PART 01 재무관리 개요

Chapter 01 재무관리의 개요 4
section 1 기업 5
1. 개요 5
2. 이해상충과 기업지배구조 6
3. 환경?사회?지배구조(ESG) 요인 8
section 2 재무경영자 및 재무관리의 목표 11
1. 재무경영자 11
2. 재무관리의 목표 12
연습문제 16
연습문제 해답 18

Chapter 02 재무제표 분석 20
section 1 재무제표 21
section 2 재무비율 분석 26
1. 수익성 분석 26
(1) 총자산순이익률 _ 27 (2) 자기자본순이익률 _ 29
(3) 매출액순이익률 _ 30
2. 성장성 분석 30
(1) 매출액증가율 _ 31 (2) 총자산증가율 _ 31
(3) 순이익증가율 _ 32
3. 활동성 분석 32
(1) 매출채권회전율 _ 32 (2) 재고자산회전율 _ 33
(3) 유형자산회전율 _ 34 (4) 총자산회전율 _ 35
4. 유동성 분석 36
(1) 유동비율 _ 36 (2) 당좌비율 _ 36
(3) 순운전자본구성비율 _ 37
5. 레버리지 분석 37
(1) 부채비율 _ 38 (2) 자기자본비율 _ 38
(3) 이자보상비율 _ 39 (4) 비유동비율 _ 39
(5) 비유동장기적합률 _ 40
6. 시장가치 분석 40
(1) 주가수익비율 _ 40 (2) 주가장부가비율 _ 41
연습문제 45
연습문제 해답 47

PART 02 가치평가

Chapter 03 화폐의 시간가치 52
section 1 현재가치와 미래가치 53
1. 화폐의 시간가치 53
2. 미래가치 53
3. 현재가치 56
section 2 영구연금 59
section 3 연금의 현재가치와 연금의 미래가치 63
1. 연금의 현재가치 63
2. 연금의 미래가치 65
section 4 복리기간과 연실효이자율 66
연습문제 72
연습문제 해답 74

Chapter 04 채권 및 주식 가치평가 78
section 1 채권가치평가 79
1. 채권평가모형 79
2. 채권수익률 79
section 2 주식가치평가 85
1. 배당할인모형 86
(1) 항상성장모형 _ 87 (2) 제로성장모형 _ 88
(3) 2단계배당할인모형 _ 89 (4) 주가와 성장기회 _ 90
2. EVA모형 92
연습문제 97
연습문제 해답 99

PART 03 투자의사결정

Chapter 05 자본예산: 투자결정기준 104
section 1 자본예산의 개요 105
section 2 투자결정기준 106
1. 순현가(NPV)법 106
(1) 순현가법의 개념 _ 106 (2) 순현가법의 평가기준 _ 109
(3) 순현가법의 특징 _ 110
2. 내부수익률(IRR)법 111
(1) 내부수익률의 개념 _ 111
(2) 내부수익률법의 평가기준 _ 113
(3) 내부수익률의 장점 _ 114
(4) 내부수익률의 문제점 _ 114
3. 수익성지수(PI)법 120
(1) 수익성지수의 개념 _ 120 (2) 수익성지수의 평가기준 _ 120
(3) 수익성지수의 장점 _ 121 (4) 수익성지수의 문제점 _ 121
4. 회수기간법(payback period) 123
(1) 회수기간법의 개념 _ 123 (2) 회수기간법의 평가기준 _ 123
(3) 회수기간법의 장점 및 문제점 _ 124
5. 평균회계이익률(AAR)법 125
(1) 평균회계이익률법의 개념 _ 125
(2) 평균회계이익률법의 평가기준 _ 125
(3) 평균회계이익률법의 장점 및 문제점 _ 126
연습문제 129
연습문제 해답 132

