화폐가 발명되기 훨씬 전부터 인간은 거래를 했다. 메소포타미아의 상인들은 기원전 3000년경 점토판에 보리와 은의 거래 내역을 새겨 넣었다. 이집트의 서기관들은 파피루스에 곡물 창고의 입출고를 기록했다. 이러한 기록들은 단순한 메모가 아니었다. 그것들은 약속이자 증거였으며, 분쟁이 생겼을 때 판단의 기준으로 삼을 수 있는 근거였다. 기록이 없으면 거래는 당사자의 기억에 의존할 수밖에 없고, 기억이란 언제나 자기에게 유리한 쪽으로 기울기 마련이다.
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하지만 이 모든 혁신에는 공통된 한계가 있다. 최종적으로 자금이 이동하고 정산되는 인프라 자체는 바뀌지 않았다는 점이다. 중앙은행 결제 시스템, 은행 간 청산, 코레스 뱅킹, SWIFT는 여전히 그 자리에 있다. 프론트엔드가 아무리 세련되게 바뀌어도 백엔드가 바뀌지 않는 한, 실시간 정산·24시간 운영·국경 없는 결제·투명한 자금 추적이라는 목표를 실현하는 과정에서 보이지 않는 벽에 부딪히게 된다.
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예를 들어, 1억 원짜리 부동산을 1만 개의 토큰으로 나누면, 토큰 하나는 부동산 지분의 1만분의 1을 나타낸다. 이 토큰은 블록체인 위에서 24시간, 전 세계 어디에서든 거래될 수 있다. 기존에는 부동산을 사려면 중개, 계약, 은행 대출, 등기 등의 절차를 거쳐야 했지만, 토큰화된 부동산의 지분은 디지털 지갑 간 전송을 통해 이전될 수 있다.
이것이 이 책의 중심 주제 중 하나인 RWA(Real World Assets, 실물자산) 토큰화의 핵심이다. 토큰화에 대해서는 뒤에서 상세히 다루고, 여기서는 블록체인 기술의 맥락에서 어떤 위치에 있는지만 짚어본다. 블록체인이 장부이고 스마트 컨트랙트가 규칙이라면, 토큰은 그 장부 위에 올라가는 자산이다. 이 세 요소가 결합될 때 비로소 새로운 금융 인프라의 가능성이 열린다.
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앞서 살펴본 기술들과 연결하면 스테이블코인의 역할을 더 쉽게 이해할 수 있다. 블록체인이 공유 장부이고 스마트 컨트랙트가 그 위에서 실행되는 규칙이며 토큰화가 자산을 장부 위에 나타내는 방식이라면, 스테이블코인은 그 장부 위에서 유통되는 화폐다. 배관(블록체인)이 깔리고 밸브(스마트 컨트랙트)가 설치되었으니, 이제 그 배관 안을 흐르는 물(화폐)이 필요하다. 스테이블코인이 바로 그 물이 되는 것이다. 다른 각도에서 보면, 스테이블코인은 블록체인 세계의 ‘현금’에 가깝다. 비트코인이 ‘디지털 금’이라면 스테이블코인은 ‘디지털 달러’다. 금은 가치를 저장하는 데 유용하지만 일상적인 결제에는 불편하다. 반면 달러는 가치가 비교적 안정적이어서 일상적인 거래에 널리 쓰인다. 블록체인 위에서도 마찬가지다.
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이제 관심의 대상도 한 단계 더 확장되고 있다. 송금 한 건의 수수료를 얼마나 줄이느냐가 아니라, 기업이 자금을 운용하는 방식 자체를 바꾸는 문제다. 결제 수단이 24시간 이동 가능한 형태가 되면, 통화별·법인별·국가별로 흩어져 있던 자금을 하나의 풀(Pool)로 묶어 필요한 시점에 필요한 곳으로 보내는 운영이 가능해진다. 개별 송금 비용이 아니라 기업 재무관리 전체가 관심 영역인 것이다.
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세 경제권의 규제는 아직 초기 단계에 있다. 미카는 시행 초기이고, 지니어스 법의 세부 시행 규칙은 마련 중이며, 한국의 디지털자산기본법 2단계 입법은 여전히 결론에 이르지 못하고 있다. 규제 프레임워크가 실제로 어떤 시장을 만들어 낼지는 앞으로 수년에 걸쳐 확인될 것이다.
하지만 방향만은 분명해지고 있다. 스테이블코인은 규제의 울타리 안으로 들어오고 있으며, 이를 통해 ‘야생의 암호화폐’에서 ‘규제된 금융 인프라’로 그 성격이 바뀌고 있다. 이 변화는 RWA 토큰화의 전제 조건이기도 하다. 토큰화된 국채나 부동산이 블록체인 위에서 거래되려면, 그 거래의 결제 수단이 되는 스테이블코인이 먼저 제도적으로 안정되어야 하기 때문이다.
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JP모건의 전략이 더욱 특별하게 다가오는 데는 이유가 있다. 블록체인 프로젝트 대부분은 기존 시스템 ‘바깥에서’ 대안을 만들려 한다. 반면 JP모건은 기존 시스템 ‘안에서’ 배관을 교체해 나가고 있다. 기존에 직접 만든 도로를 스스로 재포장하고 있는 셈이다. 이것이 가능한 것은 세계 최대 은행으로서의 규모, 규제 당국과 쌓아온 신뢰, 그리고 수조 달러 규모의 거래를 뒷받침하는 고객 기반이 있기 때문이다.

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이 변화들은 가치의 저장과 이전, 교환이라는 금융의 기본 기능은 사라지지 않는다는 공통점 위에 있다. 바뀌는 것은 그 기능을 구현하는 인프라의 형태와 그 위에서 활동하는 참여자의 역할이다. 나는 이 변화를 ‘복식부기 → 전산화 → 인터넷 뱅킹에 이은 네 번째 전환’이라 불렀다. 이 네 번째 전환에서 은행이라는 기관(12장), 회계·감사라는 제도(13장), 중앙은행이라는 최종 보루(14장)가 동시에 움직이고 있다. Part 6에서는 여기에 AI라는 변수가 더해질 때 어떤 미래가 열릴지, 그리고 한국 금융이 그 미래에서 어떤 위치를 차지할 수 있을지를 살펴본다.
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한 가지 더 강조하고 싶은 점이 있다. 한국 금융이 블록체인 시대의 글로벌 허브로 도약할 기회의 창은 지금 열려 있지만, 계속 열려 있지는 않을 것이다. 미국과 EU가 규제 체계를 확정하고 기관 자금이 움직이기 시작하면, 금융 인프라의 표준도 그 체계에 맞춰 빠르게 굳어질 것이다. 그때까지도 한국이 발행 주체의 지분율을 논의하는 데 머물러 있다면, 결국 표준을 만드는 쪽이 아니라 다른 나라와 경제권이 만든 표준을 따라가는 쪽이 될 것이다.
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