스무트-홀리와 트럼프 관세의 구조는 같다. 둘 다 ‘우리 노동자를 지키겠다’는 명분으로 시작했고, 전문가들의 반대를 무시했으며, 상대국의 즉각적인 보복을 불렀다. 결정적인 차이가 하나 있다. 후버는 서명한 뒤 한 발도 물러서지 않았지만, 트럼프는 관세를 협상 카드로 쓴다. ---p. 17

달러 패권의 균열은 단번에 오지 않는다. 파운드도 1914년 이후 30년에 걸쳐 서서히 밀려났다. 그 30년 동안 파운드를 들고 있던 사람들은 매년 ‘아직은 괜찮다’고 느꼈다. 위기는 항상 임계점을 넘는 순간, 갑자기 찾아온 것처럼 느껴진다. 중앙은행들이 달러 대신 금을 사들이는 속도가 빨라질수록, 그 임계점이 가까워지고 있다는 신호로 읽을 수 있다. ---p. 28

제재는 목표를 압박하지만, 그 압박의 부산물은 종종 엉뚱한 곳으로 흘러든다. 에너지 시장이 국경 없이 하나로 연결된 이상, 한 곳을 겨냥한 제재라도 그 파장을 국경 안에 가둘 방법은 없다. 제재를 결정하는 사람과 그 비용을 실제로 치르는 사람이 다르다는 것, 이것이 21세기 경제 전쟁이 남기는 가장 불편한 진실이다. ---p. 68

전쟁 또는 패권 유지 비용이 세입을 초과하면, 화폐를 희석하거나 부채를 쌓는다. 그리고 그 부채의 이자가 다시 새로운 부채를 낳는다. 로마 은화, 스페인 은, 프랑스 국채, 바이마르 마르크, 미국 국채. 수단은 달라도 메커니즘은 1,800년 가까이 바뀐 적이 없었다.
그런데 이 패턴에는 공통된 임계점이 있다. 이자 지출이 세입의 20~25%를 넘으면 부채 사이클이 스스로 강화되기 시작한다. 2025년 미국의 이자 지출은 세입의 약 20%에 도달했다. 임계점의 입구다. ---p. 94

역사적으로 버블이 꺼지는 방식에는 공통된 패턴이 있었다. 금리 인상이 첫 번째 방아쇠다. 1999년 중반 연준이 금리를 올리기 시작하자 ‘값싼 돈’의 시대가 끝났다는 신호가 됐다. 지금 연준이 금리 인하를 미루고 있는 환경은 이와 유사하다.
두 번째 방아쇠는 기대가 현실을 앞질렀다는 것이 드러나는 순간이다. 결국 AI가 모든 산업을 변혁할 것이라는 기대가 현실보다 빠른가가 핵심 질문이다. ---p. 152

인터넷 자체를 만든 사람들이 아니라 시스코, 인텔 같은 인프라 회사들이 1990년대에 가장 큰 수혜를 입었다. 그리고 그 인프라 회사들이 버블 붕괴 이후 25년간 본전에서 헤매는 동안, 아마존과 구글은 인터넷이 깔아놓은 인프라 위에서 천천히 성장해 최대 수혜자가 됐다.
기술혁명의 진짜 수혜자는 기술을 발명한 사람도, 인프라를 가장 먼저 깐 사람도 아닐 수 있다. 인프라가 충분히 보급된 이후에 그 위에서 새로운 비즈니스를 만드는 사람이 가장 오래, 가장 크게 수익을 냈다. ---p. 188

임대차 3법과 베를린 임대료 상한법의 구조적 공통점은 하나다. 시장 균형가격보다 낮은 수준으로 가격을 강제로 억제하면 공급자가 공급을 줄인다는 것이다. 수요는 변하지 않는데 공급이 줄면 가격은 결국 오른다. 그 결과 규제가 보호하려던 사람들은 더 어려워진다. ---p. 225

30개 패턴을 관통하는 공통점이 있다면 이것이다. 공포가 극단에 달할 때 기회가 시작됐고, 탐욕이 극단에 달할 때 위험이 시작됐다. 관세가 보호한다는 믿음이 극단에 달했을 때 교역이 붕괴했고, 집값은 절대 안 내린다는 믿음이 극단에 달했을 때 버블이 꺼졌다. 제재가 상대를 굴복시킬 것이라는 과신이 극단에 달했을 때 제재는 부메랑이 됐다. 극단이 언제 오는지는 알 수 없다. 그러나 극단이 어떻게 작동하는지는 역사가 이미 보여줬다. ---p. 291