Chapter 06 자본예산: 투자의사결정 136
section 1 현금흐름의 추정 137
1. 현금흐름 추정 시 고려사항 137
(1) 감가상각비 _ 137
(2) 이자비용과 배당금 등 금융비용 _ 137
(3) 매몰비용 _ 138 (4) 기회비용 _ 138
(5) 잠식비용 _ 139 (6) 자본적 지출 _ 139
(7) 법인세 절세효과 _ 139 (8) 순운전자본 _ 140
2. 현금흐름의 추정 140
(1) 최초 투자 시의 현금흐름 _ 140
(2) 투자기간 중의 현금흐름 _ 141
(3) 투자종료 시점의 현금흐름 _ 142
section 2 투자기간이 다른 경우의 자본예산 143
1. 반복투자가 불가능한 투자안 143
2. 반복투자가 가능한 투자안 144
(1) 최소공배수 접근법 _ 145 (2) 연간등가가치 접근법 _ 146
section 3 자본제약하의 자본예산 149
연습문제 152
연습문제 해답 155

Chapter 07 불확실성하의 투자결정 158
section 1 기대수익률과 위험 159
1. 개별자산의 기대수익률과 위험 159
(1) 개별자산의 기대수익률 _ 159 (2) 개별자산의 위험 _ 160
2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험 160
(1) 포트폴리오의 기대수익률 _ 160
(2) 포트폴리오의 위험 _ 161
(3) 포트폴리오의 위험분산 _ 163
3. 체계적 위험의 측정 168
(1) 개별자산의 체계적 위험 _ 168
(2) 포트폴리오의 체계적 위험 _ 169
section 2 자본자산가격결정모형(CAPM) 170
section 3 위험투자안 평가 175
1. 균형기대수익률 175
2. 위험투자안 평가 176
3. 실물옵션을 이용한 투자안 분석 178
(1) 실물옵션의 개요 _ 178
(2) NPV와 이항옵션가격결정모형을 이용한 가치평가 _ 179
(3) 실물옵션 사례 _ 181
APPENDIX: 공분산 185
연습문제 188
연습문제 해답 191

Chapter 08 손익분기점 및 레버리지 분석 194
section 1 손익분기점 분석 195
section 2 레버리지 분석 198
1. 영업레버리지 198
2. 재무레버리지 201
3. 결합레버리지 202
연습문제 208
연습문제 해답 211

PART 04 자본구조와 배당정책

Chapter 09 자본비용 216
section 1 자기자본비용 217
1. 증권시장선 217
2. 배당할인모형 218
3. 우선주의 자본비용 219
section 2 타인자본비용 220
section 3 가중평균자본비용 223
1. 가중평균자본비용의 개념 223
2. 가중평균자본비용과 투자안의 자본비용 224
section 4 발행비용 226
1. 자본비용에서 조정하는 방법 226
2. 현금흐름에서 조정하는 방법 227
APPENDIX: 비상장기업의 베타 231
연습문제 234
연습문제 해답 235

Chapter 10 자본구조이론 236
section 1 전통적 접근법 237
section 2 MM(1958)의 자본구조이론: 무관련이론 238
1. 명제 Ⅰ 239
2. 명제 Ⅱ 241
3. 명제 Ⅲ 242
section 3 MM(1963)의 자본구조이론: 수정이론 245
1. 명제 Ⅰ 245
2. 명제 Ⅱ 247
3. 명제 Ⅲ 248
section 4 MM(1958, 1963)과 CAPM(1964)의 결합 250
section 5 최적자본구조 가능성에 대한 이론 256
1. 파산비용과 최적자본구조 256
2. 대리인비용과 최적자본구조 257
(1) 자기자본 대리인비용 _ 258 (2) 타인자본 대리인비용 _ 258
(3) 대리인비용과 최적자본구조 _ 259
3. 우선순위이론 260
연습문제 262
연습문제 해답 266

Chapter 11 배당정책 270
section 1 배당측정지표와 배당절차 271
1. 배당측정지표 271
2. 배당절차 272
section 2 배당정책과 기업가치 274
1. 배당정책의 무관련성: MM이론(1961) 274
2. 고객효과 277
3. 자가배당 278
4. 정보효과 278
5. 고배당정책 선호 요인 279
(1) 현재소득에 대한 선호 _ 279 (2) 대리인 비용의 감소 _ 279
6. 저배당정책 선호 요인 280
(1) 세금 _ 280 (2) 발행비용 _ 281
section 3 유사배당 283
1. 자사주매입 283
2. 주식배당 285
3. 주식분할 286
연습문제 289
연습문제 해답 291

