“한 국가의 성공을 결정하는 요인은 무수히 많다. 단기적으로 보면 인플레이션과 금리, 소비자지출, 기업신뢰가 중요하다. 그럼에도 장기적으로 보면 사람과 자본, 아이디어의 적절한 결합이 매우 중요하다. 이런 기본적인 요소들만 제대로 갖추고 있다면, 단기적인 소용돌이들은 별로 중요하지 않다.”

“너무 오랫동안 성장을 당연시 여겨오다 보니 우리는 침체가 정상일 수 있다는 점을 망각하기에 이르렀다. 그럼에도 한때는 침체가 정상이었던 것이 사실이다. 18세기까지만 해도 경제성장이 지극히 미미했던 까닭에 평균적인 영국인의 생활수준과 그 부모의 생활수준을 구분하는 것이 거의 불가능했다.”

“하이먼 민스키라는 경제학자가 있었다. 1996년 죽음을 맞을 때까지 주류가 아니라는 이유로 동료들로부터 거의 무시당했던 민스키는 자본주의는 원래 불안정하며, 안정의 기간들은 더 큰 불균형을 낳고, 그 불균형은 최종적으로 거센 위기나 경기침체를 통해 바로잡아지게 된다고 주장했다. 이런 위기나 경기침체를 그의 추종자들은 ‘민스키 모멘트’라 불렀다. 2007-2009년의 심각한 경기침체는 전형적인 ‘민스키 모멘트’였다. 말하자면 하늘 높은 줄 모르고 올라갔던 온갖 기대들이 다시 이 땅 위로 잔인하게 추락한 시기였다.”

“유고슬라비아가 1990년대 해체되면서 유혈 내전에 돌입했을 때, 거기에는 단순히 인종적, 종교적 적대 그 이상의 것이 작용하고 있었다. 인플레이션, 즉 거의 모든 물건들의 가격이 꾸준히 오른 것도 한 요인이었다. 1980년대 초의 경제위기 때문에 유고슬라비아의 물가는 1980년대 말까지 매년 1,200% 이상 오르고 있었다. 그 인플레이션이 여러 인종으로 구성된 유고슬라비아 중산층의 응집력을 깨뜨렸다.”

“경제적 국경은 녹아내리고 있다. 차용자들에게 그런 현상이 특히 더하다. 중국 상하이의 공장 근로자들, 미국의 뮤추얼 펀드 투자자들, 페르시아 만의 국부펀드, 독일 뒤셀도르프의 은행들은 모두가 한 대의 글로벌 ATM으로 연결되어 있다. 이 ATM은 지구촌 이쪽 예금자들의 돈을 지구촌 저쪽 차용자들에게 끊임없이 공급하고 있다.”

“오늘날엔 적자를 메우는 데 필요한 것보다 훨씬 더 많은 자본들이 국경을 넘나든다. 2009년의 경우 외국인들이 미국의 주식과 채권을 사고 판 금액이 40조 달러에 달한다. 그해 미국 전체 무역보다 10배 이상 큰 규모이다. 국제결제은행(BIS)에 따르면, 현재 외환거래 규모는 하루 평균 3조 달러 이상이다.”

“1965년 당시 프랑스 재무장관이던 발레리 지스카르 데스탱은 미국이 누리는 이점을, 천문학적 금액을 자국통화로 빌리는 터무니없는 특권이라고 불렀다. 달러가치가 하락하면, 미국이 아니라 돈을 빌려준 측이 문제를 떠안게 된다. 닉슨 행정부의 재무장관이 1971년에 이런 사실을 지적하여 유럽인들을 크게 당혹하게 만들었다.”

“1956년 영국과 프랑스가 수에즈 운하를 점령하자, 미국은 영국이 군대를 철수하지 않을 경우 영국 채권을 한꺼번에 내다 팔아 파운드화의 가치를 떨어뜨리겠다고 위협했다. 영국은 미국의 위협에 순순히 따랐다. 아니, 누가 알아? 미국이 영국에 한 것처럼, 중국이 미국에 할지. 달리 말하면, 중국이 언젠가 미국의 외교정책을 달가워하지 않게 된다면 미국 재무부 채권을 내다 팔겠다고 협박할 수도 있는 것이다.”

