인플레이션이 돌아온다 : 금융위기 이후 중앙은행이 펼친 정책을 보고 인플레이션이 돌아올 것으로 예상한 사람들이 있었다. 하지만 대부분 자금이 금융 시스템 안에 묶이면서 인플레이션은 발생하지 않았고, 자산가격 상승으로 이어졌다. 하지만 이번에는 달라야 한다. 앞으로 몇 년간 중앙은행은 더욱 공격적인 정책을 펼칠 것이다. 중앙은행의 정책은 정부 지출 확대와 연관되어 있으므로 기후변화 대응, (부분적인) 반(反)세계화, 물가 상승과 관련한 정책이 예상된다. 이에 더해 과거 전염병이 유행했던 때에 얻은 분명한 교훈도 있다. 전염병이 대유행하고 나면 반드시 임금이 매우 높아졌다. 흑사병과 스페인 독감이 유행했을 때도 그랬고, 그보다 희생자 수가 훨씬 적었던 다른 병이 유행했을 때도 마찬가지였다.
코로나19를 이겨내고 경제 회복의 첫 단계에 접어들면, 기업이 비용 상승과 전반적인 인플레이션 상황에 처할 것으로 예상되는 이유다. 하지만 비용 상승분을 전부 시장으로 이전시키기는 어렵다. 게다가 최근 수십 년 동안은 세계화로 인해 디플레이션 경향이 우세했기 때문에, 우리는 물가상승률이 높은 상황에 대한 경험이 부족하다. 그러므로 비용과 효율성에 더욱 초점을 맞추어 관리하는 한편, 가격 관리 분석 기술을 익혀 사용을 확대해야 한다. 혁신적인 가격 전략은 점점 중요해진다. 예를 들어 구매 적립액 등 수량화할 수 있는 고객 혜택에 따라 가격을 탄력적으로 적용하거나, 제품을 판매가 아니라 대여하는 사업 모델을 개발하는 일 등이다.
--- 「기업, 어떻게 살아남고 어떻게 승리할 것인가」 중에서

코로나19 위기와 1930년대 대공황은 분명 닮았다. ‘광란의 20년대(roaring 20s)’가 끝을 향하던 당시에도 세계 경제는 높은 부채에 시달렸고, 투기가 기승을 부렸으며, 국제 수지 불균형은 심화되고 있었다. 대공황은 세계 경제에 디플레이션을 불러와 경기가 침체되었다. 대공황을 극복할 수 있었던 건 결국 각국의 군비 확충과 제2차 세계대전 덕분이었다.
그러나 공통점은 이뿐이 아니다. 그때도 지금처럼 세상에는 근본적인 기술 변화가 일어나고 있었다. 두서너 가지 예를 들면 자동차ㆍ화학ㆍ항공 등의 신산업이 등장해 경제와 인간의 삶을 통째 바꿔놓았다. 기술 변화는 또한 금융시장과 실물 경제에도 상당한 혼란을 가져왔다. 기존 산업은 생존을 위해 싸웠고, 새로운 세상에 맞추어 변모하려 애썼다. 새로운 산업은 점점 힘을 얻어 존재감이 강해지기 시작했다. 부작용도 나타나 과거 산업에 속한 기업이 신기술에 투자하는 대신 금융공학(financial engineering)을 이용해 회사 이윤을 늘리려 애쓰는 일이 흔했다. 이것 역시 최근 몇 년간 시장에서 관찰할 수 있는 모습이기도 하다. 코로나19 위기는 과거의 위기처럼, 아니 그보다 더 큰 변화를 불러오는 촉매다.
--- 「변화의 촉매, 코로나19」 중에서

