주식은 위험한 투자 종목이라는 인식이 있었지만, 시간이 지나면서 다른 유가증권보다, 심지어 금보다 수익률이 더 좋았다. 200여 년(1802~2002년) 동안 주식은 연평균 6. 6%의 수익률을 올렸는데 채권 수익률은 3. 6%, 금은 0. 7%에 불과했다. 이는 미국만이 아닌 전 세계적인 현상으로, 장기적 실질 수익률로는 주식시장을 이길 수 없다. 단기적 수익률은 변동적일 수 있지만, 예측 불가능한 수준은 아니다. 그럼에도 대다수 사람은 다른 유가증권, 심지어 안전하다고 생각하는 종목의 상황도 주식과 별반 다르지 않다는 사실을 잘 모른다. 예를 들어 채권도 단기 수익률은 변동성이 크다. 투자자나 금융자산 관리사 모두 장기 수익률 측면에서는 주식을 가장 선호하지만, 주식이 매력적인 투자 종목인 이유는 이것 하나만이 아니다. 말 그대로 미국 주식시장에서만 상장기업이 수천 개나 되므로 선택지가 매우 다양하다. 따라서 포트폴리오 다각화에 큰 도움이 된다. 다양한 정보를 손쉽게 이용할 수 있어서 기술적, 역사적, 분석적 자료를 바로 찾을 수 있다. 따라서 큰 수고를 들이지 않고도 자신이 투자한 종목에 대한 정보를 손쉽게 추적할 수 있다.
---「001 주식시장」 중에서

투자 및 경제 분석가는 다음번 거품을 사전에 예측하려 한다. 또 거품이 꺼지기 바로 직전 순간을 딱 집어 포착하려고 한다. 개중에는 성공하는 사람이 있을 수 있다. 그러나 사실 그런 예측은 단순한 어림짐작에 불과하며 근거 없는 예언과 다를 바가 없다. 현실적으로 거품은 꺼지고 나서야 거품이었음을 알게 된다. 일이 터지고 나서 알아봐야 아무 소용도 없고, 투자 기회는 이미 날아간 후라는 의미다. 그러나 그렇다고 해서 시장 가격 변동이 정상 수준을 넘어섰다는 신호까지 포착하지 못한다는 의미는 아니다. 자산 가격이 급상승했다고 이를 전부 비현실적인 현상으로 보는 것도 타당하지 않다. 투자 열기 속에 해당 자산의 가치가 진짜로 상승하는 경우도 얼마든지 있다. 거품 시기에도 손해를 보지 않는다는 말은 복권에 당첨된다는 말과 다를 바 없다. 천운을 타고난 극소수를 제외하고 대다수 투자자는 그런 행운을 얻기 어렵다. 앞으로 가격이 얼마나 오를지, 거품이 얼마나 빨리 팽창할지, 거품이 얼마나 오래갈지 등등은 예측이 거의 불가능하다. 거품기에는 주가가 오르내리더라도 좀 더 길게 보면 역시 주식시장에 참여하는 쪽이 이득이다.
---「008 거품」 중에서

가치투자자는 맞춤한 거래 대상을 열심히 찾아다닌다. 성장주 투자자에 비해 이들은 매출액, 이익, 현금흐름 같은 자료를 이용해 기업을 분석하는 일에 훨씬 더 집중하는 경향이 있다. 실제로 가치투자자는 현 주가에는 관심을 두지 않을 때가 종종 있다. 현 주가는 기업가치와 아무런 관계가 없기 때문이다. 그보다 가치투자자가 중시하는 요소는 이익 잠재력 부분이고, 이런 기준으로 가치가 높은 종목을 매수해 보유하려고 한다. 가치투자자는 관심이 있는 종목이 있으면 사전 조사를 철저히 하고 행동에 나서기 때문에 주가 변동의 파고 정도는 감수하려 한다. 이미 확실히 자리 잡은 업종 중에서도 예전만큼은 인기가 없으나 성장에 대한 기대 수준은 낮고 실적은 좋은 곳이라면 가치주로 고려해볼 만하다. 성장률이 낮다고 해서 전혀 성장하지 않는다는 의미는 아니라는 점을 명심하라. 인기가 좋은 신흥 업종에 속한 기업보다 성장률이 낮다는 의미일 뿐이다. 경제 상황이 불확실한 시기에도 가치주는 꿋꿋이 버틴다.
---「028 가치주」 중에서

예를 들어 이익률이 3%로 하락했던 1개 분기만 제외하고 한 기업의 과거 5년 동안 이익률이 평균 10%였다고 해보자. 이는 같은 기간에 이익률이 3%에서 20% 사이를 오르락내리락했지만, 평균적으로는 동일하게 이익률이 10%였던 기업과는 의미가 다르다. 첫 번째 사례는 기업이 안정적이며 신뢰할 만한 수익성을 보인 셈이다. 따라서 잠재적 투자 상품으로서 매우 바람직한 요소이다. 두 번째 사례는 변동성이 크고 예측 불가능한 이익률로서 이는 기업의 재무 건전성을 해치는 불안 요소일 수 있다. 이익률이 꾸준히 하락하는 패턴이라면 이는 기업의 부채가 계속 증가하거나 시장 점유율이 줄고 있음을 나타내는 신호일 수 있다. 또 이 기업의 이익률을 동종 업계 평균 이익률과 비교할 수도 있다. 업계 평균에서 크게 벗어나는 수치가 나오는 경우 현명한 투자자라면 그 이유가 무엇인지 알 수 있을 것이다.
---「049 투자자가 알아야 할 수치 자료」중에서

투자 계획을 수립할 때는 자기 자신을 아는 일이 필수적이다. 자신에게 좋은 일이 다른 사람에게는 실이 될 수도 있다. 내재적 변동성을 고려한다면 주식투자를 할 때 본인의 장기적 목표를 확실히 인지하고, 또 감당할 수 있는 위험 수준이 어느 정도인지도 반드시 알아야 한다. 그리고 처음에 수립한 투자 계획 및 전략을 재검토해야 한다. 이미 투자했는데 이후로 전개되는 시장 변화를 감당할 수 없다고 판단되면 자신의 전략을 재검토할 필요가 있다. 투자 계획을 확정하지 않았더라도 애초의 전략을 변경해야 하는 이유에 대해서는 분명히 인지하고 있어야 한다. 그래야만 환멸감과 좌절감 그리고 실망감을 느낄 확률이 줄어든다. 어떤 위험이라도 감내할 생각이 아니라면 기대 수익률을 15%로 잡는 자체는 너무도 비현실적이다. 일단 여러 면에서 자신에게 적합한 투자 전략을 수립했으면 이미 확정한 전략을 놓고 자꾸 반추하는 식의 이런저런 사후 억측은 불필요하다. 전략 재평가가 필요하다는 판단이 설 때까지는 기존 전략을 고수하라. 자신의 전략이 군중의 행동에 휘둘리는 일은 없어야 한다. 본인의 투자 방식과는 관계없이, 건전한 재무 전략 및 관리를 통해 꾸준히 실적을 올리는 초우량 기업을 선택한다면 투자에 성공할 확률이 매우 높다.