“면세와 소득공제, 세액공제 등은 세금감면으로 여겨지고 있지만 사실은 조세지출이다. 정부가 지출로서가 아니라 세금을 통해 경기를 부양하는 것이기 때문이다. 그런 조치는 나쁜 버릇을 부추기기도 한다. 예컨대 고용주가 제공하는 의료보험에 대한 소득공제 혜택은 낭비적인 의료비 지출을 부를 수 있다. 또한 모기지 이자에 대한 소득공제 혜택은 특히 부유한 사람들로 하여금 주택대출을 더 많이 받도록 유도할 수 있다.”

“다른 모든 조건들이 동일하다면, 사람들이 덜 필요로 하는 것에 세금을 물리는 것이 더 현명할 것이다. 예컨대 휘발유세를 높이면 자동차도 덜 몰 것이고 이산화탄소 배출과 원유 수입도 줄어들 것이다. 반면 배당금과 자본이득에 대한 세율을 높이면 근로자들의 생산성을 높일 투자를 확대하겠다는 의욕이 떨어질 것이다.”

“정부가 미래에 큰 역할을 할 고속도로 같은 것에 투자하기 위해 돈을 빌리는 데는 잘못된 것이 하나도 없다. 그런 식으로 돈을 빌릴 경우, 미래의 납세자들도 자신들이 혜택을 입는 고속도로에 대한 부담을 지게 된다. 그러나 오늘날 적자의 대부분은 오직 현재의 시민들에게만 도움을 주는 사회 프로그램 같은 것들의 유지에 쓰인다. 미래의 납세자들은 그 적자에 이자까지 얹어 상환해야 할 것이다.”

“대체로 투자자들은 미국과 영국과 캐나다처럼 오랫동안 부채를 성실히 상환해온 국가들은 긴 ?죽 끈으로 묶는다. 그런 나라들에게는 종종 자국 통화로 빌리는 사치까지 허용하다. 자국통화로 빌릴 경우 부채위기의 중요한 한 원인인 외국통화부채의 상환불능에서 자유로워질 수 있다. 반대로, 투자자들은 자신들을 주기적으로 괴롭혀온 국가들은 그보다 훨씬 짧은 새끼줄로 묶는다. 예를 들어 아르헨티나의 경우 1980년 이후로만 3번이나 채무불이행을 선언했다. 최근의 예는 2001년이었다.”

“국가들이 부채의 덫에서 빠져나오는 길은 5가지이다. 고통이 가장 덜한 방법은 경제성장을 통해 부채를 극복하는 것이다. 다른 한 방법은 긴축이다. 지출을 고통스러울 정도로 줄이거나 세금을 인상하는 방법이다. 세 번째는 긴급융자이다. 이외에 자국통화로 돈을 빌리는 미국 같은 나라의 경우 인플레이션도 한 방법이 된다. 기존 부채의 실질가치를 떨어뜨리는 방법이다. 마지막 방법은 채무불이행을 선언하는 것이다.”

“금융은 주기적으로 과도한 양상을 보여 왔다. 하지만 그렇다고 해서 대부분의 시간 금융시스템이 유익하다는 사실에 눈을 감아서는 안 된다. 금융의 많은 부분은 퇴직연금과 생명보험, 그리고 마이크로소프트와 구글 등을 공개하는 일로 이뤄져 있다. 역사적 기록을 봐도 그와 똑같은 메시지를 읽을 수 있다. 금융혁신은 보통 경제성장을 도왔지 성장을 해치지 않은 것이 확인된다. 합자회사와 비슷한 고대 로마의 조직은 효율적인 채탄기술을 퍼뜨리는 데 기여했다. 우선주는 19세기와 20세기의 철도 건설 붐을 가능하게 만들었던 금융혁신의 하나로 꼽힌다. 무수히 많은 연구서들은 또한 금융시스템이 발달한 나라일수록 더 빠른 경제성장을 누렸다는 사실을 발견했다.”

