2003년 이후 개인 투자자와 외국인투자자의 순매수 상위 종목의 수익률을 조사해보면, 개인투자자들이 투자한 종목의 수익률이 시장(KOSPI) 수익률보다 낮은 것을 쉽게 발견할 수 있다. 다시 말해 외국인투자자들이 매수한 종목은 대부분 시장수익률을 상회한 반면, 개인투자자들이 매수한 종목은 시장수익률을 하회한 경우가 잦았다. 개인투자자들이 매수한 종목의 수익률이 시장수익률을 크게 하회한 이유는 무엇일까? 그 이유는 개인투자자의 순매수 상위 종목의 리스트를 보면 쉽게 알 수 있다. 이는 기업의 내재가치보다는 기업의 이름값에 너무 집착해 투자했기 때문이다. -p.34

고물가·고금리로 엉망이 된 우리나라 주식시장은 설상가상으로 1990년 8월의 걸프전으로 국제 유가가 급등하고, 1990년 초부터 시작된 일본 주식시장의 붕괴가 끝없이 이어진 충격으로 결국 1992년 8월 코스피지수는 459포인트까지 떨어지고 말았다. 외국인에게 주식시장을 개방하는 등 적극적인 증시 부양 정책을 연이어 내놓았지만, 주식시장의 추세를 돌려놓기에는 역부족이었다. 시장 개방 이후 외국인투자자들이 자산가치에 비해 주가가 낮게 형성된 우량 종목을 중심으로 적극적으로 주식을 매수했지만, 주식시장에 실망한 우리나라의 개인투자자들이 주식을 계속 매도한 데다 기업 실적마저 고금리의 영향으로 부진했기 때문이었다. -p.86

2000년대 초 우리나라 주식시장이 긴 시간 동안 부진했던 이유는 크게 3가지 요인으로 정리할 수 있다. 소비 위축, 투자 감소, 테러와의 전쟁으로 이 가운데 주가 폭락으로 시작된 전 세계의 소비 위축은 다른 2가지의 요인을 합친 것보다 더 큰 충격을 미쳤다. 주가 폭락시 코스닥시장의 하락률이 나스닥시장보다 더 컸으며, 코스닥시장의 거래대금 중에 개인투자자들의 비중은 90% 이상으로 그 충격은 더 컸다. -p.116

물가 상승과 경상수지의 악화는 주식 매도시 중요한 지표라는 점을 감안할 때 2015년을 전후한 변화의 가능성은 반드시 유념해둬야 한다. 지금까지 투자자들이 우리나라의 물가에 대해서만 관심을 가졌다면, 이제부터는 중국의 물가 수준에 대해 지속적으로 관심을 가져야 할 것이다. 이는 매일 중국의 물가에 신경을 쓰라는 뜻이 아니라 적어도 1∼2개월에 한 번 정도는 중국 물가 수준이 과거에 비해 어느 정도까지 올랐는지 유심히 살펴보라는 말이다. 우리나라의 통계청 사이트(www.nso.go.kr)와 중국의 국가통계국 홈페이지(www.stats.gov.cn/english/index.htm)를 ‘즐겨찾기’에 등록해놓고 살펴본다면 경제의 장기적인 추세를 충분히 살펴볼 수 있을 것이다. -p.169

경기 변화에 대한 소비자들의 움직임을 보여주는 소비자기대지수와 주식형 펀드로의 자금 유입 동향을 살펴보면, 소비자들의 심리가 낙관적으로 변화할 때 주식형 수익증권의 잔고가 빠르게 늘어나는 것을 쉽게 발견할 수 있다. 경기선행지수가 주식시장의 움직임을 반영하는 또 다른 이유는 기업 실적에 대한 강력한 선행성 때문이다. 예를 들어 경기가 회복되는 초기에는 기업 실적이 오히려 더 나빠지지만, 경기가 본격적인 회복세를 보이면서부터는 기업 실적이 서서히 개선되는 모습을 볼 수 있다. -p.181

통화 정책의 변화에 따른 경기순환을 살펴보기 위해서는 우리나라보다 미국의 정책금리에 대해 먼저 살펴봐야 한다. 대개 우리나라 정책금리는 미국의 정책금리에 뒤따라 움직이는 경우가 많고, 미국의 정책금리의 변화가 세계 채권시장에 즉각적인 영향을 미치기 때문이다. 미국 시장금리에 우리나라의 채권금리가 동조화되는 이유는 무엇보다 미국이 세계 금융시장에서 압도적인 힘을 발휘하기 때문이다. 특히 미국이 ‘달러’라는 기축통화를 장악하고 있어 경상수지 적자를 무제한적인 국채 발행으로 메울 수 있다는 것도 미국 연준의 영향력을 확대시키는 요인으로 작용하고 있다. -p.228

2010년을 전후해 중국의 인플레이션 압력이 완화되고, 미국의 메아리붐 세대가 주택시장의 전면에 나서면 주식시장은 다시 상승국면에 복귀할 가능성이 높다. 따라서 긍정적인 인구 구성과 중국 결제의 회복 등에 힘입어 우리나라의 주식시장은 2015년까지 상승 추세를 지속할 것으로 예상되므로 주식시장에 대해 인내심을 갖고 장기적인 관점에서 비중을 늘려나가는 것이 바람직하다. -p. 275