 알고 있어야 한다. 그는 또한 사실들만을 추구하여 그것들을 비판적으로 평가하고 건전한 판단과 적절한 상상력으로 자신의 결론을 이끌어낼 수 있어야만 한다. 분석가는 또한 인간본성에 저항하는 능력을 개발하여 자신의 감정이 대중심리에 현혹되는 일이 없도록 해야 한다. 분석가는 자신의 능력에 상응하는 용기도 가지고 있어야만 한다.
이 서론의 장들을 통해 우리는 분석가의 과업 전반에 결정적 영향을 미치게 될 수많은 주요 문제들을 간략히 다루어보게 될 것이다. 먼저 분석가가 일하는 범위가 있다. 다시 말하면 방대한 종류의 증권들이 그의 앞에 분석을 기다리며 놓여있다. 우리는 이것을 주로 지난 반세기 동안에 걸친 역사적 발달이란 측면에서 살펴보게 될 것이다. 다음으로 증권분석 자체의 범위와 한계가 있는데 이를 실질적 목표를 이루기 위한 체계적 활동으로 바라볼 것이다. 이로 인해 고려하게 되는 두 가지 기본사항이 있다. 이 기본사항은 분석가의 최종적 판단과 결정에 항상 뚜렷하게 각인되어 있어야 하는데 (1) 증권시장의 행동특성과 (2) 서로 다른 부류의 증권을 소유한 사람들에게 적합한 다양한 투자정책들에 대한 고려가 바로 그것이다. 이 장은 본서의 본론에서 논의가 이어질 일부 기초적인 정의와 분류들도 포함하게 된다.
--- p.33
시장수준이 올라갈 때의 저평가상태
결론적으로 보면 실질적인 분석은 이론보다는 경험에 기초한다. 시장전반의 수준이 올라가 있을 때는 객관적 기준에 비추어 분명히 저평가된 개별종목들이 항상 있다. 이 종목들은 결과적으로 거품이 들어간 다른 주식들과 비교하여 훨씬 더 매력적이다. 분석가는 이런 종목들을 특별한 기회라고 추천하고 싶은 유혹을 받게 된다. 그러나 바로 그런 때가 특별한 주의가 요청되는 시점이다. “소외주”는 강세장의 남은 기간 동안도 계속해서 소외를 당할 가능성이 있을 뿐만 아니라 하향조정이 시작되면 전반적 시장동향과 더불어 가격이 심각할 정도로 하락할 가능성이 높다. 한 마디로 대부분의 주식이 높게 평가된 것 같다면 “싸구려”를 조심하라.
증권분석가는 증권가격의 변동에 민감해야 한다. 이 변동 속에서 내재 가치보다 낮은 가격에 사서 그 이상의 가격으로 팔 수 있는 기회가 창출되기 때문이다. 단지 단기적 시장동향에만 관심을 기울여서는 안 되며 큰 변화이든 작은 변화이든 시장 추이에 대한 적기 포착에만 관심을 기울여서도 안 된다. 반복적이지만 불규칙한 주식시장의 순환곡선들은 분석가의 중요한 관심사이다. 그 이유는 순환곡선의 불황국면과 호황국면들이 표준 보통주와 2차 보통주뿐만 아니라 2등급 우선주의 전반적인 저평가와 고평가 영역을 나타내주는 경우가 많기 때문이다. 일반시장의 중간단계 영역이나 완만한 하향세에서도 여러 2차 주식들의 중요한 가격변동들이 나타난다. 이로 인해 이런 증권들의 다양한 저평가가 가능해지며 이는 표준 주식들이 중립 상태를 유지하는 긴 기간 동안 분석가의 관심을 끌게 된다.
--- p.70
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