“월스트리트에는 좋은 아이디어를 극단적으로 몰고 가는 나쁜 버릇이 있다. ‘주택담보부증권’도 예외가 아니었다. 더 많은 투자자들을 끌어들이기 위해 금융인들은 주택담보부증권을 다양한 특성별로 다시 작게 쪼갰다. 그런 다음에 금융인들은 그것들을 묶어서 ‘부채담보부증권’이라 불리는 새로운 유가증권으로 만들어냈다.”

“파생상품인 신용부도스왑(CDS)이라는 아이디어는 충분히 순진해 보인다. 당신이 동생에게 100달러를 빌려준다고 가정해보자. 그런데 동생이 그 돈을 갚을지가 걱정이다. 그래서 당신은 만약 당신의 동생이 그 돈을 갚지 않는다면 은행이 100달러를 대신 갚아준다는 조건으로 그 은행에 1년에 5달러를 지급한다. 그렇기 때문에 CDS는 당신이 그 대출에 따를 위험을 피할 수 있도록 해 준다. 문제는 CDS가 그와 동시에 당신에게 그 대출에 조심을 덜 할 이유까지 제공한다는 사실이다. 그런 관계로 CDS는 악성 대출이 많이 일어나게 하는 원인이 될 수 있다.”

“위기는 언제나 우리와 함께할 것이다. 그 위기들이 과거를 들추는 인간의 타고난 성향과 미래를 예측하지 못하는 인간의 무능력, 탐욕과 두려움 사이를 규칙적으로 오가는 인간의 심리현상에 뿌리를 박고 있기 때문이다. 물론 이런 요인들은 경제 안에 언제나 존재한다. 그것들이 금융위기를 촉발하려면 다른 조건들과의 결합이 이뤄져야 한다. 버블과 레버리지, 어울리지 않는 짝짓기(장기투자를 위해 단기차입을 끌어들이거나 외국통화로 차입하는 등), 전염, 선거 등이 그 조건들이다.”

