엄청난 비극이 지나갔을 때 가장 화려한 미래가 시작된다

미식축구에서 ‘웨스트 코스트 오펜스(West Coast Offense)’ 공격 방법이 처음으로 도입되었을 때 공을 전진시키는 새로운 접근법으로 인해 리그 내에서 힘의 재배치가 이루어졌다. 왜 그럴까? 바로 기존의 수비가 빠르게 그리고 충분히 적응하지 못했기 때문이다. 수비의 실패는 마찬가지로 팀의 공격에도 영향을 미쳐 공격수들이 필드 안으로 들어오지도 못하거나 상대 팀을 따라잡기에 바빠졌다. 그러나 이후 시간이 흐르면서 신기에 가까웠던 공격에 적응을 하기 시작했다. 그 결과 그 영향력을 잃었고 오늘날에는 거의 등장하지 않는 공격법이 되었다.
지금의 세계 경제의 혼란의 가장 큰 문제는 바로 어디서 그리고 왜 이런 문제가 발생되었는지를 전혀 알 수 없는 상태에서 문제를 해결하려고 했던 자만심에서 시작되었다. 시장이 말하는 ‘수수께끼(Conundrum)’에 가까운 징조를 단지 지나가는 ‘신호(Signal)'로 치부하고 너무도 안일하게 대처했기 때문에 호미로 막을 수 있었던 일이 이렇게 커져버린 것이다.
하지만 이제 그 원인과 발원지를 알게 되었고 해결하려는 노력을 전 세계적으로 벌이고 있는 상황이다. 이제 새로운 혼란은 더 이상 우리에게 공포의 대상이 아니라 해결할 수 있는, 풀어갈 수 있는 문제로 인식되고 있다.
이제 우리는 문제를 인식하는 수준을 넘어 문제가 해결된 후의 세상을 준비해야 할 시점에 와 있다. 우리가 마주할 미래는 이제까지 경험해보지 못했던 구조가 될 것이다. 미국이라는 거대한 일극체제에서 전 세계가 함께 이끌 다극체제로 변화하고 있다. 하지만 아직 다극 체제의 힘이 어느 정도일지는 정확히 예측할 수 없지만 미국과 유렵 등지에서 발생한 세계 경제 위기를 극복하기에는 충분하다. 우리가 준비해야 하는 것은 넘어지지도 않을 세계 경제를 일으켜 세우는 방법보다는 해결된 후에 우리가 무엇을 할까를 생각해야 할 때이다.

권력의 이동이 만든 또 하나의 패러다임

2005년 2월 당대 가장 명망 있고 권위 있는 정책 입안자로 불리며 경제를 좌지우지하던 앨런 그리스펀 연방 준비제도 이사회(FRB)는 미국 금리 곡선과 같은 명확한 사실을 두고 한 말 때문에 시장 전체가 요동쳤던 날이 있었다. “세계 채권 시장의 예기치 못한 움직임이 수수께끼로 남아 있다.”
왜 그 명확한 사실을 보고도 시장 동향을 파악할 수 없는지 모두들 당황스러워했다. 이례적인 전 세계 자본 흐름의 원인을 그조차도 파악하기가 쉽지 않았다. 그 원인에 대해서 너무도 많은 의견이 쏟아졌지만 그저 의견일 뿐 모든 상황을 다 설명해주지는 못했다.
당시 신흥 경제국들에게 놀랄 만한 변화가 시작되고 있었다. 갑자기 많은 재산을 상속받거나 복권에 당첨된 사람들처럼 대다수 신흥 경제국들은 늘어가는 대외 준비 자산을 관리할 수 있는 기반 시설과 제도를 보유하고 있지 않았다. 따라서 이들은 자연히 자산 관리에 대해 보수적이고도 신중한 접근법을 채택할 수밖에 없었다. 즉 리스크는 적고 유동성이 좋은 투자를 택했다. 신흥 경제국들 정부는 기본적으로 이들 자금 중 상당 부분을 미국의 고정수익 상품, 특히 미 재무부 채권에 투자했다. 신흥 경제국의 매입세는 미국 재무부 채권 가격의 상향 압력으로 작용했고, FRB가 연방기금 금리를 크게 높였음에도 불구하고 수익률은 더욱 떨어졌다. 쉽게 말해 미국과 신흥 경제국의 자산 가치가 동시에 사리지는 기현상을 만들어낸 것이다. 이런 말도 안 되는 악순환이 몇 년간 전 세계 경제 속에서 보이지 않는 손으로 작용하고 있었다.
하지만 이제 이런 변화 속에서 신흥 경제국은 많은 경험을 하게 되었고 덕분에 기반 시설과 제도를 갖출 수 있는 여력을 갖게 되었다. 신흥 경제국은 이제 채무국에서 채권국으로서의 역할을 서서히 준비하고 있다. 세계 통화(달러, 엔화, 유로 등) 덕분에 세계 중심 체제에 접근하였고 ‘국부펀드’를 설립하여 과거의 단순한 이익 중심의 투자를 벗어나 미래를 지배할 수 있는 활로에 과감히 투자를 하고 있다. 이제 신흥 경제국들은 ‘자국민들의 동의’만 받으면 얼마든지 세계 경제의 주류 역할을 할 수 있는 단계까지 와 있다.

손가락을 보지 말고 달을 보라 : 돈을 생각하지 말고 다음 세대를 생각한다

마키아벨리(Machiavelli)가 말했듯이 변화를 반기는 사람은 없다. 하지만 미래를 내다보면 정부, 기업, 그리고 개인은 불편한 변화를 받아들여야만 한다. 이것이 이해의 폭을 넓히는 근간이기 때문이다.
그러므로 오늘날 투자자가 답해야 할 문제는 왜 평소 효율적인 시장이 구조적인 변화에는 한 발 늦게 대응하는지가 아니다. 왜 투자자의 대응이 가지각색인가도 아니다. 중요한 것은 변화로부터 어떤 결과가 도출될 것인가 하는 점이다.
신흥 경제국들은 과거와는 다른 부의 축적을 이뤄나갈 것이다. 일극 체제 속에서는 우발적인 이득을 통한 안정적인 보유 자산으로 만드는 과정을 중시했지만 다음 세대를 이끌어갈 신흥 경제국은 자산을 다음 세대를 위해 적절히 관리?유지하고 늘여가야 할 비축 자산의 일부로 간주하고 활동을 한다. 이러한 방향은 한 기업의 방향이 아니라 정부 차원에서 지원되고 시장 경제를 회복시키는 과정을 통해 깨달아지는 결과가 되었다.

이제부터 월스트리트뿐만 아니라 전 세계에 구조 조정을 위한 감원 한파가 불어닥칠 것이다. 이런 과정은 정부뿐만 아니라 규제 단체의 이목도 끌게 될 것이고 경제 위기는 끝나지 않은 것처럼 여겨질 것이다. 그러나 궁긍적으로는 이와 같은 후퇴가 경기 순환의 일부임이 드러날 것이다. 이러한 현상의 장기적인 원동력은 적절한 실행과 지원만 뒷받침된다면 충분히 견딜 수 있다. 앞으로 얼마간의 어둠이 시장을 뒤덮고 있을 것이다. 하지만 뜨거운 태양은 어둠 끝에서 떠오른다.