반세계화(de-globalization)에 대비하라 : 코로나19가 유행하기 전부터 가치 사슬의 세계화 흐름은 주춤해지고 있었다. 금융위기에서 비롯된 결과로, 도널드 트럼프 대통령 당선 전부터 그랬지만 보호주의가 강해지고 기술의 변화가 일어났다. 이산화탄소 배출량을 줄이는 노력도 마찬가지였다. 이산화탄소 발생이 많은 지역이 있기 때문이다. 코로나19는 글로벌 가치 사슬이 얼마나 약한 것인지 분명하게 보여주었다.
이러한 흐름 때문에 정치인과 기업은 생산구조의 재지역화(re-regionalisation)를 추진하게 되었다. 생산구조를 다시 지역화하는 일은 기회이면서 동시에 위험도 따른다. 예를 들어 유럽 내에서 생산을 더 늘릴 기회는 있지만, 부가가치에 집중하거나 전적으로 혹은 부분적으로 수출에 의존하는 기업에게는 위험이 따를 수 있다. 기업은 판매가 이루어지는 지역에서 생산을 늘릴 수밖에 없다. 그러려면 적절한 설비를 갖추고 적합한 인재를 고용해야 할 뿐 아니라 지적 재산권 보호에도 신경 써야 한다. 이에 더해 비슷한 어려움을 겪는 다른 지역 기업과 협력이 이루어지는지, 그리고 가치 사슬 전환 과정에서 서로 도움을 주는지도 확인해야 한다.
--- 「기업, 어떻게 살아남고 어떻게 승리할 것인가」 중에서

2020년 1월에 발간된 보고서에 따르면, 세계 금리는 몇 년 안에 마이너스가 될 것으로 예상된다. 이 보고서는 추세를 기반으로 추론하려는 사람들의 경향을 보여준다. 지난 700년 동안의 금리 변화를 분석한 연구가 이 보고서의 바탕이 되었다. 연구를 진행한 하버드대학 연구원 폴 슈멜징(Paul Schmelzing)은 지난 500년 동안 실질 금리는 계속 떨어져 왔다고 말했다.
하지만 그가 발견한 또 다른 내용은 언론에서 자주 다루지는 않았지만, 수백 년이 지나는 동안 금리 추세에 갑작스러운 변동이 있었다는 것이다. 평균적으로 금리는 24개월 이내에 평균 3.1%p 증가했다. 하지만 금리가 6%p 이상 증가한 때도 두 번 있었다. 예를 들어 2%였던 금리가 8%가 되는 식이다. 금리가 갑자기 오르는 경우는 30년전쟁이나, 제2차 세계대전, 그리고 흑사병 같은 지정학적 사건이나 재난이 닥쳤을 때였다. 그렇다면 이번 코로나19 때문에도 금리가 오를까? 하지만 분명히 해두어야 할 사항이 있다. 금리가 상승한다 하더라도 그건 명목금리에 불과할 것이라는 점이다. 실질 금리는 반드시 낮을 수준을 유지해야 하며, 앞으로도 오랫동안 그럴 것이다.
--- 「경제 정책의 최종 단계」 중에서

한국과 같은 나라에서 코로노믹스는 전략의 변화를 의미한다. 한국은 서구 국가에서 나타나는 반反세계화 움직임을 생각해 지금까지와는 다른 접근법으로 경제정책을 세워야 한다. 앞으로는 아시아 지역 내 수출을 늘리는 데 초점을 맞추고, 내수 경제를 활성화하는 쪽으로 정책 방향을 바꾸어야 한다. 코로나19에 맞서는 방법을 세계에 알렸듯이, 한국은 코로나19 이후의 새로운 현실에 적응하는 방법도 세계에 알리는 본보기가 될 수 있을 것이다.
--- 「한국어판 서문」 중에서

미래에 대한 불확실성과 두려움으로 코로나19 이후 사회나 미래를 전망하는 책들이 많이 출간되었습니다. 물론 우리 삶과 경제 및 사회의 미래를 예측해보고 준비할 수 있는 시간을 마련하는 것은 중요합니다. 하지만 코로나19라는 위기가 잘 해결되어야 이런 전망이나 논의도 의미가 있습니다. 이 책은 코로나19로 인한 경기침체를 어떻게 극복해야 하는지, 과연 정부와 중앙은행이 어떻게 대응해야 정책적으로 효과가 있을지 궁금해 하는 독자들에게 적지 않은 도움이 될 것이라고 생각됩니다. 특히 흥미로운 부분은 이 책 제10장에 제시된 ‘기업을 위한 코로나19 위기 극복의 15가지 방안’입니다. 기업의 입장에서 눈여겨볼 만한 대목이라고 생각합니다. 환자의 병을 제대로 진단하고 그에 맞는 처방을 하는 것이 의사의 본분입니다. 여러분도 비록 의사는 아닐지라도 이 책을 통해 코로나19에 대해 정부와 중앙은행이 올바른 처방을 하고 있는지 판단해보기 바랍니다.