<b>글로벌 경제시대에 경제지식을 높여주는 책<br/>대학에서 좀처럼 가르쳐주지 않는 현실경제 이야기가 많다</b><br/><br/>“오랫동안 저널리스트로 활동하면서 나는 대학에서 가르치는 경제학과 현실 세계 사이에 간극이 있다는 사실을 깨달았다. 교과서들은 예외 없이 통화공급에 대해 논하고 있지만 각국의 중앙은행들은 그것을 무시한다. ‘국가부채가 얼마인가?’ 하는 간단한 질문에 대한 대답도 매우 복잡하다. 나는 또 재정정책에 대해서는 배웠지만 부채위기에 대해서는 배우지 못했다. 그래서 나는 이해하기 힘들고 호소력 없는 전문적 용어들을 철저히 배제하며 쉬운 언어로 경제가 돌아가는 과정을 그림 그리듯 그리고 싶었다.”- 지은이의 말 <br/> <br/>현재 지구촌 경제는 2008-2008년 글로벌 금융위기 후 몇 년에 걸쳐 다시 조정 과정을 걷고 있다. 이 역사적 현상 속에는 그 동안 좀처럼 볼 수 없었던 역학관계들이 많이 들어 있다. 이 현상은 통념에 끊임없이 의문을 제기하며 매우 불규칙적인 모습으로 진행되고 있다. <br/>그런 예를 보자. 중앙은행이 통화정책을 펴는 무기인 금리가 제대로 먹히지 않는다. 부채위기가 스토커처럼 부국과 빈국 모두를 괴롭히고 있으며 인플레이션에 대한 우려와 디플레이션에 대한 우려가 동시에 일어나고 있다. <br/>이런 현실에서는 경제에 대한 정확한 이해가 필요하다. 경제학 교과서에서 배운 이론만으로는 충분하지 않다. ‘월스트리트저널’을 거쳐 ‘이코노미스트’에서 활동하고 있는 지은이는 자신이 공부한 이론과 언론인으로 활동하며 접하는 현실을 멋지게 연결시키고 있다. 금융관련 뉴스를 나무 하나하나가 아닌 숲으로 파악하기를 원하는 사람들에게 경제의 풍경들을 선명하게 그려 보이고 있다. 3만 피트 상공의 비행기 안에서 경제를 내려다본다고 할까. <br/>신용시장의 위기와 대침체기, 높은 실업률에 대한 설명은 물론이고 미국 연방준비제도가 금융위기 때 취한 예외적인 조치들의 영향까지 친절하게 제시한다. 저자의 시각을 일문일답 형식으로 정리해본다.<br/><br/><b>-1990년만 해도 일본의 경제 전망이 미국보다 월등히 밝았다. 그러나 정작 일본 경제는 추락하고 말았다. 그 이유는 무엇인가?</b><br/>“경제성장은 건전한 수요와 공급을 동시에 필요로 한다. 잘 알려진 것처럼, 과대평가된 일본의 주식과 부동산 버블이 꺼지고 그에 따라 기업체와 은행들이 악성부채를 짊어지고 끙끙거릴 때, 재화와 서비스에 대한 수요가 큰 타격을 입었다. 그와 동시에 덜 알려져 있음에도 불구하고 뿌리 잎은 요인들이 재화와 서비스를 공급할 일본의 능력을 허물어뜨렸다. 공급 문제는 결정적으로 중요하다. 그 이유는 장기적으로 볼 때 경제성장은 한 국가의 생산잠재력에 좌우되기 때문이다. 이 생산잠재력은 인구와 자본, 아이디어에 좌우된다. 인구는 미래 근로자들의 원천이다. 낮은 출생률과 인구고령화, 거기에 0에 가까운 이민인구 등으로 인해 일본의 근로연령인구는 1990년대에 줄어들기 시작했다. 노동력이 적어지면 한 국가가 생산할 수 있는 양에 제한을 받기 마련이다. 자본과 아이디어는 근로자들의 생산성 향상에 반드시 필요하다. 일본은 인적 자본과 경제자본에 대한 투자를 통해 1990년대에 이르러 선진국을 거의 따라잡았다. 일본이 기술의 최전선에 닿았을 때, 그 전선을 앞으로 확장시키기 위해서는 낡은 산업을 죽게 내버려둘 필요가 있었는데 일본 지도자들은 파산과 정리해고에 강하게 저항했다. 그 결과 인터넷에 기반을 둔 기술발전의 다음 물결은 미국에서 일어나게 되었다.”<br/> <br/><b>- 같은 달에 실업률도 떨어지고 고용수준도 떨어지는 현상이 나타나는 이유는 무엇인가?</b><br/>“노동인구는 경기에 따라 달마다 많이 달라진다. 