니커보커 신탁회사의 파산은 공황의 끝이 아니라 시작일 뿐이었다. 이 공황은 그동안 시끌벅적하게 급속한 성장세를 보였던 한 국가 전체를 20세기 벽두부터 통째로 집어 삼켰다. 니커보커 신탁회사가 문을 닫은 뒤에도 다른 은행과 신탁회사의 예금 인출 사태는 줄어들지 않았다. 이 중 몇몇 회사는 하인즈-모스 사건에 연루되었다. 뉴욕을 비롯한 다른 지역에서도 은행마다 문 앞에 사람들이 줄을 섰고 늘어선 행렬이 몇 블록 너머까지 이어졌다. 월스트리트 전체가 공포의 도가니였다. 이후 며칠 지나지 않아 현금 부족 현상이 나타났고, 은행이 줄줄이 파산했으며 주식시장은 곤두박질쳤고, 뉴욕 시 전체가 파산의 벼랑 끝으로 몰렸다. 날카로운 통찰력과 냉정함을 잃지 않은 몇몇 소수의 핵심 금융업자와 정부 관료만이 다가오는 광풍 속을 헤치며 길을 찾아 나갔다. 나라 전체가 찰스 바니처럼 자신감을 잃었다. 이를 되찾기 위한 지도력과 용기가 절실히 요구되었다.--- p.35

1907년 10월 미국의 금융시장은 기업의 통상적인 흐름과 성장에 필요한 유동자본을 대느라 녹초가 되었고 극심한 긴장 상황이 나타났다. 주식시장은 다시 폭락했고 실질적으로 모든 사업 분야에서 주당 가치가 심각한 손해를 입었다. 금융시장의 금과 현금 유동성이 점점 악화되면서 금리는 나선형으로 상승세를 보였다. 경제학자 오델과 웨이든미어는 다음과 같이 지적했다. “뉴욕 자금시장은 1907년 가을로 접어들면서 금 보유고가 부족현상을 보였고, 일시적으로 지나갈 수도 있었을 충격에도 쉽게 흔들렸다.” 미국의 유동성 압박은 세계 다른 지역에서도 감지되었다. 암스테르담과 함부르크의 금융기관이 붕괴 위기에 내몰리면서 미국 주식을 팔았다. 1893년 이후 엄청난 경제 팽창의 동력이 되었던 기업 투자자의 자신감은 조사, 소송, 행동주의 대통령의 규제 강화 등으로 타격을 입었다. 한마디로 말해서 1907년 3분기 동안 불안정한 하락세를 보였던 자산 가격은 미국 경제의 심각한 문제를 드러냈다. 초특급 폭풍의 검은 구름이 수평선 가까이 몰려오고 있었다.--- p.86-87

1907년의 사건을 살펴보면 이러한 일곱 가지 요인이 상호 상승작용을 일으키는 것을 알 수 있다. 급속한 성장은 낙관론을 가져오고 이 낙관론 덕분에 일정 기간 동안 더 높은 성장을 이룩한다. 정보가 불충분하기 때문에 낙관론이 더욱 탄력을 받고 집단행동은 지연된다. 불완전한 정보와 낙관론이 팽배한 상황에서 사람들은 실질적인 충격이 일어났을 때 이 충격이 금융 시스템에 미치는 효과를 과소평가하는 경향을 보인다. 실질적인 충격, 충격 흡수장치의 부재, 집단행동의 결여 등이 한데 결합하여 불안정한 상황을 더욱 악화시킨다. 이들 요인은 경제에 생겼다가 사라졌다가 한다. 어느 시점이든 이들 요인 중 몇 가지는 분명히 존재하며, 이런 요인이 몇 가지 개별적으로 존재하는 것으로는 금융시장 불안을 야기하기에 충분하지 않다. 사실 위기를 불러오는 것은 이러한 힘 가운데 몇 가지 또는 모든 힘이 한곳에 수렴하는 경우다. 따라서 1907년 공황은 우리에게 교훈을 주기도 하지만 아울러 행동에 나서기 위한 통찰력을 제공하기도 한다. 투명성, 의사결정권자에 대한 피드백, 집단행동의 격려, 세계 금융제도의 안전 완충장치 설립, 유권자에게 봉사하는 지도자의 의무가 얼마나 중요한지 일깨워 준다.