오비맥주 인수로 우리나라에 진출한 세계 최대의 사모투자펀드 KKR
― 그들은 어떻게 글로벌 기업 인수금융 시장의 최강자가 되었는가?

KKR은 1976년 설립된 후 사모투자펀드의 일종인 LBO 펀드를 발전시키며 지금까지 기업 인수금융 시장을 선도하고 있다. KKR은 대규모 부채를 통해 기업을 인수하면서(LBO, Leveraged Buyout) 경영자를 소유주로 만들어 동기를 부여하고 기업의 성과를 철저히 모니터링하는 방식으로 1980년대에 LBO의 방향과 규모를 정점으로 끌어올렸다. KKR의 목표는 자산의 장기가치를 키워 최대의 투자수익을 얻는 것이었고, KKR의 자금조달은 전체 M&A 시장에서 작은 부분을 차지하지만 막대한 영향력을 발휘해왔다.
이 책의 저자들은 KKR의 컨설턴트로서 그 역사를 정리하는 작업을 하면서 KKR의 구성원과 투자자, 학자에 대한 다양한 인터뷰와 내부 자료에 깊숙이 접근할 수 있는 특권을 얻었는데, 이 책은 그 결과물을 좀 더 대중적인 시각에서 정리한 것이다.
KKR은 구조조정과 자산매각을 통해 인수한 기업의 거품을 제거하고 회생시키는 전략을 썼다. 이 과정에서 노동자들의 저항과 정치적 논란, 수많은 비판을 불러일으킨 반면 방만한 경영과 경기침체로 위기에 빠진 기업을 파산에서 구하고 기업가치를 극대화하는 효과적인 금융기법과 시스템을 창조했다는 평가를 받고 있다.
이 책은 KKR의 기업인수 사례를 통해 LBO라는 현대 경제사의 중요한 부분을 살펴본다.
금융혁신가로서의 KKR에 초점을 맞춰 금융공학이 어떻게 국가경제의 활력을 되살리는 데 도움이 되었는지를 보여준다. 또한 KKR이 금융기법상의 부채에 대한 일반적인 관점을 바꾸고 기업회생의 모델을 정립했음을 밝히고 있다.

KKR의 내부 자료와 다양한 인터뷰를 통해 KKR의 금융기법과 업무수행 방식을 생생하게 밝힌다!

이 책의 1장은 미국의 기업지배구조와 경영권시장이 형성된 과정과 1980년대의 적대적 M&A 규제에 따라 ‘백기사’ 역할을 수행하던 LBO 펀드가 ‘기업사냥꾼’과 함께 침체기에 들어선 과정을 소개한다.
2장은 KKR이 LBO의 선구자로서 시장 초기에 기업 인수금융기법을 발전시켜 나가는 과정을 소개한다. 특히 보험사와 정크본드를 통해 차입금을 조달하는 메자닌(mezzanine)금융의 탄생과정을 보여준다.
3장은 KKR과 전문경영진의 관계(스톡옵션 포함)와 LBO 이후 인수금융 차입금을 상환하기 위한 사업·재무구조조정 기법을 소개한다.
4장은 레버리지의 후유증으로 파산위기에 처한 기업에 대해 KKR이 행한 자기자본 확충과 재무구조조정 과정을 RJR 내비스코의 사례를 중심으로 다룬다.
5장은 KKR의 조직구성과 전문인력에 대한 인사관리체계를 소개한다.
6장은 레버리지에 대한 규제가 강화되고 LBO 시장 내에 경쟁이 심화된 후 KKR이 합작투자 및 투자전략을 다양화해 선도지위를 유지해가는 과정을 소개한다.

이를 통해 1980년대 말 레버리지 규제로 위축되었던 LBO 거래가 1990년대에 부활할 때까지 오랜 시간이 걸리지 않았으며, KKR은 경기변동을 고려해 레버리지를 합리적으로 조절했고, 빌드업(buildup) 전략을 구사해 현재의 기업인수목적회사(SPAC)의 기원이 되었음을 알 수 있다.