경기침체기가 도래하면 일부 사람들은 일자리를 잃고, 또 다른 사람들은 일을 하지 않기로 결정한다. 집에서 쉬거나 대학으로 돌아가는 사람이 있는 것이다. 이런 사람들은 실업자로 계산되지 않는다. 이 때문에 똑같은 달에 고용수준도 떨어지고 실업률도 떨어지는 현상이 빚어질 수 있다. 경제호황기에는 정반대의 현상이 일어난다. 호황기를 맞은 경제가 그렇지 않았다면 집에서 쉬거나 대학교에 그대로 다녔을 사람들까지 노동시장으로 끌어들이기 때문이다.”<br/><br/><b>- 실질임금을 높이려면?</b><br/>“실질임금, 즉 인플레이션을 감안한 뒤의 임금은 최종적으로 생산성에 따라 달라진다. 근로자가 자신의 고용주를 위해 제품이 많이 생산할수록, 그가 받는 임금도 더 커진다. 그러나 이것은 철칙이 아니다. 근로자가 더 높은 생산성을 발휘해도 혜택을 누릴 수 없는 경우가 있는 것이다. 만약 그 근로자가 협상력을 많이 확보하지 않고 있다면 그 결실은 고용주에게 돌아갈 수 있다. 고객이 혜택을 챙기는 경우도 있다. 오늘날 신문기자들의 생산성은 예전에 비해 크게 높아졌다. 퇇때 신문에만 실리던 기사들이 웹을 통해 수많은 독자들에게 닿기 때문이다. 문제는 대부분의 신문들이 온라인 독자들이 유료로 기사를 보도록 설득하지 못하고 있다는 사실에 있다. 그래서 기자의 생산성 향상에 따른 혜택은 뉴스를 공짜로 얻는 독자들에게 고스란히 돌아가고 있다.”<br/><br/><b>-근로자들 간의 임금격차가 더욱 벌어지고 있는 이유는?</b><br/>“예전에는 인종과 남녀 성별 차이가 원인이었다. 그러나 오늘날엔 교육과 기술 때문에 그런 불균형이 일어난다. 1973년에는 대학 졸업장을 가진 사람은 고등학교 졸업장을 가진 사람보다 평균 75% 더 많이 벌었다. 2007년엔 그 프리미엄이 125%로 껑충 뛰었다. 그렇긴 하지만 최고 소득층이 그처럼 터무니없이 돈을 많이 챙기는 이유를 교육만으로는 충분히 설명하지 못한다. 기술과 세계화 덕에 유명 운동선수들과 가수, 회사 간부들은 수익력을 천문학적으로 증대시키고 있다. 영국의 수전 보일은 교회와 가라오케에서 노래활동을 했다. 그러던 그녀가 ‘브리튼스 갓 탤런트’라는 프로그램에서 노래를 부르고 CD를 발표하여 베스트셀러의 반열에 올려놓자 그녀의 수입이 갑자기 치솟았다.”<br/><br/><b>-인플레이션이 한 나라의 정국을 불안하게 만드는 이유는 무엇인가?</b><br/>“우선 인플레이션은 가격이 보내는 신호의 해석을 어렵게 만든다. 아울러 인플레이션은 자의적으로 어떤 사람에게는 보상을 안겨주는 한편으로 어떤 사람에게는 처벌의 결과를 안겨준다. 인플레이션은 또한 숨겨진 세금이기도 하다. 인플레이션을 보상하기 위해 임금이 오르면, 자연히 세금 수입도 늘어난다. 그럴 경우 정부는 인플레이션이 있기 전에 빌린 돈을 보다 쉽게 상환할 수 있을 것이다. 그러나 그 과정에 정부는 시민들의 지갑에 든 돈의 구매력을 빼앗는 결과가 된다.”<br/><br/><b>- 인플레이션에 대한 기대가 중요한 이유는?</b><br/>“이상하게 들릴지 모르지만, 인플레이션은 사람들이 인플레이션에 대해 어떻게 생각하느냐에 크게 좌우된다. 고용주와 그 회사의 노동조합이 새로운 근로계약을 도출해내기 위해 자리에 앉는다고 가정해보자. 만약 쌍방이 인플레이션을 2% 정도로 예상한다면, 그들은 신속히 2% 생활비 인상에 동의할 것이다. 이어 회사는 그 비용을 메우기 위해 가격을 다시 조정할 계획을 세울 것이다. 만약 그 나라의 모든 기업들과 근로자들이 그와 똑같이 한다면, 인플레이션은 2%에 머물게 될 것이다. 이렇듯 인플레이션에 대한 기대에는 예상대로 되는 특징이 있다.”