PART 05 재무관리의 기타 주제

Chapter 12 인수합병 296
section 1 인수합병의 개요 297
1. 인수합병의 개념 297
2. 인수합병의 이득과 비용 298
(1) 인수합병의 이득 _ 298
(2) 현금으로 지불한 인수합병의 비용 _ 298
(3) 주식으로 지불한 인수합병의 비용 _ 299
section 2 인수합병의 공격전략과 방어전략 300
1. 인수합병의 공격전략 300
(1) 주식매집전략 _ 300 (2) 백지위임장경쟁전략 _ 301
(3) 주식공개매입전략 _ 301
2. 인수합병의 방어전략 302
(1) 정관개정을 통한 방어전략 _ 302
(2) 재무구조조정을 통한 방어전략 _ 303
(3) 사업구조조정을 통한 방어전략 _ 304
(4) 기타 인수합병 방어전략 _ 304
연습문제 310
연습문제 해답 312

Chapter 13 파생상품: 선물 314
section 1 선물의 개요 315
1. 선물의개념 315
2. 선물의 기능 318
(1) 가격예시 _ 318 (2) 헷징 _ 318
(3) 투기 _ 319
3. 선물의 종류 319
section 2 KOSPI200선물 323
1. KOSPI200선물의 개요 323
2. 증거금과 일일정산 326
section 3 KOSPI200선물의 가격결정 331
1. KOSPI200선물 이론가격 331
2. KOSPI200선물 차익거래전략 334
(1) 매수차익거래전략 _ 334 (2) 매도차익거래전략 _ 335
section 4 KOSPI200선물 헷지전략 338
1. 헷지전략의 개요 338
2. 헷지계약수 339
3. 매도헷지 340
4. 매수헷지 341
연습문제 342
연습문제 해답 344

Chapter 14 파생상품: 옵션 346
section 1 옵션 347
1. 옵션의 개념 347
2. 옵션의 분류 348
3. KOSPI200옵션의 개요 350
(1) KOSPI200옵션 거래명세 _ 350
(2) KOSPI200옵션시세 _ 352
section 2 옵션거래전략 355
1. 단순거래전략 357
(1) 콜옵션 매수 _ 357 (2) 콜옵션 매도 _ 359
(3) 풋옵션 매수 _ 360 (4) 풋옵션 매도 _ 362
2. 헷지거래전략 363
(1) 커버드콜 _ 363 (2) 방어적 풋 _ 365
3. 풋-콜등가정리 366
section 3 옵션가격결정모형 368
1. 이항옵션가격결정모형(BOPM) 368
(1) 콜옵션의 경우 _ 368 (2) 풋옵션의 경우 _ 372
2. 블랙-숄즈옵션가격결정모형(BSOPM) 373
APPENDIX: 추적포트폴리오를 이용한 BOPM 도출 381
1. 콜옵션 381
2. 풋옵션 382
연습문제 385
연습문제 해답 387

Chapter 15 국제재무관리 390
section 1 환율과 외환시장 391
1. 환율 391
2. 현물환시장 392
3. 선물환시장 392
(1) 일반선물환거래 _ 393
(2) 차액결제선물환(NDF)거래 _ 393
section 2 구매력평가이론 394
1. 절대적 구매력평가이론 394
2. 상대적 구매력평가이론 395
section 3 이자율과 환율 396
1. 피셔효과 396
2. 국제피셔효과 398
3. 이자율평가이론 399
section 4 환위험 헷지 403
1. 선물환시장을 이용한 헷지 403
2. 단기금융시장을 이용한 헷지 404
section 5 환위험과 국제투자결정 405
연습문제 409
연습문제 해답 411

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