▼ “기관이 다 팔았으면 이제 올라야 하는 거 아냐?” - 100년 전 뉴욕과 오늘의 한국은 똑같다

“기관이 다 팔았으면 이제 올라야 하는 거 아냐?” “그러니까 개인이 받아주는 거 아닐까?” “개인이 받고 있으면 이제 떨어진다는 뜻이지.” 2024년 국내 주식 커뮤니티에서 어렵지 않게 볼 수 있는 대화다. 사람들은 주가 자체보다 다른 투자자들이 어떻게 움직일지를 먼저 계산한다. 셀든이 1912년 뉴욕증권거래소 주변에서 관찰한 투자자들의 모습-세력의 다음 수를 추측하고, 주가가 내리면 “조작이야”라고 말하고, 자기 포지션에 유리한 뉴스만 믿으려는-이 100년 후 한국의 투자자에게서 그대로 반복되고 있다. 형식은 바뀌었지만 구조는 동일하다.

▼ 행동경제학이 노벨경제학상으로 증명하기 전에, 셀든은 이미 알고 있었다

셀든이 경험으로 관찰한 추세 추종 편향, 확증 편향, 손실 회피, 선반영의 원리는 훗날 행동경제학자들이 실험실에서 증명했다. 인간의 인지 편향을 규명한 대니얼 카너먼은 2002년, 효율적 시장 가설과 그 한계를 각각 밝힌 유진 파마와 로버트 실러는 2013년, 넛지 이론의 리처드 탈러는 2017년 노벨경제학상을 받았다. 이 책의 〈해설〉은 셀든의 통찰을 이들의 연구, 그리고 찰스 킨들버거·하이먼 민스키의 금융 불안정성 이론과 연결한다. 100년 전 한 사람의 관찰이 왜 지금도 유효한지를, 최신 학문의 언어로 되짚어 준다.

▼ 번역이 아니라 편역 - 27년 현장 전문가가 오늘의 언어로 다시 쓰다

편역자 김동선은 1999년 현대증권 입사 이후 지점, 홍보실, 법인영업부, 금융센터를 거치며 개인·법인 투자자의 자산을 직접 관리해 온 현직 증권맨이다. IT 버블, 금융위기, 팬데믹 급락 등 시장의 극단적 국면을 현장에서 겪은 그는 편역자의 말에서 이렇게 밝힌다. “시장의 기술과 도구는 완전히 바뀌었다. HTS와 MTS, 알고리즘 트레이딩, 실시간 뉴스 피드. 셀든이 살던 시대에는 없던 것들이다. 하지만 그 도구들을 사용하는 사람의 심리는 놀랍도록 같다.” 이론가가 아니라 현장 실무자의 시선으로 고전을 다시 읽은 것이 이 책의 가장 큰 차별점이다.

▼ 종목을 찍어주지 않는 투자서 - “무엇을 하라”보다 “무엇을 하지 마라”

이 책은 어떤 종목을 사야 하는지, 어떤 지표를 봐야 하는지를 알려주지 않는다. 대신 투자자가 자기 자신을 이해하도록 돕는다. 셀든은 책의 마지막에서 다섯 가지 원칙을 제시하는데, 모두 부정의 형태다. 즉각 반응하지 마라, 불안해질 만큼 크게 투자하지 마라, 확신이 없으면 기다려라, 흐름을 거스르지 마라. 이 원칙들은 수익을 극대화하는 방법이 아니라 치명적인 실수를 피하는 방법이다. 투자에서 오래 살아남는 것이 결국 이기는 것이라는 믿음에서 나온, 초·중급 투자자를 위한 실용적 자기 이해의 도구다.

“시장에서 가장 위험한 것은 무지가 아니라 잘못된 확신이다.”
셀든이 100여 년 전에 남긴 이 문장으로 시작해, 같은 자리에서 끝나는 책. - “시장 앞에서 겸손하라.”