<br/><br/><b>-디플레이션인 더 나쁜 이유는? </b><br/>“디플레이션은 체중감량과 비슷하다. 체중감량이 일어나는 이유는 무엇인가? 더 양질의 음식을 먹고 운동을 더 많이 하든가, 아니면 먹을 게 없어 굶든가 둘 중 하나일 것이다. 근로자들과 기업이 생산성을 더욱 높이고 보다 낮은 비용으로 제품을 생산하는 방법을 알게 될 때, 좋은 디플레이션이 일어난다. 인텔의 경우 컴퓨터 칩의 가격을 지속적으로 낮추고 있다. 그들이 컴퓨터 칩을 보다 싸게 생산하는 새로운 방법을 계속 찾아내고 있기 때문에 가능한 일이다. 인텔의 이익과 종업원들의 임금은 지금도 여전히 올라가고 있다. <br/>그러나 지출이 붕괴하고 판매고를 올리기 위해 가격을 낮춰야 하는 상황이면 나쁜 디플레이션이 일어난다. 관광객이 줄어들 때 호텔이 숙박료를 내려야 하는 경우와 똑같다. 일본은 1990년대 말 이후로 약한 형태의 나쁜 디플레이션을 겪고 있다. <br/>만약 물가와 임금이 똑같이 떨어진다면, 그것 때문에 사정이 더 나빠지는 사람이 있을 수 있을까? 구매력은 전과 똑같을 것이다. 문제는 소득과 물가가 떨어지는데 부채는 고정되어 있기 때문에 부채 부담이 늘어난다는 점이다.” <br/><br/><b>-전쟁을 벌이는 이스라엘이 오히려 경제성장을 이루는 이유는?</b><br/>“2006년 여름, 이스라엘은 헤즈볼라(레바논의 무장조직)와 한달에 걸쳐 치열한 전쟁을 벌였다. 그 전쟁이 끝났을 때, 주가는 개전 전보다 오히려 더 올라 있었다. 통화가치도 더 높아졌고 경제성장도 5%를 기록했다. 그 이유는 무엇일까? 한마디로 세계화 때문이다. 이스라엘의 경제를 주도하는 것은 첨단기술기업들인데, 이 회사들의 시장은 전세계이다. 전쟁 동안에 휴렛 패커드는 이스라엘의 첨단기술회사를 사상 최고액으로 사들였다. 세계화는 또한 한 국가가 나머지 국가들의 경제적 건강에 휘둘리도록 만들기도 한다. 이스라엘에는 금융위기가 없었다. 그러나 이스라엘의 주요 무역 파트너들은 금융위기를 겪었다. 그렇게 되자 이스라엘도 2009년에 경기침체에 빠졌다. <br/><br/><b>- 무역이 모든 이들을 이롭게 만드는가?</b><br/>“연구보고서에 따르면, 아이팟 한 대의 판매로 얻는 임금 중에서 중국에 떨어지는 것은 단 2%에 지나지 않으며 70%가 미국의 차지이다. 애플이 독일에서 아이팟을 팔면, 그것은 중국의 수출로 잡히지만 그 거래에 따른 이익의 대부분은 미국으로 들어간다. <br/>하지만 이 이야기에도 유의해야 할 것이 있다. 미국인들 전체를 놓고 볼 때는 무역이 미국인들을 더 가난하게 만들지 않는다. 그러나 무역이 승자와 패자 사이의 격차를 더욱 벌려놓을 수 있다. 아이팟의 경우 승자는 그것을 구입하는 미국인들을 제외하고는 분명히 스티브 잡스와 애플의 직원들이다. 이렇듯 무역은 불균형을 더욱 심화시키고, 과거 중산층 근로자들의 임금을 깎아 최고 소득층에게 더 많이 안겨주는 결과를 낳을 수 있다.”<br/><br/><b>- 미국 달러가 지금과 같은 준비통화의 자리를 계속 지킬 수 있을까?</b><br/>“유럽 16개 국가는 자국 통화를 유로로 바꾸었다. 그러나 이런 채택과정은 대가를 요구한다. 당신이 통화시민권을 포기한다고 가정해보자. 그러면 당신은 당신이 채택한 그 통화를 발행하는 국가의 금리에 맞춰 살아야 한다. 그럴 경우 국내에 경제적으로 불운한 사태가 발생하여 수출을 촉진할 필요가 있을 때에도 당신은 낮은 환율을 이용하지 못하게 된다. 그러다 보면 당신은 이런 족쇄들을 찬 상태로는 도저히 못살겠다며 옛날의 통화로 돌아갈 것이다. 정말이지, 유로화의 미래는 일부 국가들이 언젠가는 유로화를 포기할 수 있다는 우려 때문에 암울하다. 당신이 지금 그리스가 발행한 10년짜리 유로 채권을 갖고 있다고 가정하자. 