숲을 보는 전략은 일부 변수가 발생해도 큰 틀에서는 실패하지 않는다고 믿는다. 2020년 초부터 지구촌 전 지역을 강타한 코로나 팬데믹의 영향으로 세계 경제는 급격한 위기에 봉착했고, 이를 해결하기 위하여 세계 각국은 유동성을 단기간 내에 확대하여 이 위기에 대처했다. 이러한 대처는 그 시기에 불가피한 수단으로 여겨졌었다.
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예금은 은행이 파산하는 경우에 예금보험공사가 5천만 원까지 보장해준다. 채권은 예금자보호법 대상이 아니다. 그러면 더 위험한 것 아닌가? 회사채의 경우 그 채권을 발행한 회사가 부도가 나면 그 돈은 다 날아가는 것이니 말이다. 그런데 국채는 정부가 발행하는 것이다. 이론적으로 은행은 파산할 수 있지만 정부는 파산할 수 없다. 그러므로 국채가 더 안전하다.
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연준은 정책 금리 인상으로 물가안정인 목표를 어느 정도 달성된 상황에서 노동 시장이 악화될 때 금리 인하를 하게 된다. 즉 금리 인하를 통해 노동 시장 악화를 막고자 하는 것이다. 따라서 최근의 노동 시장 데이터가 약세를 보였기 때문에 연준이 금리 인하를 시작했다. 노동 시장 데이터가 약세를 보이면 연준이 금리 인하를 시작했다. 이런 메커니즘을 알고 있으면 시장이 매일 움직이는 것에 너무 혼란스러워하지 않아도 된다.
--- pp.71-72

TMF와 같은 채권 파생 상품은 큰 수익을 기대할 수 있지만, 그만큼 리스크가 크고 단기 변동성에 취약하다. 금리 변동을 정확히 예측하기 힘든 상황에서, 이런 파생 상품은 신중하게 접근해야 한다. 대부분의 투자자에게는 장기적인 안정성을 추구하는 개별 국채나 일반 채권 ETF가 더 적합하다.
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예를 들어, 금리가 4%를 초과할 때는 TLT(장기채)의 비중을 늘려 금리 하락 시 얻을 수 있는 이익을 극대화했다. 반면 금리가 3.5% 이하로 내려갔을 때는 장기채의 비중을 줄이고, 단기채로 비중을 옮기는 방식으로 손실을 줄였다. 이렇게 반복된 조정은 포트폴리오의 변동성을 낮추고, 수익을 극대화하는 데 중요한 역할을 했다.
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따라서 금리가 떨어질 것으로 예상된다면 긴 듀레이션 채권에 투자하여 수익을 극대화할 수 있다. 반대로 금리가 오를 것으로 예상된다면 짧은 듀레이션 채권으로 리스크를 줄이는 것이 좋다. 이후
경제 사이클이 바닥에 도달했을 때는 하이일드 채권으로 전환하고 듀레이션을 조정하면 경기 회복 국면에서 더 큰 수익을 기대할 수 있다.