그런데 당신은 그리스가 10년 후까지 유로화를 포기하지 않을 것이라는 확신이 서는가? 그리스 정부가 당신에게 유로화 전에 그리스가 쓰던 드라크마로 갚지 않을 것이라는 확신이 서는가 말이다.<br/>글로벌 GDP에서 미국이 차지하는 비중이 줄어듦에 따라, 달러도 언젠가는 지금의 지위를 잃을 것이다. 하지만 당분간은 현실적인 대안이 전혀 없다. 위안화는 중국의 자본통제 때문에 대부분 중국으로부터의 수입을 결제하는 데 쓰이고 있다. 어떤 나라의 중앙은행이 보유고를 위안화로 둘 경우 그것은 저축을 항공마일리지에 넣어두는 거나 마찬가지이다.”<br/><br/><b>- 미국의 국가부채는 과연 어떻게 될까?</b><br/>“미국의 적자가 서까래를 갉아먹고 있는 것은 사실이지만 그렇다고 집을 허물어뜨릴 것 같지는 않다. 미국 부채에 대한 투자자들의 신뢰는 미국의 역사와 문화, 법의 뒷받침을 받고 있다. 미국의 부채는 GDP의 60%로 해결 가능한 수준이고, 금리도 GDP 성장률 이상으로 높지는 않다. 미국은 여전히 세계에서 가장 인기 있는 통화로 돈을 벌리는 엄청난 특권을 누리고 있다. 또 미국의 장기적 경제전망은 높은 인구 성장률 때문에 대부분의 국가들에 비해 더 밝다. <br/>그러나 우려해야 할 이유도 여러 가지 있다. 과거에는 베이비부머들에 대한 약속을 이행해야 할 때가 되면 국가 부채가 큰 이슈가 되었다. 그러나 지금은 그렇지 않다. 적자가 구조화되고 있다. 그렇기 때문에 경제 붐이나 정책상의 큰 변화가 없다면, 부채 비율은 계속 높아질 가능성이 있다. 또 예전엔 국가부채는 개발도상국만의 이야기였으나 지금은 절대로 그렇지 않다. 아이슬란드, 그리스, 포르투갈 등도 부채위기를 겪고 있다.” <br/><br/><b>-주식과 부채 중 어느 것이 경제에 더 중요할까?</b><br/>“주식은 단순하고 매력적이다. 케이블 TV에선 다우존스의 움직임을 거의 실시간으로 보여주고 있다. 친구들은 주식에 관한 정보를 교환하고, 잡지들은 회사공개로 갑부가 된 기업인들을 대서특필한다. 대조적으로 부채는 이해하기 어렵고, 우중충하며, 보통 경제신문의 안쪽 면으로 밀려난다. 그럼에도 경제에는 부채가 더 중요하다. 대부분의 기업들은 주식을 발행하지 않으며 개인 소유이다. 가계와 정부도 주식을 전혀 발행하지 않는다. 2009년 말, 미국의 주식 총량을 가치로 따지면 약 20조 달러였다. 부채는 모두 합하면 52조 달러에 달한다. 그중 가계가 14조 달러를, 기업이 11조 달러를, 금융기관들이 16조 달러를, 정부가 10조 달러를 각각 지고 있다. 이는 곧 주식시장 붕괴보다 신용경색이 경제에 더 큰 영향을 미친다는 것을 의미한다.”<br/><br/><b>-모든 버블들을 보면 문제가 된 자산이 결국엔 장기적 평균으로 돌아갔다. 그럼에도 버블이 거듭 발생하는 이유는 무엇인가?</b><br/>“어느 버블이든 시작 단계에는 거기에 중요한 경제적 진실이 담겨 있게 마련이다. 인터넷의 경우 진정으로 미국 경영을 변화시키고 있었다. 철도가 1세기 반 전에 그랬던 것과 똑같이, 인터넷이 경영 자체를 바꿔놓고 있었던 것이다. 그러면 대중은 이제 옛날의 규칙은 더 이상 먹히지 않게 되었다고 결론 내리게 된다. 1980년대 일본 주식들은 미국 주식 가격보다 2배 내지 4배 높은 가격에 거래되었다. 그러나 이것은 기업들 간의 상호주식보유의 효과로 돌려졌다. 하늘을 찌를듯하던 토지 가격은 일본의 토지부족으로 정당화되었다. 물론 둘 다 붕괴했다. <br/>버블이 꺼지기 전에 그것을 정확히 확인해내는 사람들도 많다. 그러나 그 혜안으로도 이익을 챙기기는 어렵다. 의견과 돈의 물결이 그 사람들을 거세게 역류하기 때문이다.”